因應長榮被列處置股票，期交所宣布，將在下周一 (6/21) 調高長榮期貨契約 (CZF)、長榮選擇權契約 (CZO) 所有月份的保證金，調整後適用比例為現行所屬級距適用比例的 1.5 倍。

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１．口：
期貨與選擇權交易的單位。例如買賣股票我們會說買一張或賣一張股票，我們也會說做多「一口」期貨或者做空「一口」期貨。　　　
補充：多與空就是看漲與看跌
２．原始保證金：
交易人於下單交易前，必須存入帳戶的保證金金額，此金額可能會因市場行情變動使期交所會有所調整，而券商則是必須向你收取至少大於等於期交所規定的金額。
保證金查詢：https://www.taifex.com.tw/cht/5/indexMarging
如果保證金這個概念對你來說還是很抽象，簡單來說，就是要你提出一筆錢證明你有資格可以參加這場賭局。
３．維持保證金：
期貨交易所公告交易人持有期貨部位後，在交易帳戶中必須維持的保證金最低額度，此金額可能會隨原始保證金變動而調整。
延續上面的概念，原始保證金是證明你有資格能參與，而維持保證金則是一個警戒，當你虧損到帳戶資金低於維持保證金所需要的金額時，營業員就會通知你要趕快補錢進戶頭裡了。就好像玩RPG遊戲一樣，在打怪的時候如果血量低於某個程度，就要趕快喝水補血。
４．持有部位：
交易人進場交易後所擁有的契約。
例如我現在持有兩口看空的小台以及買進四口賣權，那這些就是我持有的部位。
５．平倉：
交易人將持有的部位反向沖銷。在市場賣出以沖銷原持有買進部位或在市場買進以沖銷原持有賣出部位。
一樣用上面的例子，我有原本的部位但我現在要平倉了，所以我去做多兩口小台，以及賣出四口賣權，與我原本的部位沖銷，這樣就是平倉囉。

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0:00 今天我們要來介紹如何用選擇權的價差策略
來達到長期穩定獲利的方法

1:28 為什麼要做價差
a.已知最大風險，不會因為黑天鵝而被抬出場
期貨有可能會因為跳空，而出現無法預期的虧損
甚至不用談到跳空，有的時候你可能只是去忙一下
回來一看卻發現，怎麼豬羊變色了

但是垂直價差策略在你一開始建立好的時候
就已經知道最大虧損最大獲利是多少
以及損益兩平點在什麼位置
你可以抱著價差安心上班，安心睡覺
但如果是做期貨，你可能就三不五時會想要打開來看現在指數在哪

b.比起期貨，選擇權價差更能增加你的勝率
撇開技術分析不談(因為要談的話其實對期貨對選擇權都是同樣的影響)
期貨在進場之後，上漲下跌機率其實就50%50%
但是價差可以透過履約價的調整，來增加你的勝率
舉例來說，指數17000
期貨多單進場之後，就是以此為分水嶺，上漲賺錢下跌賠錢
但選擇權價差可以選
例如我作16800-16900看多價差，我會有一百點空間
結算在16900之上我都是獲利的

也就是說即使指數是下跌，但我最後也是獲利的
當然這個不能下跌太多啦，下跌太多跌破我看多價差做的履約價的話也還是會受傷的

當然，有一好沒兩好
選擇權也不是萬能的
如果我們要選擇更高勝率的履約價，最大獲利就會降低
反之，如果我們想要最大獲利高一些，勝率也就會低一些
(例如現在指數在17000，我想做多，
選擇16900這個履約價去做看多價差，我會有比較好的獲利，但勝率低
選擇16800這個履約價去做看多價差，獲利會比較差，但勝率高)

不過我這邊想要跟大家分享一個觀念
你先求穩，再求多(先求有，再求好)
意思是如果你要做的話我會建議你先做勝率高的組合
雖然他最大獲利低，但你積少成多慢慢累積資金
後面慢慢增加你做的組數，整體獲利也會往上升

c.保證金比期貨低，可有效運用你的資金
小台的保證金要四萬多
但我們選擇權做價差，一組的保證金最低只要2500
因為他的保證金計算方式是用兩個不同的履約價之間的差去乘以50元
也就是說如果我今天做一組16850跟16900的價差
那我的保證金就要(16900-16850)*50=2500

不過通常我建議去做100點價差的組合，所以保證金要5000元
再高一點的150點價差或200點價差也可以，但相對來說保證金就會變貴
如果需要的保證金太高，小資族要去操作的話會比較難受一點
這樣對你後續部位的調整可能會比較沒有彈性空間

7:32 如何做價差
a.他其實就像是替賣方部位加一個保險
舉例來說，今天我認為指數不會跌破16900
那我就會在履約價16900的位置賣出賣權(不認為會下跌)
但畢竟沒有人能夠準確預測未來
如果接下來跌破16900，我會有很大的風險
所以我在16900之下的履約價加買一個賣權
例如我在16800這個履約價買進賣權
那麼當指數下跌的時候
這個16800買進賣權的部位會獲利，也就會幫我cover我原本的虧損
以上的舉例把它們組合起來，就會變成是一個看多價差

b.看多價差與看空價差的組法
那其實你要組看多價差或看空價差呀，用買權或賣權都是可行的
重點在於你做的履約價
今天如果你想做看多價差，只要你買低履約價賣高履約價
就會成為看多價差
反之，如果你買高履約價賣低履約價，就會變成看空價差

不過今天介紹的這套方法，你做價差的話
我會建議用賣權去組看多價差
用買權去組看空價差
原因是流動性的問題，我們要挑選成交量大的履約價去做
不然理論上買權還是賣權組其實是沒有差異
詳細的細節可以參考我之前寫的關於價差的文章或影片
在我的頻道裡面有一個關於選擇權策略，一系列的影片
其中有詳細介紹關於履約價對於價差策略流動性問題的部分
在這邊我們就不多贅述了

前面有提到，我會建議各位先求穩再求多
所以我會建議這種價差組合你要去做賺賠比低於1的
因為通常賺賠比低，也意味著他的勝率是比較高的
賺賠比就是最大獲利除以最大損失
通常我習慣做賺賠比0.1~0.3的組合
因為通常這樣的勝率其實蠻高的
而獲利嘛，雖然你可能會覺得一組5000元保證金只能賺幾百~一千多，感覺很少
但實際上我們把它換算成年報酬，你會發現這種東西的報酬率是高於其他投資工具的

c.要記得做複式單，或之後合併(保證金優化)
各位要記得，如果你要做這樣的策略
一開始要以複式單的形式進場

因為如果你是一個買方部位跟一個賣方部位分開下單的話
那個賣方部位會需要很多很多保證金
如果這樣的話就沒有我們一開始說的"有效運用你的資金"這個優勢

那如果你本來就是先做一口買方之後因情勢變化才多做一口賣方的話
我會建議你去把這兩口單合併成一組價差
保證金會從好幾萬變成只要幾千元，這樣能夠節省你的保證金

13:51 具體行動
以上大概介紹了一些你在做價差時需要注意的一些基本事項
那如果對於價差或者選擇權其他相關知識不瞭解的部分
可以參考我的YouTube頻道或者Blog文章
裡面有很多關於選擇權的知識補充

接下來要介紹的這個策略
是你大部分的情況下都可以使用的策略
而且做法並不難，你只需要懂均線，會看支撐壓力表
這樣其實就足夠了

指數走勢長期是多頭，在月選做看多價差
如果你要我去猜下一秒指數是漲是跌，我會跟你說我不知道
我猜中的機率大概跟丟硬幣差不多
可是如果時間拉長一點，我就可以提升我猜對的機率
為甚麼？因為股市有所謂的趨勢
當股市趨勢是處於多頭趨勢的時候，要我猜明天是漲還是跌，我會選擇猜漲
也許不是100%穩贏，但至少也是贏多輸少
反之，在空頭趨勢，要我去猜明天漲跌，那我會猜明天下跌
打開K線圖來看你就會發現，在多頭趨勢看到的是紅多綠少，對吧

因此，我們要跟著趨勢去做，因為這樣的話勝率是站在我們這邊的
除此之外，我們也可以發現股市的走勢長期來說是多頭趨勢
那我們的基本目標就出來了：
長期來看我們要做多頭價差
至於選擇權要做周選還是月選，我們要用月選來做多頭價差(周選存續時間太短)
利用均線作為基準，支撐壓力表作為輔助
所以打開K線圖，你會發現我們簡單用大家常看的5、10、20MA就能辨別趨勢
當現在是多頭排列時，股市為呈現多頭走勢
反之，變成空頭排列時，往往都是處於空頭走勢
所以我們在多頭走勢的情況之下
把我們多頭價差的履約價，建立在20MA的位置
也就完成了我們該做的事情

這邊可以看一下這三張圖
上面這張是多頭排列的樣子
下面這張是空頭排列的樣子
有的時候也有可能會出現糾結的狀況
像中間下面這張

但有時候也會遇到一個問題
就是指數可能離20MA太遠，這時候做的價差可能最大獲利太低
低到如果算上手續費跟稅，你可能還倒賠
那我們可以做一些修正
去看看當時的支撐壓力表的支撐在哪裡
並且以此作為基準去抓我們可以做的位置
下一張投影片我們來看一下支撐壓力表

支撐壓力表是一項很好用的工具，它可以幫助不會畫線抓支撐壓力的新手
找到現在市場上大家認定的支撐與壓力
解讀支撐壓力表，我們要站在賣方的角度去思考
因為賣方留倉會有壓力，但買方沒有
所以你看買權與賣權變化量最大的地方，搭配賣方角度思考
舉例來說
你看到買權是17650變化量最大，賣權17000變化量最大
搭配賣方角度思考
賣出買權在17650，表示市場上的大眾認為不會漲破17650
賣出賣權在17000，表示市場上的大眾認為不會跌破17000
那這樣我們的月選看多價差，就可以建立一個16900-17000的看多價差

這裡補充一下，雖然我們是去做月選看多價差
但支撐壓力表我們還是觀察該周的支撐壓力表，而不是該月的支撐壓力表
除非到第三個星期三

(當然，偶爾會有特別的例子，例如之前日誌影片中有提到
當兩大法人都在做買進賣權的時候，支撐壓力表的支撐其實就沒有支撐效果了https://www.youtube.com/watch?v=R2bwQXrZOPI)

偶爾會有回檔，在周選做看空價差
但股市也是有時晴有時雨
總是會有回檔下跌的時候
這時我們可以利用短均線5MA來作為判斷基準
如果指數跌破五日均線
那我們就可以在這個時候做空頭價差
履約價可以抓前面的高點作為參考基準
另外，由於我們是判斷回檔
所以不需要把這個空頭價差做在比較長期的月選
而是做在比較短期的周選
如此一來這個空頭價差就能替我們月選多頭價差沖銷方向上的風險

其實如果你對選擇權已經有接觸過的話
你應該會發現，這其實是一個變形的兀鷹
只是兀鷹策略會做在同個時間的契約裡面
又或者你也可以把它當作是時間價差或者對角價差
但上述兩者會有裸賣部位
但我們這個策略在周選與月選都是價差，風險是有保障的

26:02 總結
這裡我們就給明確定義

a.在均線多頭排列時，做這樣的策略
每個禮拜固定做一組看多價差，我推薦星期五做
而在做這樣策略期間，如果遇到空頭排列，看多價差要停損出場
(空頭排列:5MA,10MA,20MA)
如果均線糾結在一起，則暫停動作(10MA,5MA,20MA，or 20MA,5MA,10MA)

b.做月選多頭價差，位置做20MA
若獲利空間不大(指數位置離20MA太遠)，參考支撐壓力表的支撐
(to新手:如果要談技術分析的話，支撐通常會是前面的低點)

c.跌破5MA，在周選做看空價差，位置選在跌破五日均線前的高點
(這裡注意，不是做在5MA喔!是做在前面的高點)

補充:
a.新手的話我建議本金5萬來做這樣的策略
雖然說你其實不需要這麼多資金，但至少你一開始輸的話
比較不會有壓力

b.逆向的月選看空價差，周選看多價差這種做法並不建議
因為空頭走勢又急又兇
這樣做可能討不到甜頭，倒不如直接做買進賣權

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0:00●前言
嗨大家好，我是凱文
之前介紹過看多價差
現在我們要來介紹看空價差
其實聰明的你應該能夠舉一反三
所以前面的介紹可以快速看過就好
但是後面總結的部分我要帶一些不同的觀念給大家思考
所以後面還是要停下來看一下仔細吸收一下

●買權看空價差
0:27◆買權看空價差使用時機:
1.看空指數，但認為跌幅有限
1:40◆買權看空價差優點:
1.風險有限，不會像是賣方那樣有未知的風險
2.所需要的成本比賣方低，勝率比買方高(若以同履約價來相比，其實也可以說成本比買方低)
3.可自行調整履約價，選擇自己想要的賺賠比(履約價的調整以後的單元詳細介紹)
2:31◆買權看空價差缺點:
1.大跌沒你的份，無法以小博大
2.通常要到接近結算日才比較能表現出獲利

●賣權看空價差
3:02◆賣權看空價差使用時機:
1.看空指數，但認為跌幅有限
3:57◆賣權看空價差優點:
1.風險有限，不會像是賣方那樣有未知的風險
2.所需要的成本比賣方低，勝率比買方高(若以同履約價來相比，其實也可以說成本比買方低)
3.可自行調整履約價，選擇自己想要的賺賠比(履約價的調整以後的單元詳細介紹)
4:30◆賣權看空價差缺點:
1.大跌沒你的份，無法以小博大
2.通常要到接近結算日才比較能表現出獲利

4:36小小複習

6:36●進階補充
以前我們有提過，走勢通常會是緩漲急跌
所以一般情況下，看多價差使用的頻率會比看空價差來的多
但這代表看空價差就不好用嗎？並不是唷
選擇權有分周選與月選
周選就是以一周為單位的契約，只存續一個星期
月選的存續時間則比較長，從契約開出來開始算至少會存續三個月以上
(不過通常大家會做近月以及周選，比較少做遠月)
但我們先不要那麼複雜去想近遠月的問題
單純就拿周選與近月月選來說
周選比較短，月選比較長
而我們知道指數的走勢如果拉長來看，其實都是緩慢上升的
偶爾則是會遇到短期的修正
這也就代表，我們可以利用選擇權的月選來做看多價差
並在指數有可能遇到短期修正時，在周選做看空價差(或買進賣權)
(短期修正我們可以簡單定義:下跌跌破五日均線)
這樣做的好處是:全方位的分散風險

8:52●總結
各位也知道，垂直價差其實就是利用買方部位與賣方部位
兩者之間的截長補短所組合出來的中庸之道
但在同個契約內做，其實只能算是平面的中庸
在不同的契約時間內做垂直價差，便能做到立體的中庸

現在提這個其實算是有點進度超前
畢竟我們都還沒提兀鷹以及水平價差
現在算是先跟大家提一下
以後講完兀鷹與水平價差，我們可以再回頭來提這個概念


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0:00前言
嗨大家好，我是凱文
前面我們介紹完單腳策略
接下來就要進入到組合式的策略
先從很多人在用的策略開始介紹
垂直價差
也就是在同一個契約，在買權(或賣權)，在不同的履約價做買方與賣方

●買權看多價差(Bull Call Spread)
0:40◆買權看多價差使用時機:
看多指數，但認為漲幅有限
2:08◆買權看多價差優點:
1.風險有限，不會像是賣方那樣有未知的風險
2.所需要的成本比賣方低，勝率比買方高(若以同履約價來相比，其實也可以說成本比買方低)
3.可自行調整履約價，選擇自己想要的賺賠比(履約價的調整以後的單元詳細介紹)
2:51◆買權看多價差缺點:
1.大漲上去沒你的份，無法以小博大
2.通常要到接近結算日才比較能表現出獲利(賣方就比較明顯可以感受到每天都有獲利)

●賣權看多價差(Bull Put Spread)
3:17◆賣權看多價差使用時機:
看多指數，但認為漲幅有限
4:39◆賣權看多價差優點:
1.風險有限，不會像是賣方那樣有未知的風險
2.所需要的成本比賣方低，勝率比買方高
3.可自行調整履約價，選擇自己想要的賺賠比(履約價的調整以後的單元詳細介紹)
4:43◆賣權看多價差缺點:
1.大漲上去沒你的份，無法以小博大
2.通常要到接近結算日才比較能表現出獲利

●相同與相異之處
4:46◆相同之處:
理論上來說，他們兩者算是相同的策略
有些書籍介紹會把買權看多價差跟買權看空價差擺在一起介紹
但實際上兩者有很大的差異
反而是買權看多價差與賣權看多價差才比較適合擺在一起介紹

在完全效率市場的情況下，用買權與賣權組出來的看多價差
會是同樣的最大獲利與最大虧損，並且有同樣的損益兩平點
不過通常不會是完全效率啦，而且買權與賣權雖然都是選擇權
但你可以把它們想成是不同的商品，這樣會更好理解一點
所以損益多多少少還是會有些不同

因此各位在建立新的價差組合時
不妨去比較看看，用買權組與賣權組，哪個對你來說比較有利
(通常賺賠比小的用賣權組看多價差比較有利
反之，賺賠比大的用買權組看多價差比較有利)

另外這裡也提一下
一個簡單的記法去記你做的價差是看多還是看空
買低履約價 + 賣高履約價 = 看多價差
買高履約價 + 賣低履約價 = 看空價差
(不論買權或賣權都通用喔!)

7:35◆相異之處:
買權看多價差因為是淨支出(付出去的多，收進來的少)
所以不需要保證金，因此你做一組所需要的錢也會是你的最大虧損

賣權看多價差因為是淨收入(付出去的少，收進來的多)
會像是賣方一樣需要保證金
但不需要像賣方那樣動用到數萬元
通常只需要幾千元(兩個履約價相差乘以50)

買權看多價差如果參與結算時是獲利的狀態
需要付出手續費
賣權看多價差如果參與結算時是獲利的狀態
則不需要手續費(因為權利金歸零不履約)

10:37●總結
前面在優點的地方我們有提到履約價的問題我們要放到以後來談
因為如果把履約價這個變因加進來討論，會改變很多事情
例如用買權跟賣權來做看多價差
雖然理論上兩者應該要一樣
到考量到不同的履約價，對一方是價外，另一方是價內
就會有交易量的問題
以及後續因應走勢的變化
用買權做的優缺點與用賣權做的優缺點也會不盡相同
所以請大家要關注之後的介紹喔！


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