你清楚配息基金的配息來源嗎？(中)

2.股票：配息的基金中有些會是高股息、或平衡型基金，總之就是買股票，而投資股票能拿來當配息來源的就是『資本利得』及『股息』
(1)資本利得：一樣不是永遠都有，隨著股市越來越高，資本利得當然就越來越少，市場有標榜投資美國股票的，近期也調降配息率了，不難理解，因為美股現在在高點ㄚ，能創造的資本利得當然就少了，自然就影響了配息率，還有有些股票可以獲取較高的資本利得(如科技股)，有些股票資本利得就較少(如高股息股)，這些大家都必須清楚，但相反的當跌的時候，科技股跌的可比高股息股大，還是那句投資不變的原理：高報酬高風險、高配息高波動
(2)股息：股息不同於債息可以固定都有，它隨著該公司的營收多寡而增減，營收好多配一點，營收差往往也沒有配股息，所以配息的基金若有投資股票，其配息沒有債券基金穩定，如金融海嘯時，許多股票是不配息的，但債券基金可是照樣領利息，而高股息股票其配息相較於一般股票應該較為穩定些，但也不如債券有固定的面利息。
3.可轉債：在還沒轉成股票前是屬於債券的性質，轉成股票後就屬於股票的特性了。
4.特別股：有別於一般普通股，就是享有特殊權利，或某些權利受到限制的股票，其與一般普通股不同的可能是配息的多寡、債務求償的優先順序等。因此又區分為：
(a)永續及非永續：永續型是指「無到期、轉換、買回、賣回等停止存續之條件」，如果有寫明以上事務的存續期間，則屬於非永續。
(b)可累積以及非累積：如果當年公司沒有盈餘，配息可保留至有盈餘年度一次發放，為可累積特別股；否則就是屬於非累積特別股。
(c)可轉換及不可轉換：有些特別股可以轉換為普通股，有些則不行。
(d)參加以及非參加：就是參與普通股盈餘分派之權利。有些特別股除了本身的配息之外，還可以參加普通股盈餘之分配。
了解特別股的特性後，再來了解特別股基金，該基金當然以買入特別股為主，至於是買哪一種特別股當然在基金經理人的權利及智慧中，不同的特別股就存在著不同的特性、報酬及風險，市場上的特別股基金，其配息來源也是『資本利得』及『股息』。
(1)資本利得在此就不贅述了，其與股票雷同
(2)股息：不同於普通股，許多特別股都有固定的股息，但此類似保證的固定股息往往是有年限的，例如：只有前二年保證配5%，以後隨營收發放
(3)特別股的流動性比一般普通股差
(4)如屬於無到期日的特別股，發行公司往往會訂下N年後有權部份或是全部收回(即Call Back)
因此特別股基金如何去避開以上的風險，那就要靠基金經理人的能力了，也或許投資人買了它，就要接受可能有這些風險。

待續....

【法律一分鐘】生命週期基金Lifecycle Fund(LCF)

作者:劉孟哲律師/施佩均

生命週期基金是一種隨年齡增加而逐漸降低投資風險組合的投資策略。在運作上，一開始主要投資於股權類證券，類似於股票型基金，風險收益水平較高；隨著時間的流逝，其投資於股權類證券的比例不斷減少，投資於固定收益類資產的比例則不斷增加，風險收益水平逐步降低；最終演變為低風險收益水平的偏債型基金，甚至貨幣市場基金，轉而追求穩定的收入，為尋求退休規劃之投資人帶來一種簡便理財的方式。

此外，依退休金協會之說明，生命週期基金得進一步分為目標日期基金（Target Date Fund）與目標風險基金（Target Risk fund）兩大類。其中，目標日期基金，是依公開說明書中預定投資計畫，設計不同的到期年限，按時間遠近自動調整風險性資產及股債比例，其預設投資人之風險承受能力隨著時間經過降低，因此愈接近到期日之固定收益的比例會提高，風險性資產比例則越低，換言之，若為距離退休年限較遠之年輕人，可承受較高風險，則可選擇到期日越長之基金組合，以享有更高報酬。而目標風險基金，在成立之初就會決定好固定的風險性資產比例，明確界定股票、債券及其他固定收益證券的投資比例，並區分為積極、穩健、保守等不同類別，投資人需隨著人生不同階段選擇適合的基金，自行轉換風險性資產比例，因而享有較高的自主性。

模擬人生不同階段的風險承受與收益需求特性，調整風險性資產與固定收益資產的比重，且隨著時間推移，調整投資組合的配置，使是類基金相較於典型的共同基金，在投資策略上有其特別之處，也是主管機關在推動因應人口老化措施時可持續關注之機制。

很長的一篇文章(2607個字)，希望你有耐心的讀懂，寫的人都花這麼多時間了，讀的人怎能不用點心！

你清楚配息基金的配息來源嗎？

這些年來我寫過關於配息債券基金的文章，只要有持續看文章的投資人大致了解其屬性，但產品總是越來越多元化，投資的標的不再僅限於單純的債或股，還有特別股、選擇權、REIT.....等，所以三不五十就有人來問，這種基金可以投資嗎？藉由這篇文章把這些資產的屬性簡單的描述，至於投資哪一種好？金融商品無所謂的哪一個最好，哪一個不好，而是投資前須要清楚知道此商品的特性，簡單的說就是：你看上它所帶來的收益，必也要接受它所帶來的風險。

1.債券基金：當然就是投資債券，又分為投資『歐美國家公債』、『投資等級公司債』、『高收債』、『美元計價新興市場公債』、『美元計價新興市場公司債』、『新興市場本地貨幣公債』、『新興市場本地貨幣公司債』...等，不管是哪一種債，其主要的配息來源就是『資本利得』及『債息』。
(1)資本利得：不是永遠都有，當債券的價格越漲越多時，資本利得自然越來越少，此時就會影響配息的多寡，如2008年因為所有資產大跌，除歐美公債外，其他的債券當然免不了，如果基金經理人能低點買進時，當然就能創造許多的資本利得，所以在2009~2013債券基金的配息來源中都含有資本利得，因此那段時間的原幣配息是比較多的，但2014年後，資本利得已漸縮小或沒有，剩下的配息來源就只有債息了。
(2)債息：只要債券基金所買的債沒有發生違約，都會如期領到債息，而債息從發行日~到期日都是固定的，也就是俗稱的票面利息，它不會隨著發行公司營收的多寡而改變，因此有人總會問，債券價格大跌時配息是否也會大縮水，其實是不會的，債券價格大跌只是影響淨值大跌，並沒有影響票面利息，但債總會有到期日，到期日到了就會拿回本金，基金經理人應該會再買新的債，但如果新買的債的票面利息比原來到期的債的面利息低，那自然會影響往。後的配息，2016~2018剛好是許多債到期，因此許多的基金都在買入新的債，而現在因為是低利率，因此市場上發行的債票面利息一定比5~7年前的低，投資人應該有發現近一年來原幣配息率有微降。
(3)等級越低票面利息越高：歐美公債的票面利息＜投資等級公司債＜高收益債，還有如高收益債基金的投資組合中CCC的比例越高，自然配息率就比較高；我想這些原理大家應該清楚吧！

2.股票：配息的基金中有些會是高股息、或平衡型基金，總之就是買股票，而投資股票能拿來當配息來源的就是『資本利得』及『股息』
(1)資本利得：一樣不是永遠都有，隨著股市越來越高，資本利得當然就越來越少，市場有標榜投資美國股票的，近期也調降配息率了，不難理解，因為美股現在在高點ㄚ，能創造的資本利得當然就少了，自然就影響了配息率，還有有些股票可以獲取較高的資本利得(如科技股)，有些股票資本利得就較少(如高股息股)，這些大家都必須清楚，但相反的當跌的時候，科技股跌的可比高股息股大，還是那句投資不變的原理：高報酬高風險、高配息高波動
(2)股息：股息不同於債息可以固定都有，它隨著該公司的營收多寡而增減，營收好多配一點，營收差往往也沒有配股息，所以配息的基金若有投資股票，其配息沒有債券基金穩定，如金融海嘯時，許多股票是不配息的，但債券基金可是照樣領利息，而高股息股票其配息相較於一般股票應該較為穩定些，但也不如債券有固定的面利息。

3.可轉債：在還沒轉成股票前是屬於債券的性質，轉成股票後就屬於股票的特性了。

4.特別股：有別於一般普通股，就是享有特殊權利，或某些權利受到限制的股票，其與一般普通股不同的可能是配息的多寡、債務求償的優先順序等。因此又區分為：
(a)永續及非永續：永續型是指「無到期、轉換、買回、賣回等停止存續之條件」，如果有寫明以上事務的存續期間，則屬於非永續。
(b)可累積以及非累積：如果當年公司沒有盈餘，配息可保留至有盈餘年度一次發放，為可累積特別股；否則就是屬於非累積特別股。
(c)可轉換及不可轉換：有些特別股可以轉換為普通股，有些則不行。
(d)參加以及非參加：就是參與普通股盈餘分派之權利。有些特別股除了本身的配息之外，還可以參加普通股盈餘之分配。

了解特別股的特性後，再來了解特別股基金，該基金當然以買入特別股為主，至於是買哪一種特別股當然在基金經理人的權利及智慧中，不同的特別股就存在著不同的特性、報酬及風險，市場上的特別股基金，其配息來源也是『資本利得』及『股息』。
(1)資本利得在此就不贅述了，其與股票雷同
(2)股息：不同於普通股，許多特別股都有固定的股息，但此類似保證的固定股息往往是有年限的，例如：只有前二年保證配5%，以後隨營收發放
(3)特別股的流動性比一般普通股差
(4)如屬於無到期日的特別股，發行公司往往會訂下N年後有權部份或是全部收回(即Call Back)
因此特別股基金如何去避開以上的風險，那就要靠基金經理人的能力了，也或許投資人買了它，就要接受可能有這些風險。

5.選擇權：選擇權是一種契約，一種權利的交易，也就是，你有權利決定是否要履行契約，也可以選擇"買"這個權利或"賣"這個權利，既然是一種契約，那就會有到期日，而要想有權利就必須先付權利金，契約記載著權利，權利的交易就是在集中市場掛牌買賣，而其市價就是先付的權利金，以下舉一例：
選擇權契約內容：2017年12月1日可以用一股250元買進台積電，此選擇權於2017年11月1日掛牌買賣了，第一天上市價是10元，如當天或以後台積電的市價大於250元，那麼選擇權的價格也會跟著漲，但如果台積電的市價小於250元，那麼選擇權的價格就會跟著跌，如果你擁有了此選擇權且是用10元買進的，如到了2017/12/1台積電的市價是300元，那麼你肯定會去執行你的權利，一股就賺進了300-250-10=40元，但如果2017/12/1台積電的市價是200元，相信不會有人去執行此權利，而此選擇權因為期限到了也就下市了，最終你就損失了10元。
從以上的例子你不難明白，選擇權看對了就是賺更多，看錯了就是賠更多，簡單的說，如果一檔基金有做多選擇權(共投資100元)，那麼除了股票漲賺到錢外，選擇權也幫它賺更多的錢，但如果股票跌，當然就跌得比一般單純只投資股票的基金跌得更多，如果又碰到選擇權期限到了，那麼跌的股票可能等待反彈回來，但之前投資選擇權的100元是已經歸0了，因此再度證明：高報酬高風險、高配息高波動。
6.其他資產如：REIT、匯率、.....等資產，這裡就不再闡述了，因為永遠都是高配息高波動，投資人要享有高配息高獲利，就要想到必須接受高風險這件事。

後記：一定會有人要問：
一、Q：老師我投資的OO基金是投資了以上哪一種？ A：請自行google找答案，再問要打人了。

二、Q：可是警語明明有寫『本基金配息來源可能來自本金』 A：請找相關文章研讀，再問一樣要打人了。