有隱情？檢察官副主委請辭　高嘉瑜揭「金管會黑歷史」
https://news.tvbs.com.tw/politics/1575620?utm_source=LineNewsPush&utm_medium=push&utm_campaign=21083004
然而KY股康友等連環爆、TDR之亂、證交所主機共置成大戶黑盒子專線、高收益債券踩雷違約高達450億及投資南非幣虧損亂象；金管會護航富邦收購日盛金、蝦皮電支左手轉右手。
　
高嘉瑜說，上述一樁樁都是1年多來金管會對財團私心所致，淪為破壞市場運作的幫凶更沒盡到金融監理之責，早已不被人民信任。
　
高嘉瑜解釋，金管會每週會開一次例行性業務會報，當時卻特別為富邦金收購日盛金案再次加開業務會報，成為史上最快在9天內就取得金管會同意的金金收購案。
　
許永欽應該對這樣擺明護航的放水行為瞠目結舌，「許永欽突然請辭留下很多問號，最糟的情況就是劣幣驅逐良幣、道不同不相為謀，最後只剩生生不息、弊端叢生的金管會跟金融幫！」

【觀點】「猜拳慢出」 台灣沒有贏不了的標案？
作者 張甄薇(TVBS新聞網評論觀點)

「如果查到弊案在我這邊，可以把我頭拿下！」集作家、電影製片和企業家於一身的PChome董事長詹宏志，罕見公開動了怒。然而，詹宏志可能萬萬沒料到，幾個小時後，他的項上人頭還在，但中華郵政董事長和總經理全都丟了官。

明明是一樁中華郵政智慧物流中心公開招標的招租案，何以攪得鬼影幢幢？不僅讓人稱「台灣網路教父」的商業奇才詹宏志怒指決標前夕，遭「政治蟑螂」、「有力人士」介入，揚言租不到原訂承租的15個單位，PChome就不租，寧可自己蓋！「一個正當正常的案子，執政黨也有能力把它變成這麼難看，還連累郵局一干人，我真覺得夠了！」詹宏志強調。

中華郵政斥資98．3億元，將在明年成立的智慧物流中心， 4．5萬坪倉儲空間切割成15個單位招租，取得最優申請資格的PChome以承租全數15個單位，卻遭立委檢舉獨厚單一業者，負責督導該案的總經理陳憲着「被退休」，詹宏志召開記者會，賭上項上人頭，表明自己的清白，甚至揚言要打行政訴訟。未料不到幾個鐘頭，連董事長魏健宏也因督導不周確定下台。

「口口聲聲說『拚經濟』的政府，真正做起事來不看正當程序，任由躲在政府部門裡的『蟑螂』，躲在後面喬來喬去，令人失望透頂。」詹宏志重砲轟擊該公司得標的中華郵政物流中心案，怒指當他們合法得標，卻在決標前夕，遭「有力人士」介入，硬是要得標的PChome「協商」，將合法得標的15單位「釋出」給第二名的蝦皮和第三名的神腦。

整個招租案在三名民進黨立委介入下，行政院只以該物流園區設置目的是依所謂「扶植國內電商、物流業者『共同進駐』」的表面說法下，不細究前因後果，就立即將中華郵政董總座雙雙「斬首」，蘇內閤對各部會所屬的國營事業董事長、總經理的「治官之道」，正如中華郵政工會所言：人人自危，不寒而慄。

這筆史上頭一遭讓中華郵政董總座雙雙丟官的智慧物流園區承租案，是創立123年的中華郵政改制後，第一次的公開標案，中華郵政內部表明，完全依政府《採購法》在公共工程委員會網站公告，過程外界都沒有疑義，怎麼偏偏到了決標前夕才爆出這些爭議？

「標不到就打這個案子」，奉法守法的的郵政人還未證實確有犯錯就先丟了烏紗帽，「以後還有誰敢替政府做事？」一位內部人士私下感慨萬千。 事實上，整個事件曝露出不論是中華郵政、甚至是行政院官員及民代，在設置智慧物流園區不僅缺乏基礎常識，對國內與跨境電商為爭電商龍頭，在市場、物流早已殺得腥風血雨、血流成河，完全狀況外！

恰巧就在去年此時， PChome與旗下商店街宣布停止股市交易買賣，詹宏志親口宣布將商店街「下櫃」，花三億元買回市面上流通的股票進行私有化，震撼整個市場！原因無他，因PChome為防堵新加坡電商蝦皮競爭，爭取市場龍頭地位，雙方都祭出「免運費」割喉戰而嚴重虧損，不僅全年獲利暴跌，股稅後盈餘只剩0．31元，創下十年來新低。

歷經一年休養生息，PChome認為，唯擁有管理完善、高坪效的物流倉儲中心，才是未來向東北亞和東南亞擴展24小時跨境電商的最佳利器。適逢中華郵政正在林口規劃4．5萬的智慧物流園區，加上中華郵政一開始擔心地點荒涼、承租數不足，因此訂定審查評分是「承租數愈高者愈高分」，且未標明上限。

才剛與蝦皮血戰的PChome，決心勵精圖治，一口氣將所有對外承租的15個單位全數包下；結果計劃包租8單位的蝦皮、2單位的神腦就跟著出局。然而，冤家路窄，重逢格外眼紅，沒標到的競爭對手想回頭搶租，成了最自然不過的事。商場如戰場，強調一切依公告40天的招租準則合法得標的PChome，哪裡肯依中華郵政後來遭到的「外力」施壓，就放棄原已全數得標的15單位倉儲空間，拱手讓予競爭對手呢？

日文有句俗諺叫「猜拳慢出」，指的是為求勝利而偷作弊。這是有人用來比喻民進黨為拱蔡總統贏得初選，一再改變遊戲規則。原以為這只是民進黨內政治內鬥玩弄的「奧步」，但顯然，這樣的風氣，已實質帶進政府部門對外公開的標案！

訂下的遊戲規則，卻在競爭者都報名下場競賽後，為「想要的結果」，隨時修改遊戲規則！不改規則，就換掉制定規則的人，直到「想要的結果」出現為止！試想，如果未來整個政府部門都以這種「猜拳慢出」的遊戲規則來招標，標不到，就走後門找「有力人士」來介入；改不了遊戲規則，就把裁判換掉！天下哪有贏不了的標案呢？

結果只證明：無論國內外、大小廠商，若想在這個公家機關獲得標案，就要先搞清楚「誰」才是真正可以修改規則的「有力人士」！

萬一有一天，詹宏志董事長又在執政黨的另一項標案中發現，自己公開競標卻被指為「弊案」時，請勿再大發雷霆，因為「猜拳慢出」、直到贏得標案，很可能才是當今執政團隊真正的常態。

~~https://news.tvbs.com.tw/politics/1133093

近來，電商平台間競爭激烈，無論新崛起的行動電商蝦皮，或經營已久的PC Home商店街，皆推出各種補貼措施，以期吸引賣家進駐；但同時，也有許多企業開始脫離電商平台，轉而建立自己的品牌電商官網，經營線上銷售。

電商平台對供應商吸引力減弱

過去，供應商（企業）進入電子商務的服務平台選擇稀少，多半僅能和大型綜合電商平台合作，仰賴大型綜合電商所帶來的流量紅利，替供應商的線上銷售帶來業績。大型電商通路也因此較為強勢，會要求供應商配合做活動降價促銷、限量商品搭配贈送、全館統一打折衝業績等，透過拉抬平台本身業績需求，進而要求供應商配合各種條件規範。但是，隨著線上銷售的各類服務增加，電商平台加諸供應商的限制與不便，再加上高比例的銷售額分潤，令供應商不得不開始思考，如何降低對電商通路的依賴。

「上架」不保證「銷售」，更不保證「獲利」

許多企業以為將產品上架，就完成了線上銷售。事實上，綜合型電商平台僅針對少部分主打商品會做積極扶植培養之外，有絕大多數的商品並不會積極進行後續行銷，產品幾乎是「隨緣」銷售。即使企業要求通路行銷，平台的PM通常會要求採取折扣促銷方式導流，並做些組合搭配要求更低的售價來換取消費者目光。而且這些行銷活動不保證銷量，引來的流量也歸屬平台，甚至連客戶名單也都在平台手上，供應商難以直接接觸與經營，其實無法持續有效的幫助供應商。再者，大型通路商會向廠商抽成25%-40%，若產品毛利率過低，供應商就不一定能獲利，甚至可能虧損。

僅少數大品牌、大供應商，能在電商平台穩定獲利

流量是電商平台營運的關鍵，因此能起到導流作用的知名品牌、大型廠商，在面對電商通路時，自然有較大的議價能力，也能獲得較多行銷資源。再加上，電商通路替廠商操作大型銷售活動時，通常都會要求廠商配合倉庫備貨。可是這些活動既不保證銷量，又要廠商負擔庫存成本，甚至包含逆物流成本都得算在供應商身上。也就是說，通常僅有大型獲利能力高的供應商，能夠承擔這些銷售活動的風險，並從中獲利。

電商平台集客優勢不再

過去，大型綜合電商平台因平牌知名度所建立出來的交易安全感，或提供送修、退換貨等服務，備受消費者信賴；但現今的消費者，早已習慣在各大不同平台或App上消費購物，連臉書的社團交易也都頗為頻繁，不會再因信賴某個電商通路品牌，只在特定通路購物，而是直接選購符合自身需求的商品，綜合型電商平台優勢不再。再加上，網路流量多被社群媒體佔據，更削弱了電商平台的集客能力。

自建電商官網，取回經營自主權

原生電商品牌退出電通路的出走潮，除了受上述因素影響，也反映出越來越多企業，希望重掌線上銷售的自主權，來取得這些優勢：

自行主導行銷、廣告活動

現今，廣告聯播網、Facebook廣告等數位行銷工具，發展成熟，操作與執行容易，只要企業善加運用，即可主動規劃更積極的行銷活動，為自己的電商網站導流，增加銷售。不過，若企業在數位領域的經驗與能力不足，則必須投入更多時間、成本來試錯與修正，進而做到優化其成效。若企業缺乏電商實務經驗，又不擅面對終端消費者市場，撞牆期又會更長，在營運初期的數位行銷費用，可能高達總成本的40%，主要原因來自於透過數位廣告導流，對營收與成本支出的比例掌握還不熟悉。

在自建的官網，凸顯產品、品牌特色

將產品上架於自建的網站，就能避免在綜合電商平台同時和其他供應商的同類競品比較，造成價格一目了然的窘境。而且，透過情境式的銷售圖像，佐以文案和圖片的溝通組合策略，也更容易打造獨特，貼近消費者體驗的購物情境，凸顯產品與品牌的特色。這也代表，企業必須自行規劃網站、設計結帳流程、維護網站內容等等，消費者的決策流程是否順暢，消費體驗是否良好，完全取決於企業本身的數位行銷能力。

蒐集、掌握線上交易數據

企業透過自建電商官網或平台，可以蒐集客戶、交易、消費行為等數據資料，用於優化客戶關係管理（CRM），提高回購率。藉由數據分析，也更能掌握產品的銷售情形，以及消費者購買的原因。例如．在站上購物後的消費者，透過購後客服主動關心，瞭解客戶購買商品的理由或是對於品牌與服務的期待，不僅可以作為日後提升服務品質的依據，還可成為後續改善產品發展的方向。除此之外，妥善利用客戶購買過的E-mail，結合數位工具能做到再行銷，精準的對準已購物過的目標受眾，提高下次成交機率。

現在，市面上不乏架站工具、開站平台供企業使用，大幅降低了自營電子商務的技術門檻。如果企業不願再配合通路備貨、被拿走大多數的毛利，且希望將線上銷售的Know-how留在企業內部，自建電商官網或平台，是十分值得嘗試的方向。至於預算有限，或產品品項不多的企業，也可考慮製做設計較簡單、功能較基本的一頁式購物網站，來取代較複雜、營運成本較高的電商官網。尤其，一頁式的購物網站，內容維護上不像一般電商官網那樣複雜．其特色在於專注用該頁對消費者溝通，經營者可持續聚焦在頁面內容優化上，用以提高該頁面的成交機率。

電子商務與線上消費習慣的質變

電子商務發展的這五、六年，已出現巨大轉變，特別是社交媒體發展到極致，流量幾乎集中在社交媒體上，大型入口網站導流的優勢不像過去，而透過搜尋引擎找尋商品的需求日趨增加。過去，傳統電商要試探市場，可能會先嘗試在C2C賣場試著將商品賣好，累積進出貨與服務客戶的經驗，待毛利能維持在一定水準後，再試著鋪貨至綜合型電商平台經營品牌高度，甚至拓點到不同的電商通路試圖擴大營收，比較各通路能為貢獻多少營業額；現在的數位原生電商，則不急於搶占大型綜合電商通路，而是先透過開店系統，或自建平台，建立自身與銷售市場的關係，瞭解市場動態，再酌情尋找合適的高毛利商品，舖貨到不同通路。兩者有截然不同的銷售策略組合，同時消費者的組成也會因此產生一定程度的差異。

相對地，消費者線上購物的習慣，也大不相同。以往，消費者是目標性購購物導向，進入電商平台搜尋符合需求的商品；現在，消費者多在社群網站接收各類產品訊息，臉書只要透過演算法分析消費者好惡，向一群有共通喜好的使用者，推播可能符合他們需求的商品，就能間接觸發消費者，甚至讓顧客可以省略自己找商品的步驟，看到就直接買到。

再者，搜尋引擎扮演了商品是否能順利進入市場的關鍵，各類商品評價與網友們的看法，會直接或間接影響消費者購物意願，進一步的這類資訊會在社交媒體之間發散、發酵，令產品呈現面貌不再只是供應商想要表達的樣貌，而是變得越來越多元、多樣存在於各不同媒體平台之間。

這些電子商務和線上消費行為的質變，都讓傳統大型綜合電商通路飽受衝擊，即使部分通路推出運費減免、開臺直播等服務，仍有越來越多供應商選擇退出大型綜合電商平台，開始經營自己的電子商務。而選擇要繼續採取綜合型電商平台經營的企業，得不斷在市場下猛藥，採取補貼策略，例如透過免運費或是高額回饋金的方式，留下供應商與消費者，盡量維持平台上的產品數及交易量，可這麼卻得付出龐大行銷成本，是否能為平台帶來生機，儼然已成為近幾年無可避免的資本戰。不過反觀這波潮流，除了讓自營電商更加蓬勃，或許也能成為台灣B2C、B2B2C電商通路改變的契機。

文章整理於諾利嘉官網：http://user37292.psee.io/AX7BG

0:00 今天我們要來介紹如何用選擇權的價差策略
來達到長期穩定獲利的方法

1:28 為什麼要做價差
a.已知最大風險，不會因為黑天鵝而被抬出場
期貨有可能會因為跳空，而出現無法預期的虧損
甚至不用談到跳空，有的時候你可能只是去忙一下
回來一看卻發現，怎麼豬羊變色了

但是垂直價差策略在你一開始建立好的時候
就已經知道最大虧損最大獲利是多少
以及損益兩平點在什麼位置
你可以抱著價差安心上班，安心睡覺
但如果是做期貨，你可能就三不五時會想要打開來看現在指數在哪

b.比起期貨，選擇權價差更能增加你的勝率
撇開技術分析不談(因為要談的話其實對期貨對選擇權都是同樣的影響)
期貨在進場之後，上漲下跌機率其實就50%50%
但是價差可以透過履約價的調整，來增加你的勝率
舉例來說，指數17000
期貨多單進場之後，就是以此為分水嶺，上漲賺錢下跌賠錢
但選擇權價差可以選
例如我作16800-16900看多價差，我會有一百點空間
結算在16900之上我都是獲利的

也就是說即使指數是下跌，但我最後也是獲利的
當然這個不能下跌太多啦，下跌太多跌破我看多價差做的履約價的話也還是會受傷的

當然，有一好沒兩好
選擇權也不是萬能的
如果我們要選擇更高勝率的履約價，最大獲利就會降低
反之，如果我們想要最大獲利高一些，勝率也就會低一些
(例如現在指數在17000，我想做多，
選擇16900這個履約價去做看多價差，我會有比較好的獲利，但勝率低
選擇16800這個履約價去做看多價差，獲利會比較差，但勝率高)

不過我這邊想要跟大家分享一個觀念
你先求穩，再求多(先求有，再求好)
意思是如果你要做的話我會建議你先做勝率高的組合
雖然他最大獲利低，但你積少成多慢慢累積資金
後面慢慢增加你做的組數，整體獲利也會往上升

c.保證金比期貨低，可有效運用你的資金
小台的保證金要四萬多
但我們選擇權做價差，一組的保證金最低只要2500
因為他的保證金計算方式是用兩個不同的履約價之間的差去乘以50元
也就是說如果我今天做一組16850跟16900的價差
那我的保證金就要(16900-16850)*50=2500

不過通常我建議去做100點價差的組合，所以保證金要5000元
再高一點的150點價差或200點價差也可以，但相對來說保證金就會變貴
如果需要的保證金太高，小資族要去操作的話會比較難受一點
這樣對你後續部位的調整可能會比較沒有彈性空間

7:32 如何做價差
a.他其實就像是替賣方部位加一個保險
舉例來說，今天我認為指數不會跌破16900
那我就會在履約價16900的位置賣出賣權(不認為會下跌)
但畢竟沒有人能夠準確預測未來
如果接下來跌破16900，我會有很大的風險
所以我在16900之下的履約價加買一個賣權
例如我在16800這個履約價買進賣權
那麼當指數下跌的時候
這個16800買進賣權的部位會獲利，也就會幫我cover我原本的虧損
以上的舉例把它們組合起來，就會變成是一個看多價差

b.看多價差與看空價差的組法
那其實你要組看多價差或看空價差呀，用買權或賣權都是可行的
重點在於你做的履約價
今天如果你想做看多價差，只要你買低履約價賣高履約價
就會成為看多價差
反之，如果你買高履約價賣低履約價，就會變成看空價差

不過今天介紹的這套方法，你做價差的話
我會建議用賣權去組看多價差
用買權去組看空價差
原因是流動性的問題，我們要挑選成交量大的履約價去做
不然理論上買權還是賣權組其實是沒有差異
詳細的細節可以參考我之前寫的關於價差的文章或影片
在我的頻道裡面有一個關於選擇權策略，一系列的影片
其中有詳細介紹關於履約價對於價差策略流動性問題的部分
在這邊我們就不多贅述了

前面有提到，我會建議各位先求穩再求多
所以我會建議這種價差組合你要去做賺賠比低於1的
因為通常賺賠比低，也意味著他的勝率是比較高的
賺賠比就是最大獲利除以最大損失
通常我習慣做賺賠比0.1~0.3的組合
因為通常這樣的勝率其實蠻高的
而獲利嘛，雖然你可能會覺得一組5000元保證金只能賺幾百~一千多，感覺很少
但實際上我們把它換算成年報酬，你會發現這種東西的報酬率是高於其他投資工具的

c.要記得做複式單，或之後合併(保證金優化)
各位要記得，如果你要做這樣的策略
一開始要以複式單的形式進場

因為如果你是一個買方部位跟一個賣方部位分開下單的話
那個賣方部位會需要很多很多保證金
如果這樣的話就沒有我們一開始說的"有效運用你的資金"這個優勢

那如果你本來就是先做一口買方之後因情勢變化才多做一口賣方的話
我會建議你去把這兩口單合併成一組價差
保證金會從好幾萬變成只要幾千元，這樣能夠節省你的保證金

13:51 具體行動
以上大概介紹了一些你在做價差時需要注意的一些基本事項
那如果對於價差或者選擇權其他相關知識不瞭解的部分
可以參考我的YouTube頻道或者Blog文章
裡面有很多關於選擇權的知識補充

接下來要介紹的這個策略
是你大部分的情況下都可以使用的策略
而且做法並不難，你只需要懂均線，會看支撐壓力表
這樣其實就足夠了

指數走勢長期是多頭，在月選做看多價差
如果你要我去猜下一秒指數是漲是跌，我會跟你說我不知道
我猜中的機率大概跟丟硬幣差不多
可是如果時間拉長一點，我就可以提升我猜對的機率
為甚麼？因為股市有所謂的趨勢
當股市趨勢是處於多頭趨勢的時候，要我猜明天是漲還是跌，我會選擇猜漲
也許不是100%穩贏，但至少也是贏多輸少
反之，在空頭趨勢，要我去猜明天漲跌，那我會猜明天下跌
打開K線圖來看你就會發現，在多頭趨勢看到的是紅多綠少，對吧

因此，我們要跟著趨勢去做，因為這樣的話勝率是站在我們這邊的
除此之外，我們也可以發現股市的走勢長期來說是多頭趨勢
那我們的基本目標就出來了：
長期來看我們要做多頭價差
至於選擇權要做周選還是月選，我們要用月選來做多頭價差(周選存續時間太短)
利用均線作為基準，支撐壓力表作為輔助
所以打開K線圖，你會發現我們簡單用大家常看的5、10、20MA就能辨別趨勢
當現在是多頭排列時，股市為呈現多頭走勢
反之，變成空頭排列時，往往都是處於空頭走勢
所以我們在多頭走勢的情況之下
把我們多頭價差的履約價，建立在20MA的位置
也就完成了我們該做的事情

這邊可以看一下這三張圖
上面這張是多頭排列的樣子
下面這張是空頭排列的樣子
有的時候也有可能會出現糾結的狀況
像中間下面這張

但有時候也會遇到一個問題
就是指數可能離20MA太遠，這時候做的價差可能最大獲利太低
低到如果算上手續費跟稅，你可能還倒賠
那我們可以做一些修正
去看看當時的支撐壓力表的支撐在哪裡
並且以此作為基準去抓我們可以做的位置
下一張投影片我們來看一下支撐壓力表

支撐壓力表是一項很好用的工具，它可以幫助不會畫線抓支撐壓力的新手
找到現在市場上大家認定的支撐與壓力
解讀支撐壓力表，我們要站在賣方的角度去思考
因為賣方留倉會有壓力，但買方沒有
所以你看買權與賣權變化量最大的地方，搭配賣方角度思考
舉例來說
你看到買權是17650變化量最大，賣權17000變化量最大
搭配賣方角度思考
賣出買權在17650，表示市場上的大眾認為不會漲破17650
賣出賣權在17000，表示市場上的大眾認為不會跌破17000
那這樣我們的月選看多價差，就可以建立一個16900-17000的看多價差

這裡補充一下，雖然我們是去做月選看多價差
但支撐壓力表我們還是觀察該周的支撐壓力表，而不是該月的支撐壓力表
除非到第三個星期三

(當然，偶爾會有特別的例子，例如之前日誌影片中有提到
當兩大法人都在做買進賣權的時候，支撐壓力表的支撐其實就沒有支撐效果了https://www.youtube.com/watch?v=R2bwQXrZOPI)

偶爾會有回檔，在周選做看空價差
但股市也是有時晴有時雨
總是會有回檔下跌的時候
這時我們可以利用短均線5MA來作為判斷基準
如果指數跌破五日均線
那我們就可以在這個時候做空頭價差
履約價可以抓前面的高點作為參考基準
另外，由於我們是判斷回檔
所以不需要把這個空頭價差做在比較長期的月選
而是做在比較短期的周選
如此一來這個空頭價差就能替我們月選多頭價差沖銷方向上的風險

其實如果你對選擇權已經有接觸過的話
你應該會發現，這其實是一個變形的兀鷹
只是兀鷹策略會做在同個時間的契約裡面
又或者你也可以把它當作是時間價差或者對角價差
但上述兩者會有裸賣部位
但我們這個策略在周選與月選都是價差，風險是有保障的

26:02 總結
這裡我們就給明確定義

a.在均線多頭排列時，做這樣的策略
每個禮拜固定做一組看多價差，我推薦星期五做
而在做這樣策略期間，如果遇到空頭排列，看多價差要停損出場
(空頭排列:5MA,10MA,20MA)
如果均線糾結在一起，則暫停動作(10MA,5MA,20MA，or 20MA,5MA,10MA)

b.做月選多頭價差，位置做20MA
若獲利空間不大(指數位置離20MA太遠)，參考支撐壓力表的支撐
(to新手:如果要談技術分析的話，支撐通常會是前面的低點)

c.跌破5MA，在周選做看空價差，位置選在跌破五日均線前的高點
(這裡注意，不是做在5MA喔!是做在前面的高點)

補充:
a.新手的話我建議本金5萬來做這樣的策略
雖然說你其實不需要這麼多資金，但至少你一開始輸的話
比較不會有壓力

b.逆向的月選看空價差，周選看多價差這種做法並不建議
因為空頭走勢又急又兇
這樣做可能討不到甜頭，倒不如直接做買進賣權

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***重要申明:影片主要為分享我個人的想法，並非投資建議，請觀眾在操作前仍需三思。***

0:00●前言
今天要介紹的是時間價差
也被稱為水平價差
這名字其實也蠻有趣的
在之前我們曾經介紹過垂直價差
垂直價差是一買一賣做在同個契約裡面，但是做不同的履約價
那水平價差呢？
就是一買一賣做相同的履約價，但是做不同的契約(近月遠月)
所以一個叫垂直一個叫水平

1:11●買進時間價差(賣近月，買遠月)

使用時機
預期指數盤整，近月結算漲跌不大

優點
1.比起賣出跨式，這樣的做法保證金需求比較小
2.知道最大風險

缺點
1.遠月契約的成交量不大，可能會有流動性問題
2.如果遇到價格大幅度偏離，缺點1的問題會更嚴重(但這個問題在這邊還好，因為你是買遠月，但在下面的賣出時間價差，這個問題會有危險)
3.這個策略因為是跨合約，所以正價差逆價差的變化也會有影響，但逆價差是否會轉正，或正價差是否會轉逆，這不太是一個能夠預期的問題，所以這個策略的困難度也比其他策略高

9:44●賣出時間價差(買近月，賣遠月)

使用時機
預期市場小漲小跌

優點
我覺得這個策略弊大於利

缺點
1.比起買進跨式，這樣的做法需要的資金較高，期交所規定這種買近月賣遠月的做法，保證金計算是單一部位方式計算，所以等於是收取裸賣一口遠月選擇權的保證金，後面我會帶大家看一次保證金的計算
2.在前面有提到，會有流動性風險，遠月契約的成交量原本就比較低了，再加上如果行情大幅上漲或下跌，雖然你的帳面獲利目前是賺錢的，但是近月契約接下來要結算了，如果近月是獲利遠月是虧損，也就代表著為了這口虧損的遠月契約，你的帳戶內需要大量的保證金，雖然近月契約結算也是帶來大量的獲利，但這等同於你的獲利不能出金，因為如果接下來行情發展對你不利，你的錢如果不夠你的部位就會被強制斷頭
3.為了避免上述事情發生，所以會在近月契約結算之前先平倉，但還是同樣的問題，如果已經大幅上漲或下跌，你若是想要平倉你的部位，會因為流動性的關係而平倉在爛價格

其實上述講的問題，是要在很極端的情況下才會發生
大部分的時間其實不太會遇到，但如果遇到了怎麼辦，所以還是要小心啦
不過這其實也不是沒有解決方法
近月契約如果結算了
就在遠月契約這邊去做一個買方部位，讓他去合成變垂直價差
這樣風險就會鎖起來了
但這樣搞來搞去真的很麻煩，我寧可用別的策略來處理同樣的情況

16:43●注意事項

買進時間價差的保證金計算
1.收取10%大台的保證金
2.兩個部位的權利金差額x契約乘數(50元)x2
3.1或2看哪個金額高，高的那個就是你需要繳交的保證金

賣出時間價差的保證金計算
1.收取賣出部位的保證金

這兩者之所以會有差別，是因為遠月的天數大於近月，所以遠月可以cover近月的風險
買進時間價差是買遠賣近，因此賣近月的風險會被買遠月cover
很久以前甚至是不用保證金，不過後來期交所還是改成收保證金
畢竟這個市場白目太多

而賣出時間價差是買近賣遠，賣遠月沒辦法被買近月cover(都先結算掉了是要怎麼cover)
所以直接把賣遠月當作是單一部位向你收取保證金

買權或賣權做是有差的
雖然不論是用買權做還是賣權做
只要你是買近賣遠就是同樣的效果，或者買遠賣近也是
但損益卻是有所不同的
這個原因在以前也有提過，這邊在跟大家複習一下
主要的話就是你要把買權跟賣權想像成是不同市場
即使他們都是選擇權，但各自有各自的報價
更何況現在這個策略是不同的月份契約
也因此大家在做之前要記得先比較看看
用買權做比較有利還是賣權做比較有利喔

29:47●總結
這個策略的難度真的比較高，不適合散戶去操作
這個策略要考量到的因素其實蠻多的
要考慮正逆價差的問題
還要思考目前市場波動對於兩個不同契約的影響
以及履約價的選擇
它的難度其實比其他策略都來的高，而好處卻也沒有好到哪去

不過你若是有在用程式去抓目前市場上哪邊被高估哪邊被低估
也許你會有機會剛好去做到這樣的策略
例如可能近月契約的權利金被高估，而遠月契約的權利金被低估
那就會變成是賣近買遠的情況，反之亦然

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0:00●前言
之前介紹過跨式勒式，今天我們要來介紹履約價對於跨式勒式的影響

0:16●履約價對於買進跨式、勒式的影響

在上一個單元我們可以發現
跨式是同個履約價，勒式是不同履約價

需到的權利金:
買進跨式 大於 買進勒式

損益兩平點範圍:
買進跨式 小於 買進勒式

換句話說，買進跨式的成本高，但成功機率也相對較高
買進勒式的成本低，但成功機率也相對較低

所以當你需要做買進波動率策略時
你應該考量到你對於現在行情的發展，有多少把握

你如果認定波動的變化是會變成非常大的
那麼你應該選擇勒式
原因是波動如果變大，代表衝到價外履約價的機率也就越高
因此你選擇價外一點的位置，可以增加你的報酬率

反之，如果你只是認為有機會出現大漲大跌，但沒有太大把握
那就是選擇買進跨式，雖然成本高也代表你的報酬率不會太高
但比起買進勒式，至少買進跨式是可以獲利的
而買進勒式如果沒有遇到像樣的大漲大跌，是有可能會虧損的

4:31●履約價對於賣出跨式、勒式的影響

需到的保證金:
賣出跨式 大於 賣出勒式

損益兩平點範圍:
賣出跨式 小於 賣出勒式

上面介紹的是從買方的角度去思考
如果你有把握，那就做遠一點的履約價，也就是選擇勒式
如果沒把握，就做近一點，也就是同履約價的跨式

而我們也知道買方與賣方是相對的
所以當你想要做這種賣出波動率的策略
情況也就會反過來

白話來說
當你有把握，行情不會變大時，你應該賣的近一點
當然，最近的位置就是價平了
所以買權賣權都選擇價平，那就自然是賣出跨式了
如果你只是認為波動不會變大，但不太有把握
那就做賣出勒式，也就是去選擇比較價外的履約價
雖然賣出勒式的獲利比賣出跨式小
但成功機率會比賣出跨式來的高，安全性也比跨式高一些

8:14●履約價影響勝率

買方:價外勝率低，越價外越低(但成功的話報酬率高)
賣方:價外勝率高，越價外越高(但獲利低)

9:05●進階思考

1.賣出跨式真的很差嗎?感覺上他好像勝率低
而且雖然最大獲利比賣出勒式高
但實際上最大獲利只有單獨一個點，真的要吃到最大獲利有點不切實際
相較之下賣出勒式是一個平原，吃到最大獲利是有可能的

但兩相比較一下，其實在一定程度範圍內
賣出跨式也還是不會差到哪去
除此之外還是有個機會可以賺取比較高的報酬
用一些些代價去換一個機會，也未必不好

2.剩餘天數一樣，誰吃得比較快?
兩者相比較，會發現賣出跨式其實吃時間價值吃的比賣出勒式快
而且如果是做更價外的勒式，拿來做比較就會有更明顯的差異

所以還是有很多因素要去比較的
賣出跨式未必差於賣出勒式

但我分享一下我自己的意見
我是比較推薦賣出勒式
原因在於我會自己去抓支撐壓力
那我如果賣在支撐壓力，自然就是做出賣出勒式了
賣在支撐壓力有什麼好處?比較不會被穿價
除此之外，對於各位剛接觸選擇權的新手來說
選擇勝率高一點的，安全性高一點的方法
比較能活在這個市場上久一點...

買進跨式與買進勒式
我比較推薦買進勒式，原因要去思考為何我們要做買方
因為波動變大!對吧!
既然波動變大代表有機會走出一波行情
那就要盡可能地讓獲利最大化
做勒式的獲利會比做跨式高，但也不要太跨張選到太價外
通常價外兩檔就差不多了

19:04●總結

做買方有把握就盡量做價外一點
做賣方有把握就做價平
(思考功課:為何不提價內?成本效益?)

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