【BBC中文網】沙特石油首次發股創世界紀錄 上市之路曲折多難

沙特國家石油公司阿美（ARAMCO）首次公開發股，在利雅得證交所上市當天股價飆升10%漲停，破世界紀錄。

阿美屬於沙特國有資產，原油產量佔世界總產量的十分之一，是全球盈利最豐的公司。

通過部分上市對阿美進行部分私有化改制，是沙特王儲薩勒曼經濟改革大略的一部分，上市融得資金將用來發展非能源產業。

12月11日阿美首次發股日股價飆升10%後觸漲停板，市值1.88萬億美元，成為世界最大的上市公司。

薩勒曼王儲原來設想的是2萬億美元IPO，實際IPO估值是1.7萬億美元。

IPO前一周阿美已售股融資256億美元（195億英鎊）。

曲折艱難的上市之路

沙特國家石油公司（ARAMCO， 簡稱沙特阿美）是沙特最大的石油公司，全球最掙錢的公司、國有企業，12月11日在沙特證券交易所首次掛牌交易前就被認定會是有史以來最大規模的IPO。

這個世界石油行業「巨無霸」凖備上市融資的消息一出，全球矚目。它的改制上市路上諸多曲折挫敗，不乏爭議，最後落實的方案跟最初的設想規劃相去甚遠。

公司估值和IPO地點選擇是導致上市計劃一拖再拖的部分原因。

將最大的國有企業上市，這是4年前沙特王儲穆罕默德·薩勒曼作為改革計劃的核心內容提出，今年11月3日宣佈啟動的。

根據最新的招股書，這宗「世紀IPO」比最初的設想降低了檔次，縮小了規模。它不再面向國際，原定的全球募股路演取消，而是專注於吸引本國股民和部分海灣國家投資者。

根據最新IPO計劃書，公司估值1.6萬億到1.7萬億美元，首次公開募股1.5％，預期融資256億美元（960億里亞爾）。

這個規模明顯不及沙特王儲薩勒曼原來預期的２萬億美元估值、１千億美元IPO融資目標，但還是超過了阿里巴巴2014年在紐約創下的250億美元世界最大IPO紀錄。

公司前世今生

沙特阿美最初是1933年，沙特和美國雪弗龍石油公司的前身，加利福尼亞標凖石油公司（SOC）簽署合作勘探和開採石油協議，為此成立沙特阿美。

1973 - 1980年間，沙特阿美買下美方股權，公司為沙特王室全資擁有。

沙特石油儲量世界第二，僅次於委內瑞拉；產量世界第二，僅次於美國。

但沙特阿美具有無與倫比的優勢：全國油田都屬於它；跟世界其他許多地方相比，沙特的油田更容易開採，成本更低。

據估算，沙特的原油開採成本可低於每桶10美元，而英國北海布倫特原油開採成本是60美元。

沙特阿拉伯是世界頭號石油出口國，也是主要產油國中唯一一個保證每天至少有200萬桶剩餘產能，一旦需要可以立刻投入使用。

為什麼上市？

沙特阿美是沙特最大的國有石油公司。按照最新估值，這一家公司的市值與西班牙的GDP相差無幾。目前全球流通的「石油美元」總量也只有2萬億美元。

沙特阿美上市融資是沙特王儲穆罕默德·薩勒曼力推的經濟改革戰略的核心內容之一。

根據薩勒曼的《展望2030》（Vision 2030）發展藍圖，沙特阿美在股市融得的資金將用於新能源和非能源產業開發，包括利用得天獨厚的沙漠資源開發太陽能。

改革的最終目的是推動沙特的國民經濟多元化，減少對石油的依賴。

今年9月宣佈對海外遊客開放旅遊簽證也是這個改革藍圖中的一部分。

有什麼問題？

上市計劃4年前開始醞釀，幾番推遲，爭議點包括企業管理透明度欠缺、沙特王室的人權紀錄不佳、地緣政治緊張和恐怖主義襲擊風險等。

一個主要障礙是公司估值意見分歧較大。

彭博社給出的數字是1.2萬億美元，跟沙特王儲心目中的2萬億美元估值相差很大。現在的1.6萬億到1.7萬億，據悉是多方妥協的結果，仍有人認為估價過高。

另一個關注點是在哪上市。

原計劃阿美股票的5%在國內外兩個股市上市，國內股市先上2%，另外3%在一個海外證券市場交易。但海外上市那部分至少目前已被束之高閣。

《金融時報》引述知情人士說，沙特取消了在美國、亞洲和歐洲的IPO路演計劃，而把精力集中在國內和阿聯酋、科威特、巴林和阿曼等海外國家。

坊間傳聞由於原來對公司市值的估計過高，使得國際投資者興趣寡淡。

沙特當局向本國銀行示意，向投資者發放貸款，讓他們購買阿美首發股；一些富豪家族據悉也被敦促積極認購。

根據最新版招股書，阿美首批上市1.5%股票，其中三分之一將面向國內普通民眾，不限男女，任何人都有資格認購，包括離婚女性；其餘三分之二面向機構投資者。

阿美IPO價格區間設為每股8 - 8.5美元，公開詢價持續到12月4日。花旗、匯豐和瑞士信貸等國際機構受委托對市場認購意向加以評估，12月5日公布IPO股價，一周之後在利雅得沙特證券交易所掛牌交易。

首次上市之後6個月之內將不發行新股。

BBC記者凱蒂·普萊斯科特說，在戶外廣告、電視廣告和社交媒體宣傳攻勢的推動下，沙特國內的股份認購熱情高漲，但國際投資者的缺席則令沙特王室失望。

投資誘惑和風險

沙特阿美曾經非常神秘。它是沙特最大的石油公司，也是世界最盈利的公司，但世人對它知之甚少。

自從上市融資的計劃提上日程，它面貌大變。公司開始定期發財報，舉辦問答會解答關於公司的問題。

近期發生無人飛機襲擊油田事件後，沙特阿美還破天荒邀請記者前去油田實地採訪。

更有甚者，公司管理層有數名西方女性高管。

公司的招股書使用的語言跟當今國際社會的敘事對接切合，比如通過科技和創新的槓桿作用來降低（石油開採）的氣候衝擊，從而提高可持續性，還有「利用原油價格週期來創造長期價值」。

它還是世界上盈利最豐厚的企業。2019年上半年，沙特阿美淨利潤469億美元，而且全部用作分紅；去年淨利潤1110億美元，分紅750億美元。

作為對比，全球市值最高的公司蘋果同期淨利潤216億美元，最大上市石油公司埃克森美孚淨利潤55億美元。

另一方面，它也有不少令市場卻步的風險：中東地區局勢不穩，石油屬於傳統「髒」能源行業而與環保和減緩氣候變化努力相左，以及公司由專制王權掌控。

「石油美元」

沙特阿美曾經是跟美國的合資企業，且因為沙特和美國的「石油美元」歷史淵源，普遍預期它的海外IPO將選擇美國股市。

結果出人意料。在海外上市地點懸而不決的那段時間，市場議論紛紛。

部分觀察人士認為，排出在美國上市，不但是華爾街的挫敗，甚至可能預示著主宰了全球40多年的「石油美元」體系或將加速解體。

1974年美國和沙特簽署協議，確立了石油美元在國際金融和經濟領域的無上地位。協議規定美國向沙特提供軍火，保護沙特不受以色列侵犯，而沙特石油出口只用美元作為唯一的計價和結算貨幣，並用出口石油換得的美元購買美國國債，認購時享有排他性優先權。

自那以來，石油美元也經常被用來指美國主導的石油美元機制，以及「美元-石油-美國國債/美元計價金融資產」的三角循環。

這個三角循環機制近年來受到了「石油盧布」和「石油人民幣」等力量的衝擊。近年來美國大舉開發頁岩油氣田，以及可再生能源行業的興起，也在改變國際原油市場的供需關係，以及美國與傳統的石油供應方沙特阿美的關係。

沙特主導的石油輸出國組織歐佩克正在向俄羅斯石油企業靠攏，而中國的原油期貨市場活躍，也成為石油美元在全球交易中的份額縮小的原因之一。

據路透社報道，石油美元在全球市場的佔比下降，而石油人民幣目前全球市佔率為６％，未來有可能成為亞洲原油定價基凖。

俄羅斯和伊朗已經開始與中國用人民幣結算石油貿易。

#經濟 #投資

【BBC中文網】沙特石油首次發股創世界紀錄 上市之路曲折多難

沙特國家石油公司阿美（ARAMCO）首次公開發股，在利雅得證交所上市當天股價飆升10%漲停，破世界紀錄。

阿美屬於沙特國有資產，原油產量佔世界總產量的十分之一，是全球盈利最豐的公司。

通過部分上市對阿美進行部分私有化改制，是沙特王儲薩勒曼經濟改革大略的一部分，上市融得資金將用來發展非能源產業。

12月11日阿美首次發股日股價飆升10%後觸漲停板，市值1.88萬億美元，成為世界最大的上市公司。

薩勒曼王儲原來設想的是2萬億美元IPO，實際IPO估值是1.7萬億美元。

IPO前一周阿美已售股融資256億美元（195億英鎊）。

曲折艱難的上市之路

沙特國家石油公司（ARAMCO， 簡稱沙特阿美）是沙特最大的石油公司，全球最掙錢的公司、國有企業，12月11日在沙特證券交易所首次掛牌交易前就被認定會是有史以來最大規模的IPO。

這個世界石油行業「巨無霸」凖備上市融資的消息一出，全球矚目。它的改制上市路上諸多曲折挫敗，不乏爭議，最後落實的方案跟最初的設想規劃相去甚遠。

公司估值和IPO地點選擇是導致上市計劃一拖再拖的部分原因。

將最大的國有企業上市，這是4年前沙特王儲穆罕默德·薩勒曼作為改革計劃的核心內容提出，今年11月3日宣佈啟動的。

根據最新的招股書，這宗「世紀IPO」比最初的設想降低了檔次，縮小了規模。它不再面向國際，原定的全球募股路演取消，而是專注於吸引本國股民和部分海灣國家投資者。

根據最新IPO計劃書，公司估值1.6萬億到1.7萬億美元，首次公開募股1.5％，預期融資256億美元（960億里亞爾）。

這個規模明顯不及沙特王儲薩勒曼原來預期的２萬億美元估值、１千億美元IPO融資目標，但還是超過了阿里巴巴2014年在紐約創下的250億美元世界最大IPO紀錄。

公司前世今生

沙特阿美最初是1933年，沙特和美國雪弗龍石油公司的前身，加利福尼亞標凖石油公司（SOC）簽署合作勘探和開採石油協議，為此成立沙特阿美。

1973 - 1980年間，沙特阿美買下美方股權，公司為沙特王室全資擁有。

沙特石油儲量世界第二，僅次於委內瑞拉；產量世界第二，僅次於美國。

但沙特阿美具有無與倫比的優勢：全國油田都屬於它；跟世界其他許多地方相比，沙特的油田更容易開採，成本更低。

據估算，沙特的原油開採成本可低於每桶10美元，而英國北海布倫特原油開採成本是60美元。

沙特阿拉伯是世界頭號石油出口國，也是主要產油國中唯一一個保證每天至少有200萬桶剩餘產能，一旦需要可以立刻投入使用。

為什麼上市？

沙特阿美是沙特最大的國有石油公司。按照最新估值，這一家公司的市值與西班牙的GDP相差無幾。目前全球流通的「石油美元」總量也只有2萬億美元。

沙特阿美上市融資是沙特王儲穆罕默德·薩勒曼力推的經濟改革戰略的核心內容之一。

根據薩勒曼的《展望2030》（Vision 2030）發展藍圖，沙特阿美在股市融得的資金將用於新能源和非能源產業開發，包括利用得天獨厚的沙漠資源開發太陽能。

改革的最終目的是推動沙特的國民經濟多元化，減少對石油的依賴。

今年9月宣佈對海外遊客開放旅遊簽證也是這個改革藍圖中的一部分。

有什麼問題？

上市計劃4年前開始醞釀，幾番推遲，爭議點包括企業管理透明度欠缺、沙特王室的人權紀錄不佳、地緣政治緊張和恐怖主義襲擊風險等。

一個主要障礙是公司估值意見分歧較大。

彭博社給出的數字是1.2萬億美元，跟沙特王儲心目中的2萬億美元估值相差很大。現在的1.6萬億到1.7萬億，據悉是多方妥協的結果，仍有人認為估價過高。

另一個關注點是在哪上市。

原計劃阿美股票的5%在國內外兩個股市上市，國內股市先上2%，另外3%在一個海外證券市場交易。但海外上市那部分至少目前已被束之高閣。

《金融時報》引述知情人士說，沙特取消了在美國、亞洲和歐洲的IPO路演計劃，而把精力集中在國內和阿聯酋、科威特、巴林和阿曼等海外國家。

坊間傳聞由於原來對公司市值的估計過高，使得國際投資者興趣寡淡。

沙特當局向本國銀行示意，向投資者發放貸款，讓他們購買阿美首發股；一些富豪家族據悉也被敦促積極認購。

根據最新版招股書，阿美首批上市1.5%股票，其中三分之一將面向國內普通民眾，不限男女，任何人都有資格認購，包括離婚女性；其餘三分之二面向機構投資者。

阿美IPO價格區間設為每股8 - 8.5美元，公開詢價持續到12月4日。花旗、匯豐和瑞士信貸等國際機構受委托對市場認購意向加以評估，12月5日公布IPO股價，一周之後在利雅得沙特證券交易所掛牌交易。

首次上市之後6個月之內將不發行新股。

BBC記者凱蒂·普萊斯科特說，在戶外廣告、電視廣告和社交媒體宣傳攻勢的推動下，沙特國內的股份認購熱情高漲，但國際投資者的缺席則令沙特王室失望。

投資誘惑和風險

沙特阿美曾經非常神秘。它是沙特最大的石油公司，也是世界最盈利的公司，但世人對它知之甚少。

自從上市融資的計劃提上日程，它面貌大變。公司開始定期發財報，舉辦問答會解答關於公司的問題。

近期發生無人飛機襲擊油田事件後，沙特阿美還破天荒邀請記者前去油田實地採訪。

更有甚者，公司管理層有數名西方女性高管。

公司的招股書使用的語言跟當今國際社會的敘事對接切合，比如通過科技和創新的槓桿作用來降低（石油開採）的氣候衝擊，從而提高可持續性，還有「利用原油價格週期來創造長期價值」。

它還是世界上盈利最豐厚的企業。2019年上半年，沙特阿美淨利潤469億美元，而且全部用作分紅；去年淨利潤1110億美元，分紅750億美元。

作為對比，全球市值最高的公司蘋果同期淨利潤216億美元，最大上市石油公司埃克森美孚淨利潤55億美元。

另一方面，它也有不少令市場卻步的風險：中東地區局勢不穩，石油屬於傳統「髒」能源行業而與環保和減緩氣候變化努力相左，以及公司由專制王權掌控。

「石油美元」

沙特阿美曾經是跟美國的合資企業，且因為沙特和美國的「石油美元」歷史淵源，普遍預期它的海外IPO將選擇美國股市。

結果出人意料。在海外上市地點懸而不決的那段時間，市場議論紛紛。

部分觀察人士認為，排出在美國上市，不但是華爾街的挫敗，甚至可能預示著主宰了全球40多年的「石油美元」體系或將加速解體。

1974年美國和沙特簽署協議，確立了石油美元在國際金融和經濟領域的無上地位。協議規定美國向沙特提供軍火，保護沙特不受以色列侵犯，而沙特石油出口只用美元作為唯一的計價和結算貨幣，並用出口石油換得的美元購買美國國債，認購時享有排他性優先權。

自那以來，石油美元也經常被用來指美國主導的石油美元機制，以及「美元-石油-美國國債/美元計價金融資產」的三角循環。

這個三角循環機制近年來受到了「石油盧布」和「石油人民幣」等力量的衝擊。近年來美國大舉開發頁岩油氣田，以及可再生能源行業的興起，也在改變國際原油市場的供需關係，以及美國與傳統的石油供應方沙特阿美的關係。

沙特主導的石油輸出國組織歐佩克正在向俄羅斯石油企業靠攏，而中國的原油期貨市場活躍，也成為石油美元在全球交易中的份額縮小的原因之一。

據路透社報道，石油美元在全球市場的佔比下降，而石油人民幣目前全球市佔率為６％，未來有可能成為亞洲原油定價基凖。

俄羅斯和伊朗已經開始與中國用人民幣結算石油貿易。

#經濟 #投資

[#沈旭暉國際政治運動場] 葡萄牙足球的國際關係情結

在2016年歐洲國家盃，葡萄牙擊敗東道主法國奪冠，也是葡萄牙大國腳首次獲得國際大賽冠軍。回溯歷史，葡萄牙於1966年首次出現在世界杯決賽周，憑球王尤西比奧一鳴驚人；後來在1989、1991年連續兩屆奪得U20世界盃冠軍，那是費高、雷哥斯達等領軍的「黃金一代」。其實今天這一隊雖然有C朗拿度掛帥，但球味反而不及那兩個年代的經典。不過不變的是，足球對今天的葡萄牙人異常重要，筆者剛到波圖足球博物館參觀，內裏有大量涉及國際關係的有趣故事。而我們要了解當下葡萄牙的足球盛世，一切也必須從國際關係開始，因為葡萄牙足球的傳統，與歷史上的「英葡聯盟」息息相關。

早在14世紀，英格蘭與葡萄牙王室就訂立正式的政治同盟協議，並發展至軍事聯盟關係，標誌性文件是1386年的《溫莎條約》，這成了歷史上為期最長的盟約之一。自此英國多次被捲入葡萄牙內政外交，例如在1640年，英格蘭協助葡萄牙從西班牙統治中恢復獨立；而即使葡萄牙在二戰保持中立，自身也屬法西斯政權，卻將位於亞速爾群島的軍事基地開放予英國及盟軍使用；到了1982年的法蘭克福群島戰役，還是一樣。葡萄牙足球俱樂部的建設模式與傳統，基本上就是從英國球會模式移植過來，而且因為英國的淵源，出現得比不少歐陸國家更早。例如波圖足球俱樂部就是一名當地酒商到英國旅遊後迷上足球，再回家鄉，依樣葫蘆建立的複製品。

聯盟歸聯盟，其實在19世紀末，葡萄牙和英國因為非洲殖民地問題關係變差，葡萄牙領袖也長期沒有太重視足球，直到戰後，才因為民族主義原因改變。當時統治葡萄牙的是1932年開始在位的獨裁者薩拉查（António de Oliveira Salazar），他憑巧妙的外交手腕避過了二戰，卻也要面對國內追求民主的呼聲。為此，他以「三個 F」治國，分別是Fado （葡萄牙民俗音樂）、Fatima（傳說中聖母顯靈之地）、Futbol（足球），通過神權和「馬照跑舞照跳」的精神，維繫國家向心力，並炒作和西班牙的足球對決，以加強愛國教育。這段歷史，一篇在《獨立媒體》的文章有詳細介紹。

那時候，葡萄牙國力很弱，為了維持世界身份，對殖民地的控制反而有所加強，雖然英法等殖民大國紛紛解殖，葡萄牙卻反其道而行。不過與此同時，葡萄牙也開始實行歸化政策，讓殖民地精英在較短時間內取得葡萄牙公民身份，以解決本土的人才荒，今天來自安哥拉、莫桑比克等前葡屬殖民地的精英，已逐漸佔據了葡萄牙的黃金地段。而這政策也為薩拉查網羅葡萄牙殖民地足球精英提供了機會，例如領導賓菲卡蟬聯歐聯冠軍盃的教練Béla Guttmann巴西，他引入的尤西比奧則來自莫桑比克。

尤西比奧至今被視為全球歷來最佳前鋒之一，被譽為「黑豹」，是葡萄牙成為1966年世界盃季軍的頭號功臣，反勝北韓5:3一役尤其經典。但他全球成名後，薩拉查堅持把他留在國內，不讓他以當時的天價加盟意大利國際米蘭，這樣一來，令葡萄牙球員在沒有動力通過足球向外流動、脫貧，也令葡萄牙殖民地以外的球員難以進入本土，本來的黃金機遇，就被白白浪費掉。

1968年，薩拉查終於去世，他的法西斯式國家體制也在1974年「康乃馨革命」終結，這場革命也令葡萄牙帝國解體，殖民地紛紛獨立。雖然不少獨立殖民地的下場不妙，例如東帝汶立刻被印尼佔領，安哥拉、莫桑比克則倒向共產陣營，陷入長期內戰，但它們依然以葡語為官方語言之一，這是歷史難以磨滅的痕跡。至於在葡萄牙本土，足球俱樂部逐步脫離國家控制，葡萄牙職業足球聯盟Liga Portuguesa de Futebol Profissional (LPFP)在1978年成立，賦予各俱樂部極大自主權，包括場館建設、資金與球員引進等。這一自由化措施在十多年後收穫了巨大回報，也是今日葡萄牙足球盛世的基礎。

但即使如此，葡萄牙國家隊還是充滿薩拉查時代的遺跡，來自前殖民地球員的國腳至今還有不少。例如後衛Pepe在巴西出生、Eliseu母親是佛得角人、Eder和Pereira出生於幾內亞比紹、Sanches父母分別來自聖多美和佛得角，而除了巴西，這些非洲國家自己參加世界盃的難度很高。結果Fado、Fatima、Futbol依然是葡萄牙軟實力所在，也是通過前殖民帝國維持國際影響力的重要中介，中國也是看重這點，才在澳門成立「澳門論壇」，和全球葡語國家拉關係。雖然葡萄牙解殖解得不太光榮，但這些國家依然對葡國文化自豪，而且甚有歸屬感，再在足球場上彰顯出來，這也可算是這屆葡萄牙奪冠的意外收獲。

沈旭暉 Sportsoho 2016年8月

#歐國盃2016 #葡萄牙 #C朗

延伸閱讀：葡萄牙的中葡學生協會：那些留學葡萄牙的澳門青年們
https://www.facebook.com/…/a.92304849439…/1084260598274756/…