【#Podcast更新了】
#菜雞變司機
EP5：基本面分析資料來源與工具公開!! 菜雞也能贏專業投資人
🎙️ Podcast 連結：https://gamma.soci.vip/

✍🏻 搭配文章：專業投資人不見得比散戶有資訊優勢！散戶可以做基本面分析的資料來源與工具
https://gamma.to/notes/lVEJymAaJWjsvPz4L1PS

🔖 在這個章節中，Gamma 將列出基本面分析的主要資訊來源，這些資訊源包含了買方分析師以及基金經理人在進行大部位操作時會參考的資料。儘管某些資料對於散戶來說較難取得，但在面對投資決策時，Gamma 認為散戶也需要讓自己針對每一支個股越了解越好，且你會想要加以利用這些資訊來做出投資的決策。

🔖 10-Q / 10-K:
在正常的情況下，10-Q 和 10-K 會給你一間公司所揭露的財務數字，查看 10-Q 和 10-K 的主要目的就是為了讓你可以針對一家公司建立自己的財務預測模型。

10-Q / 10-K：每間公司必須回報給 SEC (美國證管會) 的季度財務數字報告（不需經由審計）；10-K 則是每一年度的財務數字報告（須經由審計）

🔖 S1:
S1 是美國的公司在透過 IPO 上市前所要繳交的文件，SPAC 的對應文件則是叫 S4。S1 會揭露的內容比 10-K/10-Q 的範圍還要廣上許多，除了財務數據外，S1 裡會有事業總覽、事業關鍵風險、產業動態、市場分析、競爭態勢、管理層結構和補助激勵政策....等的詳細內容，比起其他資料，S1 應該要給你最多你必須要知道的企業實情與事實，通常也會比賣方的分析報告所提供的資訊還多，事實上，賣方的報告很多都是直接從 S1 複製貼上的。

另一個我們在 S1 最常關注的焦點是過去 8 季的季度財務數字細節，要上市的公司可以選擇要不要揭露每個季度詳細的財務數字，這些數字是在建立合理的財務模型時是絕對必要的關鍵數據。

🔖 第三方資料:
可以被用來預估一家公司營收的第三方資料會是投資人非常強大的工具，目前專業量化基金之間也為了爭奪這種第三方資料的專利買斷權而爭的頭破血流（買斷這些資料來產生資訊優勢創造超額報酬）。在消費者面向的企業，信用卡資料會是在增加營收預測準確性上最有利的第三方資料，還有其他的第三方資料像是網頁流量、app 下載次數/排行、app 的互動率....等等。

🔖 賣方研究報告:
賣方研究通常只對不想花時間自己做功課的懶人有用，好的賣方分析師往往會提供關於 S1、10-K / 10-Q、業務概覽、第三方資料（雖然資訊範疇通常遠比買方收到的資料小的多）和關鍵論點的良好總結。「認為賣方分析師具有特殊的洞見或更獨特的數據來源」是很多散戶時常誤解的地方，他們的報告通常都沒有這些資訊優勢，賣方研究員的工作，就是將 1000 個買方研究員的研究負擔全部集中到一個賣方研究員身上，這樣買方分析人員就可以依靠賣方分析師的某些研究來減輕其分析的負擔。

🔖 財報發布電話會議 / 券商主辦的會議 / 投資人日:
電話會議在兩個方面很有用。一方面這是直接從管理團隊了解個股交易狀況的最佳途徑，如果管理層是誠實的（他們也應該誠實，否則他們要為誤導投資人負責），電話會議內容是最好的資訊來源。一流的管理團隊可以針對投資人的疑慮來做出解釋與回應，這就是一間好的管理團隊如何主導公司交易論述的方式，來讓該股免於該股的交易論述被賣方分析師所主導。

🔖 專家會議 (Expert calls):
買方分析師可能不是每個產業領域的專家，因此買方分析師要分析超出其專業知識的公司時，他們會傾向於依賴所謂的「專家網絡」來尋求與該領域的專家進行交流。雖然與專家會議的次數往往是衡量買方投資人對一間公司進行盡職調查 (DD) 的衡量標準，但專家會議的實際價值卻非常令人存疑。常見的笑話是專家會議要嘛太有用而可能被視為內線交易，要嘛太籠統而沒辦法做為參考依據。

🔖 通路調查 (Channel checks):
賣方和買方分析師都會在供應鏈中建立一些業內人士 (供應商、分銷商) 的人脈網絡，他們可以在與他們交流的時候理解產業或公司的發展趨勢。通常散戶是無法取得這些人脈資源的，如果散戶可以找到合適的人並與之交流，這可能就是一個合理的超額報酬來源。如果你可以開發自己的人脈網絡以進行通路調查，那將成為你的重要優勢。

🔖 接觸企業管理層的管道 (Corporate Access):
賣方和買方分析師對會與上市企業的 IR Director、CFO 和其他管理層成員建立關係，來討論該司的業務發展狀況，但是美國的 SEC 強制企業在揭露任何新的資訊時必須要公開給其他所有的投資人該資訊，這也讓管理層其實不太願意對任何投資人討論任何又意義的新資訊，也因為如此，只要散戶有追蹤電話會議、券商會議、投資人日的內容，在這塊其實不會有明顯的資訊劣勢。

#各項詳細內容於於文中與Podcast

好書推薦《#內在原力》部落格文末抽獎贈書 2 本
你想提高自己在工作上的能見度嗎？你想在專業領域獲得眾人的青睞嗎？你想成為子女心目中的典範嗎？想要達成這些成就，你必須擁有對別人足夠的影響力。但是，要提高自己的影響力，該追逐的是權力嗎？是地位嗎？是名車和豪宅嗎？都不是，反而在我們追逐「外在」之物的同時，這些目標會離我們越來越遠。真正的答案，往往需要往「內在」去尋找。
部落格文章 https://readingoutpost.com/inner-force/
Podcast 用聽的 https://readingoutpost.soci.vip/
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【為什麼我想讀這本書？】
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在今年的上半年度，有一場令我印象非常深刻的演講，是由愛瑞克主講，主題是「為你引路，從優秀到卓越」，談我們每個人都有能力重設心態，邁向更卓越的人生。他在演講中用很多生動的例子，告訴我們普通人是怎麼想的，能夠成就卓越的人又是怎麼想的。差別往往在一念之間。
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【這本書在說什麼？】
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《內在原力》的作者是 TMBA 共同創辦人愛瑞克，他擁有紮實的金融實務背景，並且在40歲左右達到財富自由，轉而投身公益。他除了保留專業講師和顧問的身分之外，目前是一個全職閱讀者，總是無償推廣閱讀。他的粉專「 愛瑞克愛投資/也愛閱讀 」也是許多愛書人喜歡的地方，粉絲們都喜歡稱他為「愛大」，因此這篇文章我也沿用這個稱呼。

這本書你可以當成是「為你引路，從優秀到卓越」那場演講的「導演加長版」，加入了更多的內容，以及更多演講沒有提到的故事。愛大所謂的「內在原力」，指的就是一種影響力，透過有形的（文字和肢體語言）或無形的（同理和慈悲心）方式來引發他人的動機，進而幫助我們一同完成某些事情。

愛大認為，每個人都可以「重新設定」自己的人生演算法，拋開傳統的束縛和價值觀，用一種更開拓的視野來活出自己的人生。他在書中提到：「只要心態設定正確，人人都可以發揮出無窮的內在原力，去連結起周遭的人，聯合起來共同完成各種事情。」這本書，將告訴我們如何重設心態。
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【這本書有什麼特色？】
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這本書還有一個巧思，它的書封正、反兩面都是「正面」。全書共九個章節，愛大建議「外向者」可以把橘色封面當成正面，從第一章順序讀下去。相反的，「內向者」則把綠色封面當成正面，逆著從第九章讀回來。原來章節的安排，如果是逆著讀，代表「從內而外」調整心態。身為內向者的我，就是逆著讀的。

此外，他在書本的最後，很用心地提供了「延伸閱讀書籍總覽」的章節，收錄每章裡面提到的好書，讓有興趣的讀者可以依照興趣再找來讀。還有一個很棒的附錄是「各章金句總覽」，直接不囉嗦，幫你把每章最優的句子都摘錄下來。以下除了分享一些書中對我有啟發的觀念，我也拋磚引玉附上一些相關的推薦書籍，幫書中的觀念增添一些新的氣息。
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１．#常保初心
普通人是先做再說，時常走到了終點才發現不是自己真正要的；內在原力者則是「以終為始」，知道自己內心想成為什麼樣的人，讓一切行動和決策都符合最終的那個價值觀。如果我們遇到重要抉擇卻忐忑不安，那就由「自己未來想要成為的人」來為自己做出眼前的各種抉擇。

愛大提倡一種信念系統，由內而外透過「Be，Do，Have」組成，最核心先知道自己想要成為什麼樣的人（Be），然後才去思考該做什麼、不該做什麼（Do），最後你就會擁有真正跟你價值觀一樣的人事物（Have）。一旦心裡有了想成為怎樣的人的憧憬，將引導你做出許多正確的選擇。

我很喜歡《恆毅力》這本書中一個名為「目標階層」的練習方式，目的在於找出自己真正的「終極目標」，也就是熱情得以持久的根源。簡而言之就是把自己的大大小小目標，全部分類成底層、中層、頂層目標，如果發現跟頂層目標不一致的項目，就刪除或者微調使其一致。終極目標就像是羅盤，無論你在底層目標遇到任何困難，都會引導你朝正確的方向持續邁進。
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２．#包容力
普通人是習慣在別人身上貼標籤，然後用單一的角度來看世界；內在原力者則是透過「感恩的心」來看待這個世界，取得更多的助力。愛大用天文學的觀點舉例，在職場上有發光發熱的「恆星人」，也有會消耗和榨乾別人能量的「黑洞人」。

我們有時候會覺得遇到黑洞人真的很倒楣，巴不得避而遠之，甚至在內心充滿敵對和厭惡。但是，宇宙中每個黑洞都曾經是恆星，只是因為能量用盡了，核心坍塌收縮成了黑洞。愛大提醒：「我們不需要抱怨遇到黑洞人，因為他們都可能曾經照亮過別人，是我們自己來晚了。」這個心態提醒了我們要懂得包容，感謝他們曾經對世界的貢獻，只是很可惜跟我們擦肩而過。

我自己想到另一種職場上的情況，就是外向者時常嫌棄內向者「太安靜」都不表達意見，內向者又嫌棄外向者「太喧嘩」只會衝動行事。然而從《安靜，就是力量》這本談內向者特質的書中，我們卻可以學到這兩種特質各自的優點，擁有包容力的人將能夠同時善用這兩種特質的人才。
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３．#沒有壞事
普通人遇到壞事就自認倒楣，更有甚者，可能會開始怨懟這個世界；內在原力者則是找出「隱藏在壞事背後的好事」，將逆境轉換成養分。

愛大曾經在國中一次玩跳高的意外當中，雙手嚴重骨折。但是事後看來，反而是因禍得福。他開始用康復比較快的左手寫字，活化了感性和創意的右腦，也適應了靜態的活動例如讀書和寫字。更難得的是，平日忙碌於事業的老爸，也因為這場意外要時常帶他回診、復健，彼此的關係比以往更加緊密。

就像《活出意義來》這本書的作者是二戰納粹集中營的倖存者，在暗無天日、毫無人性的折磨之下，他仍然保有自己的理智，相信這場發生在自己身上的壞遭遇，一定代表著某種「意義」。他發現無論外在遭遇有多麼嚴苛，人類的心靈仍擁有終極自由，決定如何回應生命意義的自由。他將壞事視為意義，將這個發現寫成此書，並且影響後世無數的讀者。
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４．#無限思維
普通人認為資源是有限的，必須有強弱輸贏才能在這個世界上存活；內在原力者則認為世界之大，所有人都有安身立命之處，「超越自己」比戰勝他人更加重要。愛大引用了一句很棒的話：「用自己的蠟燭點亮別人的蠟燭，可以照亮別人，自己的亮度也不會減少。」這個世界太大，容得下我們每個人的成就。

就像是，愛大不一定是最頂尖的金融分析師，但是他透過演講接觸無數民眾，深知大家心中對理財的障礙。愛大也不一定是最頂尖的演說家，但是他善用感性的文筆，將艱深複雜的金融知識化為引起共鳴的問字。他的眾多特質，匯集成了愛大這個極具個人特色的形象。因此，結合多種不同的技能組合，一個人就可以發展出無限多種可能。這個世界真的容得下我們每個人的成就。

我很喜歡《黑馬思維》這本談「個體化」優勢的書，每個人都值得去追尋自己獨一無二的技能和熱情組合，作者陶德‧羅斯（Todd Rose）對於成為「最好的自己」的詮釋：「黑馬追求的不是眾人眼中的成功，而是心中最好的自己的樣貌。你的目標是成為最好的你，而這並不妨礙別人做最好的他們。」跟愛大的無限思維有異曲同工之妙。
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５．#站對地方
普通人追逐熱門的東西，什麼東西當紅就一窩蜂擠過去；內在原力者會尋找屬於自己「能提供價值的獨特位置」，然後透過人際網路來擴大影響力。愛大也認為，我們不能坐在原地乾等，要主動站出來，才能被人看見。尤其網路時代發達的現代，要讓自己能被看見，比起以前容易許多。

尤其是，當你想要達成的是更遠大的目標，一個人的力量往往不足以撼動周遭世界。愛大認為：「人生最高效的運作方式，是讓自己成為人際網路的節點。」透過貢獻自身的價值，吸引更多志同道合的人一同努力。如同非洲俗諺：「一個人可以走得快，但一群人可以走得遠。」成為人脈節點，更有可能順利抵達終點。

如果，你覺得「主動站出來」是一件很難的事情，《WOL大聲工作法》這本書的作者約翰．史德普（John Stepper）提供了一個可行性很高的方法。他認為每個人都可以主動「公開分享」自己的工內容、正在做或學習的事情，建立人脈圈，讓同個人脈圈的所有人都能互相分享及回饋，形成一個正向循環。書中提供了正確的心態建立，以及可以循序漸進的做法與步驟。
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６．#成功方程式
普通人會任由自己被資訊轟炸，容易人云亦云，失去自己的主見；內在原力者則認為「專注力」才是網路時代最該培養的技能。愛大提到了一個很有趣的名詞：「成功者的防護罩」，這指的是一個人能夠「篩選」和「過濾」掉不屬於自己應該追尋的事物，而將心神專注於「天命」裡的既定目標。

就像愛大所說的，我們如果任由資訊轟炸，就如同讓腦袋充滿了一堆「雜訊」，感覺聽到了一堆鬧哄哄的訊息，卻不知道真正有意義的「訊號」在哪裡。尤其在數位資訊爆炸的現代，該如何為自己的資訊來源加上「過濾器」顯得無比重要，要懂得放棄那些無關緊要的事情，才不至於不斷走偏了路。

我想到之前，讀生產力專家克里斯．貝利（Chris Bailey）的《極度專注力》這本書之後給我的最大共鳴：「若要說一個人最珍貴的資源是什麼？不是你有多少錢財和時間可以花費，而是你把『注意力』用在哪裡。」這本書教我們具體的專注策略，排除無謂的分心源。專注在哪裡，成就在哪裡。
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７．#利他共贏
普通人認為已經自顧不暇了，哪還有時間去幫別人；內在原力者則認為「利他心態」的比例，應該隨著年齡增長而逐漸增加，先幫助別人，才可能吸引更多人來幫助自己。人是一種天生懂得「互惠」的物種，當你想獲得他人的幫助，最好的方式就是先幫助他人。

不過，也不是無條件的給予，愛大提醒了在利他的前提之下，我們要成為一個「懂得保護自我的給予者」，必須知道自己的界限，懂得選擇高影響力、相對低成本的幫助方式。助人在先很重要，但自己不要先被掏空。那麼，當我們自己有餘裕的時候，要幫怎樣的忙最有效益呢？

我很喜歡的管理大師約翰．麥斯威爾（John Maxwell）曾經在《從內做起》書中說過：「領導者應該幫助他人開發潛力，讓他們學會更有效率的工作方式，最高竿的還能指導別人如何也成為一個領導者。」給對方魚吃，不如給他一支釣竿。
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８．#三種工作
普通人認為工作的主要目的就是賺錢；內在原力者則認為「工作組合」可以分成三種：有金錢收入的、無償的、自我實現的。有金錢收入的工作用來養家餬口，無償的工作用自己的專業技能幫人無償解決問題，自我實現的工作則是用來達成自己想成為什麼樣的人的憧憬。

愛大提議，雖然大部分的上班族都無法擅自離開有金錢收入的工作，但仍有變通的辦法。如果你目前的工作無法充分展現你的天賦，你可以靠無償的工作，來累積經驗值、打好口碑、拓展人脈，形成一個無形當中累積的資產。做自己真正想做的事，不一定要等到財富自由或某個里程碑，其實你現在就可以小步邁進開始做。

我從《財務自由實踐版》這本書曾經獲得啟發，投資理財談的資產配置，主要是為了要分散風險，這個道理也可以套用在人生和工作上面。這本書提到「多元化身分」的概念，在你的職業上，盡量嘗試不同的角色，甚至適發展副業，這個策略可以避免你的生活侷限在單一方向。

想像一下，當你擁有了多元的職業興趣，以及各種休閒興趣，你就可以將自尊和你關心的事物，投資到各種不同的領域（工作、商業、社交、人際、體育）。如果其中一個領域跌落至谷底，你也不致於完全陷入絕境，導致情緒崩潰。擁有正職之外的無償工作，在心靈平靜和自我實現方面會有額外的加分效果。
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９．#一人公司
普通人認為領多少薪水就做多少的事；內在原力者則認為，應該「把自己當成一家公司」來經營，為自己的人生負上完全的責任。愛大認為未來的職涯發展，必然趨向跨學科的混合，將有新型態的應用、產品、服務，我們要從自身的熱情往外拓展，成為自己的執行長、行銷長、技術長，逐漸擴大自己的能力範圍。一家公司的願景可以吸引人才，一個人的品格也扮演同樣效果。

愛大認為，善良的品格可以吸引志同道合的人，我們必須先讓自己保持優質的形象，才有機會左右逢源，擁有更多發揮影響力的機會。他強調道，大量閱讀，是最簡單不過的方式。如果你不知道將來要成為什麼樣的人，不妨透過大量閱讀去尋找，總有一本會觸動你心，找到自己心中嚮往的典範。

關於要如何「具體地」把自己當成一家公司經營呢？我大力推薦《一個人的獲利模式》這本書，作者們把經營公司在用的「商業模式圖」轉換成適合「個人」使用的模式，以淺顯易懂的步驟，教我們找到自己的核心價值、發掘資源、提供獨特價值，把自己打造成一個等同公司運作方式的商業體系。
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【後記：從內在做起】
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《內在原力》書中的舉例淺顯易懂，背後的道理值得細細咀嚼。從愛大的個人故事和人生閱歷中，處處都可以發現，一個人隨時都具有「修改自己人生演算法」的能力。舉凡工作上的能見度、專業領域獲得青睞、成為子女心目中的典範，這些足以影響別人的「外在影響力」，終究還是得從自己的「內在原力」先做起。

當一個人開始發揮他的內在原力，散發出來的影響力將逐漸發生，周遭的人脈也會開始活絡起來。如同愛大在書中引用《牧羊少年奇幻之旅》的一段話，撒冷老國王對即將出發尋找夢中寶藏的牧羊少年這麼說：「當你真心渴望某樣東西時，整個宇宙都會聯合起來幫助你。」

最後，這些心態上的重新設定之後，就像是建立起一個新的思考習慣，必須經常使用、重複使用。古希臘哲人亞里斯多德曾經說過：「我們的重複行為造就了我們，所以卓越不是一種行為，而是一種習慣。」從今天起，讓我們把內在原力當成自己思考的習慣。
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中方代表不應出席阿拉斯加峰會

上周在美國阿拉斯加，開了拜登上台後的第一次中美高層會議。今次峰會被形容為針鋒相對，高潮來得很早，就在傳媒面前講的開場白。

美國國務卿布林肯（Antony Blinken）先發言，客氣說話不多，已開始批評中國的所謂人權狀况問題。中共中央外事工作委員會辦公室主任楊潔篪回答亦不假以顏色，直接指出美國不守外交禮節，本以為農曆新年前，美國總統拜登主動打電語給國家主席習近平，向中國人民拜年，是個友善的好開始，所以才答應這次峰會。但竟然在開會前數天，再次以新疆為藉口，宣布對24名中國官員的所謂制裁，明顯是故意侮辱中國。發言中被認為最精彩的一句可能是「你們沒有資格在中國的面前說，你們從實力的地位出發同中國談話，這個老毛病要改一改。」

峰會前制裁中方官員 故意侮辱中國

中國人民反應非常熱烈，覺得中國人終於站起來了，不再像120年前簽署《辛丑條約》時，可被西方隨意侮辱！中國對美國全球霸凌的指摘，對美國本身人權問題的提點都是事實，對新疆和香港人權問題無理指控的解釋，更充滿理據。但西方傳媒完全不感興趣，只會扭曲為討好本國人民的宣傳！為何傳媒有權妄下如此荒謬定論！

會議本身是閉門的，內容沒有公開，亦沒有會後共同宣言或記招。中方只禮貌地說會議坦誠和有建設性，美方說法也差不多，但不忘故意多踩一腳，說當美方提到新疆和香港人權問題時，形容中方反應為意料之內的「defensive」（意指心虛充滿戒心）！

會議的唯一重要結論是美中願意在氣候變化問題上合作，當然是好事。但我已多次指出，解決氣候問題需要維持數十年的長期穩定政策，今天拜登支持，但他連走樓梯都不穩，能否完成任期都是個疑問，莫說下屆總統的政策如何，根本無法預測，特朗普捲土重來都有可能。雙方似乎亦同意繼續對話，亦算好事。

近月中國通、現任亞洲協會會長、前澳洲總理陸克文（Kevin Rudd），不斷警告美中角力，如毫無遊戲規則，隨時擦槍走火，導致世界大戰，所以建議必須把這場龍爭虎鬥放在一個「有管控的戰略競爭」（Managed Strategic Competition）的框架之下。他想理想化地（仍稍偏幫美國）企圖把鬥爭分為3種：

（1）可合作解決的問題。理論上可以和應該合作的地方很多，除氣候變化外，另一迫切危機是處理揮之不去的疫情，已出現多種傳染力更強的變異病毒，全球大部分地區確診再次上升，發達國家自私無比，囤積遠超人口需要的疫苗，大部分貧窮落後國家，只得到中國援助，但仍然遠不足夠，是一場人道災難，嚴重性遠超甚至超過個別種族滅絕！早前美國、日本、印度和澳洲組成的所謂「四方安全對話」（QUAD），舉行領袖視像峰會，同意為亞洲提供10億劑疫苗，是好事，但不害羞地承認此舉出發點只為抗衡中國！

陸克文亦指出，其實值得亦需要中美合作的另一議題是對貧困國家的「債務寬恕」（debt relief）。疫情下，全球經濟衰退，不少國家確無力償還國際貸款，極需要國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行（World Bank）等組織的援助。IMF和World Bank同為二戰後美歐帶領成立，至今仍維持充滿種族歧視的規矩，World Bank總裁永遠是美國人，IMF總裁必須是歐洲人。

既然中國已成為超級強國，怎可繼續接受此無理規限，所以自立門戶，成立了亞洲基礎設施投資銀行（AIIB）和金磚國家開發銀行（BRICS Development Bank）等組織。按照大部分對國際援助有經驗的銀行家所說，中國主導的亞投行和金磚銀行，行政上比IMF、World Bank、國際金融公司（International Finance Corporation）和亞洲開發銀行（Asian Development Bank）等傳統組織更有效率，更專業和更清廉。

世銀IMF滿是官僚與歧視

我念的是Public and Private Management，相信「noblesse oblige」（貴族義務）這句法文格言，所以20年前當我離開投行時，曾考慮轉而投身於這些國際發展銀行，但當我向一些有經驗的朋友請教時，他們異口同聲勸我千萬不可，因為這些機構不止極度官僚，毫無效率，一切政治掛帥，完全按照西方老闆的利益為依歸，貪腐情况更非常嚴重！多謝朋友的提點，後來就放棄了這天真念頭。

1997年亞洲金融風暴，IMF對受到外資急撤嚴重衝擊的亞洲各國的建議是，你們過度揮霍，咎由自取，所以必須勒緊褲頭，極力削減開支。即使導致無數人破產，政府倒台，不少地方如印尼，甚至出現恐怖血腥暴亂，也冷血不理！到了2008年的金融海嘯，主角換為美國和歐洲，IMF和其他國際組織的腔調就完全不一樣，異口同聲贊同和鼓吹極度寬鬆的貨幣和財政政策。去年疫情中，哪一個西方國家的財赤低於GDP的10%？勒緊褲頭？大概這只是肚滿腸肥的西方人，跟營養不良腰圍只有20吋的貧困有色人種，開的玩笑吧！

西方人喜愛無理指控中國的一帶一路發展計劃為經濟侵略，甚至形容為「債務陷阱」（debt trap）外交。之前我已提過希臘前財政部長瓦魯法基斯（Yanis Varoufakis）在一次演說中敘述的一個故事，希臘出售比雷埃夫斯港（Piraeus Port）給中遠，本來條件在他上任前都已談好，但他認為不公平，所以向中方提出修改條款的要求，中方竟大方接受，把部分股權捐給了希臘的退休基金。他問觀眾，如果換轉買方為美國或歐洲機構，會答應嗎？在「寬恕」國際貸款這議題上，我願意打賭，中國必比美國更願意接受，更樂意伸出援手。

國家發展科技 勿扼殺民企發展空間

（2）中美也有很多競爭範疇，包括科技、貿易、投資、貨幣、經濟、外交和軍備等等。重要科技尤其半導體，兩方都有不足之處。中國仍然落後於美國，但美國在製造半導體的技術上，亦已遠遠落後於台灣和韓國，這亦是近年東北亞局勢變得如此緊張的最主要原因。不少美國朋友，包括前國防和外交高官，以及主要投行科技分析師，都記得我是最先提出此重要觀點的。

數年前在中美貿易科技戰尚未正式開始前，我也寫過文章，提到曾在深圳，跟一些華為工程師和管理層交換對中國發展半導體計劃的一些觀察和意見。當時大家都同意全球最重要企業就是台積電，而中國面對的技術瓶頸很多，最主要的包括生產器材和EDA設計軟件等等。更麻煩的是欲速則不達，如清華紫光般大量砸錢投資，也不一定成功，反而招來西方的不安，反而更落力打壓，結果反陷入嚴重財困。

中國仍必須努力自力更生，發展自己的科技，但要提醒一點，國家可以扮演重要角色，尤其在支持大學裏的基本科研，但小心過度扼殺民企的發展空間，應用科技發展上，他們更具創意，效率更高。不止中國，美國的最重要技術發展動力，亦來自企業家，近年最成功例子當然是Tesla創辦人馬斯克（Elon Musk），不止Tesla帶來全球電動車革命，SpaceX發射火箭的技術，亦遠比美國太空總署（NASA）和甚至比中國更先進，Starlink（星鏈）的潛力亦不容忽視。FAAMNG等科技企業，固然有一定壟斷性，但美國幸有這批後浪，才可繼續保住全球經濟、金融、科技和控制傳媒的霸權，的確需要小心考慮如何監管，但美國絕不會不顧後果地把他們打死。中國也必須小心處理龍頭科技公司的監管問題，大不一定就是有罪！

美國續在軍事上耗國力未必是壞事

美國對華政策，採取過時的冷戰思維，重新進行軍備競賽。中國在這方面較冷靜，但仍不斷發展更先進軍備，提升戰鬥力。美國恐嚇世人，中國野心勃勃，國防開支急速增加，但其實中國國防支出非常克制，去年約1800億美元，不到GDP的1.5%，比美國經常投訴支出過低的北約（NATO）盟友如德國的1.57%還要低！美國自己的國防支出接近瘋狂，每年超過7500億美元，近乎無王管，多年漠視國會的核數要求。美國的國防支出是後面10個國家的總和，比十九世紀英國遵行的「兩強標準」（Two-Power Standard）更誇張；美國擁有7000枚核彈，為中國20倍；美國的海外基地800個，中國只有3個。美國塗炭生靈，在阿富汗和中東各地打了20年的forever wars，連繼續打下去的原因都不知道了！

中國千萬不要墮入此冷戰陷阱，讓美國繼續在軍事上消耗國力，也未必是壞事。重要的是中國繼續發展和平的外交政策，只需保護國家安全，拒絕稱霸，更不會無理攻圢其他國家，最終必能贏得道德高地。

（3）陸克文建議美中雙方講清楚自己的核心利益，劃下不可碰犯的紅線，然後要求互相尊重。這建議最不切實際和最危險。中國似乎有點太天真，真的說出紅線，包括中國領土完整，美國不可干預內政和不可質疑中國共產黨領導地位確有廣大人民的支持。美國聰明得多，布林肯把這第三類範疇形容為adversarial（對抗）關係，在所謂新疆、西藏和香港人權，以及台灣問題上，必定會繼續發言和增加壓力，這些不就是中國定性為不可碰犯的紅線！

中方也有提到BLM問題，批評美國人權狀况，但布林肯狡猾地自辯美國從沒有自稱完美，且引用《美國憲法》的前言，永遠在追求「more perfect union」（更完美聯邦）。多漂亮的高調，但只是完美BS，完全解決不了美國面對的實際危機，無日無之的恐怖槍殺案，和日益嚴重的歧視和襲擊亞裔人士問題等等。美國聰明地不願說出美國的真正紅線──過時反民主體制，令到美國在過去30年，不管民主黨或共和黨掌政，已淪為一個充滿不公、仇恨、怨氣，貧富懸殊加劇，人均壽命下跌，由一小撮權貴操控的「金權政治」（plutocracy）社會！

近年未邀中國領導人訪美 於禮不合

有人問我，怎樣評價中國在阿拉斯加峰會的表現。我也同意表現不錯，有點火藥味，但說出了一些重點，亦達到某些效果。但我的建議是不應答應去阿拉斯加參加峰會，應堅決要求美國來中國開會。

首先從外交禮儀上，上次是去年6月跟時任國務卿蓬佩奧（Mike Pompeo）的峰會，已在夏威夷舉行，禮尚往來，即使拜登是新上任總統，今次峰會實應在中國舉行；加上在整個特朗普4年任期內，從未邀請中國領導人去美國作國事訪問，但特朗普上任不久，習主席和夫人給足面子，去了佛羅里達州海湖莊園（Mar-a-Lago）作友善家訪。後來亦邀請了特朗普到中國作正式國事訪問，規格上非常隆重。

之後美國發動貿易戰，中國領導人回訪美國一事就被擱置了，後來特朗普女婿庫什納（Jared Kushner）想當和事佬──他老婆伊萬卡（Ivanka Trump）跟鄧文迪為閨密，企圖安排習主席再度訪問佛州。在一次2018年華盛頓峰會上，偶然碰到他，私下交談中，我直言此舉於禮不合，必須邀請習主席到華盛頓作正式國事訪問。但隨着關係惡化和疫情爆發，此事也不了了之。

中國應制裁美國涉中東政策官員

中國不應出席阿拉斯加峰會的更重要原因是主客發言次序的問題。如今次峰會在中國舉行，作為主人家，必然是先發言的一方，亦即是有寶貴的主動權。我建議提出的第一點應是為中東伊斯蘭教徒發聲，質詢為何美國20年來不停濫殺和打壓阿富汗、伊拉克、敘利亞和北非等無辜人民，死傷人數過百萬，因此而失去家園的難民數百萬！中國甚至應宣布對掌管中東政策的美國外交和軍方官員，作出一些制裁。

即使西方傳媒偏頗，總要報道主人家的第一句開場白，亦不可以形容為defensive吧！

（中環資產持有台積電、Tesla、Apple、Amazon、Microsoft、Netflix及Google的財務權益）

中環資產投資行政總裁