《吃支煙等爆升的股票》

看到標題，大抵也估到今次講的也是和煙有關的股票。無錯，今次想講的就是在中國江西省從事卷煙包裝的設計、印刷及銷售的金彩控股 (1250)。金彩控股由 2013 年 6 月 24 日開始招股，算是一隻半新股。事實上，渾水對半新股一向情有獨鐘，現在殼價太高殼太值錢，不排除有公司「啤殼」撈一筆。

又是乾和市值小

選殼股的最基本原則不外乾和市值小，這一點應該幾近鐵律唱？根據港交所披露易網站，最大股東是黃莉，佔75%股權，也就是條例下最高持貨的百份比。大股東持貨比例如此高，令人好奇。也許你會問，剩下的街貨應該有25%吧。也不然。

根據中央結算系統持股CCASS，持貨佔兩位的保薦人第一上海和阿仕特朗資本，這些中央結算所參與者怎樣也不似散貨常用的證券商，而且這兩間中央結算所參與者也像「圍了飛」，不似有散貨意圖。正常老散點會識呢兩間野，點睇都唔似善男信女。換言也，可以推斷貨源已入強者之手，粗略計一計大數，市場流通的貨源不足6%(100-75-14.34-4.68=5.98) ，可謂「乾到裂」。

而且公司市值直至3月28日也只是2.5億，殼價也4億多，看來有不少水位。

令人好奇的會計數字

公司發過盈警，但看一看數字，主要開支來自上市費用和行政開支，所以情有可原。事實上，公司發售價0.82，扣了包銷開支，只集4600百萬港元，相對市值算很多，但考慮到有3172份申請，超購62倍，也算合理。

從基本分析來看，這門香煙包裝生意超級暴利，毛利約有4成多，而且同行的順泰(1335) 、華禧(1689) 和貴聯(1008) 也是賺這麼多。當然，可以用經濟學解釋，香煙的需求彈性低，但感覺這個數字真的太誇強，這個數字可媲電視業壟斷龍頭TVB，雖然分析指香煙行業正在整合，不少牌子被淘汰掉，但這個數字也太令人生疑。另外，金彩客戶太集中，頭三個客已佔收入9成多，當中包括神祕的「客戶甲」，「啤殼」味極濃。再者，渾水估計這行需要很多fixed asset，所以可以透過玩弄capex去粉飾帳目，方便「啤殼」，文字所限，下次可以撰文再補充這個行業的分析。

高人在後的人物關係

看看此君就知道。
「譚德機先生，50歲，於二零一三年六月十日獲委任為獨立非執行董事。譚先生於一九八五年七月畢業於英國坎特伯雷的肯特大學(University of Kent)，取得會計及計算學文學士學位。彼自一九九零年起為英國及威爾斯特許會計師公會會員及自一九九五年起為香港會計師公會會員。譚先生擔任多間國際律師事務所的首席財務官達九年、擁有逾27年專業會計經驗且現為以香港為基地的拍賣公司的財務主管以及品牌中國集團有限公司（股份代號：08219）的公司秘書。

譚先生亦自二零一二年九月起於新利控股有限公司（股份代號：01240）、自二零一二年六月起於施伯樂策略控股有限公司（股份代號：08260）、自二零一一年十二月起於允升國際控股有限公司（股份代號：01315）、自二零一一年二月起於天津津燃公用事業股份有限公司（前稱天津天聯公用事業股份有限公司）（股份代號：01265，前身為08290）及自二零零九年九月起於奧亮集團有限公司（股份代號：00547）擔任獨立非執行董事。」

當中施伯樂策略控股有限公司（8260）有康健系背景，也就是玩具大王蔡生那一票人，主要是因為康健系合作證券行阿仕特朗前主要負責人潘稷為施伯樂策略控股主要投資者。剛才也看過，阿仕特朗資本管理有限公司是其中一個有持貨的證券行，所以康健系的背影已呼之欲出，也是康健這一票人愛用的證券行。上年康健系股票也很多爆升，當中包括康宏理財(1019) 、新確科技(1063) 、近期代表右JC Group(8326) 和聯夢活力(8100) 。

股價分析

公司發售8千萬股，公開發售8百萬股，配售7千2百萬股，所以散戶可以買的貨不多。由於多散戶入飛，右3172人，而且超購62倍，可能搶走了不少貨，所以股價一掛牌就爆升，但之後成交疏落，「乾跌」了不少，相信已震走不少散戶，有心人也收乾貨源。除住大股東禁售期將近，這隻股票令人期待。

詳見於：http://www.phemey.com/article/?article_id=157