Xerox的買入潜力

背景
市值39.7億美元,
股息率5.4%,
股息5年年年增長率0%
自由現金流收益率TTM 23.38%
市盈率TTM（未調整）9.14倍
投資資本回報率（“ROIC”）13.95%
杠杆率1.14倍

Xerox，一家領先的印刷公司，最近經歷大金額的回購活動。由於該股今年迄今已下跌48%，過去五年累計下跌30%，業內人士對此行動表示贊同。以下是2020年的回購交易：

持倉, 買入價
2020年8月7日Cheryl Gordon Krongard董事長$244,322@$16.29美元
2020年8月7日Carl Icahn(10%大股東)$29,578,101@$16.31美元
2020年8月14日Carl Icahn(10%大股東)$22,789,[email protected]美元
2020年8月19日Carl Icahn(10%大股東)$1,3156,[email protected]美元
2020年8月21日Cheryl Gordon Krongard董事長$187,[email protected]美元
2020年9月9日 Carl Icahn(10%大股東)$3,003,[email protected]美元
（來源：SEC檔案）

考慮到Carl Icahn是一個傳奇式的投資者，自2001年以來，他創造了15.01%的年回報率，比市場高出不少。儘管他最近對Hertz的看法是錯誤的，但眾所周知，他有能力挑選出價值潛力高的股票，並從它們產生的現金流中創造價值。看來這也是他對Xerox的意圖

財務和股息表現
Xerox並不是市場上最好的故事。在過去五年裏，由於打印機業務停滯不前，該公司的銷售額平均每年下降8.19%。然而，該公司產生了非常強勁的現金流。股息一直穩定在1美元，現時投資者的收益率為5.4%。Xerox的資產負債表強勁（杠杆率為1.14倍），派息率極低，僅為23.1%，因此派息非常安全。管理層打算保持股息穩定，因為他們現在看到了更多的回購機會。

股價上漲58.2%：目標價30.07美元
除了高收益率，Xerox可能是一隻非常有意思的股票，作為一個轉機的故事。
收入增長非常疲弱，但不一定要強勁才能成為一個好的轉機故事。在過去的五年裏，運營效率和利潤率大幅提高了45.8%。因此，該公司能够在收入减少的情况下新增利潤

在最近的COVID-19發生後，股價實在跌得太低了。現時，該股的自由現金流收益率為23.38%。這告訴我們，如果公司能够保持現金流不變，它將能够在五年內回購全部股份。全祿一直以來都是自己股票的強勁買家，在過去10年裏，它的股票數量減少了31%。考慮到現時低迷的股價，我預計這一數位將顯著增加

當然，Xerox的印刷業務受到在家辦公的趨勢的影響，第二季度銷售額同比下降35.3%。然而，現金流仍然是正的，我預計收入將在接下來的幾個季度大幅提高。

目標價為30.07美元，意味著上漲58.2%，這是基於我對2021年自由現金流預期的8倍（低於2019年的11億美元）。

結論
Xerox現時的股息率非常穩定，為5.4%。這種分紅是非常安全的，但不會新增，因為此時回購太適合了, 如果利潤率在肺炎後能够保持上升趨勢，股價可能會大幅上漲。考慮到Carl Icahn是一個傳奇投資者，回購收購非常積極。作為大股東，相信他會盡一切努力從所持股份中獲取價值