👨‍🏫公司未來一年應該成長多少?
台積電 (2330) 2020 年的 股東權益報酬率 (ROE) 為 29.84% ，現金股利發放率為 50%，等於有 50% 的盈餘沒有發放給股東，保留盈餘率為 (1-50%) = 50%。
正常用途下，未發放的 50% 盈餘，是為了日後擴產擴廠用，那大家有沒有想過，這 50% 沒發放的部分，未來一年要帶來多少盈餘成長，才算符合股東的期待呢 ?
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👨‍🏫【保留盈餘成長率】
公式 : ROE * (1-現金股利發放率)
此時我們可以用【保留盈餘成長率】來計算，這個指標主要是用來衡量保留盈餘的使用效率，計算公司沒發放的現金，未來一年需要帶來多少的盈餘成長率，才能維持住下一年度 ROE 與 本年度 ROE 相同的水平，可視為盈餘的必要成長率。
#保留一元要能創造一元的市值
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Ex. 舉個例子容易理解
如果台積電 (2330) 想在 2021 年維持相同股東權益報酬率 (ROE) 水平 (29.84%)，那未來一年 ( 2021 年) 的盈餘成長率需要有多少 ?
答案是 14.9%
【 29.84% * ( 1 - 50% ) 】
也就是說，如果台積電未來一年盈餘沒有成長 14.9%，那他的 ROE 就會下滑，反之，超過 14.9%，2021 年 ROE 就有機會突破 30%。
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ROE：Return On Equity
股東權益報酬率
用來評估公司的獲利能力。

公式：（稅後淨利÷股東權益）×100%

稅後淨利：企業在過去一段時間內的獲利。
損益表「營業收入一成本一費用=利潤」，利潤減去應繳稅額就是稅後淨利。

股東權益：股東實際擁有的資產，主要有：股本、資本公積、保留盈餘等。

會計恆等式：資產=負債+股東權益，所以股東權益就是淨資產。將股東權益除以流通在外股數就是每股淨值。

股東權益報酬率主要是用來衡量公司的獲利能力，同一產業，不同資產，不同獲利，單看淨利金額無法了解公司的獲利效率，將淨利除以股東淨資產，可以更方便了解公司運用股東資產創造獲利的效益。
所以同一產業中，股東權益報酬率比較高的公司，代表公司運用股東資產的獲利績效比較好。

從公式中可以了解「稅後淨利」是分子、「股東權益」是分母的概念。
同樣的分母（股東權益），分子變大，這個比值（股東權益報酬率）就變大；分子變小，則比值（股東權益報酬率）變小。
分子（稅後淨利）一樣時，分母變小，比值（股東權益報酬率）變大；分母變大，則比值變小。

股東權益報酬率不是越高越好：
①一次性業外獲利或出售廠房、土地等資產都可能使稅後淨利升高而使股東權益報酬率變高。
②經理人也可能將大額證券虧損藏在股東權益中，讓分母變小、造成股東權益報酬率變高。
股東權益報酬率應維持穩定或成長趨勢。檢視一家公司歷季數據時，發現數據起伏過大，應詳細檢視財報的誠實度。
③長期負債很高的公司，股東權益太小，容易有高的報酬率，若公司無法維持高獲利，在景氣收縮時，可能因利息負擔重使獲利嚴重衰退。
股東權益報酬率不能單獨使用，應配合其他指標。

哪裡可以找到股東權益報酬率
⑴公開資訊觀測站
官網：https://mops.twse.com.tw
❶匯總報表→資訊揭露→財務比率分析
❷個股→營運概況→財務比率分析
❸財務報表→財務比較e點通，輸入同產業各公司代號，可以查看各公司、產業的數據、趨勢線圖。
⑵台灣股市資訊網
官網：https://goodinfo.tw/stockinfo
▶輸入個股代號→財務比率分析

接著來看看幾家公司的權益變化，可以更了解這個指標的判斷方式。

台泥(1101) 105年 106年 107年
權益報酬率 5.84% 6.88% 12.94%

統一(1216) 105年 106年 107年
權益報酬率 15.35% 34.86% 14.90%
★出售大陸星巴克，有一次性資產處分收入，報酬率突然變高。

台塑(1301) 105年 106年 107年
權益報酬率 13.21% 15.01% 14.15

遠東新(1402) 105年 106年 107年
權益報酬率 6.55% 6.55% 6.05%

東元(1504) 105年 106年 107年
權益報酬率 7.53% 6.24% 5.97%

聯電(2303) 105年 106年 107年
權益報酬率 3.75% 4.48% 3.37%

台積電(2330) 105年 106年 107年
權益報酬率 25.60% 23.57% 21.95%

☆台積電的股東權益報酬率呈現下降趨勢，進一步查詢108年Q1和Q2，在「台灣股市資訊網」財務比率表中查詢到權益報酬率年預估：
Q1：14.36% Q2：15.86%
從獲利成長率來看，營收衰退不多，但營業利益和稅後淨利衰退三成和兩成。
投資人有疑慮時，應詳盡的查閱電子書或詢問該公司股務發言人。

1. 財報左右平衡這種大一會計入門也拿出來說嘴？

資產=負債+股東權益 有誰不知？當然兩邊數字最後一定相等。

你以為看財報是看這個，顯見你的程度果然是爛到一個新低點，還好意思說自己是商周金融組出身。你越說，只是讓你的前東家所出品的雜誌水平越讓人看不起 XD

2. 經濟邏輯優越者，可以從財報中了解企業活動的合理性。經濟邏輯差勁者，當然只看到一堆數字還自以為自己會讀財報，當然也會說出「隔行如隔山，財報看不出所以然」這種蠢話。

簡單的速動比管窺一家公司有無流動性危機，高難度的可以從財報中單店營收成長率、存貨增長率反推出單店坪數與裝潢費用的合理範疇，我想偽財經專家的水平甭說難以理解，應該是連想像都想不到。

身為外部投資者，實際查證各類單據的DD（Due Diligence）不太可能實施。一般也只有在M&A時才會也才有可能DD。

既然如此，解讀財報的努力與功力就是外部投資者最重要的起點。而對各種行業的契約安排（contractual arrangements）與不同侷限條件所帶來的：1.風險移轉 、2. 金流變化、3.資源分配...等等，轉化為會計語言呈現在財報上將有何不同與合理範疇，均可讓外部投資人從而知悉各企業本質、所面臨的景氣環境與企業本身重要生產要素的邊際生產力變化。

這也是說，並不存在一種投資數學公式，只要看到哪些財務比率出現就是好或不好。因此那些教人看ROE、盈再率就自以為是價值投資的，可以洗洗睡了。

3. 回頭說「隔行如隔山」。的確專業知識（例如生產、營銷部分）隔行如隔山的現象存在。但無論哪種行業，其資源分配與企業活動的紀錄是可以用同一種共通語言（也就是當今通用會計規則）來呈現。

同時，無論資源分配與企業活動如何不同，其背後支配的經濟規律都相同。猶如運動員與火箭衛星都受到同樣的物理定律支配。

良好的經濟邏輯就是充分認識自然定律，當然比無知如偽財經專家來得靠譜許多。

#人有多大膽，蠢話有多大產
#說越多只是讓人越瞧不起商周