【2020巴菲特股東重點摘要+心得筆記】
巴菲特股東會在今天圓滿結束。今年因為肺炎疫情，巴菲特將波克夏會議破例改為線上舉辦。

雅虎財經直播連結：https://www.youtube.com/watch?v=69rm13iUUgE

小賈和去年一樣，在凌晨4點起來看了雅虎財經的英文直播，把本次發布會的重點摘要與個人筆記分享給大家，文末有小彩蛋，想複習的19年巴菲特股東會重點的朋友不要錯過～

1.坦承錯誤，清倉航空股
巴菲特在今年2月以平均價格46美元購買了97.6萬股達美航空，並在四月初又賣出了1,299萬股的達美航空。

依照4月17日達美航空的價格24美金來算，這筆交易股神虧損了48%。

巴菲特表示：「他已賣出美國四大航空公司 (達美航空、美國航空、西南航空和美國聯合航空)的全部股票。表示現在買航空股的風險更大，疫情後市場是否需要那麼多飛機，目前沒有人可以確定。」

在大家眼中，「股神」巴菲特的每一步都是有原因、有策略的，在數十年的交易生涯中，這是巴菲特第一次在那麼短的時間內買進股票又賣出，而巴菲特在出售航空股前還接受雅虎財經採訪，表示不他不會出售航空股。

不是說：「不持有一支股票十年，那麼連十分鐘也不要持有」？

然而在這一片罵聲中，我認為作為一位投資人，應該冷靜思考巴菲特這樣做的原因：

其實巴菲特在早年就說過：航空業是資金粉碎機、科技業泡沫太大。

但你知道他在2019年不但默默成為了美國四大航空公司的大股東，蘋果還是他的第一重倉股呢！

你會發現這些投資牛人不管是巴菲特或是債王，說話都比翻書還快，前一天還和你暢聊價值投資，下一步就反向操作不認帳。

「勇於認錯，並順應趨勢不斷改變」

我想就是巴菲特能成功的原因之一。

2.最適合普通人的投資工具：標普500指數ETF
「人們在失去信心的時候，並未看到股市的潛力。」
「目前美國30年期國債收益率只有1%，通脹率只有2%，長期來看，股票的回報會比國債高，會比你將現金藏在床下更高。」
「持有美股十來年的收益絕對超過美債。請相信標普500指數ETF(VOO)。其他人給你推薦的產品，都是因為他們可以賣更多錢。」

關於指數ETF的優點，小賈在社團 ETF買下全世界 (台股0050、美股、eToro、國內外券商經驗交流)已經說到爛掉了，
簡單說就是分散風險、取得平均報酬以及不須擇時，
詳細介紹就不再本文展開，還不了解ETF的朋友，

可參考：
▶ETF是什麼？10年年化收益率11%！
https://lazyeconomics.pse.is/etf
▶標普500指數ETF大比較！哪一支報酬率最高(VOO、SPY、VTI)？
https://lazyeconomics.pse.is/MQDEM

3.重申長期投資信念

「美國經濟在2008年和2009年偏離了軌道，路基脆弱。而這次，只是將火車停在鐵軌上。」

巴菲特說：人們在失去信心的時候，並未看到股市的潛力。
但美國已經接受過考驗，比如大蕭條，2020年已經比1789年時好得多。

這裡的長期投資小賈在補充下：很多人都拼命鼓吹ETF有著年化收益率10%都優勢，卻忽略這是建立在「長期平均」的概念之下！

也就是說，需要持有3年、5年甚至是10年，10%收益率的數據才相對可靠。

所以在你投資前，請先想清楚你對這筆錢的需求是否急迫，最好的方式是：

「閒錢投資，不懂不投」

那些需求性高一點的錢，可以放在台股券商抽抽股票或是活存帳戶裡。

可參考：
▶投資開戶選哪間？股票券商開戶手續費、優惠總整理：
https://lazyeconomics.pse.is/Stock_Account_recommend
▶股票抽籤如何參與？具體流程示範
https://lazyeconomics.pse.is/Taiwan_Stock_IPO

4.千萬不要白白浪費一次嚴重的危機
「巴菲特在股東年會上的PPT引用前白宮總管拉姆·伊曼紐爾R（Rahm Emanuel）的話：“千萬不要白白浪費一次嚴重的危機”」

這句話我認為是本次股東會最有意思的一句，可以用很多不同的角度解釋。

就像3月的股市大跌30%的線圖，我在「肺炎帶來的三個啟示」提到過：

有些人認為美股即將進入08年的熊市，瘋狂出售股票，
有些人認為美股終於跌下來，可以上車了，
這裡不事後諸葛，去論證到底誰對誰錯，只希望大家去思考一個問題：

「你當初投資的理由是什麼」

若不存在，就賣出兌現盈虧，若還存在，就繼續持有/定投吧。

目前還有一些零散的筆記，整理後會再發布在讀者社團 ETF買下全世界 (台股0050、美股、eToro、國內外券商經驗交流) ，歡迎大家加入，進行投資、開戶、操作心得上的交流～

讀不過癮的朋友，也可以參考小賈參與2019年巴菲特股東會後的心得筆記：
▶https://lazyeconomics.pse.is/SCZT5

話說寫專頁兩年，當中最大的收穫，對我來說是認識了幾位筆友，渾水 絕對是其中之一。

老實說，我跟他只有一面之緣，喝過一杯咖啡(有人還要記錯地點從中環跑到尖沙咀，再由尖沙咀跑回中環），雖然遲大到，但真的很有誠意，點嬲得落？理論上算不上推心置腹，但可能是經常讀他的文章，倒是覺得自己跟人家熟了起來，呃... 我大概是那種典型的花癡（？！）讀者吧？

可能大家不相信，但我在現實生活裡是一個超級天然呆的人，也沒太多機心（一個成日俾仔圍、慣了被保護的人其實很難有什麼心眼），我是一直都當他是個股評人，沈大輸啲friend，我係見完面隔左好耐，先知呢條友原來咁把炮...

基本上我很少會主動私訊人，我唯一一次，係早幾個月，恆指仲係三萬點跌緊的時候，我私訊佢。股市專收聰明人，而且是年輕的聰明人。炒股我唔係太叻，但老seafood睇市都略有心得，我只是擔心年輕人就是同個市賭氣，越跌越買，到最後成手蟹貨。後尾我見佢買熊證，我就知道唔駛再擔心，股市專收聰明人，但他比聰明人更聰明一點。

有啲人好得意，睇人Hihi最開心；我調返轉，我幾時都望我身邊的人活得風光，因為我很清楚我絕對係走廢渣路線的角色，然後什麼都是靠身邊的人去幫拖，連寫文都要靠讀者proof-read... 佢地越好景，我就越高興，最好我個個friend都財務自由唔駛做，成日飛黎倫敦，陪我講下廣東話，你話幾好？

#開心分兩份
#風光需要很多觀眾大量賣力前來助吻

每一次睇到這類訪問，我都覺得自己是時候買套好看一點的衣服，剪個正常少少的髮型。可惜我太懶。

這位編輯小哥和之前港大學苑的Martin小哥都係把我寫得最人性化的人。我是個爛人，但他們把我寫得過份地好。我係一個跑緊山，遊緊水的年輕人，無賺好多錢，我都有很多問題要面對和解決。身處政總，我是很期望被人收編的啊，共享成為大灣區人的榮耀嘛。可惜這些機會不是屬於我的。

編緝小哥寫到我好像很眼淺，我本來想解釋一下我不是因為比人鬧而流淚，但好像越描越黑，所以算啦。

所有答案我沒有準備過，我無想過要講四年前的雨傘革命，無想過要講讀書，無想過要講得咁文青、咁哲學。

---我是分隔線---

90後上市公司執董渾水：我仍然是廢青

在政總的草地上，渾水在相機前露出帶點別扭的笑容。再看看他的衣著，斯文有禮，卻意外地毫不隆重，甚至有點普通。訪問前的閒聊，言談之間，穩重背後仍有稚氣。驀然記起，對呀，渾水雖貴為上市公司執董，又是著名專欄作家，其實亦是一位廿七歲的青年。

能文能商的命運

渾水儼然是這時代的矛盾結。90後，卻是白手興家，不靠父幹的最年輕上市公司執董。憑藉炒殼股賺得龐大財富，貴為金融翹楚，又同時是知名專欄作家，於多份香港媒體撰寫專欄，在數字之外享受文字。處於金融階層頂端的紙醉金迷，竟仍保有赤子之心，其立場亦與相對保守的金融界相違。許多許多的相異立場，集於一人之身，其獨特性格，或許源於他並不是blue blood出身。

渾水家境尚算小康，小學是真光（女校男生哦），中學則是一家Band 2中游Band 3頭的屋邨學校，甚至算是一名街童：「不過我很聰明的，我不會做被人欺負的大雄，但我亦不是欺負人的技安。」然而，有一種喜好將渾水與其同輩的命運錯開：閱讀。

「我阿媽會將很多書放進洗手間，你一爆石，無事可做，又無手機，自然會開始看書。」閱讀逐漸成為興趣，不過主要偏向小說類別。直至機緣巧合，有人介紹他看李天命的書，其興趣擴展至哲思層面：「以前一個903的DJ，叫Sa師妹，當時我中四傻吓傻吓報名了一個電台訓練班，她就介紹我看，我又真的跟著她的建議去看書。」

至於對經濟方面的興趣，渾水則居功於著名經濟學家張五常：「他的經濟學說很淺白，排斥數字和方程式作為工具……而且在科學方法論的層面亦與（哲思）有關。」由Karl Popper科學觀測-歸納法，到Thomas Kuhn的範式轉移，再到張五常的成本改變行為的基本理論，渾水發現，原來似是數字主導的經濟學說，其實與文本的哲學一脈相傳，文字與經濟，原來可以並存，奠下其能文能商的命運。

早上瞓街，夜晚炒股票

憑著優異的成績，直入中大經濟系，由教授提名推薦，進入大行法巴任職，本應是前途一片光明，他卻毅然辭職，跳出comfort zone。箇中原因，卻有點廢青：討厭自己的工作，所以辭職：「（當時的工作）就是power point monkey，不斷做Ppt，不然就是excel monkey，或是check email monkey.」沉悶而異化的工作，令他開始質疑自身的意義。直到有一天，他在翠華茶餐廳突然哭了起來。「當時壓力大，剛剛被老闆罵完，在翠華吃著吃著，竟哭了出來。我不是一個容易流淚的人，我在想，到底是否我承受壓力的capacity太低？」渾水難以接受，一個人竟如此討厭自己的生活和工作，故此直接裸辭：「 完全沒有找下一一份工，連一份CV都沒有寄出去。」

還幸，憑著其金融知識，加上時勢相助，渾水以炒殼股起家，「人家眼中是垃圾，我眼中卻是黃金」，在大學時期已於股票市場大有斬獲，「我大致給你一個概念，每隔幾個月我就會贏幾十萬。」炒股之餘，又適值是2014年雨傘運動，在金鐘和旺角街頭露宿了兩個月：「當時亦有幫助一些網上媒體做義務記者」，更逐漸興起寫稿的念頭，由投稿網媒輔仁開始，再到傳統媒體蘋果、信報等，「早上瞓街，夜晚炒股票，抽少少時間寫稿」，一步一步，最終達致名成利就，除了財務自由，出版了數本著作，更是一位廣受歡迎的網上KOL。

然而，說起廢青，他這樣說：「其實我幾接受廢青這個Label。」

甘為廢青，也怕一天會變

渾水挺喜歡my little airport。那種一代的頹靡，在旋律上飄蕩的囈語，隱隱約約，與渾水中大時代的生活有著共鳴：「我選擇接受這種頹廢的生活形態，又或是那種思想模式。」他認為，廢青只是別人強加的定義，只要你接受，這個定義的威力亦只會投向虛空：「別人話你係廢青，係呀，我係廢青，吹咩，這樣別人就沒有辦法擊倒你。」

金融界別的精英，基本上全是保守或支持建制之人。始終，香港的資本主義，通常以關係為先：「在知識和關係之中，我認為關係是較為重要。」自然，這種關係是圍繞穩定的建制建立。但觀乎渾水其文其行，敢言而反建制，完全有別於金融商業圈子，堪稱絕對的異類。

說來，渾水的文筆之所以令人著迷，正正是那種矛盾的鋒芒：以公式建構出的金融理論，他卻能以其為工具，不限於投資財技，分析無常的社會政治，其風格可謂香港獨家。而且，一位俗稱上哂位的後生仔，筆下卻是獨立於銅臭與保守的尖銳，亦正正源於渾水甘為廢青的態度，甚至渴望停留在青年階段，並且恐懼隨著年歲，成為醜惡的大人。

他說出鍾情的電影《蝙蝠俠—黑夜之神》中一句著名對白：「You Either Die A Hero, Or You Live Long Enough To See Yourself Become The Villain. 我不是聖人，我亦害怕總有一天會turn。Never say never.」

我們都是西西弗斯

有識之士常說，這一代的問題是不能上流。OCED的研究數據亦顯示，想在香港突破階級，需要七代的努力方有望成事。然而，渾水本身就是活生生的反論 — 以自身努力達致財務自由，簡直是完美的年輕人奮鬥故事。

渾水卻沒有自滿，自嘲除了成為葉劉J圖KOL之外，沒有值得自豪的成就。他自謙財富源於才能，亦有一部分原因是大勢，與曹仁超之見不謀而合：「當時大陸資金不斷流進香港買殼，所以好多垃圾股（仙股/殼股）都極好炒……根本是輕鬆贏錢。」所謂跳出comfort zone的勇氣，亦有部分基於在大學時代股票市場賺取了一定資本，生活基本無憂。

這種謙遜而客觀的態度，令渾水看破了時下精英竟嘗試sell貼地的態度，富二代尚且自甘墮落，試問普遍的年青人又何德何能力爭上游？「這一代的精英根本難以向上突破，他們都『撈唔到』。」他理解年青一代的無力感，感受到時代的悲觀，不想離地的鼓吹正能量，更不想盲目鼓勵年輕人以他為鑑，貿然跳出comfort zone。

面對同輩，這一整個年輕而迷惘的世代，他有兩句說話：「第一，唔好死。」留著一口氣，在這渾濁的亂世繼續掙扎，守候一個改變的時機，「你看《蝙蝠俠—黑夜之神》中的James Gordon，整個警察系統都是腐敗，他仍然努力，只是等候一個時機，一個英雄……在這個角度，其實是很正面的。」第二句，效法西西弗斯：「接受自己的命運，同時蔑視自己的命運。」尤如廢青這標籤，接受，反抗，否定。不是盲目的樂觀，亦不是絕望的悲觀，「你是繼續營營役役，但你的心態沒有collapse，你反而會變得更堅強。」

每一次睇到這類訪問，我都覺得自己是時候買套好看一點的衣服，剪個正常少少的髮型。可惜我太懶。

這位編輯小哥和之前港大學苑的Martin小哥都係把我寫得最人性化的人。我是個爛人，但他們把我寫得過份地好。我係一個跑緊山，遊緊水的年輕人，無賺好多錢，我都有很多問題要面對和解決。身處政總，我是很期望被人收編的啊，共享成為大灣區人的榮耀嘛。可惜這些機會不是屬於我的。

編緝小哥寫到我好像很眼淺，我本來想解釋一下我不是因為比人鬧而流淚，但好像越描越黑，所以算啦。

所有答案我沒有準備過，我無想過要講四年前的雨傘革命，無想過要講讀書，無想過要講得咁文青、咁哲學。

---我是分隔線---

90後上市公司執董渾水：我仍然是廢青

在政總的草地上，渾水在相機前露出帶點別扭的笑容。再看看他的衣著，斯文有禮，卻意外地毫不隆重，甚至有點普通。訪問前的閒聊，言談之間，穩重背後仍有稚氣。驀然記起，對呀，渾水雖貴為上市公司執董，又是著名專欄作家，其實亦是一位廿七歲的青年。

能文能商的命運

渾水儼然是這時代的矛盾結。90後，卻是白手興家，不靠父幹的最年輕上市公司執董。憑藉炒殼股賺得龐大財富，貴為金融翹楚，又同時是知名專欄作家，於多份香港媒體撰寫專欄，在數字之外享受文字。處於金融階層頂端的紙醉金迷，竟仍保有赤子之心，其立場亦與相對保守的金融界相違。許多許多的相異立場，集於一人之身，其獨特性格，或許源於他並不是blue blood出身。

渾水家境尚算小康，小學是真光（女校男生哦），中學則是一家Band 2中游Band 3頭的屋邨學校，甚至算是一名街童：「不過我很聰明的，我不會做被人欺負的大雄，但我亦不是欺負人的技安。」然而，有一種喜好將渾水與其同輩的命運錯開：閱讀。

「我阿媽會將很多書放進洗手間，你一爆石，無事可做，又無手機，自然會開始看書。」閱讀逐漸成為興趣，不過主要偏向小說類別。直至機緣巧合，有人介紹他看李天命的書，其興趣擴展至哲思層面：「以前一個903的DJ，叫Sa師妹，當時我中四傻吓傻吓報名了一個電台訓練班，她就介紹我看，我又真的跟著她的建議去看書。」

至於對經濟方面的興趣，渾水則居功於著名經濟學家張五常：「他的經濟學說很淺白，排斥數字和方程式作為工具……而且在科學方法論的層面亦與（哲思）有關。」由Karl Popper科學觀測-歸納法，到Thomas Kuhn的範式轉移，再到張五常的成本改變行為的基本理論，渾水發現，原來似是數字主導的經濟學說，其實與文本的哲學一脈相傳，文字與經濟，原來可以並存，奠下其能文能商的命運。

早上瞓街，夜晚炒股票

憑著優異的成績，直入中大經濟系，由教授提名推薦，進入大行法巴任職，本應是前途一片光明，他卻毅然辭職，跳出comfort zone。箇中原因，卻有點廢青：討厭自己的工作，所以辭職：「（當時的工作）就是power point monkey，不斷做Ppt，不然就是excel monkey，或是check email monkey.」沉悶而異化的工作，令他開始質疑自身的意義。直到有一天，他在翠華茶餐廳突然哭了起來。「當時壓力大，剛剛被老闆罵完，在翠華吃著吃著，竟哭了出來。我不是一個容易流淚的人，我在想，到底是否我承受壓力的capacity太低？」渾水難以接受，一個人竟如此討厭自己的生活和工作，故此直接裸辭：「 完全沒有找下一一份工，連一份CV都沒有寄出去。」

還幸，憑著其金融知識，加上時勢相助，渾水以炒殼股起家，「人家眼中是垃圾，我眼中卻是黃金」，在大學時期已於股票市場大有斬獲，「我大致給你一個概念，每隔幾個月我就會贏幾十萬。」炒股之餘，又適值是2014年雨傘運動，在金鐘和旺角街頭露宿了兩個月：「當時亦有幫助一些網上媒體做義務記者」，更逐漸興起寫稿的念頭，由投稿網媒輔仁開始，再到傳統媒體蘋果、信報等，「早上瞓街，夜晚炒股票，抽少少時間寫稿」，一步一步，最終達致名成利就，除了財務自由，出版了數本著作，更是一位廣受歡迎的網上KOL。

然而，說起廢青，他這樣說：「其實我幾接受廢青這個Label。」

甘為廢青，也怕一天會變

渾水挺喜歡my little airport。那種一代的頹靡，在旋律上飄蕩的囈語，隱隱約約，與渾水中大時代的生活有著共鳴：「我選擇接受這種頹廢的生活形態，又或是那種思想模式。」他認為，廢青只是別人強加的定義，只要你接受，這個定義的威力亦只會投向虛空：「別人話你係廢青，係呀，我係廢青，吹咩，這樣別人就沒有辦法擊倒你。」

金融界別的精英，基本上全是保守或支持建制之人。始終，香港的資本主義，通常以關係為先：「在知識和關係之中，我認為關係是較為重要。」自然，這種關係是圍繞穩定的建制建立。但觀乎渾水其文其行，敢言而反建制，完全有別於金融商業圈子，堪稱絕對的異類。

說來，渾水的文筆之所以令人著迷，正正是那種矛盾的鋒芒：以公式建構出的金融理論，他卻能以其為工具，不限於投資財技，分析無常的社會政治，其風格可謂香港獨家。而且，一位俗稱上哂位的後生仔，筆下卻是獨立於銅臭與保守的尖銳，亦正正源於渾水甘為廢青的態度，甚至渴望停留在青年階段，並且恐懼隨著年歲，成為醜惡的大人。

他說出鍾情的電影《蝙蝠俠—黑夜之神》中一句著名對白：「You Either Die A Hero, Or You Live Long Enough To See Yourself Become The Villain. 我不是聖人，我亦害怕總有一天會turn。Never say never.」

我們都是西西弗斯

有識之士常說，這一代的問題是不能上流。OCED的研究數據亦顯示，想在香港突破階級，需要七代的努力方有望成事。然而，渾水本身就是活生生的反論 — 以自身努力達致財務自由，簡直是完美的年輕人奮鬥故事。

渾水卻沒有自滿，自嘲除了成為葉劉J圖KOL之外，沒有值得自豪的成就。他自謙財富源於才能，亦有一部分原因是大勢，與曹仁超之見不謀而合：「當時大陸資金不斷流進香港買殼，所以好多垃圾股（仙股/殼股）都極好炒……根本是輕鬆贏錢。」所謂跳出comfort zone的勇氣，亦有部分基於在大學時代股票市場賺取了一定資本，生活基本無憂。

這種謙遜而客觀的態度，令渾水看破了時下精英竟嘗試sell貼地的態度，富二代尚且自甘墮落，試問普遍的年青人又何德何能力爭上游？「這一代的精英根本難以向上突破，他們都『撈唔到』。」他理解年青一代的無力感，感受到時代的悲觀，不想離地的鼓吹正能量，更不想盲目鼓勵年輕人以他為鑑，貿然跳出comfort zone。

面對同輩，這一整個年輕而迷惘的世代，他有兩句說話：「第一，唔好死。」留著一口氣，在這渾濁的亂世繼續掙扎，守候一個改變的時機，「你看《蝙蝠俠—黑夜之神》中的James Gordon，整個警察系統都是腐敗，他仍然努力，只是等候一個時機，一個英雄……在這個角度，其實是很正面的。」第二句，效法西西弗斯：「接受自己的命運，同時蔑視自己的命運。」尤如廢青這標籤，接受，反抗，否定。不是盲目的樂觀，亦不是絕望的悲觀，「你是繼續營營役役，但你的心態沒有collapse，你反而會變得更堅強。」