陸庭龍：小心應用股票掛鈎產品

金融市場內的投資工具五花八門，除了大家日常接觸較多的股票、債券、基金、外匯和商品等基本類別外，也有為數不少的衍生產品。衍生產品的回報率一般較高，亦附帶有一些情況的設定或發生，從而決定最終的回報或交易價值是多少，例如股票期權、結構產品如股票累計期權（Equity Accumulator）或股票掛鈎票據，又或者保本和不保本而最終回報根據市況表現的產品。這些以方程式來計算投資回報的產品背後多是不同期權的組合。那麼投資者是否要清楚這些複雜的計算才能掌握風險與回報的關係呢？

投資愈簡單愈好
所謂學無止境，我在2007 年便進修了一個香港科技大學跟紐約大學史特恩商學院合辦的金融學碩士課程，畢業時剛好碰上環球金融海嘯，元兇便是那些在課程裡認識的信貸違約掉期（Credit Default Swap）和組成Accumulator 的股票期權。我的運氣真好，對這些金融產品背後複雜計算愈清楚，愈沒有機會學以致用，因為投資者受到極端市場波動影響，對這些衍生工具或產品避之則吉。
今天金融海嘯已過去10 年，市場內的這些衍生產品仍然盛行，更發展出更多不同風險與回報的結構組合，投資者可根據其風險取向各適其適。這些複雜的計算當然已經是電子化的由電腦程式或Bloomberg 計算，交易員只是按掣輸入所需數據，簡單很多。

其實，投資的最高境界是愈簡單愈好，投資者在分析回報與風險時，只需要運用加、減數的概念。
在投資產品或金融工具的運用上，只要注意投資回報是否能夠高於資金成本，回報跟市場指標是否存在很大的差異，流動性是否良好等，基本上已做足了功夫，太複雜的程式計算留給產品開設商或供應商便可。

有些情況下，市場缺乏基本趨勢而處於上落市格局，這些衍生產品透過市場波幅的預計和歷史數據，可有效計算風險與回報兩者的最大量化價值，拿這些數據跟市場指標相比，也是加、減數的運用，便可清楚甚麼策略或使用何種金融工具，最適合自己的投資配置。
股票掛鈎票據一方面可獲得本金加利息回報，另一方面投入的本金有機會變成股票。

對股票掛鈎票據產生興趣的投資者，大致可分為兩大類型。第一類是著眼於票據的利息回報，傾向挑選一些處於上升通道而有一定波幅的股票來掛鈎，收取高息的機會便大增。最壞的打算便是接貨，再作打算。

另一類是想買入心目中看好的股票，但猶疑間股價節節上升，心有不甘，便做股票掛鈎產品，希望股價回調時以低於現貨價、或早前錯過的買入價買入，如心儀的股票繼續上升，那收取的息率可平衡一無所得的心態。

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【證券界的私人銀行】

上星期六，筆者有幸親身體驗致富證券全新開設的「享譽理財中心」所提供的一站式理財服務。該理財中心位於中環甲級商廈，離地鐵站不遠，環境寬敞舒適，有專屬客戶經理為客戶提供投資理財服務及資訊，可供選擇的投資產品種類繁多包括股票、期貨、基金、債券、保險、企業融資、股票掛鈎票據及海外物業等等。除了「享譽理財中心」，其實致富還有20家分行，遍佈港、九、新界。可以讓客戶輕鬆方便處埋投資理財事宜。

關於享譽理財中心的開戶門檻，有興趣讀者可直接到 #致富集團 Chief Group查詢，據說開戶門檻亦不算很高；值得一提的是，有別於普通證券交易戶口，享譽理財的客戶均會有一個專屬的客戶經理負責理財及投資策劃，根據客戶的風險取向及人生規劃，提供相應投資產品方面的建議，更會主動為客戶提供市場及産品資訊，並每月提交理財分析報告，讓客戶對投資和市場動向瞭如指掌。

這次體驗最令我印象深刻是，享譽理財中心提供極多種不同風險、回報年期的海外和本地投資選擇。其中一個明顯例子，如客戶對海外投資感興趣，致富甚至提供英國、泰國、柬埔寨和馬來西亞房地產銷售。英國有成熟的市場，東南亞等國則處「一帶一路」發展地帶，商機無限，經濟處高增長。專屬的客戶經理會就客戶的投資需要而提供合適的置業建議。

致富由最初證券經紀業務走到現今一站式理財服務，是一項服務上的增值升級，比本地證券行領先一步，確實值得同行借鑑一下。而且筆者與職員對談，發覺他們投資建議也相當中肯。總括來說，從投資產品種類、專業團隊的支援及服務，享譽理財中心有望打造成一間「證券界的私人銀行」。

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