【95分的貿易百貨 填息率100%】

這波疫情讓台灣進入偽封城的樣貌，影響不少倚靠內需的企業，其中消費型連鎖通路店必定首當其衝，在疫情得到控制後，相關通路企業獲利能力將有機會逐漸回到疫情前水準。
在未來幾個月比較低迷的財報情況中，慢慢布局實體通路業。
今天就來介紹寶雅(5904)

✅ 寶雅是經營台灣化妝品、保養品、服飾配件連鎖店，目前全台灣店數266家(統計至2021/4)，以九成以上的市占率排列第一，競爭對手J-MART及SEASONS僅分別開11家及6家，原本最大對手美華泰去年被夏普收購轉攻電商

今年第一季雖然獲利超出市場預期，第一季EPS6.2元，毛利率上升至44.53%，營業利益率及淨利率同樣上升。但是展店計畫因配合政府政策暫停，營收成長動能短期間內將會消失，不利於單店在六月及七月營收表現。

今年展望，因為疫情影響，展店計畫受到延後，公司預估第三季末可緩解目前逆風的情況。公司計畫年底仍能展店至285間，最終目標在台開設500家店，潛在市場仍具開發價值。同時發展新經營方式，將在第三季推出電商業務，增加會員黏著度，若成功打入電商龐大市場，可望成為寶雅新的營收成長動能來源，而非僅僅是擴店而已。

1️⃣先看基本面評分
小樂安心存好股模組評分寶雅財務狀況為95分，✅「賺現金能力」滿分
✅「獲利趨勢」滿分
✅「股東回報」滿分
📌「營運健全度」中因近三年毛利率未持平或成長而被扣了5分。近三年毛利率為43.8%、43.23%、43.18%，雖未持續創高，但仍保持一定水平狀況。

2️⃣智能提示
✔️2020年度獲利來到12年新高
✔️過去四季ROE高達55.04%
✔️現金股息連續11年成長
✔️自由現金流入穩定
✔️董監持股比率22.83%，高於15%標準

3️⃣拆解寶雅賺錢模式 💯
股東報酬率(ROE)今年第一季由去年第四季11.62成長至14.38%。我們把它賺錢模式拆開解讀，可以把ROE再細分：
🌟獲利能力(稅後淨利率)由11.61%上升至12.84%，表示產品競爭力高於同業，毛利率上升，公司賺錢能力變強
🌟營運績效(總資產周轉率)0.2倍持平，表示倉儲管理能力在展店的情況下仍然保持穩定
🌟財務槓桿(權益乘數)4.8倍上升至6.56倍，表示公司有靠負債來提高賺錢速度。
經過拆解寶雅賺錢模式後，綜合以上分析，我們可以知道寶雅確實是以穩健的方式在成長中，今年配息再創歷史新高，現金股利配18.7元，股票股利配0.3元，共19元。顯示董監看好寶雅發展，相信膨脹股本後股價仍能保持穩定甚至成長，同時也是對股東非常大方的表現，盈餘配發率高達88%。

[小樂]安心存好股
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