[ 普悠瑪超鐵- 馬甲妹26歲到31歲的超鐵之旅 ] - (下)
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為了夢想，你願意付出多少代價？
#這是一位素人選手通往夢想道路的故事
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慢慢的，已習慣將這樣的訓練節奏，融合在生活之中，並不斷學習如何在有限的時間中，去擠壓出個人最佳的Practice Max，更學習在平凡的日子裡，活得精彩、且不留遺憾．
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當你曾跌落谷底，便不再害怕失去，當你不懼怕失去，便不再有所束縛．
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20幾歲的鐵人之路，像是煙花般燦爛，帶點無知與熱鬧的衝勁往前
30歲以後這這條路，是條通往內心平靜的道路，找尋Inner Peace的旅程，
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不再在乎結果，而是在乎日常的生活中付出了多少努力去成就，努力到了，成就自然就來了．
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鳴槍的瞬間，有些措手不及，迎面而來的感受是沈重的體感與舌尖清甜的湖水，幾百公尺過後對定位稍微失去信心，也只能埋頭苦滑，第一圈聽到41分時，心頭涼了．不過有了第一圈的方向感後，第二圈稍微順了一些，上岸後83分，有些失望，也只能笑笑繼續往前．
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上車後，告訴自己，沒關係，從最有信心的項目重新找回節奏感吧．沒想到沈重的體感似乎從上岸後延續至此仍未散去，在第一圈90KＭ還沒結束時，就看到自己心跳與瓦數直直落，再也拉不起來，努力地踩呀踩，心跳始終低於150bpm，第二圈開始，好多的時候眼冒金星，手肘會不自覺滑出休息把，前輪會莫名地偏移到側車道邊緣，原來在自行車上，不再能掌控所輸出的力道時，是這樣的無助與無力，這是開始比賽以來，第一次感受到所謂自行車之神離我遠去的空白，直到最後30KM，發現應該還有機會守住sub6大關，趕緊逼自己醒來，踩下去就對了，但水源有點缺乏，總算盼到最後一個水站的救贖，卻....無水可拿，不管了，也沒時間再思考，若要守住最後的門檻，實在沒有多餘時間浪費，先衝刺再說，整場比賽好像到這最後20KM時，我，終於回神了．
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說也奇怪，在下車前，演練過的棄賽畫面與超過一百種的棄賽念頭，在你到達了T2那一刻時，煙消雲散，身體本能性的脫下卡鞋、安全帽，乖乖的穿上跑鞋、號馬帶，被一股神秘的力量驅使著往前、往前、就對了，此時，大約知道自己的排名落後，是有些氣餒，但鐵人三項就是一個不到最後終點，永遠不會知道結果是什麼驚喜彩蛋．最大的敵人，終究是戰勝昨日的自己．
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於是，我的第五場226，再一次順利起跑，出發時，節奏太快，感覺過度換氣，此時，聽見了熟悉的聲音告訴我：「慧安，放慢！放慢！」，轉頭一看，是牛哥 Fenton Liou 啊 ....謝謝你，天降甘霖的鼓勵，讓我順順地回到比賽的節奏中，開始了十趟馬亨亨之途，也歸功於前面兩項的保留，讓跑步段的前半馬，保持腳步輕盈，竟然以2:01的時間完成半馬，大約到30KM後，才開始顯得疲累，逐漸掉速，但好在，數數與專注當下是我最擅長的，加上226折返點有我最喜歡的那麼一杯可樂，讓我好期待好期待能快點奔向最遠的折返點，這十趟馬亨亨之途在 1包Gel、N杯可樂+鹽、冰塊、水、熱情與歡呼聲中終於趨近終點．
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直到喝下最後一杯可樂，開始竭盡所能的衝刺最後4KM，但身體也累了，很怕自己會再次在終點前倒下，直到開始能聽見大會的聲音，開始穿越人群，才敢放膽把身體所剩餘的能量全部釋放，一路四分速進入依舊天亮的終點線，我回來了，我真的回來了，在天黑以前，我做到了！
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下一次，我終於可以勇敢的說出我的目標遠遠超過天黑以前回來的願望，下一次，絕不只要sub 11，而是要更推進極限，追求卓越．
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這一次，要感謝的人實在太多太多了！！
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首先，我要謝謝我可敬的對手-強大的女子組，參賽以來，不曾像此次有拉鋸戰般的緊張刺激，讓我半分都不敢馬虎，謝謝每一個妳，因為妳們沒有一位停止努力，讓這次所有的女子組成績，比過往要更上一層樓．
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第二，謝謝我的身體與物理治療師-葳寶，從十年前的軟弱疼痛，到如今能夠成為一位堅毅的女鐵人，這次更是我第一次體會，無傷完賽的好處，謝謝葳寶賽前三個月的陪伴，很多時候，是你讓我能夠用這樣的身體，堅持下來，你是我心中用生命影響生命的典範，謝謝妳，葳寶．
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第三，謝謝這次的三項教練 GY Huang讓我能在有限的練習時間中，大幅提升訓練的效率與品質，時數沒有以往多，尤其是跑步的時數大幅下降，卻能在最後跑步段穩穩發揮．原來不用時數最多，但要training smart ! 也謝謝長期的跑班教練 賴孟昕，這次終於勉強達標了！謝謝你的慧眼與跑班同學的陪伴，讓每一週的我們一次比一次更好。
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第四，謝謝馬甲所有的朋友，戰友、隊友、粉絲，這一條路，並非一人能獨自成就，乃是須仰賴來自四面八方的支持鼓勵與照顧，謝謝每一次的激勵，每一次的陪伴，每一次的耳提面命，很高興，自己能笑著進終點！
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最後，謝謝我的先生，他很低調，卻總是默默的陪伴與支持，比我自己還要在乎比賽、在乎訓練、甚至比我還要自律．因為你的相伴，換來我在賽場上的自由奔馳．
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這一條路，未完待續．
如果說，十年磨一劍，我想，我們要磨的可能不只一劍．
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Reset, Restart, Refocus.
As many times as you need.
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終於交出心得稿了，很多人說，我寫得太過認真，又不是第一次比賽，但你曉得嗎？我光是能在馬亨亨上跑著，就足以讓我笑得淚流滿面，因為我不只是為自己而跑，我是為許多不能跑的人而跑、為不能發聲的人而發聲．我們有能力選擇喜歡的事情，並選擇為之付出熱情全力以赴，是多麽幸福的一件事啊！
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雖然不是第一次比賽，卻是我第一次比賽時不再為了運動傷害的疼痛而煩惱而心碎著．
總算，可以發自內心跟媽媽說一句：「媽，我真的很好！我回來了」
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找到了方法，就沒有不再往前邁進的理由了．
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我們下週 Ironman 墾丁 70.3 見 ❤
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馬甲妹的三鐵日記 Hui An Hsu
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對沖基金「小虎隊」是怎麼養成的？- 夏春

2019年統計顯示，老虎基金已孵化出175家基金。在對沖基金行業挖掘和培育人才方面，Robertson的記錄是無可匹敵的，這點上他遠超索羅斯。

近期，美國國債收益率上升，科技股回調，中國加強校外培訓監管，中美外交會談，美國公布《外國公司問責法案》最終修訂版接連發生，儘管對美國大盤影響輕微，卻在無意間形成一場局部的完美風暴，擊垮了高槓桿重倉少數幾隻美股和中概股的基金Archegos Capital和Teng Yue Capital，其創始人Bill Hwang（黃聖國）和Tao Li因為都曾經師承創立了老虎基金的Julia Robertson，而有著一個共同的稱號「小虎隊」（Tiger Cubs），至於傳言中的「老虎黨」（Tiger Club）倒並不存在。

就在媒體驚呼「人類歷史上最大的單日虧損」之時，我只能回想起《富可敵國》（More Money Than God）一書描述的故事。Robertson非常喜歡運動員出身的基金經理，經常帶領團隊成員進行攀岩或皮划艇等野外體能訓練。有一次的訓練項目是在風雨交加中身體懸空，利用安全帶，穿越一個橫跨在山谷之間由三根繩索組成的索橋，下方就是數百英尺的懸崖絕壁。

穿越成功者自然就會體會到老闆身上那種無所畏忌的投資家和冒險家精神，但意外難免出現，有人從索橋失手掉下，被安全帶拉住，旁觀者驚呼大笑之餘，才突然發現他其實少系了一根安全帶，安全扣即將脫鉤，於是大家手忙腳亂地展開救助。

這段描述的畫面感如此強烈，讓我讀過之後就永遠難忘。留給大家想象的是這一次從索橋掉下去的兩位，會被人救起後東山再起，還是會從此沉淪。

Robertson和老虎基金的傳奇經歷

Robertson和老虎基金留給世人最深刻的印象，就是與Soros的量子基金幾乎神同步地在1985年做空美元，1992年做空英鎊，以及1998年做空亞太國家貨幣，從而被標籤為「宏觀對沖」基金，但與Soros不同的是，Robertson最拿手的是通過公司基本面研究與在行業內廣泛的人脈關係，以價值投資的思路進行股票多空策略。

從 1980 年 5 月成立時的8百萬美元到 1998 年 8 月鼎盛時期的220億美元，老虎基金在扣除費用後的年化收益率為 31.7% ，大大高於標普爾500 指數 的12.7%，期間只在1987年和1994年分別取得-1.4%和-9.3%的收益率。

除了個人和團隊的能力，Robertson也趕上了美股發展的最黃金的階段，一方面，美國401（k）退休養老計劃在1981年的推出並逐步普及，資管市場迎來前所未有的機會，股票佔美國家庭配置比重持續上升；另一方面，股市在企業兼并和收購浪潮的支撐下直線上升，持續利好老虎這樣的股票型基金。

而Robertson的厲害之處在於，在股票大牛市的行情下，依然可以找出業績不佳的個股進行做空。以1984 年為例，標普指數僅上升了 6.3%，而老虎基金的收益率達到 20.2%，超過一半來自他的空頭倉位。

不過在投資界，成功可能是失敗之母。Robertson在做空美元，英鎊和亞太貨幣上的一帆風順，和他後來做空日圓時遭遇虧損形成對比，在80年代在個股上做空的經驗，運用到90年代末期做空互聯網公司，卻屢戰屢敗，當時泡沫堅硬，越吹越大。

老虎基金1998-2000年接連虧損，加上客戶不斷撤資，基金規模從220億美元下降到65億美元，Robertson痛定思痛後，決定金盆洗手退出江湖。

可惜的是，Robertson把資金退給客戶，徹底退出的時間恰好就是2000年3月，而這恰好就是互聯網泡沫破滅的開始，接下來兩年納斯達克指數跌去了75%，如果老虎基金扛過去就會成為最終的贏家。

順便說一句，Soros比Robertson靈活，做空互聯網公司不成功後果斷轉為做多，然後在泡沫破滅前退出，精準踩點，獲利豐厚。但即使如此，Soros也在當年7月把資金退還給客戶，將量子基金改組成為家族辦公室。

此前，儘管Robertson的投資業績和Soros不相上下，但論名氣卻永遠排在後面。之前Robertson一直想不明白，到這一刻終於服輸了。不過，即使算上1998-2000年的虧損，老虎基金的費後年化收益率依然高達26%，20年投資生涯中16年取得了正收益。很顯然，Robertson戰勝市場，靠的是實力，而不是運氣。

「小虎隊」擴張成為「虎窩」

而另一個可以證實Robertson實力的，當然就是他親手調教出來的「小虎隊」的業績。在2000年關閉老虎基金之前，就有成員退出後創立自己的對沖基金，老虎基金關閉後，Robertson將自己的辦公室變成基金經理的創業孵化器，為29隻基金提供了種子基金，其中就包括了Bill Hwang的老虎亞洲和Chase Coleman的老虎全球。

非常難能可貴的是，雖然Robertson自己在科技公司投資上敗走麥城，他卻鼓勵「小虎隊」們投資科技。老虎亞洲和老虎全球都是投資科技的頂尖高手。實際上，老虎全球最初的名字就是老虎科技。

2008 年的一項統計表明， 36名老虎基金公司的前員工設立了基金，總共管理了1000億美元的資金。其中許多基金的名字裡面都包含老虎，除了老虎亞洲，老虎全球之外，還有老虎太平洋，虎眼，老虎司令（Tiger Legatus）等等。

36名「小虎隊」有一半向對沖基金研究公司Hennessee提交了月度收益數據，其為《富可敵國》一書構造的等權重老虎指數顯示，從2000-2008年，老虎指數的年化收益率為 11.9%，其中包括了 2008 年-20%的收益率。同期美股經歷了兩次泡沫破滅，標普指數年化收益率為-5.3%，而Hennessee編製的綜合對沖基金指數年化收益率為4.8%，其中股票多空基金的年化收益率為4.4%。

「小虎隊」更厲害的地方在於2000-2008年的年化波動率只有7.4%，同期標普年化波動率為15.2%，也就是說，「小虎隊」的收益更高，風險更低。值得一提的是，並非每個「小虎隊」成員都一直成功，Hennessee的數據就包含了兩隻破產清算的基金，這反而使得指數減少了「倖存者偏差」。

這些年「小虎隊」的規模和數量一直在繼續擴大，2019年底的一項統計顯示，老虎基金已經孵化出175家基金。Robertson和手下通過自己成立或者為其他基金提供種子資金，創立了73個第一代「小虎隊」（其中42個依然活躍，31個因為業績一般或者創始人退休而停止營運），第一代的31個成員又創立了90個第二代「小小虎隊」（Grand Cubs），第二代中的8個成員又創立出第三代Great Grand Cubs。於是行業內又創立了一個新詞「虎窩」（Tiger Den）來描述Robertson和他的徒子徒孫們。

第一代「小虎隊」中的翹楚Viking Global Investors和Shumway Capital Partners，也是培育第二代「小虎隊」最多的基金。此外，老虎全球、老虎亞洲、Lone Pine Capital、Maverick Capital都是「虎窩」中的佼佼者。雖然第一代小虎隊多數和師傅一樣，專注於股票多空策略，但後來者採取的策略逐漸變得更多元化。

毫不誇張地說，在對沖基金行業，挖掘和培育人才方面，Robertson的記錄是無可匹敵的，在這一點上他遠遠超越了Soros。

誰是最強「小虎隊」成員？

更加有意思的是，Robertson本人並沒有在2000年關閉基金後就停止投資，根據《財富》雜誌2008年初的報導，2001-2007年，他個人投資累計收益404%，其中2007年就高達77%，超過了老虎基金在1997年創下的70%收益率記錄。

2007年，34個「小虎隊」的平均收益率為34%，其中Hwang的老虎亞洲費前收益率為55%，2001-2007年的年化收益率為40.4%（另有報導指老虎亞洲在2002-2012年的年化收益率為16%）。

比這個業績更好的是Coleman創立的老虎全球，2001-2007年的年化收益率為43.7%，2007年則是91%，均遠遠高於標普指數在2007年的包含股息在內的總收益率5.5%和3000多家對沖基金構成的指數收益率12.5%。

儘管老虎全球在2001年成立的時機並不利於科技股，但幸運的是，Coleman看準了三家中國公司：新浪、搜狐和網易，2002年底買入後，到2003年中就升值了數倍。真正的互聯網時代才剛剛開始，幸運一直伴隨著老虎全球，緊緊擁抱市場領頭羊是其成功的關鍵。

老虎亞洲在2012年捲入內幕交易之後改組成為Archegos Capital，之後的業績鮮為人知。在Robertson教給「小虎隊」的投資哲學中，有一項是分散風險，「避免在一個賭局上下注超過資本的 5%」。近期事件顯示一些「小虎隊」成員忘掉了這一重要原則。數據顯示，股票多空型基金的槓桿率通常不超過1.5倍，Hwang高達5倍的槓桿確實代價慘重。

就在Hwang傳出爆倉新聞的兩周前，棍網球運動員出身，現年45歲的Coleman剛剛交出一份光芒四射的成績單。

儘管對沖基金整體表現在過去10多年持續跑輸標普指數，老虎全球旗下的多空基金過去20年（2001-2020年）取得了21%的費後年化收益率，旗下2013成立至今的純多頭基金的凈年化收益率為22%。Coleman顯然學到了Robertson的投資精髓，在2018年全球股市大跌的環境下，老虎全球的收益基本上都來自於空頭倉位。

老虎全球現在的規模大約為500億美元（其中大約一半是私募股權基金），2020年老虎全球為客戶帶來了104億美元的收益，排名全行業第一。Coleman當之無愧地成為了Robertson最佳弟子和最佳投資。

但Hwang和Coleman都有一個共同點，他們都學到了師傅的「回饋和給予」哲學，在慈善捐贈事業上都有獨到的貢獻。

原文：金融時報

#投資 #金融

感謝淡如姐的牽線促成及建安國小家長會的邀請，在學期結束前至建安國小講了「繪本與想像力的培養-以吉竹伸介為例」。國小時期是孩子們想像力急遽消退的年紀，幼年曾深信的巧虎與聖誕老公公終將成為記憶中美好的童年，在升學考試主義面前，取而代之的則是一切具象的分數與排名，孩子少了胡思亂想的時間，少了想像的能力也就意同失去了做夢的能力。
但近年的大考作文題均需以想像力打底，未來不被AI所取代的能力尤以想像力及創造力為勝，而我韜光養晦了13年的日文事業版圖亦是以天馬行空的繪本來跳脫固有傳統教學法的窠臼，因此如何以繪本故事來力挽狂瀾孩子們即將消失的想像力更漸形重要。以繪本來開啟孩子的想像力，無論是親子共讀亦或孩子自讀都不該把繪本當作教科書，如何啟發想像力沒有SOP，只要找本趣味橫生的繪本，大人先細細閱讀一次，大人讀來有趣，孩子更容易在有血有肉的繪本情感鋪陳中讀得活色生香。
講到繪本想像大師更是無人不知吉竹伸介，吉竹伸介的繪本在2020年底MOE繪本大賞中不僅奪冠，前十名繪本當中更是一連擠進四本繪本，成績之卓越令人忍不住想一探吉竹伸介如何建構繪本想像王國的奧義。而我身為吉竹伸介繁體中文版的繪本譯者也跟著沾光，作為吉竹迷，自家孩子也是吉竹鐵粉，讓孩子擁有天馬行空的時間、擁有胡思亂想的能力正是培養想像力的不二法門。
因為孩子在不知不覺中透過繪本學習啟發而來想像力，可能將比我們當初所預想的還要來得多！「看似沒有在學習其實卻是在學習」——-這就是讓孩子在毫不抗拒的情境中，以繪本來培養想像力的最高境界！