為什麼這篇蘋果公司債台灣鄉民發文收入到精華區：因為在蘋果公司債台灣這個討論話題中，有許多相關的文章在討論，這篇最有參考價值！作者tooth9 (牙仙)看板Stock標題[心得] 投等債ETF在資產配置的效用與特色時間Sun ...
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2021-07-11 09:54:52
#白先勇挑戰直播 白先勇去討債是什麼模樣？ 依稀記得以前蘋果日報超級賤，會要明星讀書發表心得， 蘋果日報壞在，他再叫作家和文化人來評論明星的讀書心得。以為討論的是書呢，原來削的是別人的臉面。 那也是一種現形記。 讀《白先勇的文藝復興》，當然很補，看到文學前台，也知道文學後台。以為讀副刊，有時讀到...
各位好，最近許多人鼓吹存債，但也很多人提到存債的風險，這邊想討論一下投資級債券
在資產配置的功用與特性
經典的說法是，股是劍，債是盾，債提供市場風險時的保護傘，以下就資產配置的部分討
論其功能
一、相關性
2004/08/31~2009/08/31期間，與世界股市的相關係數。
公債低相關，投等債算是中偏低相關。
高收益債跟新興市場債則是高度相關，所以沒有資產配置的必要，畢竟要增加曝險買股票
就好。
公債：0.08
投等債：0.44
新興市場債0.74
高收益債：0.83
來源：https://reurl.cc/V8nxKN
二、違約率
債券最怕違約，所以要關注的是最可能違約的年份違約率多少。1982年到2021年，違約率
最大值如下：
投等債最低的BBB級違約率，最大值僅為1.02%
非投等債（高收益債）最高的BB級，則為4.24%
C級以下就暴增到49%以上了
來源：https://reurl.cc/5MXx77
三、評等變化
另外，買進債券後，評等變化也可能影響到價格，所以來看一下評等變化的頻率。
BBB級以上的投等債原則上都有九成以上的維持比例，非投等債最高級則大概八成，C級以
後則只有四成，非常可怕
2021年各評級企業債一年後信評變化及違約率
信評 AAA AA A BBB BB B CCC~C
違約率(%) 0 0 0 0.08 0.45 1.83 21.05
信評不變比例(%) 100 98.62 93.07 90.89 82.2 79.71 46.32
來源：https://reurl.cc/7RY86l
四、金融海嘯與新冠疫情的表現
以下是遇到2008年金融海嘯時，以及2020新冠疫情的表現
公債：與股市負相關最高，特別是長天期最為明顯，在市場劇烈波動下提供相當好的避險
效果
投等債：與股市正相關，但相關性不高，崩盤時跌得比股市小，通常會比股市快落底，並
且在一年後會比崩盤前更高
高收益債：與股市高度正相關，幅度接近一致
https://i.imgur.com/BrgVJjg.png
https://i.imgur.com/z4V3ch6.png
五、2022年高通膨+升息的表現
但在通膨升息期間，表現又不一樣了，表現為股債齊跌，而且因為投等債通常持有的天期
比高收益債還高，所以受利率影響更大，跌的也更兇。
這也是債券難以規避的風險，高通膨時期大概只有原物料較能避險。當然短天期債券風險
較低，但收益也低得多
https://i.imgur.com/56I8nEt.png
六、投等債總結
1. 降低波動
投等債介於於公債與高收益債之間，崩盤時避險效果沒公債好，但跌得會比股票少，也會
比股市更早落底，仍可降低資產的波動
2. 提供現金流
在經濟衰退或崩盤之際，相較於高股息ETF，債券屬於固定收益，不像股息可以隨著景氣
或營運不佳可以不發(除非違約，但投等債違約率不高)，能成為提供穩定的現金流來源，
殖利率也比公債高得多(現在約4-6%，比公債平均多2%左右)
3. 利率風險
投等債一般而言不管是ETF還是直債，能買到的大多是長天期的債券，然而面對高通膨與
升息通常跌的會更兇，這是長天期債券的風險，配置時須注意此風險
4. 匯率風險
只要買海外資產全部都有匯率風險，不過債的波動一般比股票低一些，相較之下匯率的影
響也會比較顯著一些
七、直債與ETF的選擇
個人認為還是投資ETF方便，畢竟直債一張少說也要幾十萬，如果可投資金額沒上千萬的
還是買ETF方便，除了可以分散公司與產業的風險的優點外，還可以使用ETF進行資產配置
的再平衡
另外，債券ETF有不能像直債一樣鎖殖利率的特點，但相反的降息期間也可能會有價差的報
酬，另外也可以透過定期定額降低波動
當然，管理費的支出是ETF的必要之惡，購買時也須關注追蹤落差與溢價的幅度
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推 ivan1116 : 推喔 04/02 12:47
推 chuckbrown : 推 04/02 12:59
推 BleuSaphir : 感謝分享 04/02 13:00
推 ajkofqq : 推認真 開始買些679B了 慢慢撿 04/02 13:12
這支要小心溢價推 baolskoo : 謝謝分享 04/02 13:15
推 bluezero000 : 買這個要關注ETF規模，內扣會差很多 04/02 13:22
推 ck900451 : 除了管理費之外 ETF也會有摩擦成本 加上因為前手息 04/02 13:42
→ ck900451 : 的緣故 所以債券贖回價會低於申購價很多 導致會有 04/02 13:43
推 jasonspacex : 推好文 04/02 13:43
→ ck900451 : 比較高的逆價差 因此我覺得直債還是優於ETF 04/02 13:43
→ ck900451 : 若ETF不是追蹤國債是追蹤投等債 然後又去頻繁更換 04/02 13:45
→ ck900451 : 成分債券的話 那摩擦成本會很可觀... 04/02 13:45
→ ck900451 : 至於ETF分散風險的優點 其實A級以上投等債風險幾乎 04/02 13:46
→ ck900451 : 就很低了 所以ETF分散風險的優勢我覺得沒這麼突出 04/02 13:47
但是債只要一違約，那不到0.1%的機率一發生就全毀了，以前的雷曼兄弟也有A2評價如果發生在ETF的成分股，頂多就0.1%-3%損失而已
推 yamakazi : 不如直接買蘋果公司債 04/02 13:57
→ yamakazi : 用海外券商買，不要跟國內銀行買，但買公司債其實有 04/02 13:58
→ yamakazi : 點麻煩，流動性問題，還要報價等等，想想不如買蘋果 04/02 13:58
→ yamakazi : 股票好了 04/02 13:58
流動性是個問題，一次金額太大加上交易不便，很難用於再平衡推 mnabc123456 : 推 04/02 14:01
推 QQ138 : 推 04/02 14:07
→ diabolica : 感謝分享 04/02 14:15
推 allen0080 : 分析得好！ 04/02 14:55
推 benson502 : 很重要的匯率風險沒講到…. 04/02 15:00
確實，已補上，但匯率風險不只是債，買國外的股票也是一樣有匯率風險推 teller526 : 我還是買直債就是 投資等級的現在價格真的很甜 04/02 15:47
推 ck900451 : 另外ETF我不確定 但海外債價差利潤都屬於海外所得 04/02 16:22
→ ck900451 : 所得未達新台幣100萬元的門檻 就無須進行申報所得稅 04/02 16:23
→ ck900451 : 這點也是很不錯 04/02 16:23
不管是台灣出的還是國外出的全球或美債etf，所得都算海外收入喔推 DareJ : 優文 有以前學術版的樣子 現在版上一堆沒料純酸 04/02 16:30
推 Coolno9 : 優文 不過商品避險並不適用於這次的通脹 04/02 16:37
→ Coolno9 : 買直債一樣有匯率風險 反而用ETF分批投較有好處 04/02 16:38
推 BlueBlueLuu : 降低波動但也降低報酬 適合不同人 04/02 16:46
降低波動不一定降低報酬喔，甚至有可能賺到免費的午餐高評等的債券搭配股票的效率前緣已經有很多研究了
推 linghuhi : 認真推 之前已分多批買bnd(70%) + bndx(30%) 04/02 16:55
這組合怎麼不直接bndw更簡單？→ linghuhi : bndw成交量較低喔，而且不能自行調整美國/非美比例 04/02 17:05
了解。不過我個人覺得成交量對我這種小散戶其實都沒差哈哈，在意比例的話倒是很合理推 kela12340 : 請問若是買台灣的債券ETF配息是像直債一樣算在Inte 04/02 17:29
→ kela12340 : rest （免課30%稅）還是會被歸類為Dividend（要預 04/02 17:29
→ kela12340 : 扣30%稅）呢？ 04/02 17:29
法人出的債券etf我記得不用預扣30%債息→ vince02 : 我是LQD和00696B搭配 這樣組如何？ 04/02 17:43
可以吧，照自己風險偏好去搭配就好了推 next1118 : 推 04/02 17:46
→ samm3320 : 我之前買直債五千多美金就能買了 04/02 18:32
→ samm3320 : 最少買五張這樣 04/02 18:32
所以一次還是要幾十萬啊，對小資來說門檻偏高且交易也不便※ 編輯: tooth9 (218.172.31.95 臺灣), 04/02/2023 18:46:02
推 icelaw : 海外券商買直債最低門檻只要一千美金 04/02 18:50
→ icelaw : 但每家的購買門檻不同 有一千 也有兩千 五千 或 一 04/02 18:51
→ icelaw : 萬美金的都有 04/02 18:51
→ icelaw : 只不過通常 買五千美金以下的 價差會不漂亮，至少 04/02 18:53
→ icelaw : 買個七千美金 價差會比較好 04/02 18:53
→ mamorui : 推 感謝分享 04/02 19:20
推 xoy232 : 推 認同 垃圾債終究是垃圾 04/02 19:29
推 bfh : 好文分享推 04/02 19:32
推 kela12340 : 感謝 04/02 21:00
推 ce0336ce : 這種時候，要的是價差不是利息，我是直接TLT買20萬 04/02 21:04
→ ce0336ce : 鎂. 04/02 21:04
推 Nocp : 推 或是買美債正2 04/02 21:21
推 nocash : 問就是歐印 04/02 21:31
噓 peter98 : 你這邊講的公債是20年公債 只有長年期的公債才會有 04/02 21:39
→ peter98 : 你本文講的特性 04/02 21:40
→ peter98 : 我相信你懂 可以說清楚一點~~~~~~~ 04/02 21:44
推 popolili : Thx 04/03 00:00
推 Somebody99 : 推，其實債券很重要的一個點是提供穩定的現金流 ， 04/03 00:03
→ Somebody99 : 即使股票收益再高，也很容易發生一兩年突然暴跌配 04/03 00:03
→ Somebody99 : 不出現金導致資金鏈斷頭的問題 04/03 00:03
推 billionaire : 高手 04/03 00:04
→ shiyangfoo : 順手回一下 不確定20萬是不是全部資金 但全壓TLT風 04/03 03:22
→ shiyangfoo : 險蠻大的 建議IEF為主 TLT SHY視利率區間輔助 04/03 03:23
→ shiyangfoo : 很多人以為這次利率會速升速降 但如果是走緩降 長債 04/03 03:24
→ shiyangfoo : 不見得好 04/03 03:24
推 Petrovsky : 投等債一堆ID大推.....我等崩盤再進場 謝謝 04/05 14:37