為什麼這篇股票對沖教學鄉民發文收入到精華區：因為在股票對沖教學這個討論話題中，有許多相關的文章在討論，這篇最有參考價值！作者chang70480 (chang)看板Stock標題Re: [請益] 看不懂外資的操作時間We...
股票對沖教學 在 我要做富翁｜平民化教學｜投資不是大鱷專利 Instagram 的精選貼文
2021-09-03 13:18:50
#明嘅就明 所有Adobe用家係時候買啲ADBE對沖下它的軟件Bug對用家所帶來的心理傷害。(有用過Adobe Premiere就明🙈) 講返基本面，ADBE的雲業務持續強勁，更宣佈在十一月尾前收購Frame.io，雲端影視平台。 有機會繼續帶領股向上嘛？ 進場原因 : 突破阻力 離場原因：還沒...
放空大盤不一定是看空，也不一定是要賣股票對沖基金有種槓桿操作是200%做多、100%做
空，或是某種多空比例的部位。
這邊講一個概念，任何股票都會承擔系統性風險β（大盤風險），這是不可用分散來減少
的，只能用持有比例來降低系統性風險。例如持有股票佔總部位30%，就是承擔0.3倍的系
統性風險；槓桿持有200%，就必須承擔2倍系統性風險。
當你非常看好一些標的時，認為它未來長期會跑贏大盤，可以持有那些標的超過100%的部
位，可是又想規避超過100%的系統性風險，那就可以去對等做空你超過100%的部位。如此
一來你就可以用槓桿獲得更大的報酬，卻不用承擔更大的系統風險。
就簡單假設個股都買台積電好了（實際上一定是一籃子的股票，不可能單壓）
假設做多200%台積電、做空100%台指期那你績效就會是：1倍β+2倍個股溢酬
β就是大盤績效，以加權報酬指數來說過去一年大約是32%；那台積電的個股益酬約是75%
-32%= 43%，兩倍就是86%。最後整個投資組合報酬是118%，
可是最厲害的是，你承受的還是一倍的大盤風險喔（系統性風險），槓桿台積電多出來的
100%系統風險，被100%的台指空單對沖掉了。
有人提到外資會在賣股票的時候用期貨避險。但必須知道外資法人不是一個人，是一堆不
同的基金或投資公司，他們怎麼知道其他家要賣股票了？所以所謂的法人期貨避險，更多
時候是要對沖槓桿帶來的系統性風險。
做多200%做空100%的好處是，你可以獲得更大的個股益酬，卻不用承擔任何槓桿所造成更
大的系統性風險(β)，而且大盤上漲時，會漲更多；系統風險發生下跌時，卻可以跌更少
！
對沖基金更高階的操作，會是用槓桿進行因子的多空對沖。在股市中已經發現上百種因子
，能長期能穩定跑贏大盤（這裡的長期通常是10年以上），知名因子如：價值因子、規模
因子、動能因子、獲利因子、投資因子......
那如果這些因子確定可以長期跑贏大盤，那有些追求穩健的對沖基金，就會去做多因子（
買入一籃子相關的股票）、放空同等部位的大盤。這樣可以不用承受「任何」系統性風險
，卻獲得因子的溢酬。
題外話，
可是喔，這10年價值因子跟規模因子吃屎了（在美國是這樣，全球沒有），今年更離譜，
價值因子的溢籌是-20幾%，所以做因子多空對沖的對沖基金通通吃屎
那散戶可以這樣做嗎？
不行，因為這種多空需要有非常便宜的槓桿利率，這些對沖基金要嘛可以拿到便宜的槓桿
，要嘛有些很神奇的方法可以拿到免費的槓桿。像是巴菲特就用保險公司的財務結構，取
得1.6倍的免錢槓桿。
你散戶開融資要6%，有些因子溢酬一年就2-3%，融資利率就比溢酬高了
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 140.109.73.203 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1610512078.A.98E.html
※ 編輯: chang70480 (140.109.73.203 臺灣), 01/13/2021 12:32:34
推 jimmyid4 : 推推01/13 12:31
→ jimmyid4 : 優文01/13 12:31
推 popgsct : 推一下01/13 12:31
推 chenalms : 專業推01/13 12:31
推 bravo223999 : 推 01/13 12:32
推 xshower : 跪著看完....01/13 12:32
推 hankower : 優文01/13 12:33
※ 編輯: chang70480 (140.109.73.203 臺灣), 01/13/2021 12:34:42→ D600dust : 優文01/13 12:34
推 insist520 : 多謝解惑 01/13 12:34
推 judging1 : 受教了 01/13 12:35
→ shihchinlun : 近期台股做多空都除非做台積 不然大概都被嘠爆了01/13 12:35
推 z5582143 : 這篇正解 可是要有一定的學術常識才看得懂01/13 12:36
推 vincent1700 : 跟統計01/13 12:36
→ vincent1700 : 有關的論述很多錯誤01/13 12:37
→ shihchinlun : 而且通常都是long中小 short指數..01/13 12:37
推 jojojen : U文推01/13 12:37
推 zaq1xsw2121 : 受教了 謝謝01/13 12:38
推 jagger : U文推 最近看一群水手發崩潰文有夠膩01/13 12:38
→ shihchinlun : 常常中小beta通常short的部位更多01/13 12:38
推 chalon : 好專業 感謝分享01/13 12:39
推 goofygoober : 推一下有知識的文01/13 12:39
推 madboy : 姆咪咪咪01/13 12:40
推 psynanako : 推 01/13 12:41
推 johnson792 : 專業推 01/13 12:41
推 tio2catalyst: 推 有知識的文 01/13 12:41
→ fredfred690 : 不對阿，台積或部分股票漲也有限,空大盤損失的點數 01/13 12:41
→ fredfred690 : 已超過，哪能規避 01/13 12:41
當然是要做多可以有超額報酬的股票部位大盤報酬β是一種只要你參與市場，市場就會給你的白吃午餐
高於/低於市場報酬的是個股相較於大盤的溢酬
做多個股、做空大盤，差值就是個股益酬，當然可以規避系統風險
這種方式甚至可以在金融海嘯崩盤時賺錢，因為你完全把大盤集體下跌的系統風險完全沖
掉
推 Enerie : 受教了 01/13 12:42
推 seuil : 專業推 不過散戶其實不用懂這些 根本無法這樣操作01/13 12:42
推 lichuer : 看不懂給推01/13 12:43
推 crushman : 好文 01/13 12:43
推 SignKing : u文 01/13 12:44
※ 編輯: chang70480 (111.83.0.58 臺灣), 01/13/2021 12:45:00推 mickl8101 : 這篇專業 01/13 12:47
推 anjackie45 : 優質 01/13 12:48
推 smileworm : 跪著看跪著看 01/13 12:49
→ shihchinlun : 不會單壓啊，通常做一籃子高beta股票，再看要空多 01/13 12:51
→ shihchinlun : 少指數，但碰到大盤漲小股不漲就會被嘠 01/13 12:51
推 tomroy : 長知識給推 01/13 12:52
推 metallolly : 漲姿勢推 01/13 12:52
推 fmradio : 推 01/13 12:53
推 themix : 長知識 01/13 12:54
推 overhead : 之前一直想了解這個概念但看不懂，你講得超容易理01/13 12:55
→ overhead : 解的！01/13 12:55
推 sasaogidada : 股版回來了！01/13 12:55
推 chowyc : 有內容給推01/13 12:56
推 PirateAC : 優文!01/13 12:57
推 gomi : U01/13 12:57
推 ups : 優質好文01/13 12:58
推 wadechen : U 01/13 12:58
推 xylitol : 跪舔 01/13 12:58
推 stocktonty : 讚喔 01/13 12:59
推 IanLi : 這篇就投資組合入門，有興趣的可以去財經系選修兼 01/13 12:59
→ IanLi : 看妹。 01/13 12:59
推 ifye : 優文 請教一下75% 是哪裡來的 謝謝Y01/13 13:01
過去一年台積電報酬，其實我沒把台積電股利還還原回去，不然更高推 foxtaiwan110: 感謝分享 01/13 13:02
→ watchmeisyou: 有看懂 感謝教學 01/13 13:07
推 WorkForFree : 漲姿勢 01/13 13:10
推 YCL13 : 推，寫得算很淺顯易懂了 01/13 13:10
推 notime : wow 01/13 13:11
推 chu2016 : 推 01/13 13:13
推 noknow2205 : 推了，但看不懂，只覺得跟著趨勢走就好 01/13 13:15
推 blargelp : 簡單來說就是加重壓個股 空大盤吧 01/13 13:16
推 tws666 : 看不懂啦~~~可否弄成像財鼠兄弟那樣01/13 13:19
推 blargelp : 這麼一來 甚至大盤向下，損益還有可能是正的。前提01/13 13:19
→ blargelp : 當然是個股優於大盤01/13 13:20
沒錯～有些避險基金講求的不是市場報酬β，而是在任何時候都賺錢的絕對正報酬就會完全多空對沖
推 annkek : 好複雜01/13 13:20
推 rock8655 : 優文 01/13 13:21
推 F12NLargo : 太優質 長知識惹 01/13 13:23
推 Arescrow : 推 01/13 13:23
推 sanwan : 優質文 01/13 13:25
推 HUNLU12 : 專業推 01/13 13:29
推 Zyonis : 推01/13 13:29
推 horb : 跪著看完01/13 13:30
推 HUNLU12 : 簡單就是說可以翻倍台積上漲的溢酬 以及削弱槓桿所 01/13 13:32
→ HUNLU12 : 增加的一倍系統性風險 01/13 13:32
推 s358487940 : 認同看起來像避險部位 畢竟這波漲到外資也害怕 01/13 13:36
推 castral : 推 01/13 13:37
推 KnightLee : 這個有專業 01/13 13:37
推 Altair : 難得有用的認真文 01/13 13:38
推 shian0222 : 推 01/13 13:38
推 freeflying : 優文，好人推 01/13 13:41
推 TCPai : 推推01/13 13:42
推 nashQ : 讚讚讚，優文推推01/13 13:42
推 r30385 : 優文01/13 13:46
推 CaptPlanet : 懂 01/13 13:48
推 afflic : 散戶也很多人空小台啦01/13 13:51
→ afflic : 結果就是空單被軋爆01/13 13:51
→ afflic : 這方法理論上可行但在現在這種大多頭的時候你要有夠01/13 13:51
→ afflic : 多的資金去補空單 01/13 13:51
做多部位上漲槓桿會開始小於2倍，就會有多餘的錢去補空單的損失了推 AlexOu : 專業推! 01/13 13:51
推 marke18 : 推 01/13 13:51
→ peace1way : 終於有回應比較接近現實操作的，一堆鄉民整天在亂推 01/13 13:51
→ peace1way : 外資一定股期雙賺，好像推高成本都不用算一樣的天兵01/13 13:52
推 neilkcin : 謝謝解惑01/13 13:52
推 littenVenus : 推專業 01/13 13:52
推 badname : 專業文 01/13 13:53
→ lesterc : 散戶只要一招就是噢贏 01/13 13:53
推 green0953 : 推 01/13 13:54
推 kiversonx17 : 專業推 01/13 13:56
推 toty1101 : 真的優文 01/13 14:02
推 afflic : 散戶如果把資金一半買GG一半買50反 01/13 14:03
→ afflic : 長期下來理論上穩賺 01/13 14:03
→ afflic : 因為GG的個股溢酬大於001/13 14:03
→ afflic : 然後一半的反一把GG的大盤波動對沖掉了01/13 14:03
→ afflic : (不過好像也不用這樣做……直接單壓GG長期基本也穩01/13 14:03
→ afflic : 賺不賠) 01/13 14:03
理論上是，但這樣就是市場報酬β完全沒賺到，市場β長期是正值，散戶應該要完全投入市
→ jagger : 散戶資金小 沒必要用空單對沖風險啦01/13 14:05
推 kokq : 這篇不M起來嗎01/13 14:08
推 afflic : 居高思危(?)01/13 14:10
推 milk1128 : 講解的好清楚，長知識了！01/13 14:10
推 junhang : 有趣 01/13 14:13
推 valorh54321 : 受教了 01/13 14:17
※ 編輯: chang70480 (140.109.73.203 臺灣), 01/13/2021 14:31:15推 aa00788 : 推!01/13 14:25
推 thetakerone : 專業01/13 14:26
推 vulu04u04 : 謝謝 原來是這樣..台積買大盤跌..反而可以規避風險 01/13 14:27
推 spittz : 看不懂推~~XD 01/13 14:27
推 Mtcat : 11 01/13 14:29
推 kir0126 : 感謝分享 01/13 14:33
推 ezqq123 : 推 01/13 14:34
推 gy1234gy2004: 推推 01/13 14:41
推 ssuun : 好像回到大學教室XD 01/13 14:44
→ ssuun : 原來避險跟投資組合基本的概念大部分其實人不懂@@01/13 14:44
推 orzzroGC : 優質好文 01/13 14:46
推 sk6 : 推01/13 14:46
推 ccmacker : 推。優文01/13 14:46
推 jeff42713 : 優質 01/13 14:51
推 lovelock110 : 專業推01/13 14:54
推 jorden : 推! 很清楚的對沖概念01/13 15:01
推 piyieen : 有懶人包？01/13 15:05
推 zxc89003 : 推01/13 15:20
推 goobbye : 好文給推01/13 15:40
推 Simplebest : 專業好文 01/13 15:48
推 jeromeshih : 推 01/13 15:50
推 eknbz : 感謝01/13 15:53
推 chien703 : 專業推 股板需要更多這樣的文章01/13 15:55
推 bluewaterr : 推01/13 15:57
推 alex85830 : 嗯嗯，沒錯就是這樣！樓下聽懂沒？ 01/13 15:59
推 eric900502 : 推 01/13 16:00
推 Gestaltzerfa: 真的要操作買50反不是還會有槓桿損耗嗎？ 01/13 16:02
→ Gestaltzerfa: 那如果是用房貸增加資金槓桿 01/13 16:08
→ Gestaltzerfa: 直接投入大盤或是 01/13 16:08
→ Gestaltzerfa: 買台積配空單 01/13 16:08
→ Gestaltzerfa: 哪一個會是比較好的策略呢 01/13 16:08
我的建議是，會問怎麼槓桿比較好的人，最好都不要槓桿XD 我知道槓桿賺大錢的都是很有投資主見的，槓桿所放大波動，沒有足夠定見會被洗掉
推 mexilo : 超優 01/13 16:37
※ 編輯: chang70480 (111.83.0.58 臺灣), 01/13/2021 17:00:32→ aloness : 散戶不用想啦，光是做空的資金成本，就吃掉台積電 01/13 16:55
→ aloness : 的配息%01/13 16:55
→ aloness : 人家做空資金近零成本，只要承擔做空虧損的差額 01/13 16:56
→ wulongman : 諾貝爾獎玩風險的能手，結局。 01/13 17:20
推 wl00888294 : 推 01/13 17:52
推 pillowkiller: 推 01/13 18:04
※ 編輯: chang70480 (111.83.0.58 臺灣), 01/13/2021 18:11:01推 adam6693 : 推優文 01/13 18:13
推 dean123 : 推推 內文和清流君的講的好像 01/13 19:06
推 riosyang : 推你，長知識 01/13 19:19
推 steven969 : 厲害 01/13 19:25
推 bell6410 : 專業文推推 01/13 21:03
推 Gestaltzerfa: 感謝大大回XD 目前還是先以現有資金來玩好惹 01/13 21:47
→ P7700 : 推 01/13 21:53
推 grassfeather: 推，優文 01/13 22:09
推 bigeddy : 推 01/13 22:27
推 Lio41 : 就是賺APLPHA的錢 01/13 23:13
推 resy : 推 01/13 23:50
推 ERIC4268 : 推 01/13 23:59
推 bw223731 : 推 01/14 00:02
推 pop789654 : 先推 不然人家說我看不懂 01/14 00:21
推 lika32 : 之前有修過投資學，你講得比我老師淺寫易懂 01/14 00:27
推 tagalong1024: 股版就是要多點這種文，推爆 01/14 09:48
推 AlexanderIn : 優文 01/14 10:28
推 newsno1 : 推 感謝 01/14 21:07
→ date : 推 上了一課 謝謝 01/26 22:26