【#華通(2313) - HDI板廠商前段班】
　
◎ 華通為台灣最大HDI板廠，客戶以蘋果、華為等手機品牌為主：
以2018年華通營收比重觀察，PCB佔68.03%，SMT (打件) 佔31.02%，且華通同時為全球第六大的PCB廠及全球第二大的HDI板廠（附註ㄧ）；以產能分佈來看，華通於分別於桃園蘆竹、桃園大園、大陸惠州、大陸蘇州、大陸重慶設廠（附註二），皆非位於湖北疫區，故初判武漢肺炎對其出貨不會有直接性的影響（下段詳述）；華通的客戶分散多元，主要客戶有Apple、Nokia、華為、中興通訊、小米科技、OPPO、vivo等，其中Apple佔其2018年營收的23%。
　
◎ 湖北省以外省份如期復工，武漢肺炎烏雲散去：
華通於中國的廠區分佈於廣東、四川、江蘇，皆非位於疫區，目前按當地政府規定2/10後已陸續復工，而據詢問發言人後了解到部分中國的廠區在年節期間都有持續生產，以庫存應付目前的接單量仍屬充足，加上物流的限制解除，初判華通第一季出貨不受疫情影響，惟二月營收應會略低於去年同期，而以產業鏈觀點來看；
✔︎ 觀察其上游供應商：
金屬材料部分華通有多間供應商，多為上櫃、興櫃公司，屬規模小的企業；乾膜的主要供應商是長興(1717)，其廠區位於台灣高屏地區，不受疫情影響；銅箔基板的主要供應商是南亞(1303)，其江蘇電子材料廠於初一提前開工，不受江蘇省後續停工影響，而據發言人說法，目前原料部份庫存仍屬充足，加上華通長期與多家原料供應商合作，分散上游風險，因此原料斷料風險低。
✔︎ 而對於下游組裝廠：
目前華通的手機客戶配合的組裝廠，如仁寶(2324)於中國的各廠區已陸續開工，雖然湖北省政府宣布延工，然而華通配合的組裝廠較少於湖北設廠，加上原先華通方擔憂PCB的跨省運送限制如今也已解除，銷路雖有管制仍屬暢通。
　
◎ 2019前三季營收表現亮眼，累計毛利率創高：
2019前三季營收388.38億元，YoY+7.2%，累計毛利率15.29%，創下新高（附註四），毛利率大幅上升主因為高階HDI、SLP需求擴大，產品組合改善
　
◎ 2019年12月營收年增率突破20%，且全年表現優於產業平均：
受惠Airpods Pro熱銷，Apple iPhone11、NB出貨緩增；軟板和HDI板的出貨成長持續支撐第四季營運動能（附註五）；且觀察2019全年，華通尤其擅長利基型產品，如：MPI軟板、LCP軟板、HDI板，使華通的營收成長率普遍優於產業平均。（附註六）
　
◎ Airpods Pro熱銷下，2020年華通將取得最大比例軟板、載板單量：
AirPods Pro採SiP (系統級封裝) 設計，製造流程較原先二代複雜，目前四間組裝廠中（欣興(3037)、景碩(3189)、南電(8046)、華通），華通於SLP技術較其他三間領先，同時年前傳出華通的重慶廠產能吃緊以因應其他廠商良率未達蘋果水準的缺口，重慶場過年期間只休一天，產能滿載，預計2020全年華通於Airpods Pro會取得更高比例的軟板、載板訂單。
　
◎ Any-Layer HDI趨勢下，HDI呈現供不應求、同時提升華通HDI產品ASP：
多間Android手機廠商宣布將升級主板層數以支援5G通訊需求，而目前Android的手機主板多為1~3層的HDI板，之後提升至Anylayer意味著單支手機主板的ASP上升，而華通深耕於HDI技術許久，目前也是全球第二大規模的HDI板供應商，並同時切入蘋果及非蘋陣營，2020年將會是受惠於HDI質量需求提升的領導廠商。
　
◎ 重慶二廠產能最快將於2021Q1年開出，因應HDI、SLP需求放量：
重慶二廠擴廠計畫，規劃新台幣150億元，年產能將達500萬平方英呎。第一階段50億元，最快相關產能將在1H21開出，而Anylayer HDI需求下Android陣營的主板需求，及蘋果未來機型皆採用的SLP軟板主板需求將會是廠區生產計畫的重點。
　
◎ 小結：
展望2020，Android陣營5G新機上市，其高階 HDI Any-Layer 設計使得中高階HDI產能需求持續；同時Apple平板、筆電新品持續出貨，桌上型電腦升級至HDI，華通產能維持滿載。
　
（補充附註資料在下圖）
　
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[產業動態]
日本松下再出售日本山梨廠，
也宣告完全退出印刷電路板市場，
華通電腦、燿華電子、欣興電子
等3大任意層高密度連接板廠受惠，
明年仍將擴產進擊。

華通、欣興為蘋果Any Layer供應鏈，
燿華軟硬複合板（Rigid Flex）也打入蘋果，
今年營運都較去年明顯升溫，
除欣興大園新廠產能擴大，
華通、燿華明年也有擴產計畫。

詳情請看：http://bit.ly/1wJBnUP

<0815股動錢潮 名師解盤>

*魏振福
7993缺口遇壓//反覆震盪擴底局
大陸衝刺信息消費//15兆市場台廠樂
面板供需入佳境//下旬迎接十一潮
新iPhone 5助威//APPLE 500旺概念
4G指標//華星光 光環

不畏外資喊打//聯強默默打底
通路指標//潤泰全 潤泰新
一胎化可望喊卡//內需通路夯
驅動IC指標//旭曜 矽創
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*蔡明彰
外資偏空//台股再破7900
MSCI新增//僅儒鴻一檔
電子抗跌指標//中小面板 4G
//紡織上游優於下游
大陸CPI控制得宜//內需通路夯

電價漲//LED 太陽能受惠
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*封開平
低檔見承接//財報好股不寂寞
選股原則//財報 型態 成長
4G網通長線題材//仍視客戶產品結構
低基期指標//凌陽 揚華
電價喊漲//LED 太陽能受惠

@凌陽 2401
*淨值14.59 淨值比0.7
*持有旭曜34% 凌通34.3%
*主攻3D視訊 藍光DVD晶片
*車用影音系統出貨成長強

@揚華 4703
*主攻LED檢測+封裝+通路
*前7月營收逐月創高
*第二季EPS 0.45元
上半年EPS 1.01元
*6月竹東新廠投產
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*張文赫
4G持續發燒//華星光 中磊 光環
電價上漲誰受惠?//永冠 大汽電 台汽電
財報亮麗股有表現//英格爾 台嘉碩 炎洲 錩泰

@台汽電 8926
*擁四座汽電共生廠
*與台電擁有25年長期合約
*持有大園汽電29%
*電價上漲 受惠最大
-----------------------------
*柯建維
下殺破8/9低點//週線應收黑K
若本週轉折成功//至少8~13週多頭可期
今明兩日下殺//很可能是絕佳買點
選股六字真言://價值 成長 轉機
面板正處轉機期//彩晶 群創 友達 奇美材 明基材
南仁湖//第二季EPS 0.13元 轉盈

@凌巨 8105
*7月營收9.7億
月增率41.36%
估華映開始大量下單
*淨值16.7元/股
股淨比0.68

@冠軍 1806
*第二季EPS 0.37元 優於預期
*下半年進入磁磚旺季
可望調漲價格
*淨值17.4元
*蘇州廠下半年投產
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*余世欽
意外開低//跌幅明顯過大
量僅持平//非賣壓湧現走勢
電子跌深反彈//台積電再測8/8低點
APPLE估將回測//蘋概股走勢分歧
宏達電//持續震盪 買黑賣紅

台幣升破30//資產 營建受惠

@宏盛 2534
*除息1元股利
*六福皇宮捷運共構案
今年若完銷 可入帳EPS 5~6元
*淡海新市鎮宏盛新世界2
估2016 2017年完工入帳
-----------------------------
*涂敏峰
NASDAQ//在所有均線之上
再回測8/13缺口//壓力7993~8028
電子指標//燁輝 中磊 建漢
美國網通廠Brocade//近期大漲
立隆頭肩底形成//站上所有均線

奇力新站所有均線//上半年EPS 0.96元

@奇力新 2456
*受惠大陸手持裝置
需求強勁
*7月合併營收3.23億
月增率13% 創單月新高
*上半年EPS 0.96元
-----------------------------
*林友銘
本波修正//達底部機率更高
季報佳股發酵//台虹 台半 凌華
昇達科//受惠大陸4G年底釋照
巨路//上半年EPS 2.57元

@巨路 6192
*上半年EPS 2.57元
*未入帳訂單達40億
業績能見度至2014年
-----------------------------
*儲祥生
台股信心不足//MSCI三升利多淡化？
台股空窗期//APPLE有機會出頭？
PC NB族群//有望成下波主流？
儒鴻新增 東鋼刪除//短線股價效應影響？

美股挫 日股跌//台股跟跌 權值股撐
基本面大敗台股//產業Q3看法保守
APPLE將推新品//概念股止穩
蘋概股指標//新普 鴻準 鴻海
PC NB股超跌//可望跌深反彈

-----------------------------
*何金城
支撐7853~7834//壓力7926~7950
回測支撐7853//量需逾750億
受惠大陸推信息消費//建漢 波若威 台通
受惠大陸推信息消費//新復興 中磊 華星光
阿里巴巴聯手湖南衛視//將收購PPTV 揚智受惠

TriQuint漲1.1%//英特磊受惠
上櫃指數三角收斂//首重選股
蘋概股展望佳//穩懋
英特磊去年EPS 4.53元//估今年EPS 5元
光學股指標//大立光 亞光 新鉅科 玉晶光

@揚智 3041
*第二季EPS 3.13元
毛利率46%
*新晶片M3701H
出貨浙江華數集團
*獲泰國最大衛星TV大單

@光學股上半年EPS
大立光 28.96元
亞　光 0.60元
新鉅科 -0.56元
玉晶光 -2.74元
-----------------------------
*朱成志
台股正常整理//測試底部支撐
歐元區擺脫衰退//歐股平穩 美股小跌
亞股今下跌//仍屬正常
生技相對強勢//智擎 台微體 友華
汽車板指標//敬鵬上半年EPS 2.20元

APPLE昨漲1.8%//蘋概股中 鴻海不如華寶
4G概念拚光纖//波若威 科納 華星光
工業電腦亮點//伍豐上半年EPS 0.24元
台股留下影線//上櫃指數撐盤
中概指標//潤泰雙雄 南僑 福貞

雙D反攻//群創 友達 彩晶

@雙D股EPS比一比
　首季 第二季
彩　晶 0.45 0.86
華亞科-0.11 0.62
和　鑫 0.08 0.40
-----------------------------
*張震
7880附近//為法人換手成本
取電子 棄非電
外資殺期貨//做多 買低檔股
電子測完缺口後//60分K 35MA將上彎
大盤//將壓縮至下週三結算

軟板指標//臻鼎 台郡 嘉聯益
APPLE概念指標//鴻海 新普
IC設計指標//致新 奕力
-----------------------------
*王榮旭
相對弱勢 必將補漲//電子績優 續航力道強
電子指標//旭曜 頎邦 台郡 臻鼎
陸股強勢//中概通路股表態
中概指標//聯強 藍天 潤泰全 麗嬰房
寶島科//掌握大陸過半隱形眼鏡通路

生技主流進入輪動
新藥指標//智擎 基亞 醣聯
智擎可再認列授權金//抗胰臟癌新藥2.05億美元
保健食品食品//強勢整理
保健食品指標//葡萄王 友華 杏輝

@醣聯 4168
*大腸癌抗體新藥
2億美元授權金陸續入帳
*抗卵巢癌 胃癌新藥商機大
*大塚參股長線利多

@杏輝 1734
*轉投資新藥杏國
即將登陸興櫃
*明年抗乳癌新藥
歐洲三期臨床
*結合直銷 下半年訂單暴衝
-----------------------------
*李永年
MSCI調升權重//助攻力道有限
空頭壓境 外資肆虐//多頭苦撐
權值落難//次集團再成砥柱
4G指標//波若威 啟碁 建漢
小心第三方支付做頭//歐買尬 網家 商店街

財報加持//傳產神功護體
生技指標//葡萄王 神隆 杏輝
波若威量價關係穩定//第二季EPS 1.41元 年增率114%
建漢中期底部確立//第二季EPS 0.21元
潤泰全週線強勢//第二季EPS 1.89元
-----------------------------
*彭明允
日KD反推7883//KD低檔交叉向上
指標族群//平價智慧機 4G DRAM
DRAM報價漲//美光高檔震盪
鈺創第二季轉盈
明泰底部整理五日//出量反轉向上確立

@鈺創 5351
*利基型DRAM價漲20~30%
創二年新高
*獲力晶技術 產能奧援
上半年轉進30奈米
平均總成本0.7美元以下

@明泰 3380
*淨值19.47元/股
配息1.13元
*7月營收20.59億
月增率13.37% 年增率2.52%
第二季EPS 0.42元

-----------------------------
*邱敏寬
壓力測試//8265後第21日時間轉折
低價財報轉機 逆勢突圍//彩晶 友達 和鑫 宏遠
大陸信息消費//光通訊股拍手
光通訊指標//光環 華星光 科納

@台通 8011
*鴻海入主
取得二董事 一獨董
*首季EPS 0.23元
第二季0.76元 倍增
*受惠中華電增資本支出
-----------------------------
*鍾黎融
跌指數 未跌個股//盤跌比急跌更恐怖
台股弱勢//禁不起國際風吹草動
OTC有補跌風險//小型股當心流動性
強勢股紛紛回檔//結構已不利多方
波段弱勢 短線強勢//面板 DRAM IC設計 APPLE概念

汽車電子指標//敬鵬