2.4 市場沒有價格
中港證券行還呆在石器時代，交易員面對十多個螢光幕，手執電話跟客戶聯絡落單。散戶還坐在證券行大堂看著螢光幕報價。我可以肯定地說，這些螢幕上的報價已經是嚴重滯後歷史數據。股價大幅波動時，螢幕上的股價和實時股價差十幾個價位是平常事。中港投資者除了設備和技術落後，投資思維更加落後，不是石器時代而是恐龍時代。
最複雜和最容易中招的投資市場是商品交易。商品市場是名符其實的英雄塚。商品供應和需求有確實數據也有儲存和運輸商品的物理限制，再加上商品交易系統限制，做錯交易決定就死無葬身之地。商品交易不是專家不內行就不要做。中銀帶領散戶買期油是金融界天大笑話也是六萬中銀散戶的悲劇。
自作聰明的人根據合理價格入貨和沽貨。合理價格不等同入貨或者沽貨價格。例如商品的合理價格決定於生產成本和需求。那麼，石油期貨每桶0.025美元是否值得買入的超值便宜貨? 0.025美元一桶石油肯定遠遠低於成本價即是合理價。有人買了10手，兩小時輸掉550萬新台幣。合理價格不可靠，那麼市場價格應該可靠吧。很可惜，市場不會告訴你甚麼價格是賺錢的買入價和賣出價。市場價格不停波動，我們只知道現在這一刻的市場價格，根本上無法估計日後市場價格是多少。
談到市場價格令我想起陳年舊事。1997年，我在香港一個飯局與一伙地產大好友爭辯。大好友問，「地產經紀說那住宅值800萬，銀行承造樓按以800萬作為樓價，有人出價800萬買入。這住宅值多少錢? 」
我說，「300萬。」
我的答案引來哄堂大笑。有人問我，「今天是不是忘記吃藥? 」又有人問我，「你甚麼學歷? 有甚麼資格談財經大事? 」
3個月之後，那住宅價格跌至350萬。你一定以為我估計錯誤，扣了手續費、利息和上會費，實際成交價是300萬。大好友肯定錯了。錯在哪裡? 他的錯是將當時的市場價格視為實際價值。3個月之後的350萬元也是市場價格。
記著，你買的股票是一盤生意的一部份權益。你不是買股票而是押注在這盤生意會賺錢。買石油期貨不是買石油而是押注在石油價格走勢。說來說去，投資和賭馬一樣，將錢押注在某匹馬的表現，不是將那張落注單子也不是將那匹馬買下來。好了，買馬的人都知道賠率和爆冷是甚麼，賠率高低不能決定馬匹會否跑出。股市和商品市場都是經常爆冷的地方。