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這幾十年資產管理的潮流不斷轉變，從追求資產的預期報酬率，到重視整體投資組合風險，再到以個別資產風險平衡為主軸，目前資產管理的主流則以智能貝他的概念為核心。自1952年馬克維茲的均值變異數最適化模型問世之後，經理人在接受高報酬伴隨高風險的認知下，同時要藉著控制預期風險水平下，極大化投資組合的預期報酬率。此種作法有一個缺點，就是只考慮整體風險但忽視風險的來源，導致風險被單一資產主導的現象，例如60股40債配置的概念，在熊市時，股票所導致的風險並非只佔60%，甚至高達整體風險的90%，這種現象與分散投資的理念相違背。

大家驚覺投資組合的預期報酬與風險水平之間，能夠掌握的是風險水平而非預期報酬，亞洲金融風暴後，大家不再以追求報酬率為唯一的目標，開始轉而重視整體投資組合的左尾風險，各種風險衡量方法的準則開始被放入資產配置的模型當中。但2008年金融海嘯，再度顛覆大家的資產管理準則，因為資產間相關係數的舊有關係丕變，相關係數的改變勢必影響風險分散的效果。2008年全球金融危機爆發，市場恐慌性賣壓不論股債或其他商品市場，都出現極端負報酬，相關係數瞬間提高，原本負相關的資產，竟轉為正相關，且係數急速攀升，導致風險分散效果完全消失。經理人開始轉為分析個別資產對投資組合的風險貢獻，隨著個別資產風險的變化來調整權重，而非傳統市值加權的方式。近期更把風險類別拆分開來，資產組合當中會分別承擔不同的風險因子，以賺取風險溢酬，也被稱為智能貝他。 ........<未完>

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· 設定資產期望報酬、風險及相關係數

· 繪製效率前緣、建立目標投資組合

· 模擬投資組合未來表現

傳統資產配置的理論是基於「平均數-變異數投資組合最佳化方法」（Mean-variance optimization，MVO），這個方式已經提出半個世紀，且得過諾貝爾經濟學獎，但他並不是一個完美無缺的理論。

在常態分佈的情況下，極端事件的發生機率很低，這樣的假設會低估了尾端的風險，特別是市場極端下跌的情況。

以下屏蔽…挖到好東西不能分享也是很痛苦的…

103新北高中職題目36題:(歡迎大家分享題目解析)
X變數與Y變數的績差相關係數(r)。下列關於相關係數平方(r2)的敘述何者正確?
(A)也被稱為決定係數
(B)是X變數改變一個單位時，Y變數改變的單位數
(C)是可以用X變數來解釋Y變數變異數的百分比數
(D)是可以用Y變數來解釋X變數變異數的百分比數

此題答案應為:ACD皆正確。