【鍾記買恆生 不足一年回報率43%】

股壇老兵鍾記 //我於2020年8月初首次以平均價116.3港元買入恆生銀行（011）的股票（見<買入領展、煤氣、恆生>，股價於9月見底（約110港元）後回升，其後穩步上揚。截至上周五（2021年5月7日）收市價162.3港元計算，股價已較我的買入價上漲了40%，連同期內收取的股息共4.4港元（2020年第二次中期股息0.8港元，第三次中期股息0.8港元及末期股息2.8港元），賬面總回報率達43%。

由於恆生銀行（011）資本充足，過去的派息穩定，經得起2008年金融海嘯及2020年新冠肺炎疫情的考驗，我嘗試用「股利折現模型」（Dividend Discount Model，簡稱DDM）評估它的內在價值。

我假設恆生銀行未來股息增長率（g）= 2.85%及必要報酬率（r）= 6.49%，得出其內在價值（P0）為155.5港元。現價（2021年5月7日）162.3港元，稍微高出內在價值4%，估值尚算合理，但已經不便宜了。//

【全文閱讀】
【鍾記 用DDM評估恆生銀行的內在價值】https://bennychungwai.blogspot.com/2021/05/ddm.html
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秒投專欄 股息估值模型 小子

如何判斷收息股是否值得買入，最簡單的方法是計算現價的股息率是否吸引，但這是很主觀的情感判斷，欠缺科學藝術，很容易得到錯誤的投資判斷。以科學的方法，筆者建議讀者利用股息估值模型去計算收息股的合理估值。

股息折現模型是股票估值的一種模型，以適當的貼現率將股票未來預計將派發的股息折算為現值，以評估收息股的內在價值。此模型並不適合評估所有公司，前提是指定的公司必須是有穩定派息紀錄及必要報酬率要大於公司的股息增長率。這裡運用最簡化的股利折現模型，假設公司未來只有一個股息增長率。

V0 = D0 (1 + g) / (R – g)

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想像一下，如果現在你在聯合航空的班機上，正要飛往巴黎去渡假一週，但是被空服人員告知，因為第一夫人臨時要搭機，希望你可以讓位給第一夫人。很幸運的，你沒有被打，也沒有被拖下飛機，聯合航空給你的條件是願意提供十年後同樣去巴黎渡假作為補償。

你想想看，其實你現在就可以享受那一週的巴黎假期了，你會接受十年後才去巴黎渡假一週嗎？正常的情況下應該沒有人會接受。那麼，你要如何談到一個合理的條件呢？

為什麼在評估道瓊指數的投資價值，會跟上面這個故事有關？歡迎來看一下今天的這篇介紹「股利折現模型」的文章。

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02:40為什麼通貨膨脹跟成長股有關係
04:00通膨預期為何造成全球國債利率攀高，科技股暴跌，白馬股也暴跌。
05:50普通股評價模型，折現率， 估值，利率與股票的關係？
15:00戈登股利增長模型，股利成長模型。
19:30成長股不斷下跌，利率不斷走高對股票的內在價值的殺傷力。


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不同股票要怎麼選擇評價模型，或是合理本益比？

有人會說，每個產業的本益比都不同，龍頭股又可以有比較高的本益比。但為什麼會如此？關鍵在於產業嗎？

這集就在試圖探討這個問題，不同評價模型之間的差異在哪裡，我們要如何選擇。

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