【第一手觀察：#緬甸 的未來...還看的到陽光嗎？】

2021年開春以來，全球疫情逐漸好轉，但亞裔社會的動盪卻趨嚴峻...

🇺🇸距離台灣1.3萬公里的 #美國亞特蘭大，發生了6位亞裔女性遭槍殺的悲劇，也讓美國國內掀起「亞裔仇視」的論戰。

🇲🇲距離台灣2629公里的 #緬甸，則從2月份起，因軍事政變，掀起腥風血雨的濫殺與動盪。

尤以對台灣影響重大的緬甸情勢受到關注，一起來看看，身在抗爭仍持續進行中的 #緬甸台商，是如何看待緬甸未來情勢，以及宛如越南排華暴動再現的台商因應之道！

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「右手拿畫筆、左手學投資」，畫家也能靠著股市賺進千萬，如果你不是財經科系出身，卻想在股市中有一番作為，那麼陳喬泓的故事可以當作你的典範。

陳喬泓從小立志當漫畫家，高中廣設科畢業以後，畫了三部作品角逐漫畫新人王，沒想到全部敗北，與漫畫界無緣，他轉讀夜二技的視覺傳達設計系，打算畢業後從事平面設計。

退伍後，他投了五十封履歷求職都石沉大海，最後棲身一家電子公司的小美工，月薪32K。然而，自由創作的靈魂仍在心裡蠢動，他說，老闆叫你往東，你不能往西，「我只是老闆的手」，跟想像的差很多。

當時他逛書店，看到媒體人鄭弘儀的書中描寫，「每年在股市複利滾存20%，可以達到財富自由」，他心想，32K扣掉家用，所剩無幾，毅然決然辭掉小職員工作，跟家人集資20萬，勇敢投入股市。

同一時間，他看到大學同學在牯嶺街創意市集擺攤，收入頗豐，於是仿效同學的商業模式，重拾畫筆，自創潮T品牌，開始「早上看盤，晚上畫畫、六日擺攤」的生活，市集每年營收破百萬，扣除成本，一個月盈餘還有六、七萬，對於未滿三十歲的年輕人來說，算是優渥。

「第一檔股票，亂買」，2006年正逢股市多頭，從六千點漲到一萬多點，當時他買進亞崴、力成、兆豐金，賺進25%獲利了結，「不是自己厲害，是行情使然」，賺到的錢再投入股市，買進允強，奇美電及航運等景氣循環股，好景不常，2008年全球金融海嘯，股市慘跌，160萬資金縮水到僅剩60萬元。

繳出一百萬的學費，他思考錯誤的原因，並大量鑽研國外投資經典，像是巴菲特、彼得林區、約翰坦伯頓等一百多本大師書籍，擷取各家精華，找出長期獲利的方法，他發覺，國外大師多是以基本分析做為投資主軸，於是從60萬元重新開始，把市集擺攤所得再投入股市，2012年以52元買進儒鴻，390元賣出，中間翻了五、六倍，並陸陸續續以價值投資法找出多檔成長股標的，六年內滾出獲利超過千萬。

陳喬泓認為，投資要有自己的中心思想，要建立自己的投資邏輯，遇到事情用邏輯去推論，比較容易走得長久，不曉得股票的真正價值，將在股市裡載浮載沉，而他自己的中心思想是「盈餘成長是股價上漲最重要的因素」。

「台積電為何漲？是因為長期EPS往上走，儒鴻、寶雅亦是如此」，發現這個原理，操作股票會比較容易。

陳喬泓表示自己是美工出身，可說是股市的外行人，對於財報只看六個關鍵指標，並整理出八個選股法則，包括營收、毛利率、ROE、EPS、現金股利及本益比，至少追溯五年以上，以這樣的法則來挑選，挑出的股票不會超過50檔，再縮小範圍找出最強，成長性最好的股票。

基本面投資有兩個派系，一是價值股投資法，一是成長股投資法，價值股是市場低估的股票，也就是「好公司遇到壞情況」，一旦市場回升，就有獲利機會，譬如電信龍頭中華電，天然氣欣雄，中興保全。價值股的成長性不夠，一般是領股利股息為主，成長股的操作策略則不同，成長股是買公司未來的成長性，因此，「即使是現在股價不便宜，未來成長性看好，還是值得進場」。

什麼樣的成長股最值得買？陳喬泓透露獨家心法。「盈餘成長大於本益比」的公司，他利用平常人很少的注意的「本益成長比（PEG）」來算出合理價，昂貴價、便宜價，作為進出場依據。

陳喬泓以自己投資儒鴻為例，他在2012年以52元買進儒鴻，買進以前分析過去五年財報，除了2008年金融海嘯之外，2007至2011年儒鴻每年的淨利成長率都有超過30%的實力，如果用30%的淨利成長率來預估，本益成長比僅有0.31倍（本益比9.4/淨利成長率30）；若用保守的20%來預估，計算出來的PEG也只有0.47倍（本益比9.4/淨利成長率20），都明顯低於0.75倍的買進目標，是相當明顯的進場訊號。

他從52元一路加碼買進，60元、70元，甚至80元，押注資金超過五成，2013年七月股價超過250元，才開始賣出第一張，直到儒鴻股價超過350元，才大幅出脫出上持股，最高價在392元，因為當時股價來到300以上，本益比已經接近30倍左右，若獲利成長無法再維持高檔，本益成長比很容易超過一倍以上，股價已不算便宜，加上毛利率也較去年同期衰退3%，越南工廠營業費用提高更侵蝕獲利表現，因此在2014年五月把股票全數出清。

同樣的邏輯，他在2013年七月開始注意豐泰，2014年二月以70元進場，在此之前，他回看豐泰過去的財報，以2013年前三季每股盈餘3.04元推估，全年EPS有機會達4.1元，稅後淨利可望較前一年同期大幅成長三成以上。

再推估豐泰2014年的稅後淨利及本益比，從營收成長率19%推算，2014年第一季稅後淨利年成長率有機會超過20%，若維持過去的成長力道，他預估豐泰2014年每股稅後盈餘有機會達5.5元，稅後淨利有望年成長超過二成，若股價為75元，預估本益比約為14倍（股價75元/預估EPS 5.3元＝14倍）。

接著計算本益成長比（PEG），稅後淨利有望能夠年成長20%至30%之間；如果以較保守的20%計算，PEG約為0.7倍（預估本益比14/預估稅後淨利成長率20），符合本益成長比買進的條件。

買進後不到二個月，豐泰股價上衝到90元，之後因為越南排華事件，股價回落至77.6元，當時他觀察豐泰月營收持續高成長，基本面仍看好，反而趁著股價回落加碼買進，後來在法人、外資買盤不斷湧入，不到半年時間，股價推升到200元。

2015年三月，豐泰股價來到150元，他開始減碼，眼看豐泰股價節節攀升到180元，本益比已超過25倍以上，但是淨利成長率並沒有跟上，2016年第一季稅後淨利僅年成長9%，扣掉配發股票的成本，只剩下6%的增長，在股價還在相對高檔的情況下，他在180元附近陸續清出手中持股，最高價賣在200元，總計持有豐泰不到兩年時間，加計股利所得，總報酬率達260%。

陳喬泓認為，「找一檔有競爭性的公司，長期持有，獲利會遠高於短線進出的操作」，像是寶雅（5904），剛開始不起眼，如果2009年以一百萬進場，此後每年加碼12萬元，寶雅的年化報酬率約32%，十年之後可以滾出3700萬元，這就是長期持有成長股的驚人威力。

寶成公主的經營之路，一路走來並不容易。

蔡佩君 2012 年接下集團執行長，隨受遇上越南排華，實施鐵腕改革後座力一波波襲來，而現在疫情又是一大難關。

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中越友誼大橋是連接中越兩國人民紐帶，記載著中越兩國的歷史愴桑，1958年5月25日，“北侖河友誼大橋”竣工通車，大橋全長111米，5孔，每孔跨22.2米，橋墩用花崗岩石砌成，橋面為鋼筋混凝土結構，寬淨空7米，行人道1.5米。1978年中方正式宣佈對越進行自衛還擊。2月20日下午6時許、8月19日淩晨，越方兩次用烈性炸藥炸斷“中越友誼大橋”。1992年，中越兩國恢復關係正常化。經協商，決定在斷橋原址上按原規格重建大橋。1994年4月17日，由中方出資修復的大橋建成通車，被命名為“北侖河大橋”。大橋中央有一標示兩國邊界的分界線。每年春節前夕中越雙方地方政府都要共同為大橋中線油漆著色。橫跨於分界線上，便可體會到同一時間一身置兩國的奇妙感覺，凡來這裏遊覽的遊客都忘不了站在分界線上留影紀念。
芒街市是越南東北部的一個新興城市，隸屬於廣寧省，北靠中國廣西東興市，東臨北部灣。芒街被認為是越南最富裕的城市之一，在部分地區家庭年平均收入超過2萬美元。芒街在法屬時期是當地一座繁華的小城；因為是邊關之故，法國人在此駐紮重兵。這裏原有很多法式建築,最具代表性的是市中心的教堂和河堤邊的"五劃樓" - 法國駐軍"五劃官"的官邸. 一九七九年越南排華前，芒街的居民一半以上是華裔。芒街原有12家瓷器廠和一家陶器廠,是越南陶瓷工業要地,故被譽為越南的"瓷都"。 1954年越盟奪權後，芒街成為越南民主共和國海寧省的省會。1978年,中越邊界戰爭前夕，華人逃離，越人撤入越南內地。戰後芒街不再存有以前的建築物(除一座60年代中國援建的石拱橋外)。但芒街的荒蕪主要是因人為的破壞,因邊境戰爭後，越人拆屋取磚去遠郊蓋房，之後越南政府將這一帶廢墟編為廣寧省海寧縣[Hải Ninh]。一九九0年中越關係緩和後，兩國的當地居民開始有了新的往來，部分以前的居民逐步回來謀生，越南各地也來了大批有意做邊境生意的新移民。一九九四年十月，越政府批准芒街成立「口岸經濟區」（自由貿易區）。一九九六年，政府撤銷海寧縣，將逐步形成的墟集升格為芒街鎮（縣級)。2008年，政府升格芒街為3級市,直屬廣寧省管轄。現有的芒街是1990年後建起來的。據越南相關部門考究，芒街原來是當地少數民族伐木放排的地方，所以原稱「木角」。在漫長的過程中，「木角」漸漸讀成「芒街」。法文的原寫法是Moncaye. 不少旅遊者到芒街旅遊都把購物當做一項重要內容。從東興進入芒街不遠就是當地的集貿市場。在這裏，可以買到越南糖果、食品、日用品、工藝品、服裝、化妝品等。工藝品主要有以當地出產的優質煤為材料的煤雕、水牛角雕以及金銀首飾、玉器等。