【中生製藥處合理水平】

中國生物製藥有限公司
SINO BIOPHARMACEUTICAL LTD.

股票代號：1177
市盈率：38倍
每股盈利：$0.18
市值：$1300億
業務類別：保健護理用品
集團主席：謝其潤
主要股東：謝承潤(21.5%)

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：135／148／209／242／237
毛利（億人民幣）：107／117／167／193／185
盈利（億人民幣）：16.4／21.7／90.5／27.6／27.7
每股盈利（港元）：0.26／0.35／0.83／0.16／0.18
每股股息（港元）：0.06／0.08／0.08／0.08／0.08
毛利率：79.2／79.1／79.9／79.7／78.1
ROE：22.7／25.4／47.1／12.5／17.5

--企業簡介--

中國生物製藥（中生製藥）是中國領先的創新研究和開發的醫藥集團，業務覆蓋醫藥各種研發平台、智能化生產和強大銷售體系全產業鏈。

其產品包括多種生物藥和化學藥，在腫瘤、肝病、心腦血管病、鎮痛、呼吸系統用藥、骨科疾病等多個極具潛力的治療領域處於優勢地位。

【圖1】--中生製藥的主要產品

【圖2】--中生製藥的主要產品

--行業風險與特性--

2018年由於收購北京泰德股構，在會計上產生特殊收益入賬，因此真正的盈利要有調整，若果調整相關因素，基本的盈利約為28億人民幣。

中生製藥就是從事研發與銷售各種藥物，而這類研發藥物的企業，都會有一些特性。首先是行業風險，成功的藥物當然可賺到高回報，但研發藥物需要投入大量的資金、人力、時間，最終更可能會失敗收場。若企業未能成功研發出藥物，或該藥物無法市場化，都會對企業造成不利的局面，因此這類研發藥物的企業，都存有一定風險。

另外，這類企業需要大量資金的投入，每年都會消耗大量現金，若果在研發中途已將現金耗盡，就會得不償失。因此，當投資者在選擇這類研發藥物企業投資時，就要有幾個要點。

--選穩健醫藥股要點--

首先是財務穩健，資金充裕，這可減低投資風險，另外就是宜選擇已有一定業務規模、已擁有現有產品，最好有多隻不同的成功產品，可減少集中風險，並且能持續產生現金流的企業。

因為研發所投入的資金是持續性，若企業本身已有成功的業務，能提供持續資金，就能避免資金鏈斷裂。而這就是選擇這類研發藥物企業的基本要點。

由於這類企業著重研發，需要資金，所以一般都派息不多，收息類以及低風險投資者都不適合。

--業務基礎不差--

中生製藥的業務基礎不差，藥品針對肝病、心腦血管、呼吸系統等較為大路的疾病，藥物有一定市場。

而中生製藥不少範疇都取得中國國家食品藥品監督管理局頒佈的生產質量管理（GMP）認證書，並擁有不少專利，當中所出產銷售的藥物有一定質素，加上品牌不差，不少藥物都有穩定的市場，整個業務不錯。

【圖3】--按治療領域劃分的營業額

若按治療領域劃分，肝病用藥就佔了三成多，是各範疇中最大，當中主要由保肝梅和抗肝炎病毒用藥兩大類構成，而當中藥物的品牌處中國領先水平。

在主要產品的銷售中，各產品都呈穩定增長，情況理想，。

中生製藥沒有過度集中在某一產品中，集中風險不大，因為太集中依靠某一隻藥，若果大環境改變，又或其他藥廠研發了其他更有效的藥，對其打擊就會很大，因此，中生製藥擁有多隻藥及多個範疇，是較穩健的模式。

--中生製藥處增長期--

【圖4】--中生製藥銷售網絡

中生製藥的銷售網絡遍布全國，覆蓋全國90%以上醫院，專業銷售人員超過12,000人。

過往中生製藥有不錯增長，營業額保持快速上升，多種產品銷售理想，並帶動盈利保持增長。這亦是此類藥物企業的特性，若成功研發出有功效、能市場化的藥物，銷路往往會快速增長，帶動企業有理想回報。而中生製藥每年投放約營業額一成的資金作研發，可說是全中國相關企業最高的，可見這企業十分重視研發，重前景多過這刻的情況。

當然，投資者不是賭該企業的藥物成功與否，而是投資本身營運模式不錯的企業，即是該企業過往的藥物多數能取得市場認同，而這些藥物都能帶給企業盈利，並且有持續的現金流。

而企業會持續做研發，保持發展，但企業的命脈並非依靠這些新藥，亦不會依靠某一隻藥。而中生製藥的業務情況，就是擁多隻已成功藥物，業務保持增長，藥物都有一定質素，加上擁有現金逾$100億，負債不算多，可說是行業中較可取的企業。

中生製藥的賺錢能力不錯，毛利率保持約7、8成的水平，不止穩定，更是處高毛利狀態。而股本回報率（ROE）平均處理想水平的回報率，反映藥物本身是賺錢的行業，而已建立一套良好營運與研發模式的中生製藥，能平衡相關風險，賺錢能力就不錯。

--政策因素危與機--

政府醫改旨在促進醫藥供給升級、提升高治療價值產品的普及性，以及淘汰重複落後的產能，這一定會令行業進行整合，雖然有機會令行業的賺錢能力減弱，但大型企業受到的影響相對較少。

未來國家醫保目錄動態，調整以及多項鼓勵創新、加快創新藥審評審批，以及新藥政策，會給中生製藥這類較有優勢的，重研發新藥的企業，創造更大的市場空間和發展機會。

因此，對這企業雖然會有中短期的不利影響，但長遠來說，反而更加有利。

--投資策略--

綜合來說，中生製藥有不錯的營運與研發模式，並有一定的賺錢能力，而且旗下藥物有市場與質素，因此可說是不錯的企業，擁一定投資價值。

中生製藥產品已建立一定的市場，因此能帶來持續的生意，不止能減少企業風險，更有利於研發方面的持續發展，令中生製藥處於增長狀態。

不過，藥物行業不是完全向好的，中國藥物行業正處於競爭加劇以及加快整合的情況，加上之前較快的增長，加上監管因素，都令行業進入增長放緩的時期。

這是中短期的情況，而在長遠而言，隨著醫改不斷推進、人民生活質素提升、人口老化、人們更關注健康等因素下，將帶動行業的增長，對這類較有優勢的企業，較為有利。

雖然這股有一定的增長潛力，但始終存有風險，所以投資者不宜將過多資金集中投資這股。

至於估值方面，此企業本質不錯，擁有一定的潛力，但存有的風險，加上近年醫藥股上落大。現價處合理區中間至中上位置，投資者不宜一次過大注投資，最好用分注買入或月供的模式投資，會較為穩健，買入後長線持有，但中短期可能會波動。

（本人為證券業持牌人士，持有上述股票）

防疫茶飲詢問高 可參考國家中醫藥所防疫茶
　
◎文╱全聯會記者陳進男

目前由於國內疫情緊繃，許多民眾擔心染疫而大量購買、使用屬於積極治療性用藥的「臺灣清冠一號處方藥物」或其他清熱解毒消炎的中藥當作防疫茶，惟其配方並不適合長期服用，恐怕會造成身體弱化、腸胃損傷的副作用。

因此，衛福部國家中醫藥研究所基於民眾實際需求，在今年5月23日在網站公告，提出以「可供食品使用中藥材」組成的「國家中醫藥所防疫茶」，供民眾參考使用。藥師若遇民眾詢問，可依照該配方，提供民眾參考。

國家中醫藥研究所提出該配方，主要是針對居住在社區感染發生地區、生活環境中需要接觸不特定群眾而可能有感染危險者，可以服用防疫茶飲。

配方中的主要成分魚腥草，依現代藥理研究，具有抗菌、抗病毒、增強免疫、利尿等作用，桑葉疏風潤肺，薄荷辛涼散熱，桂枝溫陽解肌，再搭配黃耆、紅棗、甘草、生薑等調補氣血常用配方，的確可作為民眾防疫保健茶的建議參考配方。

公告中也加註提醒：肝炎及自體免疫疾病患者（如全身性紅斑狼瘡(SLE)）不宜使用，藥師在建議民眾該配方時，應一併提醒為宜。

「國家中醫藥所防疫茶」建議配方為：黃耆三錢、桂枝二錢、桑葉三錢、薄荷三錢、魚腥草三錢、生薑三錢、紅棗五枚（揑破）、甘草二錢。

功效：益氣護衛、固表防疫。

製備：藥材置鍋中加入2000～3000 mL的水，用大火煮沸，改小火熬煮約15分鐘即可熄火，濾出藥汁，當茶飲用。

https://www.taiwan-pharma.org.tw/weekly/2225/2225-4-4.htm

⭐️肝硬化就是「肝臟細胞壞死了」，而之所以會壞死，是因為細胞長期發炎造成的，而造成細胞長期發炎的原因，最常見的就是慢性B型肝炎與慢性C型肝炎；再來、越來越常見的則是酒精性肝炎、藥物性肝炎跟脂肪肝，也就是喝酒、亂吃藥跟脂肪過量造成的。

⭐️5大保養方法：
✅1.每天大便：
便秘會讓毒素跟細菌會停在腸道，而腸道跟肝臟之間是有血液回流的，其實很容易把這些細菌帶到肝臟。所以一定要有固定上廁所的時間，最好每天都能排便。
✅2.絕對不熬夜：「熬夜傷肝」在西醫裡也是有一定根據的，肝是很敏感的器官，熬夜的傷害可能不會馬上顯現，但對肝臟來說，還是增加了一份工作量，所以能不熬夜就不熬夜。
✅3.少吃藥：不管是西藥、中藥、草藥，大部分都會經過肝臟代謝，所以這些東西無論再怎麼說可以「保肝」，大部分都是「傷肝」，還是少吃的好

✅4.戒酒戒菸：酒精性肝炎也是造成肝硬化的一個原因，所以務必要「滴酒不沾」。而菸中的尼古丁會讓血管發炎，造成肝臟血流不順暢，所以也建議戒掉。

✅5.多吃天然食物：因為加工食品，像是含有防腐劑、人工色素、香料、醃漬過的食物，都會造成肝臟代謝的工作量，而發酵的食物如果保存不好，也可能含有黃麴毒素，最好都吃「食物的原型」；另外，也要記得補充蛋白質，才能讓肝臟營養充足，能對抗外來的毒素，保持肝臟的健康。

⭐️所以肝臟到底需要什麼營養?
肝臟日常的工作是幫助身體有效利用醣類、蛋白質、脂肪、維生素、 礦物質等營養素，而像是維生素B1、B2、B12及K，就可以幫助肝臟去消化分解這些營養;還有蛋白質跟氨基酸，可以提供肝臟營養，讓肝臟的自我修復能比較快。

所以在保肝的食物上，建議多吃富含維生素的蔬菜水果，尤其是維生素A、B、C，包含富含維生素A的胡蘿蔔，富含維生素B群的深綠色蔬菜、全穀雜糧類，還有富含維生素C的水果;還有優質的蛋白質

保健食品上的建議：
⭐️南極冰鑽對於脂肪肝的幫助：
肝是一個沉默的器官，像是營養素的代謝、藥物代謝、解毒等等都是由它負責。膽鹼在體內還有一項重要功能，就是趨脂物質，與肝臟中的脂質代謝有關，一旦缺乏容易出現非酒精性脂肪肝，也就是大量脂質堆積在肝中，脂肪肝如果放任不管，則會演變成有肝纖維化、肝硬化。
⭐️鱸魚精、藍藻、水嫩C一起使用，對身體是有協同的作用！
⭐️益生菌、纖歲茶可以讓腸道得到更好的保養，腸道乾淨即可以減輕肝臟的負擔
⭐️其餘病毒肝造成的肝臟問題
要服用苧麻根製劑

｜肝衰竭—20歲城大女學生因急性肝衰竭不治 醫生提醒亂食止痛藥喪飲夏枯草都有機會增急性肝衰竭風險



日前有報道指一名20歲的女大學生自九月底持續發燒，入院後發現患有類風濕關節炎及肝炎，於11日確診急性肝衰竭，但因無法進行移植手術，結果直至昨日（13日）宣告不治。

肝衰竭分成急性及慢性兩種，成因各有不同。急性主要是由藥物或肝炎病毒感染所致，但如果病人免疫力較差，亦可能會因感染甲型或戊型肝炎而引起急性肝衰竭；慢性肝衰竭主要是由乙型肝炎或肝硬化的疾病引起。早前本報曾訪問過港大醫學院外科學系名譽教授潘冬平分享肝衰竭資訊，他當時提到除了以上原因外，有部份中西藥物也可能會增加患上急性肝衰竭的風險。西藥方面，第一種為是止痛藥，較常見為必理痛或撲熱息痛；第二種同樣有消炎止痛作用，大多用於治療關節炎；第三種為主要醫治肺癆的抗生素。中藥則有常見的夏枯草、雷公藤、黃藥子及治療脫髮的何首烏。另外一些中成藥如牛黃解毒片或六神丸都有機會導致急性肝衰竭。

影片:
【我是南丫島人】23歲仔獲cafe免費借位擺一人咖啡檔 $6,000租住350呎村屋：愛這裏互助關係 (果籽 Apple Daily) (https://youtu.be/XSugNPyaXFQ)
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