最近比較頻繁使用財報狗的美股功能
發現真的是美股新手的福音

介面平易近人
呈現方式也很清楚

所以寫了一篇文章-用Adobe(ADBE)
跟大家分享我是如何使用軟體的功能
(剛好公司也要公布最新一季的財報了!)
希望對大家有幫助^^

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(公開文章) 圖文連結：https://pse.is/39hxwf

Adobe(ADBE)是美股中相當受到投資人關注的成長股，也是多媒體軟體開發的領導廠商，提供一系列為專業人士、行銷、一般消費者提供一系列等多元的產品與服務，應用於藝術、網頁設計、視頻影片和動畫製作、遊戲開發等產業，客戶擴及權全世界各大企業與品牌，產品包括photoshop、illustrator、Premiere Pro、Lightroom CC、InDesign、dobe XD等。

這家公司擁有相當強的護城河，不過是過去銷售傳統銷售套裝軟體，到成功轉型成訂閱經濟公司，都擁有非常優異的營運表現。自2012年5月，Adobe(ADBE)首次推出了Creative Cloud的訂閱服務，一開始雖然不受到市場投資人的肯定，但是時間證明了公司的遠見，在2015年營收爆發，達到雙位數的成長，也為股價注入強心針，近五年股價漲幅達440%。

用財報狗最新的美股功能，讓投資人從公司的財報面去檢視，是否可以抓到這一波高速上漲趨勢？

依照我的研究習慣，會按照下列幾個項目來觀察：

1. 營收成長率
2. 獲利能力
3. 現金流表現

成長股的評估首重的還是公司營收的成長率，因為高估值主要包含的是對於未來成長的預期，一旦成長趨緩，在美股這樣的效率市場估值就會快速回調。

觀察Adobe(ADBE)的營收成長率，可以發現2012年到2013年底的營收成長率大幅衰退，就是因為公司開始轉型，要說服客戶買單，還要將一次性的高單價購買，轉為小額分期付款的訂閱費，營收一定會受到影響。

但在2014年開始明顯有好轉的跡象，並於年底已經是正成長。2015年開始營收成長率已達雙位數，股價也有明顯的漲勢，表示市場對於公司的轉型給予肯定。而在近兩年，Adobe(ADBE)也可以維持23%左右的營收成長率，以公司的規模來看已經非常優異，未來仍可靠創新研發與併購整合來繼續壯大實力。

每股盈餘自2012 年每股1.66美元，成長至2019年每股盈餘為6美元，平均每年成長17%。這也是我認為美股最吸引人之處，市場總會獎勵表現好的公司，而趨勢的延續性也相當長！

第二個部分要看的則是公司是否具有護城河(競爭優勢)，能夠維持一定的獲利能力。軟體行業的毛利率一般來說都非常高，不過為了吸引更多的用戶訂閱，所以錢都是花在行銷、廣告與管理上，營業費用相當高昂，往往一個不小心花太多，還有可能導致虧損的狀況產生。

Adobe(ADBE)沒有這樣的問題，公司的成本控管也相當優異。先看毛利率的部分，多年以來都維持在85%以上，而營業利潤率也是在2013-14時短暫下滑，後來就開始逐步改善，到目前可以維持在30%左右的水準，稅前與稅後淨利率也保持穩定。

轉型為訂閱制後，營業利潤率仍可持續提升，與訂閱制的商業模式也有相當大的關係。原本以專業使用者為主，但訂閱制也吸引了許多一般需求的用戶，愈多對於公司來說愈有利，建立起網絡效應。

另外很重要的一點是轉為訂閱制後，就不需要在經銷商鋪貨，消費者直接到Adobe的官網上就可以訂閱軟體，省下許多中間成本，大幅節省了過去的營銷費用。

最後則是現金流的表現，轉型為訂閱制後，由過去的一次性收費，轉變成穩定的經常性收入，對於像Adobe(ADBE)這樣的訂閱經濟公司來說又擁有的另外一項優勢，就是「穩定的現金流」。

由於公司可以根據許多指標來衡量未來收入與現金流的穩定性，也讓它們可以提前規劃資金的用途，更彈性與高效的進行研發、投資與併購，為公司帶來更多的成長。

公司自2012年起營業現金流是持續成長的，公司在轉型為訂閱制後，營業現金流更是有明顯的上升。投資現金流則是在2018年時收購電商平台Magento與自動化行銷軟體Marketo而有較大幅度的流出，在當年也提高舉債額度因應較大的支出。自由現金流則是營業現金流扣出資本支出的數字，可以明顯看出Adobe(ADBE)的資本支出需求並不，完全就是仗著輕資產優勢翩然前進的代表。

在自己比較了公司的三個主要的面向後，基本上可以確認Adobe(ADBE)這間公司的成長性、競爭力與安全性，是一間值得長期投資的好公司。

不過我也看到財報狗網站有「股票健診」的功能，可以用來跟自己的判斷做一個重複確認。

首先是地雷股健診，評估指標包括現金流、應收帳款周轉天數與存貨週轉天數。Adobe(ADBE)的評分基本上是滿分，因為公司是沒有存貨的。

定存股健診沒通過，因為Adobe(ADBE)本來就不是走這個路線，公司沒有配發股息，剛好也省去的美股投資人最在意的30%股息稅，但是資本利得這部分就沒得挑剔，是近幾年的大成長股。

也因此成長股健診給了滿分！衡量指標包括毛利、營業利潤率與淨利率都輕鬆達標。（雖然財報狗這邊年增率只給大於0就達標對美股成長股來說好像太簡單）

便宜股健診就0分，對於股東來說絕對是好事！因為持續成長的好公司，在美股價就是會持續上漲，市場給公司的估值建立在未來的成長，所以還是要記得追蹤每一季的成長率，才有辦法辨識出公司的營運狀況。

最後，投資人可以用財報狗的估值指標來衡量目前股價。由於成長股用本益比來估值不是很適合，最好是可以參考股價營收比。財報狗雖然沒有這個數字，但是我覺得可以利用「關鍵指標」的「彼得林區評價」做為參考。

彼得林區也是偏好投資於生活中常見的成長股，在現在很多科技軟體股，都是我們日常生活中常接觸的公司，加上Adobe(ADBE)的盈餘相當優異，負債也不高，幾乎都符合彼得林區的選股原則。

觀察過去的走勢，以價格低於趨勢線時作為買進參考。也可以從圖中發現，目前的股價確實是偏高了，如果你是剛加入美股的新手，或是想要買進這家公司的股票，不妨耐心等待一個更適合的進場機會！提供給大家作為參考。

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【你助浪他發財？動保人士 #假愛心真斂財 遭判刑！】
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2016至2017年之間，曾爆出臺中知名的愛媽兼流浪貓中途之家負責人盛珊珊涉嫌以不實的醫療費用、日期與收據共826張，並 #向動保處詐領 近82萬4千元的醫療補助。直至今年9月15日經檢察署偵查完結，該名愛媽與丈夫坦承犯行，判決緩起訴一年，並需在三個月內繳交15萬元給公庫，及參加一次法治教育課程。


【😡左領政府補助、右與民眾勸募，十坪空間塞百貓😡】


盛珊珊的爭議還不止一件，據鏡傳媒的調查報導則指出，她自2015年至2017年6月與丈夫及母親三人名義，向臺中市動保處申請計畫〈遊蕩動物及未受困危難動物救援收容管理委託事項〉，共計領取近230多萬元的補助款。

然而鏡傳媒記者實地走訪中途之家卻發現，位於臺中西區的老舊平房約十坪大的空間，塞了近百隻的貓咪，室內環境悶熱、貓尿味濃厚，甚至貓砂盆僅3個而嚴重不足，飼料盆中更參雜肉燥、青菜與豆乾或麵包等廚餘，明顯動物福利堪憂。

另一方面，盛珊珊也會在網路上向民眾募集物資，甚至申請其他動保團體的補助貓食（助罐計劃），獲取免費的貓咪糧食。但有協會向媒體指控，實際上被餵養的貓咪卻多食用廉價飼料，懷疑協會所贊助的飼料遭調包轉售。

除了中途照護爭議之外，由於盛珊珊也會執行流浪動物的捕捉、結紮與回置計劃，推估其名下共登記有2590隻貓咪，卻疑似在領養與取得補助款後將貓異地棄置。有志工向鏡傳媒表示：「她後來就一直把貓丟過來，眷村現在有好幾百隻貓，我一直跟她說，不要再丟了，她竟然說：『這是公共區域，我為何不能丟』。」

盛珊珊當時則向台灣動物新聞網記者回應：「中途的有些貓咪野性強，不適合或不易送養，因此選擇將貓安置在此區。」

動保處已停止委託中途與輔導改善，盛珊珊也承諾會將現有貓隻妥善照顧與改進，並不再領養貓咪。但畢竟以假醫療收據詐領補助金為事實，檢察官衡量她非出於重大惡意，處以緩起訴處分，但仍需繳納罰金15萬。


【😢動保美意監督不當，詐欺濫用善款現象叢生😢】


類似詐領動保補助款案件可不只一件，2015年立法院修正《動物保護法》刪除十二夜條款，並預告兩年後零撲殺政策正式上路，各縣市政府無不推出認領養、中途、絕育補助等作法，希望民間團體共同協力，以紓緩即將迎來的收容所爆量壓力。然而執行四年多來，假愛心、真斂財的情形卻層出不窮。

一、#詐領TNVR補助， 結紮不實

2019年10月新北市議員召開記者會指出，動保處補助民間團體的「TNVR」費用出現多筆資料重複請領的現象，在188件申請案件中共有55件所使用的照片有重疊，但卻填寫不同的絕育日期與申請資料，詐領金額粗估有上萬元以上。

新北地檢署於10月27日傳喚主要涉案的動保團體台灣照顧生命協會執行長董冠富到案，訊後依涉嫌詐欺、偽造文書等罪嫌諭令以10萬元交保。

二、收受認養補助與民眾善款，#動物照護不佳

2018年3月有動保志工踢爆南投一處私人狗場，獲取民眾近百萬的善款用來照護園內收容的流浪犬隻，但狗場內衛生條件極差、動物除了體弱多病外，更出現多具狗屍，明顯有狗吃狗的慘況發生。

2019年11月也曾驚傳新北市一所貓咪中途因負責人逝世，而屋內貓咪多來自臺北市動物之家，且每隻獲1200元補助飼養。然而志工前往查看卻發現不緊屋內環境髒亂與潮濕，甚至貓隻數量與領養隻數不符，甚至貓咪普遍狀況不佳，亦不乏有命危的個體需緊急醫療。


【傷害動物、詐領補助皆有罰則，民眾捐款前請放大眼睛👀】


不當照養造成動物死傷，不但可能違反《動物保護法》，未妥善盡收領補助的照養義務也可能面臨《刑法》責任！

以流浪動物問題作為自身圖利，不僅可能吃上官司外，也可能造成更多有心執行動保工作的團體窒礙難行。

而主管機關除了加強審查與監督機制外，在行政管理上也應思考周延配套，避免有限的動保資源遭浪費，民眾的納稅錢更成了另類動保發財金。

而對於管理及監督個體動物的保護亦是各縣市動保處的職責所在，而非提供補助卻反產生虐傷、不當飼養等違反動物福利情形產生。

同時，民眾在 #捐款前也應謹慎與三思！！！

1.【審視理念與需求】確認與評估該團體的行動理念，募款需求是否合理；甚至現場實際查看，確認物資與款項會實際落實運用。

2.【是否有立案或公開財報】捐款前釐清團體的詳細資訊，如收入、支出，成立年份與會員等組織運作模式，確保善款不會遭到濫用。

3.【持續監督與追蹤】因為愛動物而捐款的你，了解自己所捐助的善款是否有讓動物得到妥善照顧、持續追蹤該團體能夠提出完整的醫療明細也相當重要。

《毛利率越高越好?》​
​
這句話不完全是對的。​
​
最近有臉書朋友問我，毛利率越高應該越好，我看了一下他給兩份的財報，有一點很大的盲點：這是不同產業​
​
如果是毛利比過去的自己高、比同業高當然是好事，​
但如果是不同產業，就不能互相比較了。​
​
例如：軟體業毛利普遍偏高，高達 80% ~ 90% 是常有的事情，因為他們注重的是研發費用。​
​
好比：鈊象(3293)近 5 年毛利率都超過 80% 以上，​
但像是電子代工五哥，毛利都普遍偏低，大約 5%，兩者差距很大，這是因為產業特性的不同。​
​
所以不是看到高毛利就可以買進，要思考一下產業特性。​
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(圖片來源財報狗)

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