【👶#新手系列 _ 比特幣 】

近期關於比特幣新聞不停的在各大新聞版面上出現，不論是「末日博士」Nouriel Roubini 對比特幣的發展表示看衰，認為其無內在價值；或是世界首富了 Elon Musk 屢屢為比特幣背書，大筆買入 15 億美金的比特幣，甚至 Tesla 已經正式 宣布可以用比特幣進行購買...等。

由此可見，比特幣似乎已經華麗的成為社群媒體的中心。

但...到底什麼是比特幣 ( Bitcoin )呢 ? 是一種可以交易的貨幣 ? 還是一種虛擬的錢幣 ?

《💡 比特幣從何而來？》

比特幣的概念源自於「中本聰」於 2008 年在網路上發表的論文，《比特幣：對等網路電子現金系統》，並且直到 0.3.19 版本前都擔任比特幣程式的維護人員。

然而，至今沒有人中本聰是誰，對於這個名字眾說紛紜，有些人認為他是個日本人，也有人說其實是一個團隊，而不是一個人的名字。

《💡5/22 比特幣披薩日》

11 年前的 5 月 22 日，有一位居住在美國佛羅里達的美國人，利用「一萬枚」比特幣去購買 2 塊披薩，為世界手上第一個利用比特幣支付案例。

而最近一枚比特幣的價格來到 5 萬多美金，大概可以整天吃披薩吃到吐的價位。

《💡比特幣演算法 : 工作量證明》

工作量證明 ( Proof of Work )

礦工 (也就是比特幣區塊鏈中的節點) 依照付出的「算力」多寡，來決定能或的獎勵 ( 比特幣 ) 的多寡。

😎知識小補充

「算力」就是挖礦機器的運算能力，是挖礦效率的關鍵。算力越高，固定時間內挖出虛擬貨幣的機率越高。

《💡比特幣的總量設計，獨特的經濟模型》

總量設定為 2100 萬枚，每隔四年會進行一次產量減半，第三次減半發生在去年的 5 月 12 日，由於減半等同於通貨緊縮的概念，因此常被視為牛事前的推動元素。

《💡比特幣的去中心化》

比特幣不仰賴中央銀行、政府機構或是信用擔保，而是依賴網路中種子檔案達成的網路協定，以去中心化、獨立的貨幣機制，以確保政府、機構甚至是任何人都沒有操控比特幣數量的權力。

《💡比特幣已經被宣告死亡 386 次》

每次比特幣遭遇行情重挫、市值大幅蒸發時總是會伴隨著各個行業人士、媒體的不看好或宣布比特幣死亡，自 2010 年到現在已經被宣布死亡 386 次。( 但比特幣似乎越死越值錢 XD)

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歡迎大家來到 Close Talk! 這是口袋財經最新成立的專題！

在這個專題中，我和貝利哥會討論最近的時事以及影響的股票，非常適合朋友聚會時當話題，也希望我們的話題能激起你不同的想法！

我們這週主題是「瑞輝宣布了 90% 有效阻擋 COVID-19 的疫苗」

▪ 疫苗公佈了，對哪些股票會有什麼影響？

- 疫情得利產業：遠距辦公、家庭健身、雲端產業、線上購物
- 疫情受災戶：百貨公司、餐廳、旅遊、交通、工廠

受災戶悶了這麼久，終於有好消息了，股價直接反應，但得利產業並沒有下降太多。預估之後市場會把一部分的錢移轉到之前的受災戶產業中。不過這邊產業太多了，如果大家有興趣的部分可以跟我們說，我們再來分析分析。

▪ 這次 COVID-19 會有什麼長遠的影響嗎？

- 出現產業內的洗牌

餐廳 - 餐品外送和餐廳內用的比例洗牌

旅遊 - 國內旅遊和國外旅遊的比例洗牌

交通 - 各國不同的海關會是一個阻礙，貨運和人運可能出現新的標準，這個比較複雜，目前還看不太出來趨勢

- 加速產業加速自動化

工廠 - 加速自動化的速度，減少人力影響因子
金融 - 加速與資訊業的合作，把整個產業服務放上雲端

- 覺得不會變的部分

人的群聚 - 人是群聚的動物，尤其是在面對困難時，更是需要一群人一同解決

因此遠距工作會成為一個新的產業，但不會吃掉辦公室辦公的太多比例

▪ 這次疫情，股票市場的特別之處？

- 許多工廠停工、百貨公司倒閉且很多人失業，但股票市場卻持續上漲

這個可以歸因給政府的瘋狂印錢，但幾次歷史性的熔斷就看得出來市場一開始並沒有適應，現在適應了，之後會怎麼走，其實看不太出來。但不能說投資人是不理性的，無論從貨幣投入到股票市場的比例和標普 500 的本益比，只能說目前市場與 COVID-19 發生之前差不多，但還沒到不理性。估計這次疫情結束後，會有很多對應的論文出現。

- 巴菲特開始投資藥廠的股票

波克夏在 16 日把他最愛的 Costco 出清並砍掉 Apple 股票，購買輝瑞 (PFE-US)、默克 (MRK-US)、Abbvie(ABBV-US)、必治妥施貴寶 (BMY-US) 等四家藥廠的股票。藥廠一般不會在巴菲特的投資清單，疫情期間巴菲特的投資策略好像與以前有些不同，也許巴菲特的想法轉變了，或是巴菲特準備退休，這是新的操盤手準備上任了嗎？

這週還有發生許多有趣的事情，如：

1. Paypal 在美國可以交易比特幣了，目前支援 比特幣 萊特幣 比特幣現金和乙太幣
2. Tiktok 被禁止的協議延長，因為川普沒空管他了...
3. 中國禁止了螞蟻金服的上市
4. 美國總統大選，由民主黨的拜登勝出
5. Luluemon 進入虛擬健身市場，將與目前的市場領先者 Peloton 競爭
6. 美國外送平台 DoorDash 進行了 IPO

感謝您觀看這次的觀看這週的 Close Talk! 如果你有想看我們討論的主題，歡迎回信。若是你有任何回饋，都歡迎直接回信或寫在評論上。若你喜歡這篇文章，也幫我們點選文章上的小愛心給我們一些鼓勵。若您覺得這篇文章對你朋友有幫助，也歡迎分享給他！

【中國工廠託運FedEx大增；美國勞動市場轉悲觀；愚蠢美國政客拒絕撤銷貿易壁壘】

三個新聞擺在一起看：

一、Dow Jones新聞：
"China manufacturing is ramping up and many customers are calling on FedEx aircraft to bring in fresh inventory. The cancellation of European passenger flights to the US has cut out a lot of cargo capacity, helping FedEx planes to fill up. Also, the US Ground business is growing as large retailers are fielding an increase of online orders. But Susquehanna thinks this could be short lived"

這算是此波COVID-19前景擔憂下的好消息，整體狀況我認為依然符合我過去幾篇文章的觀點：

「...股市崩盤不見得是因為實體經濟生產力或總體契約制度有問題。金融市場崩盤也不見得會對後者造成傷害。」（道瓊指數單日暴跌9.99%有感-3/13）

「...a. 本次股市大跌我認為是「貨幣幻覺」的修正，而非實體經濟的制度安排或生產力遭受破壞。
是的，我依然認為COVID-19壓抑了經濟活動，但尚未造成實質性破壞。此病毒本身造成的死亡與傳染狀況，其實都還不如H1N1。許多撐不下去的邊際型企業，多半在疫情爆發之前的體質就已經不佳。這種風落損失的確會淘汰不少這類企業，可是以整體全球經濟活力角度觀之，恆久收入預期改變還不大。
某些不入流的財經專家以為美國面臨經濟危機、即將陷入長期經濟衰退等等看法，我均當做是「看走眼賠太多錢所以被嚇傻的言論」。
b. 然而，媒體販賣恐懼的過度炒作與政府的過度防疫舉措等等的經濟損失仍難以衡量。會不會因此造成恆久收入預期改變？我認為可能性不低。六月底再回頭檢視吧。
c. 印鈔救市，美國本質制度性問題不改，當然成效會有2008年以來的邊際效應遞減問題，同時也極有可能產生「經濟蜂窩性組織炎」的金包銀現象。是我等投資者不可不慎的思考點。
川普年底選情轉壞，亦或美元轉弱勢（見圖），都可能讓美國政府重新在中東或世界某處引發戰爭衝突。但對美國經濟本身而言依然是弊大於利。」（為何此次崩盤黃金也跟著跌?黃金不是避險工具嗎？--3/17）

二、美國勞動市場轉趨悲觀

WSJ: "Call It a Layoff, a Furlough or a Cut Shift: Americans are Losing Work"

1. 根據統計，美國娛樂產業已約有3600名從業人員被資遣；
2. 紐約著名的連鎖咖啡店「Union Square Cafe」關閉多家店面並裁員2000名員工，相當於該公司80%勞動力。
3. 西雅圖的連鎖冰淇淋店Molly Moon’s（共8家店面）預計裁員120～230名員工，並從上週起已經縮減20%工時。
4. Unite Here，一個擁有30萬名會員的工會聲稱，其會員將近80～90％將面臨裁員。
5. 肯德基州的失業補助申請過去維持每週約2000人水平，但這星期二單日即暴增至9000人！
6. 國際大型酒店集團Marriott International Inc宣布全球將有數萬名員工實施無薪假；.Norwegian Air Shuttle計畫裁員7300人；
7. 相反地，Amazon招募10萬名員工以應付暴增的網購訂單，並提高每小時工資$2美元。

三、美國愚蠢政客
WSJ :"Trump Spurns Business Plea to Ease Tariffs Amid Coronavirus"

本週三美國上百個商業組織聯名上書川普總統，要求在經濟與疫情雙重恐慌時期，美國聯邦政府可以高抬貴手「暫停對中國的貿易壁壘」，並指出美國人民一年為政客無聊的貿易戰額外付出至少$750億美元代價，如能暫時取消，則對人民經濟壓力將會是一大紓解。

毫無意外，美國政客一方面慷他人之慨地要從政府國庫或Fed印鈔票，提供幾千億甚至上兆美元紓困，但另一方面卻拒絕停止損人不利人民的貿易壁壘。

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我的觀點：

1. 在過去許多討論「價格管制」、「基本工資」、「一例一休」或「反托拉斯法」等等制度經濟學範疇的文章我多次反覆強調：給予市場契約自由是維持經濟發展非常重要的侷限條件。

因此過去我即大力稱讚「無薪假」是天才發明，也力主面對不景氣應該給雇主下調薪資的自由，方可保障多數人不失業。

這是經濟學價格理論的基礎應用：若市場無從以價格調整應付新的侷限條件變化，則unemployment必然發生，於人是大規模失業、於物是滯銷、於資金則是爛頭寸。經濟學大師A. A. Alchian在1969年的論文「 Information Costs, Pricing, and Resource Unemployment」說得很清楚。

美國過度的勞工保護法規與工會介入，造成薪資結構彈性僵化與難以調整，使得每一次景氣波動都會出現大量不得不然的解雇潮。為何說「不得不然」？因為不如此，就是大量的企業倒閉潮，是一種更可怕的reources unemployment，從經濟學的角度看，對資源配置重新取得平衡更為不利，整體交易費用更高。

這裡插句題外話：近日崩盤的石油價格被許多經濟邏輯錯誤者誤傳「恐怕引發通貨緊縮」。此論點錯誤在於 -- 無論通貨膨脹或緊縮，都是「純粹的貨幣現象」。整體物價的漲跌不見得就是通膨或通縮，這是很多外行的rookie mistake。

我在「利率倒掛與repo rate」一文闡述的：「短期現金流動性乾涸會引起通縮造成美國國債利率上升」才是正確的貨幣理論邏輯。

而延續前述的「生產要素價格面臨不景氣時如能下調則有助於減緩『不清市』」邏輯，除了人力資源價格如有下調空間會勝於管制，其他重要生產要素價格也是如此。這是說，此段時間的石油價格因供應者競爭而大跌，雖然對局部產業（如石油開採）的收入有害，可能對少數產業大好（例如最近國際海運原油價格倍數上漲）；對整體因疫情而需求暫時被壓抑的其他產業實質是利多。這也是我認為此疫情如能在近一兩月內得到緩解，則實體經濟生產力並未受到病毒破壞，現在崩盤的虛擬金融市場不會是大問題。特別美國Fed快速且大量地提供流動性大有幫助。

2. 同樣的價格理論邏輯：「當整體交易費用上漲時，整體經濟活動數量會下降。」

我罵過多次，貿易戰的本質就是強迫人民用更高的代價完成本來的經濟活動。川普難得的放寬法規與減稅措施所帶來的經濟利好將被貿易戰吃掉，而且強度越大，豬羊變色機率越高。

一場並不比SARS強的COVID-19就把美國經濟打回原形，去年被財經魍魅們吹捧的低失業率與節節攀升的股市原來如我們所料地「化妝P圖成分極高」。也是我說過多次：「美國股票上漲主因是貨幣幻覺。」

3. 政客有裝忙、裝著在解決問題的需求，但經濟學實證不斷指出，政客的各種救治方案真正吵完架、能上路時，往往經濟問題早就被市場自己消化解決掉。而民主政治更會強化政客作秀的誘因，使得民主必然無法保障人民自由權與財產權。

我們看到的就是美國政府透過QE強行對人民與他國抽間接稅；啟動各種救市方案時卻暗中提供有關係者尋租的空間與利益；但同時又拒絕直接有利於人民的「降低貿易障礙」。這是說，美國人民不但明著被股市崩盤移轉財富，暗著也被政府剝削財富。

世界銀行前主席 Robert B. Zoellick的投書「川普的貿易壁壘造成美國重要醫療物資短缺（Trump’s Tariffs Leave the U.S. Short on Vital Medical Supplies）」可知，自從美國對中國實施關稅壁壘後，佔美國總進口醫療物資26%的中國製產品轉銷往他國，而同時美國進口商被迫重新從他國進口本來就有的商品，且還需要重走一次FDA認證（往往耗時兩年以上），造成如今面對疫情，許多重要醫療物資卻還躺在FDA審核隊伍之中而無法進口。

川普對全世界宣布的貿易戰，讓美國第二大醫療物資進口國--墨西哥--的廠商並無誘因提高產能來填補中國空缺。

近日美國聯邦政府雖然「暫時性」拿掉對中國醫療物資的進口限制，但在面對全世界疫情爆發，各國需求增加的前提下，中國廠商並沒有優先出口美國的誘因。更糟糕的是，也因此疫情，全世界20幾個國家已經禁止醫療產品出口，這無疑是對美國的短缺現象雪上加霜。

結論：中國復工狀況比我預期得好，現階段是喜事一件。美國的狀況讓我們知道，民主制度毫無優越性可言的同時，政客往往是災難的元兇或幫手，而無助於解決問題。

「美國是自由市場」純粹是可笑的神話，以我在美國法學院的訓練與投資考察經驗可知，事實上美國政府對市場各方面的管制可能比中國來得嚴重且僵化。這點從疫情引發的失業裁員潮和美國驚人的醫療費用，經濟感受佳者可窺知一二。

台灣？台灣世界難波萬，井蛙吱吱們開心就好。用不著浪費時間分析吧。

https://bit.ly/2U9j6qZ