【中生製藥處合理水平】

中國生物製藥有限公司
SINO BIOPHARMACEUTICAL LTD.

股票代號：1177
市盈率：38倍
每股盈利：$0.18
市值：$1300億
業務類別：保健護理用品
集團主席：謝其潤
主要股東：謝承潤(21.5%)

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：135／148／209／242／237
毛利（億人民幣）：107／117／167／193／185
盈利（億人民幣）：16.4／21.7／90.5／27.6／27.7
每股盈利（港元）：0.26／0.35／0.83／0.16／0.18
每股股息（港元）：0.06／0.08／0.08／0.08／0.08
毛利率：79.2／79.1／79.9／79.7／78.1
ROE：22.7／25.4／47.1／12.5／17.5

--企業簡介--

中國生物製藥（中生製藥）是中國領先的創新研究和開發的醫藥集團，業務覆蓋醫藥各種研發平台、智能化生產和強大銷售體系全產業鏈。

其產品包括多種生物藥和化學藥，在腫瘤、肝病、心腦血管病、鎮痛、呼吸系統用藥、骨科疾病等多個極具潛力的治療領域處於優勢地位。

【圖1】--中生製藥的主要產品

【圖2】--中生製藥的主要產品

--行業風險與特性--

2018年由於收購北京泰德股構，在會計上產生特殊收益入賬，因此真正的盈利要有調整，若果調整相關因素，基本的盈利約為28億人民幣。

中生製藥就是從事研發與銷售各種藥物，而這類研發藥物的企業，都會有一些特性。首先是行業風險，成功的藥物當然可賺到高回報，但研發藥物需要投入大量的資金、人力、時間，最終更可能會失敗收場。若企業未能成功研發出藥物，或該藥物無法市場化，都會對企業造成不利的局面，因此這類研發藥物的企業，都存有一定風險。

另外，這類企業需要大量資金的投入，每年都會消耗大量現金，若果在研發中途已將現金耗盡，就會得不償失。因此，當投資者在選擇這類研發藥物企業投資時，就要有幾個要點。

--選穩健醫藥股要點--

首先是財務穩健，資金充裕，這可減低投資風險，另外就是宜選擇已有一定業務規模、已擁有現有產品，最好有多隻不同的成功產品，可減少集中風險，並且能持續產生現金流的企業。

因為研發所投入的資金是持續性，若企業本身已有成功的業務，能提供持續資金，就能避免資金鏈斷裂。而這就是選擇這類研發藥物企業的基本要點。

由於這類企業著重研發，需要資金，所以一般都派息不多，收息類以及低風險投資者都不適合。

--業務基礎不差--

中生製藥的業務基礎不差，藥品針對肝病、心腦血管、呼吸系統等較為大路的疾病，藥物有一定市場。

而中生製藥不少範疇都取得中國國家食品藥品監督管理局頒佈的生產質量管理（GMP）認證書，並擁有不少專利，當中所出產銷售的藥物有一定質素，加上品牌不差，不少藥物都有穩定的市場，整個業務不錯。

【圖3】--按治療領域劃分的營業額

若按治療領域劃分，肝病用藥就佔了三成多，是各範疇中最大，當中主要由保肝梅和抗肝炎病毒用藥兩大類構成，而當中藥物的品牌處中國領先水平。

在主要產品的銷售中，各產品都呈穩定增長，情況理想，。

中生製藥沒有過度集中在某一產品中，集中風險不大，因為太集中依靠某一隻藥，若果大環境改變，又或其他藥廠研發了其他更有效的藥，對其打擊就會很大，因此，中生製藥擁有多隻藥及多個範疇，是較穩健的模式。

--中生製藥處增長期--

【圖4】--中生製藥銷售網絡

中生製藥的銷售網絡遍布全國，覆蓋全國90%以上醫院，專業銷售人員超過12,000人。

過往中生製藥有不錯增長，營業額保持快速上升，多種產品銷售理想，並帶動盈利保持增長。這亦是此類藥物企業的特性，若成功研發出有功效、能市場化的藥物，銷路往往會快速增長，帶動企業有理想回報。而中生製藥每年投放約營業額一成的資金作研發，可說是全中國相關企業最高的，可見這企業十分重視研發，重前景多過這刻的情況。

當然，投資者不是賭該企業的藥物成功與否，而是投資本身營運模式不錯的企業，即是該企業過往的藥物多數能取得市場認同，而這些藥物都能帶給企業盈利，並且有持續的現金流。

而企業會持續做研發，保持發展，但企業的命脈並非依靠這些新藥，亦不會依靠某一隻藥。而中生製藥的業務情況，就是擁多隻已成功藥物，業務保持增長，藥物都有一定質素，加上擁有現金逾$100億，負債不算多，可說是行業中較可取的企業。

中生製藥的賺錢能力不錯，毛利率保持約7、8成的水平，不止穩定，更是處高毛利狀態。而股本回報率（ROE）平均處理想水平的回報率，反映藥物本身是賺錢的行業，而已建立一套良好營運與研發模式的中生製藥，能平衡相關風險，賺錢能力就不錯。

--政策因素危與機--

政府醫改旨在促進醫藥供給升級、提升高治療價值產品的普及性，以及淘汰重複落後的產能，這一定會令行業進行整合，雖然有機會令行業的賺錢能力減弱，但大型企業受到的影響相對較少。

未來國家醫保目錄動態，調整以及多項鼓勵創新、加快創新藥審評審批，以及新藥政策，會給中生製藥這類較有優勢的，重研發新藥的企業，創造更大的市場空間和發展機會。

因此，對這企業雖然會有中短期的不利影響，但長遠來說，反而更加有利。

--投資策略--

綜合來說，中生製藥有不錯的營運與研發模式，並有一定的賺錢能力，而且旗下藥物有市場與質素，因此可說是不錯的企業，擁一定投資價值。

中生製藥產品已建立一定的市場，因此能帶來持續的生意，不止能減少企業風險，更有利於研發方面的持續發展，令中生製藥處於增長狀態。

不過，藥物行業不是完全向好的，中國藥物行業正處於競爭加劇以及加快整合的情況，加上之前較快的增長，加上監管因素，都令行業進入增長放緩的時期。

這是中短期的情況，而在長遠而言，隨著醫改不斷推進、人民生活質素提升、人口老化、人們更關注健康等因素下，將帶動行業的增長，對這類較有優勢的企業，較為有利。

雖然這股有一定的增長潛力，但始終存有風險，所以投資者不宜將過多資金集中投資這股。

至於估值方面，此企業本質不錯，擁有一定的潛力，但存有的風險，加上近年醫藥股上落大。現價處合理區中間至中上位置，投資者不宜一次過大注投資，最好用分注買入或月供的模式投資，會較為穩健，買入後長線持有，但中短期可能會波動。

（本人為證券業持牌人士，持有上述股票）

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改善眼病血液循環；
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GO Healthy 高之源 30000mg 藍莓越橘精華膠囊中的越橘是從北歐高山寒冷地帶，常綠低矮灌木植物葉子提煉出來的精華，其主要成分有天然視紫質和類黃酮。
視紫質是眼睛產生視覺的最基本物質，可加強適應對黑暗弱光的敏感度。類黃酮具有維生素P的活性，是保護血管的最好物質。#越橘可以增加毛細血管的柔韌性，可以純淨促進血管膨脹和伸縮性，防止血管破裂。
產品特點
每粒富含30000mg藍莓越橘精華活性成分，具有護眼明目的功效。
溫和易吸收，保護眼睛健康。經檢驗，無添加任何人工色素、香精、防腐劑。
產品功能
#預防視力受損，保護眼睛的微血管，促進血液循環。
促進視網膜細胞中視紫質的再生成，#適合深近視和視網膜損傷人士。
#能減慢黃斑退損，保護眼睛黃斑，#避免藍光對眼睛的傷害。
#防止視力下降和退化，#預防各種眼睛敏感徵狀，如眼乾、流眼水、疲累和易起紅筋等。
#藍莓中富含的花青素是強效的抗氧化劑，可抑制破壞眼球細胞的酶，清除損害眼部血管的自由基，維持正常的細胞連接、穩定血管、改善眼部微循環，最終使人恢復視覺的敏銳。
🔹第二次世界大戰期間，英國空軍部分飛行員發現食用了藍莓果醬後，在夜間飛行，向確定方向攻擊時，在微明的環境下也可以清晰地看到目標。至今，藍莓果醬仍被英、美空軍定為"飛行員的早餐"。
🔹如果您的孩子患有 #假性近視，請立即改正不良用眼習慣，配合食用藍莓越橘精華會贏得恢復視力健康的時間。
🔹如果您的職業是 #老師、計算機工作者、銀行員、開車族、飛行員、警察等，或者🔹#您是電玩狂熱分子，你無法避免過度用眼，藍莓會幫助您避開視力下降的苦惱。
🔹#如果您是老年人，視力退化勢不可擋：老花眼、視網膜退化、青光眼、白內障、黃斑退化等等可能會不經意地和您聯繫在一起。藍莓讓您擁有年輕態的眼睛。
🔹此外，藍莓中的花青素還可以 #治療循環系統失調，#改善靜脈曲張和動脈硬化。
適合人群：
1、長時間注視電腦/電視的人士，經常駕駛汽車的人士，經常日曬的人士，功課繁忙的學生需要補充藍莓提取物。
2、免疫功能欠佳者、皮膚粗糙、有細紋或長斑的人士可適當補充藍莓提取物。
3、白內障、夜盲症、高血糖（尤其是糖尿病引發眼部病變）、高血脂的人士應適當補充藍莓提取物。
4、建議 藍莓與維生素C（每天500毫克）#配合食用效果更佳。
相關知識：
越橘，俗稱藍莓，是一種多年生灌木，原產於北歐、北美和加拿大，在當地將其用於治療糖尿病和眼部疾病已有很長歷史。作為一種具有治療多種消化系統、循環系統和眼部疾病的強勁功效的貴重草藥，也在布里亞特、歐洲和中國的很多古老文獻中被提到。成熟的越橘果實富含黃銅類色素和用作抗氧化劑花青素。健康人或視力障礙病人單用越橘提取物或同時服用β-胡蘿蔔素和維生素E，可明顯改善夜間視覺，對黑暗反應較快，眼暴露於亮光之後，能較快恢復視敏度。
越橘富含花青素。在越橘中發現超過15種不同的花青素。花青素可有助於維持毛細血管完整性和穩定膠原。花青素也是有力的抗氧化劑。眾多的臨床研究顯示越橘在治療循環系統不適、靜脈曲張和其它靜脈和動脈不適方面十分有效。花青素可穩定內皮細胞中磷脂，通過增加膠原質及黏多糖維持動脈壁結構的完整性，以此通過合成物來保護靜脈和動脈。花青素同樣防止血小板在內皮細胞表面的聚集和粘著。#研究還顯示越橘可通過刺激視紫質產生來起到在亞鐵血紅素所致和糖尿病導致視網膜病變中協作治療的作用。
主要成份
每粒膠囊含：
越橘精華：30000mg
金盞花：60mg
葉黃素：6mg
適用人群 ：適合於成年人群。
使用方法：每日1粒，隨餐服用，或遵醫囑。

對於小王課業，我向來秉持著暴躁佛系路線，不講原則、沒有耐心。我常跟自己喊話：「不要將自己生活中的成就感跟先生或孩子的表現綁在一起」。不要冀望另一半帶給妳幸福感，也不要奢求孩兒大孝顯親。
講是這樣講，但每每目睹小王散漫的學習態度和脫序的生活習慣的實況，總令我血脈噴張血管連環爆，總想戳瞎自己比較快。我這為人母只是卑微的企望孩子的專注力可以提升兼聽得懂人話我這過分嗎？
是的，大家耳熟能詳的老字號本土健康食品品牌
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🐋 【 魚油DHA 】
DHA好處多多，能幫助思緒靈活、提升孩童專注力及學習力，同時維持明亮健康。但其實很難每餐都讓孩子攝取到，不如直接補充魚油DHA的保健食品吸收更有效率。
• 魚種來自於純淨無汙染的小型魚類 : 鯷魚、沙丁魚、鯖魚，降低重金屬汙染疑慮，提取TG型高純度的DHA魚油，擁有穩定高吸收率，令功效完全發揮。
• DHA是維持生理機能重要的多元不飽和脂肪酸，不管是成長中的孩童、學生族、孕婦及哺乳媽咪補充更能提供寶寶充分的營養。
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不論大人小孩都很難抵擋3C的誘惑，所以適當補充葉黃素很重要，但人體無法自己合成葉黃素，必須從天然食物中攝取，偏偏鮮少有孩子會主動攝取蔬果，但這金盞花葉黃素凍是小王唯一會每天主動補充的營養品，條狀包裝是小朋友最愛吸吸吮吮的果凍口感，小王說吃起來像芒果口味，讓他晶亮健康。
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🍋 【 檸檬酸鈣粉 】
補鈣是不分性別年齡的全民運動，不管是小孩男人女人老人，都要鈣高尚 (手比大拇指)(天哪我好老派)(聽懂得請喊聲讓我知道我不孤單)
• 鈣質補充劑型有好多種，其中以「檸檬酸鈣」吸收表現最好。較常見的「碳酸鈣」食用後可能會產生脹氣現象；而「乳酸鈣」吸收率比碳酸鈣高，但鈣含量較低，若有乳糖不耐症需注意食用。
• 對於不喜歡吃錠狀或膠囊的兒童或長者，鈣粉食用更輕鬆方便，清爽檸檬風味口味不酸微甜，粉粒細緻順口，入口即溶解，不會卡在喉嚨造成嗆粉。

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——🍴【草食獸的獨門特效藥 第三帖】🍴——
🔶名稱：素食台南素炸羹麵線(素土魠魚)
🔶別名：一生不傷悲忘情水、快樂傳染無害水、失戀速速還魂湯
🔶炮製方法：詳見影片
🔶特徵：何以判斷藥材良莠?先以肉眼觀察，外有香酥麵衣裹身，湯底呈現濃稠黃金色調，佳品；再品嘗一口，內具備鮮嫩飽滿的仿魚肉口感，內外兼具者市場要價不斐。
🔶氣味：烏醋酸味與蔬菜湯底鮮味爭先竄進鼻腔；緊接著，炸過的麵香挑逗嗅覺細胞；香菜最後到，提了個小清新味。
🔶主治：雖已茹素，但外出重遊舊地時(例如美食之都台南)，忘不了當地的美食，有股想開葷的衝動，縱使克制住了自己的慾望，也甚覺黯然銷魂，有種失戀的感覺。😰💔
🔶功效：活血化瘀(活絡全身氣血，促使血脈噴張、直衝腦門，腦血管擴張後忽然憶起從前的美味和美好時光；湯藥入口，建議多咀嚼，待藥效發作，胸中鬱悶的瘀青定可化消無疑，思緒也隨之暢通:雖與葷食失戀，但舊的不去新的不來，新歡素美食這就來了!)
🔶副作用:健忘，會快樂到忘記自己的姓名；身體會不由自主擺動，飄飄欲仙，想跟著快樂崇拜。(快給我一支mic!!!🎤:「看我拿著麥克風 唱出快樂的 SHOW ~🎶」)
🔶禁忌：服用完畢，不宜從事群聚活動，恐造成快樂病毒傳染，場面過high。😂
🔶其他注意事項：若能習得炮製方法，技能點+++，對履歷分數有加乘效果，給主考官服用，立馬錄取、求職路途一路亨通!😁
🔶藥物實驗受試者：Baganhood雙主廚(男女比例１：１)，療效結果成功，鹿比順利錄取Baganhood兼職打工。👏👏👏

🔶主成分和含量：
台南炸素羹麵線(素土魠魚)
素土魠魚材料：
麵腸 1條
素雞 1條
新豬肉 一包

醃料：
醬油 30g (2tbsp)
素蠔油 30g (2tbsp)
胡椒粉 2g (1tsp)
五香粉 2g (1tsp)
糖 8g(1tbsp)
香油 15g (1tbsp)
地瓜粉 25g (3tbsp)
水 60g (6tbsp)

炸粉：
麵包粉 100g

羹麵線材料：
炸豆包 一塊
筍絲 30g
杏鮑菇 一條
紅蘿蔔 1/2條
木耳 30g
大白菜 150g
薑 20g
芹菜 20g
香菜 10g
雞絲麵 2包
水 700g(3 cup)

調味料：
香油 60g(4tbsp)
醬油 45g(3tbsp)
糖 8g(1tbsp)
鹽巴 3g(1tsp)
胡椒粉 4g(2tsp)
烏醋 15g(1tbsp)

勾芡汁：
太白粉 20g
水 40g(4tbsp)

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如何增強骨骼及鈣質呢？提到骨頭，會讓人想到白白的、硬硬的骨架，其實，骨頭周遭雖然有著堅硬的部分覆蓋，中間仍是有著血管和髓液通過，而從骨頭裡分泌的荷爾蒙，如今廣受到醫學界矚目。 如今醫學界十分注目的新物質「骨鈣素」，具有活化全身臟器，改善認知機能、預防動脈硬化，改善糖尿病等等功效，而且只需要每天進行簡單的運動，就能幫助釋放！

日本國際醫療福祉大學山王醫療中心女性醫療部負責人太田博明教授表示，其實只要踮腳尖，給予骨頭體重和速度的適度負荷，就能有效率的刺激全身的骨頭。

骨鈣素對各器官的作用

大腦：骨鈣素能維持神經細胞的結合，改善記憶和認知機能。
肝臟：提高肝細胞的代謝，讓肝機能變好。
心臟：預防動脈硬化。
腸道：有益於小腸，能促進糖分等營養的吸收。
腎臟：提高腎臟機能。
胰臟：降血糖值，預防糖尿病。

活化骨鈣素這樣做

第一步，端正姿勢，緩緩地朝正上方大大伸展，腳跟到頭部要維持一直線
第二步，踮起腳尖用腳尖站立
第三步，一口氣放下腳跟回到地面

一天做30次，腳跟落地時重力是體重的3倍，能給予骨頭細胞刺激，活化骨鈣素分泌。

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