【@businessfocus.io】畢菲特2021致股東的信 曾犯下的110億錯誤 警告不要做空美國 . 股神畢菲特於27日發佈了被稱為「投資聖經」的致巴郡（Berkshire Hathaway；NYSE: BRK.A）股東信。除了公開巴郡的財報以外，信中亦談及，未來公司的持倉變化、巨資回購公司股份、警告永遠不要做空美國，並且承認2016年收購Precision Castparts的決定是巨大的錯誤。以下為畢菲特第56封股東信的要點： . 巴郡最新10大重倉股 . 截至去年12月31日為止，巴郡持有的股票市值合計為2811.70億美元，較1086.20億美元的投資額增值159% 。 . 巴郡公佈的去年四季度末前十大持倉分別有，蘋果（市值1204億美元）、美國銀行（市值313億美元）、可口可樂（市值219億美元）、美國運通（市值183億美元）、Verizon通信（市值86億美元）、穆迪（市值71.6億美元）、美國合眾銀行（市值69億美元）、比亞迪（市值58.97億美元）、雪佛龍（市值40.96億美元）、 Charter通信（市值34.5億美元）。 儘管去年末，畢菲特曾賣出小部分的蘋果股份，但蘋果依然是畢菲特持倉最值錢的股票，市值超過1200億美元。畢菲特於2016年花約311億美元買入蘋果股票。Verizon通信以及雪佛龍則是巴郡去年四季度最新建倉的企業。 . 公司股票回購 . 畢菲特向來重視回購自家股票，通過回購來提高每股收益，實現對股東的回報。2020年，巴郡耗資247億美元，回購了80998股公司A股的股票，相當於流通股的5.2%，創出了公司歷史最高紀錄，遠超2019年的50億。這也意味，巴郡股東在沒有花一分錢的情況下，其所有投資業務中的所有權增加了5.2%。 . 畢菲特表示，回購是因為公司相信這將提高每股內在價值，並將給巴郡留下更多資金，公司絕不認為任何價格都可以用來回購公司股票。 . 畢菲特用巴郡對蘋果的投資例子證明回購的力量。 2018年7月初，巴郡持有的蘋果略多於10億股（拆股後），持股成本為360億美元。之後，公司享有定期分紅，平均約每年7.75億美元，並且在2020年，通過出售頭寸的一小部分股，賺得額外的110億美元。儘管如此，巴郡爾目前持有蘋果5.4%的股份，這一增長是無成本的，因為蘋果一直在回購其股票，從而大幅減少了蘋果在外流通的總股數。 . 債券投資將迎來黑暗 . 畢菲特認為，由於監管和信用評級方面的原因，保險業的競爭對手必須把重點放在債券上，但現在債券已經不適合了。10年期美債的收益率到去年年末時為0.93%，比1981年9月的15.8%下降了94%。在某些重要的大國，比如德國和日本，投資者從數万億美元的主權債務中獲得的回報居然是負數。 . 巴郡第三季度已小幅減持了公司債券，截至年底，其大部分現金（約1130億美元）都是短期美國國債；公司擁有的長期美國國債則為34億美元。 . 擁有優秀企業的非控股股權 比實質控制平庸企業更好 . 針對併購，畢菲特坦言難以找到符合標準且交易價格合理的併購交易，因此巴郡將重點放在投資業務優秀的企業，至於是否控制這些公司並不重要。 . 畢菲特表示，是芒格（Charlie Munger）說服了他，擁有一家優秀企業的非控股部分，比實質控股一家邊緣企業更有利可圖且令人愉快，工作量亦少得多。這讓畢菲特打消了對併購的執念，認為「併購池」中充斥著平庸的企業，不是一個適合「釣肥魚」的池塘。若大型聯合企業集團涉足這個「併購池」，最終會發現需要支付驚人的溢價才能誘捕「獵物」。 . 畢菲特犯下的110億錯誤 . 畢菲特在股東信中承認，2016年收購的飛機零件製造商「精密鑄件」Precision Castparts（PCC）的價格太貴了，令公司慘賠約110億美元。 . PCC最重要的客戶就是航空業，然而去年的疫情衝擊航空業，從而影響PCC的業績。畢菲特強調，當初收購時沒有受他人指導，是自己對PCC常態化的利潤潛力判斷過於樂觀，在衡量未來平均收益時誤判，因此在計算合理的收購價格時也算錯了。 . 畢菲特承認，買貴PCC並不是他人生中犯下的第一個錯誤，但絕對是規模很大的一個。 . 堅信「美國夢」 永遠不要做空美國 . 畢菲特指出，美國處處有成功的故事，那些有理想、抱負、只有微薄資本的人，通過發明新產品、改善顧客體驗，得到超出想像的成功。沒有一個地方可像美國這樣釋放人類潛力的孵化器，雖然遭遇過一些重大障礙，但美國經濟的進步依然是令人驚嘆。 . 畢菲特表示，「我們始終堅持的結論是：永遠不要賭美國輸。」 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF環球視野 . @businessfocus.io 瞭解更多商業財經資訊 .⠀ #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert

《 2018 東非之旅：動物大遷徙。》 嘿，好久沒寫文章分享生活了。 九月非常非常的忙碌，為了在月底可以順利放個長假，所有班都擠在月中之前就飛完了。而那些零碎單一天的休假，也忙著處理還沒準備好的旅遊細節，待辦事項一個接著一個勾選後，還是擔心著自己忽略了什麼。 加入航空業之後，每年給自己的旅遊計畫，是一個長程旅行，譬如說美國或歐洲，這種超過12個小時以上飛行的地方，前後需要一到兩個禮拜的計畫。 如果預算允許，可以再去最多兩個短程的旅行，像是日本或韓國，五小時以內，三到五天可以結束的輕旅行。 去年八月的冰島，是我的旅行經驗中最震撼的體驗，因為那是讓我以為，自己跟大自然最接近的一次機會；而今年九月的非洲，我知道我自己，又離世界更近了一點。 \ 「非洲動物大遷徙」 人生的完成清單之一，就在我降落在奈洛比機場之後，想像空氣中，那已經聞到的草原的味道。 儘管在出發前，我的耳邊出現了兩派不同的聲音。 一個是：好棒喔！好想去！真酷！ 我聽了也很興奮，因為可以看到一片無際的草原裡，野生動物為求生存的自然現象，那種親眼目睹的壯觀美景，能夠自己走一遍的話，真是太幸運了！ 另一個是：在家裡看discovery頻道就好啦！ 我聽了其實也沒多做反駁，因為電視確實提供高清畫質跟高解析度的動物畫面，還不用舟車勞頓的坐飛機跑這麼遠，不然台北木柵也有很多動物啊！ \ 「旅行不是為了走出去，而是把自己找回來。」 這是我在去年冰島之旅時，送給自己的一句話，而我之前也曾經把這些旅行得到的感受跟體驗，寫在這個小天地裡，跟你們分享。 這次非洲旅行的意義，是一個離開熟悉城市的冒險、是看到草原上幾百隻斑馬在移動、是完成一個夢想清單的過程跟故事⋯ 我真的、真的，非常感動。 \ 第一天我們從肯亞，一路往東非的方向行駛，路途中經過了Nairobi National Park，這個最靠近市區的國家公園；再往前駛，是非洲第二大的貧民窟，而出現在眼前的這簡陋房屋的景象、路邊居民的瘦弱跟無助，跟自己心裡想像的非洲，是一模一樣的。 這些從電視上、新聞中才會看到的畫面，是另一個從來沒接觸過的世界，就像是我們這次非洲行的目的，其實是闖入自然界中 _ 動物的世界。 「Safari」，在網路上大家可以查到很多的資料，中文意思指的就是「狩獵」。 坐在可以開啟天窗的六人吉普車，尋找我們想看到的非洲Big Five（獅子、豹、大象、水牛及犀牛）。 進入MASAI MARA後 （馬賽馬拉國家公園），這兩天我們真的看到了好多可愛又難忘的景象。 困難度最高的獵豹，我們很幸運地連續兩天都有追到他，更幸運的是，我們還在獵豹面前發生車子拋錨的可怕經驗。 當時試了好幾次引擎開關，但車子還是發不動，此時司機用無線電請另一台車特地開過來，擋在獵豹看得到我們的視線面前，司機馬上下車調整車裡的某個零件，除了真是永生難忘之外，我真的嚇出一把冷汗了！ 因為視線往上看的車頂，禿鷹在我們車上盤旋著，我想，什麼時候人類會變成動物的獵物，也不是絕對不可能的事情。 除了看到Cartier獵豹之外，還看到了公獅躺在樹叢裡睡覺，旁邊有四隻母獅背貼背地睡著了；我最喜歡的短腿大屁股斑馬，從吉普車前悠閒地過馬路，尾巴甩呀甩的真是療癒；而被我們稱為品客牛的水牛群，雙眼注視著站在車裡的我們，像是我們才是被他們看的動物一樣；最後過了一個人造橋時，驚訝橋下的小溪裡，出現兩隻非常有違和感的鴨子。 除此之外，在馬拉河裡，三隻鱷魚都只露出了鼻孔，隱藏的很好的他們，讓聚集的斑馬前後踱步猶豫著。 他們望著河的對岸好久一段時間，但就是沒勇氣渡河；而雨中散步的鴕鳥，孤零零的看著車上的我們，互相注視著⋯⋯⋯ 隔天早上四點起床，滿天的星星，是我對你的思念。 一路上的快速行駛，小鹿們還在草地上睡覺，我們看著月亮，反向而行的往另一個方向追日出，藍色、粉紅色、蛋黃色，這些都是天空的顏色。 \ 「物競天擇，適者生存。」 大自然的力量真的很強大，在進入他們的世界時，其實就是離開了自己的世界。 而在我們的生命中，常常有很多微小的力量，不斷地推著我們進入了解自我的層次，對我而言，這些獲得，都是在讓自己知道，那內心裡最深層的沈澱，還有不曾被看見的強壯。 我發現，我已經啟動洗滌心靈的模式來迎接接下來的旅程，同時也期望在這趟旅程中，可以帶給我前所未有的感受；而我也會不吝嗇地，把這些特別的經驗，跟你們分享。 \ Hello Africa! Jambo Africa! 🇰🇪🇹🇿 跟著凱特一起飛，這次來到非洲囉！ 《圖片拍攝：看著遠方長頸鹿的我｜非洲。》 #africa #kenya #safari #narobi #跟著凱特一起飛vamosavolar