被動元件長多將盡嗎?

昨天因為直播沒辦法跟大家作產業分享，但我們周日分享的美時(1795)漲停板再創新高，周一分享的佐登-KY(4190)漲停板，我不會像投顧老師一樣丟筆說自己多神，但這些都是我們一步一腳印，每家公司親自去登門造訪，研究出來的結果，周六我將舉行演講，分享最近我們又看到一些具基本面被低估的公司，有興趣的人可加入我們LINE@ ‭https://line.me/R/ti/p/%40berich 的族群詢問‬。

電子權值股領先下跌
而本來答應大家周二要寫的被動元件，因為周二台股大跌，臨時決定幫大家直播，想收聽的朋友也可加入我們族群，我們將分享給大家，昨天直播在大家都擔心指數要直線破底的時候，我請大家不必擔心，第一因為台灣重量極電子權值股，其實不但幾乎都在年線之下，甚至都在超級底部區，大家看鴻海(2317)、廣達(2382)、仁寶(2324)、和碩(4938)、台達電(2308)幾乎都是破底或是超級底部區，而台積電也在法說吃個超大跌幅，但是內行人看門到外行人看熱鬧，跌到這邊即使外資在賣都有點跌不下去的感覺了，如果台股真的要跌破萬點，要靠電子權值股並不簡單。

如果傳產龍頭股呢，原物料價格水泥在漲、塑化股獲利好，金融股受惠升息，短線都不太像有大跌的跡象，如果台股真的要破底跌到萬點以下，除非美股道瓊守不住年線，否則我認為指數要一瀉千里跌破萬點也非易事。

至於OTC的市場從去年開始，就是以年線為支撐，去年的四月14號、五月10號、八月14號到今年的二月九號，都是碰到年線反彈，所以其實我不擔心跌，而是希望她最好再跌到年線144附近的位置，可能小型股就更有機會全面反攻。
國巨利多出盡嗎
而今天產業最有趣的首推被動元件，國巨(2327)在繳出驚人的獲利後，本以為可以扭賺高檔反轉的隱憂，沒想到今天還一度逼近跌停，外資更是大幅賣超2201張，連續第七天賣超，投信也加入賣超的陣營，連續買超五天，法人賣融資買，感覺有危機。更重要還從中國傳出新聞，國巨與村田製作所作假新聞，更讓股價雪上加霜，其實這波被動元件起漲質疑聲不斷，包括每次都會出現的漲價公文，過去幾年從來沒看過漲價事發公文的，研究單位也質疑過去被人棄之如敝屣的產品，技術含量又不高，為甚麼會缺貨，我承認一開始我也很質疑，但真正問非常多上市櫃公司的採購，才發現部分的被動元件真的奇缺，特別是MLCC，真的近乎斷鏈了。
會這樣說的還有明泰(3380)、中磊(5388)、仁寶(2324)在法說上都紛紛說被動元件缺貨造成成本上升，一般人可能不了解，被動元件占整個生產成本極低，如果漲到大家受不了，那漲價的幅度一定很驚人，我不知到這次國巨是不是真的跟村田有圖謀，但是我相信國巨不會連仁寶陳瑞聰總經理都收買了，他說都引發斷鏈，難道也是國巨收買嗎?我是不相信

MLCC三雄獲利大預估
從公布的獲利數字來看，我也調高今天MLCC三雄的預估，國巨今年普遍估52元附近，如果再跌一根，就接近十倍本益比了，華新科(2492)公布的是單月獲利，但平均大家估計14元以上，跌回150似乎也有投資價值了，禾伸堂(3026)剛剛公布一季3.1元，普遍估計在13元以上，現在的股價也在10倍本益比附近，似乎也不貴，當然漲價概念股跟景氣循環股一樣，不能用本益比來分析，只要報價沒有續漲，就應該獲利了結，不過從企業的回饋來看，MLCC缺貨問題持續難解，甚至有人必須調整設計採用較少的顆粒數，這問題非一朝一夕可以解決。當然這世界上沒有永遠不跌的產品，毛利率都50%，一定會遇到壓力，只是目前可能還是賣方市場

通路與上游有受益嗎
國內被動元件通路過去最廣為人知的就是禾伸堂的999傳奇，在當年缺貨的時後，股價一度漲到999，只是後來也轉型為製造，而純通路則有日電貿(3090)、蜜望實(8043)，日電貿第一季獲利2.08，庫存利益驚人，其實從財報數字就看得出來，毛利率從14.52到17.1到22.74第一季想必更高，但通路業的毛利率有上限，賣完低價庫存後，也無法在有低價庫存，所以本益比不會給高。蜜望實(8043)毛利率也是跳升，但本益比已經不低。倒是最近堡達(3537)因為代理PANSONIC的全系列產品，其中也有被動元件，但主要是鋁質電容，炒作意味十足。
很多人也有提到上游受惠，但平心而論除了信昌電(6173)與立敦(6175)受惠較明顯外，其他周邊都只是題材，像是九豪(6127)天天都有電是分析師在說，說完就漲停，隔天就大跌，因為獲利跟本跟不上來
不要電阻、電感、電容傻傻分不清楚
其實除了MLCC族群外，其他公布獲利的被動元件，獲利都乏善可陳，包括智寶(2375)第一季0.18元、奇力新(2456)1.1元，獲利不如預期，其實就是大家都把被動元件一概而論，主要分電阻、電感、電容，光電容就有分塑膠電容、鋁質電容、固態電容、基層陶瓷電容，其他的差別也很多，所以請大家不要一概而論。
看併購大王陳泰銘的出手
而這次大家看國巨的併購動作頻繁，除了之前的凱美(5317)是為了凱美的土地、旺詮(2437)則是晶片電阻、美磊(3068)則是補其高階電感與扼流器，而最近為甚麼看上佳邦(6284)，表面上是為了佳邦的保護元件，因為連續併購大毅(2478)失敗，遲遲無法補足保護元件，所以買下董監事持股低的佳邦，但其實項莊舞劍志在沛公，其時佳邦也是鈺邦(6449)最大的股東，而鈺邦是國內最大的固態電容廠，擴廠後遠比金山電(8042)、立隆電(2472)的產能還高，剛好補其國巨集團最後一塊拼圖，雖然短時間受到現增價的壓抑，但投信仍不斷買超，就是看好這個區塊。
過去老一輩的投資人有人跟著王永慶投資，光台塑三寶股息領一輩子。後來有人跟著郭台銘投資，不管買鴻海還是鴻海集團的小金雞都獲利頗豐，如果要投資被動元件的話，似乎就要跟著陳泰銘的腳步。

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