譚新強：不要誤信金融危機是好事！
文章日期：2021年9月24日

【明報專訊】約5年前，我已開始提醒中國經濟有「四大危企」，都是萬億債務級企業，且大膽直接說出了名字：萬達、安邦、海航、恒大。其實增長太快，且債台高築的企業當然遠不止此四家，但這些都是較多海外投資者熟悉的民企，幾位老闆（和家人）都曾叱咤一時，甚至曾位列首富，經常穿梭於金融和娛樂版新聞。

提出「四大危企」後不久，其中三家就陸續出現問題。萬達的問題最輕鬆，只需減肥瘦身，賣出大量資產（但累了富力），即能勉強活存下來。安邦可能是四家中最虛的，所以下場亦最慘，整家企業幾乎完全消失（包括老闆），剩下來的業務，收歸國有；最厲害的是安邦一案，可說間接使保監與銀監會重新合併起來。海航的結局，可算在安邦與萬達之間，接近全面破產，投資者蒙受巨大損失，但部分核心業務如海南航空，仍在正常運作。

料恒大結局接近海航安邦

從前我每月回內地公幹，在不少公開場合我都提到此「四大危企」論。我一般都會「自嘲」預視能力有限，四家只能猜中三家，非常佩服恒大，竟能一直屹立不倒！但要來的始終是要來的，近日中國經濟正頗急速放緩，同時銀行正在收緊按揭，導致恒大財務狀况急速惡化。估計恒大總債務高達2萬億元人民幣，單是海外美元債已200多億美元，佔整個亞洲企業高息債約10％，所以近日引起全球投資者關注，連美國股市都受到些微影響。

恒大絕非大到不能倒，反而是大到必須倒。國際傳媒不斷以雷曼與LTCM作比喻，雷曼當然代表嚴重性足可引發全球金融海嘯，LTCM稍為好一點，只導致短暫恐懼，但無長期傷害。其實LTCM危機反而迫退了索羅斯等對亞洲經濟的襲擊，間接幫了整個亞洲。

恒大是一家純粹中國的房地產企業，除海外債之外，與國際金融系統的關連極少，怎能與雷曼以至LTCM相比。較適當的比較，應該是其他三家中國危企。恒大情况肯定遠比萬達嚴重，我相信結局將較接近海航和安邦。近日已有傳聞政府將介入處理恒大重組，必將出售大量資產，跟債權人展開談判，拆為數家公司，最後甚至收歸國有。

我非常贊成處理恒大和其他槓桿過高的企業，打破財富產品剛兌的道德風險問題，更是我多年來一直呼籲的正確行動。但我仍然非常擔心兩件事，第一，我已多次苦口婆心提醒過，即使很多過去一年出台的政策，包括處理華融、恒大等這些高危企業，整頓教育、遊戲、電商，以及所有互聯綱平台企業的所謂壟斷性和數據權利問題，都有一定道理，共同富裕更當然是所有人都認同的美好目標。但關鍵問題是時間點和速度，是否與因防疫封關，加上受到過去幾年美國針對中國的無理霸道政策，因而不幸墮入圍城受困心態？有否足夠周詳考慮這些幾乎同一時間出台的政策，對中國經濟和未來發展的影響。只恒大一事，按高盛分析，最差情况已可拖慢中國GDP的4.1%！我相信不會出現最壞情况，但即使只拖慢1%，已非常嚴重。除此之外，當然也必須全面考慮到這些種種政策，對國際投資、貿易、外交、國家形象，以至世界安全等的影響。

「去英語教育」反智 對中國極大傷害

我擔心的第二件事，亦是受到西方民粹和甚至種族主義抬頭所影響，受到無理欺壓，無可避免地令到中國的民粹也高漲起來，導致某些思想變得情緒化，甚至開始非理性。

近日留意到中國有人推崇「去英語教育」，如落實，此舉極度反智，可為中國帶來極大傷害。中國當然應該繼續推廣中文成為一種國際語言（也應推廣人民幣），但絕不可放棄提升中國人的英語水平。當然接受英語教育會對思想有一定影響，但這是值得的，因為喜歡與否，英文已經是國際溝通的最主要語言，包括科學界、商界和外交界等等，是一件不需爭拗的事實。知己知彼，百戰百勝，中國需要的是更了解全世界，也更需要世界各國和人民了解中國，而英文就是必須的溝通工具！

此外，我亦發現不少中國人，詫異地和危險地，竟然極端到歡迎爆發股災（已出現），甚至歡迎金融危機（幸而尚未出現），認為這些是好事！我嘗試理解他們的歪理，然後解釋一下謬誤之處。

「自我刺破股市泡沫」說法 令人啼笑皆非

1. 有此類人天真地以為美國股市只是一個巨型泡沫，即將全面爆破，引發全球金融海嘯。所以中國應提早自行刺破股市泡沫，逆方向收緊貨幣政策，並關緊外管和資本帳窗戶，實為最明智之舉！

不幸此想法幾乎全部錯誤，美國股市雖不算便宜，即將開始Taper QE亦是真的，但美國經濟仍然強勁，Delta wave亦已逐漸過去，過度性通脹也上升了不少，但10年國債息率仍處極低水平，徘徊在1.3厘至1.5厘之間。美國企業盈利增長仍非常強勁（部分受惠於中國科技龍頭已幾已放棄全球競爭，Tiktok或是唯一例外），今年標指的巿盈率更將由約24倍降至頗合理的21倍。

自我剌破中國股市泡沫之說更令人啼笑皆非。在今次股災前，恒指的巿盈率已是可憐的13倍不到，經此一役，愈來愈多國際投資者真的認為中國已變為「uninvestable」，現在巿盈率更跌至悲哀的10倍！過去20年，中國經濟以雙位數的名義GDP高速發展，但奇蹟地中國的A、B、H等所有股市，竟全部遠遠落後。

2. 亦有不少人錯誤地以為金融代表所謂的虛擬經濟，與實體經濟無關，所以可能金融危機影響不大，甚至可能對實體經濟有點幫助！這是瘋狂，完全不懂經濟的想法，金融市場與實體經濟當然有不可分割的密切關係。如出現金融危機，必帶來經濟衰退，甚至大蕭條。反之，如資本市場有較佳長期表現，中國企業融資成本必將較低，當然對中國發展有幫助，更有利於分散過度集中於銀行的風險。

除此之外，中國也有過億股民（如市場較好，當然更多），這亦是一個達到共同富裕的好方法！

某程度上，我贊同美國經濟走往另一極端，確有點過度金融化，尤其在2008年全球金融危機前，不止財富集中於華爾街，太多的學霸精英亦被金融行業吸引。但全球金融危機後，大量人才摒棄金融，改投高科技，最有錢的富豪都已變為高科技的創業家。再次提醒一句，各種互聯網服務，既包含商業模式創新，但即使只是突然被貶低的「賣白菜」電商和物流企業，都需要複雜的雲端、軟件技術和linear programming optimization高級數學，絕對是如假包換的高科技！

3. 更驚人的是有些人竟然以為中國股災，摧毁了過萬億美元的財富，尤其針對海外上市的所謂「中概股」，是天大好事，因為不少蒙受損失的是「邪惡」、不安好心，企圖傷害中國的國際投資者！這種想法完全暴露出病態式paranoia（偏執狂），非常錯誤和危險。

首先，這做法是經典的「cut off the nose to spite the face」（害人終害己），即使中國市場有不少國際投資者，但大部分仍是中國人的錢啊！况且我相信絕大多數的國際投資者，包括那些PE和VC，投資目的都是純粹賺錢，而非干預中國內政。

我明白中國永遠相信本土工程，過去40年，即使建造了不少鬼城和大白象工程，不少投資者焦頭爛額，但那些樓房、電廠和鐵路是拿不走的，一切損失，都只是金融遊戲，中國仍是最大贏家。但千萬不可以此歪理為國策，因為如蓄意這樣做，豈不是變成騙局，有辱中國泱泱大國之國體！此做法不止損害國際投資者對中國的信心，給予本來已偏頗的西方傳媒更多攻擊中國的彈藥，更大大加深國際社會對中國的偏見和誤解。最終甚至提升戰爭的風險！

4. 部分人的另一誤解是金融危機幾乎是一種「贖罪」的清洗過程。尤其QE氾濫十多年，確造成各種嚴重不良和不公後果，包括拉濶貧富懸殊，和間接引致全球各地的社會動亂，包括香港和美國！此說法不無道理，但主要是一個平衡問題。過度印鈔固然有很多後遺症，但如像亞洲金融風暴後，按照當年IMF代表西方列強的說法，問題源於各國過度揮霍和貪腐，所以必須勒緊褲頭，以緊縮財政開支來「贖罪」。但緊縮政策的後遺症比QE更嚴重，帶來6年多的通縮和經濟衰退，多個政府倒台，無數企業和個人破產，甚至不少人走上自殺的悲哀絕路！

須創完整經濟發展理論 政策應續實務為先

QE確令到很多人憤怒，上街示威甚或暴動，但似乎至今沒有一個政府倒台，可能因為沒有多少人真的肚餓和感覺真正的絕望。當然QE這個遊戲不是任何人都可以玩的，先決條件是貨幣的話語權，和更重要的接近全面傳媒控制權。這才是數據年代的最重要殺手鐧。

總括來說，批評西方經濟制度容易，我也同意最適合未來全人類和地球的經濟制度，極可能較接近社會主義，但定必仍需配合大量更新的科學知識，尤其氣候變化，以及運用更多最新資訊科技。在中國仍未創出自己的一套完整的經濟發展理論前（包括一些方程式和模型），所有政策必須繼續以實務為先！

中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

2020東京奧運選手旁的未來科技！沒有觀眾的國際盛會，日本如何靠科技刷滿主辦方的存在感？​
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＃StartYourImpossible的豐田汽車​
＃從汽車企業轉型成移動解決方案的Toyota​
東京奧運最大贊助商豐田汽車Toyota雖然取消所有與奧運相關的電視廣告，但旗下電動自駕車e-Palette依然穿梭於此次比賽場館、新聞中心和選手村間。​
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電動自駕車e-Palette被Toyota稱為全新的移動平台，車內並沒有方向盤和駕駛座等手控裝置，完全靠程式設定操控，由氫、氧化學作用產生動力運行的全新燃料汽車。​
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Toyota開發自動運輸管理系統和任務分配平台兩套系統，強調即時服務，多輛e-Palette會根據事先的設定運行，但當車輛故障或是候車人數增加時，系統可調度新的車輛替換或前往目的地。​
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寬敞的車內空間，設計對開式自動側滑車門和低地板，友善無障礙服務。配有雷射雷達偵測器和短程雷射雷達感應器，從車身200公尺內的大型障礙物，到近距離的行人都能偵測，且每輛車都配有專人遠距監控，藉由系統和人工的雙重保障，避免有些微差錯。​
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e-Palette在疫情下，致力實驗各種無人車商業化，例如將車內改成儲物櫃規格，解決送貨司機短缺與降低人與人接觸的風險；或是直接將車廂改裝商店，直接點到點到各個區域營業活動，同時串連地理特性與購買行為的交叉資訊，成為未來可運用的商業數據。​
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👉 Toyota e-Palette 的試駕和未來應用：https://www.youtube.com/watch?v=lpbjxz6tnrI​
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＃2020東京奧運機器人計畫​
e-Palette外，在昨日美國對戰法國的籃球比賽中， Toyota也展出投籃機器人CUE三分球的命中率，機器人科技也佈局在此次的2020東京奧運，例如：撿拾場邊器具的搬運機器人，協助在場殘奧選手的服務機器人。​
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Panasonic提供的機器人裝置，則是像輔助服，配置在工作人員身上，減輕長時間的體能負擔，以維持更靈活的工作效率。​
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＃傳統與未來交叉的選手村​
在涉谷的居酒屋曾遇到兩位阿姨，熱情地協助英翻日給店家，當時還沒遭受疫情影響的我們，為了即將到來的東京奧運乾杯好幾次。​
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他們拿著桌上的便條紙，畫出1964年舊奧運場館的回憶、2020新場館的都市建設，以奧運選手村蓋在新舊交界處的東京灣，象徵一個∞的未來。​
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疫情迎來一場沒有觀眾的運動盛事，日本以機器人和資訊科技，在全球轉播與多國選手面前，逐日展現賽事科技的∞可能。​
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👉 投籃機械人在奧運亮相，從三分線投到中場：https://www.youtube.com/watch?v=PSzA_WO8jlw​
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🎉 舉重選手陳玟卉64公斤量級銅牌！​
桌球教父膠著七局真的辛苦了！
👉【2020東京奧運專題】實際走訪過的那些東奧場館景點：https://ekangwoman.com/olympic_tokyo2020/​
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#2020年一起錯過的東京奧運

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你知道嗎？我們所配戴的鑽石大多來自於這裡

一、印度孟買
印度的鑽石切磨工業主要集中在貿易大城孟買和西部城市蘇拉特，近年來蘇拉特憑藉港口城市的便利，鑽石工業發展迅速。印度切磨師向來以化腐朽為神奇而聞名於世。20世紀90年代後期，印度在切磨鑽石總量上排名世界第一，其後依次是以色列、比利時、紐約。2000年時，印度鑽石從業人口約達65萬左右，2007年，僅蘇拉特就有80萬人從事鑽石加工。印度希望依賴政策傾斜和本國自身的優勢將孟買建設成新的「世界鑽石之都」。現代化的管理和資訊科技在這些新興的切磨中心將扮演更關鍵的角色。

二、以色列特拉維夫
以色列鑽石業的發展得益於上千年的歷史與近百年的運作經驗，再加上專業的管理體制，才成就了當今的輝煌。長期的流散生活使猶太鑽石商人和技工遍佈世界各地，他們先後在荷蘭阿姆斯特丹、比利時安特衛普、美國紐約建立了世界上最具規模和影響的鑽石加工及貿易中心。20世紀30年代後期，猶太鑽石商帶着鑽石和拋光用的打磨輪重新回到巴勒斯坦這片土地，從而掀開了世界鑽石加工業回歸「聖地」的序幕。
1970年，特拉維夫已是世界主要的鑽石切磨中心之一。以色列從最初專注於小鑽的切磨，到20世紀80年代已轉型為大顆和花式鑽石的主要切磨者。以色列的鑽石加工工廠，被譽為全球鑽石工藝最高水準的楷模。今在市場上保持很強的競爭力。將先進的科學技術與熟練工人的精湛技藝完美地結合起來，令以色列的鑽石加工業成為全球成本效益最高的典範，在切磨精密度等方面居於遙遙領先的地位。

三、比利時安特衛普
安特衛普自中世紀時代起就主宰着歐洲的寶石交易，15世紀，已成為鑽石切磨和交易的中心。20世紀時躍升為大顆鑽石的切磨中心，今日已無疑地成為全球大部分原石、切磨成品和工業鑽石的交易中樞。當今全球80%的鑽石原石和半數的切磨成品流經此地，安特衛普鑽石工匠的手藝被公認為是全世界最優秀的。

四、美國紐約
除了本身的切磨專業外，紐約在鑽石交易的影響力上可和安特衛普、特拉維夫並駕齊驅。紐約海關通關的已切磨鑽石數量佔全球一半，之後抵達美國珠寶工廠和零售店。紐約是世界金融貿易中心，許多知名的大珠寶商都匯聚於此，由於紐約人力資源昂貴，鑽石切磨工業專注於大顆、高品質的原石上，一般以加工3克拉以上的大鑽為主。紐約的鑽石加工區面積不大，且僅有數百名技術精湛的切磨師，但卻因為世界級富豪切磨超級巨鑽而聞名。