首先作者解釋，貨幣市場基金的由來。

1970年代，美國當地銀行可以給存戶多高的利率，受限於Regualtion Q。該金融法規對於銀行存款與支票帳戶的利息都設下了上限。

這個法規的目的在於避免美國銀行間在利率方面過度競爭。競相給客戶高利率，結果拿這些錢去做高風險投資，反而危及銀行的穩定。

這在當時形成一個非常特異的狀況。譬如1979這年，三個月美國公債利息高達12%，但Regulation Q規定銀行利息最高不能超過6%。也就是銀行家們可以開心的收受存戶存款，輕鬆簡單的賺取6%的利息差距。

於是有人發行一種新形態的基金，目的在於跟銀行存款一樣安全，但可以提供更高的利率。第一支此類基金名叫Primary Fund，這就是貨幣市場基金的雛型。

由於基金是由證券法規管轄，不是銀行法規，所以Regulation Q的利率上限規定對基金不形成限制。

貨幣市場基金雖然提供比銀行高的利率，但與銀行存款仍有本質上的不同。銀行會被要求要有存款準備，貨幣市場基金沒有。銀行有聯邦存款保險，貨幣市場基金沒有。

但是基金業者仍努力的想要帶給投資人，貨幣市場基金跟銀行存款一樣安全的印象。

如何辦到?

首先是在投資組合方面，貨幣市場基金全部買進高評等短天期債券。把利率與信用風險同步壓低。

再來，貨幣市場基金採用特別的會計規則。

所有其它的基金類別，基金淨值都會波動。這合理，因為基金投資的是風險資產。基金持有的證券價格會上下起伏，投資這些證券的基金，每天算出來的基金淨值當然也會跟著上下起伏。

但貨幣市場基金的淨值不會起伏，就是每股一元，每天都是這樣。這個現象來自於基金業者當時跟SEC訴求的成果。

基金業者說，貨幣市場基金的淨值的確也會波動。但由於投資的是相當穩定的債券，淨值每天的波動，可能會是今天1.0，明天0.999、後天1.001。就這樣在很小的範圍內起伏。

為何不乾脆就訂為每天都是一股1.0美金呢?

SEC認為有道理，為貨幣市場基金專設一條Rule 2a-7，規定貨幣市場基金只要持有符合條件的保守資產，就可以採用穩定淨值(Stable NAV)，不必每天隨市場起伏計算新的基金淨值(Mark-to-market)。

所以請特別注意，貨幣市場基金每股一塊，很穩定。是一種法規造成的現象，不是它真的那麼穩。

穩定淨值的法規對貨幣市場基金非常重要。它終於讓貨幣市場基金具備看似跟銀行存款同等的穩定性。而由於每股淨值就是一元，它也讓貨幣市場基金可以提供開立支票，ATM提款服務。真的就像銀行服務。

更高的利率，類似的安全與便利性，投資人資金開始大舉離開銀行，進入貨幣市場基金。

貨幣市場基金不只是一個投資選擇而已，它對美國公司的運作非常重要。

一家大型的公司每個月可能要發出上千萬美金的薪資，還有其它每月的固定支出。一般來說，公司不會變賣資產來支應這些支出。貨幣市場基金對於短期高評等債券的龐大需求，讓公司可以很方便且便宜的，就借到大量短期資金。

在信用市場取得資金的利率，往往低於公司資產所能產生的報酬。這讓公司的資本可以更有效率的應用。

雷曼的信用評等一直到2008九月14日都是AAA。隔天，雷曼提出破產申請。當時它發行的債券中，有7.85億美金是由貨幣市場基金Reserve Primary Fund持有。

當時該基金有620億美金的規模。所以，就算雷曼這7.85億美金的債券全都歸零好了，對基金來說，也是1.3%的損失而已啊。有什麼大驚小怪的?

問題就出在當初讓貨幣市場基金看起來很安全的穩定淨值機制。

貨幣市場基金虧損1.3%那代表什麼?

這代表，首先離開的投資人，可以拿回每股一元的價值。

但晚離開的投資人，就不一定了。當基金被一直提領，規模縮小到10億美金。7.85億美金的損失，是78%的損失啊。

最後離開的人，一定拿不到錢。

貨幣市場基金的穩定淨值機制代表，愈早逃離愈有利，愈晚走，損失愈大。

於是開始出現金融界最害怕狀況:擠兌。

美國官方除了當時的聯合搶救措施之外，事後對於貨幣市場基金也下了更嚴格的資產品質規定。債券期限要更短，信評要更高。

但作者指出，把一個本質上有危險的東西，認為它、或是規定它是安全的。它不會因此就真的變安全。它的安全，只是你我的想像。

在危機壓力達到頂點的那天，這些弱點終會破裂開來，露出該資產醜惡的本質。

現在2020年，你有發現市面上有那些資產類別，明明不是美國公債，卻已經開始被投資人認為是同等安全卻有收益更高的投資呢?

不要掉入陷阱。

更高獲利的可能，就是更高風險的反應。

以為自己正在”沒有更多風險的享受更多獲利”?

不要愚弄自己。

完整討論，可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2020/01/empire-of-fund8.html

【2019年關西機場出境免稅店小評比】

這幾年來，不論從沖繩到札幌機場入境，我最後都會選擇從東京或關西機場出境。不為什麼，就是為了較多的免稅品選擇，與較多的優惠折扣。

東京出境的話，市區免稅店就很多選擇，而且折扣時常低於九折；相較之下，關西出境沒有市區購物機場提領部分，品牌的選擇與優惠就少了些，但只要不是搭乘樂桃航空，就會在第一航廈出境，我最後一天都會留個半天給免稅品。

通常我的購入順序是這樣的：

✨ANA DUTY FREE & ANA FESTA：
地點很爛，要搭乘長榮或是國泰班機的人才會知道要往這裡走，如果搭乘華航或日航可說極度不方便。但為了里程與9折商品，有得買我還是會跑😂

持有ANA晶緻卡以上可以打九折，但JTB關西旅客中心也會發10%折價券，聯名卡就變成只是ANA MILE PLUS的工具而已。
（2019/05更新：旅客中心與JCB只能5%折價券了，想要10%請辦ANA聯名卡吧😂）

這邊有穩定的獺祭二割三分可以購買，另外化妝品Covermark與整臉器ReFa也是優先在這邊購買，折扣後比台灣便宜很多。

從北翼尾端ANA DUTY FREE往中間走會發現ANA FESTA，這邊則有穩定提供的薯條三兄弟與部分口味的ROYCE，還可以打9折真是佛心來著。（2019年4月1日起，ANA聯名卡給予ANA MILE PLUS的兩倍里程，但只剩下95折優惠了...）

只是搭日航就得再繞回去，等於機場跑一整圈，令人覺得心好累。

✨AAS免稅店：
如果有這邊可以購買的美妝品牌，我一定先選擇在這買而避開KIX DUTY FREE，因為利用好友 小氣少年的部落格FB 的折價券，在商店內均有95折優惠。（對，我就是那個不知道他有折價券的朋友）

在此我曾買過免稅後再打95折的Three化妝品以及Porter吉田包，不得不說Porter在這邊可以買到的價格，根本是百貨市價八折以下，連丸井百貨配合中信九折免稅都沒這邊便宜，喜歡基本款的記得別錯過這邊。

這間免稅店的分布除了出境大廳外，往日航出境方向的南翼還有鋼彈等玩具專賣店，但據朋友說，一般品台灣買反而比較便宜，我也沒實際逛過店內有無限量品可買就是。（要買鋼彈還是建議去Expocity的Gundam base）

✨ASD免稅店
可以去網站上申請10% coupon折價券，只是這邊販售的品牌我幾乎不會買😅

✨萬-NAGOMI-
除了薯條以外的土產我會在這邊購買，是最大的零食土產銷售區域。東京起司牛奶工場的餅乾這邊居然有羽田沒看過的紅茶餅乾！還有LeTAO的蛋糕餅乾可以試吃，常常來這邊光試吃這個就滿足了。

✨LOTTE DUTY FREE KIX
差點忘了這間，關西店的內容幾乎只有韓國跟外國品牌，但有Jo malone可以買。不過我個人認為先去東京或韓國取得VIP金卡獲得95折折扣再說，相關文章請參考舊文：
https://facebook.com/story.php?story_fbid=697187330672304&id=350293028695071

✨KIX DUTY FREE
最後才寫他，就是因為我覺得以往好用的預購系統，現在變成居然要線上先刷卡授權付費，也就是預購後無法拿到實體簽單參加JCB抽獎，我很不愛這樣XD

此外，不管是KIX CARD或是旅行社提供的5%折價券，在所有日本製化妝品與CHANEL化妝品都是不折扣的……呃，來日本不買日本化妝品，不然要買啥？讓我覺得這個折扣頗沒誠意。

所以要不是因為ALBION或是SUQQU等品牌，機場免稅店只有這邊提供，要是有計畫去東京或是百貨實體店，我就不怎麼考慮在這邊買了。畢竟關西的實體百貨：丸井/近鐵/大丸/高島屋等百貨，可是都有外國人觀光客購物享至少95折的優惠。就只能在金錢與免稅手續耗費時間上的取捨囉！

大家聖誕快樂！
告訴大家一個好消息，今天阿港伯開心的打給小小編，說地瓜明天開賣囉！
說到阿港伯的地瓜🍠，只能說是超好吃又能吃得健康，完全有機無農藥，給小嬰孩吃安安心心❤️。

📣再告訴大家一個好消息
就是阿港伯感謝廣大粉絲的支持，體諒上班族的不便，已經成功申請了貨到付款囉！！！所以現在提供現金袋和貨到付款兩種方式囉！
其實當初小小編也是很努力和阿伯溝通這個方式，因為阿伯很擔心出貨付款有什麼問題，不過千呼萬喚，終於有貨到付款的服務了，所以希望各位朋友在訂購時，千萬不要訂了不付錢又退訂，希望大家都能彼此尊重呦！🙏
不過小小編在這想告訴大家，如果時間允許、方便的話，還是優先以現金袋的方式寄送，阿港伯會比較方便喔！ 可以免去郵局提領的不便。

《訂購資訊》

🔸地瓜一斤30元
常溫宅配
小箱：150元
大箱：200元

📢訂購方法：
⭐️Step 1: 打電話給阿港伯，十點以後不要打，因為他~睡~拉~。阿港伯行動不方便，要很有耐心的等候鈴響。
0926-839-397、(038)510-176

⭐️Step 2: 跟阿港伯說訂購項目。

⭐️Step 3:
✏️以貨到付款：在家等待！
（貨到付款請line給阿港伯，因為阿伯寫字不太方便，可能無法快速抄下，有阿伯line的可以line給他收件資料，沒有line的可以私訊小小編，我幫您line給他，但請一定要先致電阿港伯確認要購買的農產品喔！！
只幫忙傳遞資訊，沒有幫忙訂購喔！
小小編不住在花蓮，平常上班工作量也很大，可能無法第一時間回覆大家，但下班後一定會盡量幫忙的！謝謝大家體諒😀）

✏️以現金袋付款：總金額加上運費以「現金袋」郵寄，最好內附紙條再次註明訂購的物品、數量、收件人資料（姓名+電話）和地址！寫清楚、斗大的字喔！

✨現金袋請寄到：
姓名：楊文港
地址：花蓮縣吉安鄉慶豐十一街31號

Step 4: 善良的阿港伯通常在您下訂後，還沒收到您的現金袋就會直接寄出。所以拜託大家誠信相待，盡快將現金袋寄出，不要讓老人家癡癡等待，阿港伯很需要任何一筆的收入！拜託大家配合！

阿港伯會依現金袋上的地址、電話、姓名以宅急便的方式貨運。
阿港伯不方便抄寫資料，避免電話中留資料錯誤，所有資料要在現金袋上註明清楚。

Step 5: 開開心心享用阿港伯用心栽種/製作的有機蔬果、食品吧!