【@marketfocus.hk 】【誰人最傷？】恒大系股價暴挫 許家印六富豪好友入股恒大汽車 賬面慘蝕逾200億 . 恒大集團據報總欠債超過2萬億港元，外界對它無法償還債務的憂慮與日俱增，令恒大系股票較高位暴跌七成以上。據《彭博》報道，與恒大創辦人許家印相熟的一班富豪好友，因曾經「拔刀相助」出手認購恒大系的股票或債券，正付出沉重代價。其中單是今年一月，中港六大富豪曾認購的260億元恒大汽車（708）股票，現時股價已累跌逾7成半，帳面虧蝕逾200億。再加上富豪控制上市公司所持恒大系股票或債券的賬面虧損，總損失料數以百億元計。許家印及無辜捲入了恒大風暴的一眾富豪如何能走出困局，還須拭目以待。 . 億萬富豪許家印相識滿天下，據彭博報道，長久以來，當中國恒大集團陷入困境時，許家印很多時都能夠游說到自己的「牌友圈」富豪來提供支持，例如買入其公司的股票，或是增持其債券，又或是暫不要求償還債務。據悉，去年12月和今年1月分別為其地產服務業務和電動汽車初創企業（恒大汽車）籌集資金時，他曾進一步擴大了這個圈子，成功取得資金應急。 . 但由於恒大集團總負債據報超過2萬億港元，在債主及中國政府壓力下，公司需要大幅折價出售資產的擔憂加劇了它及其上市子公司的股價跌勢，除了中國恒大（3333）股價較一年高位大跌逾七成半外，恒大汽車（708）股價跌幅更高達九成。這意味著過去一年曾支持許家印的一眾富豪好友，現在正面臨著慘重的損失，以下是一些曾出手救恒大的富豪面對的情況： . 今年1月，恒大許家印向六位富豪投資者（好友）以每股27.3元的認購價（折讓價）增發了260億港元的恒大汽車（708）股票，但有12個月的禁售期。由於此次配售進行時，剛巧是電動汽車製造商受到全球追捧以及股市飆升之際，故該股在消息公布翌日，曾單日上升超過五成（由29.9元升至45.35元）。 . 這六位富豪投資者包括：京基集團董事長陳華，根據公告，他通過一家子公司個人向恒大汽車投資50億港元；控制著內地上市公司中洲控股的黃光苗，他同樣通過一家子公司個人投資50億港元。中國燃氣董事長劉明輝，投資30億港元；王忠明旗下的翠林全球投資有限公司，投資50億港元；華人置業（0127）執行長、香港億萬富豪劉鑾雄的妻子陳凱韻，投資30億港元。王開國通過和益榮國際貿易有限公司投資50億港元。 . 但恒大汽車股價其後多次暴跌，昨日收市價為6.05元，即是較認購價跌了77.8%，故在六大富豪作出的260億元股票投資在不足8個月之內，帳面虧蝕了逾200億。更慘的是由於禁售協議，他們大都一直無法賣出手上股票。恒大今年5月又在公開市場上向未透露身分的投資者配售了14億美元的恒大汽車股份，料這神秘投資者同樣損失慘重。 . 恒大物業（6666）去年底在香港上市，籌資143億港元，此次發行的基石投資者數量達到驚人的23位。根據彭博看到的公告和條款說明書，恒大汽車定向增發中的三位戰略投資者也是恒大物業的基石投資者。其中華人置業的陳凱韻是上市前融資的最大支持者，她曾斥資逾40億元認購了5％的股份，京基集團認購了2.36億港元。中洲控股的控股創始人出資2億港元。 . 雖然這些投資者在今年6月2日之後就可以售出股份，但還有一些利益相關者的禁售期一直延續到12月2日。以恒大物業今年股價曾跌7成計算，料一眾基石投資者應該亦有損失，但金額難以估算。 . 許家印一些最友好的富豪和他一樣喜歡玩撲克遊戲「鋤大D」，故他們被稱作「大D會」，成員包括華人置業的劉鑾雄、新世界發展的鄭家純和中渝置地的張松橋。多年來，他們之間開展了無數交易，彼此相交很深，恒大的風波也影響到富豪所擁公司的業績。 . 例如由於自恒大的收入減少，華人置業上半年發生虧損。恒大今年3月削減了全年股息，後來又取消了特別分紅。其所持恒大股票賬面虧損達41.1億港元，華人置業股價亦是十多年來的最低位。另外到新世界發展鄭家純支持的中策集團投資公司亦持有1.336億股恒大汽車股份，但按恒大汽車最新股價推算，當初39億元的股票投資，現時市值僅餘約8.68億港元，即是帳面蝕了約30億元。另根據8月24日的公告，中策集團出售恒大債券時虧損了470萬美元（女約3600萬港元）。中渝置地在中期業績報告中亦表示，其對恒大汽車的投資為單一公平值，佔公司總資產5％或以上的重大投資。 . Text by BusinessFocus Editorial . 免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。 . #BF投資焦點 . @businessfocus.io 瞭解更多商業財經資訊 .⠀ #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert

#創業 #新創事業 在這個人人都想創業的時代，但你知道我們有好多種型態可以選擇嗎？從最基本的合夥、有限公司、（無限公司跟兩合公司沒人要成立了吧）到最常見的股份有限公司，甚至為了更有利於新創事業的發展，還有閉鎖性股份有限公司、有限合夥等彈性型態以供選擇，你知道自己適合哪一種嗎？ 🔸以上所說的各種不同型態，在人數上、責任型態上、出資種類以及權利義務都不太一樣，例如有限公司的股東所出的稱作「出資額」，原則上每一股東，均有一表決權，除非以章程訂定按出資比例分配表決權的多寡：只有在股份有限公司才有「股份」的概念，到現在還會有人認為是拿回有限公司的「股份」這個錯誤觀念，也只有股份有限公司才能發行股票，亦得選擇無實體發行，108年修法也引進無票面金額股，這個放到下次針對修法部份一併再作介紹。 🔸接著就是出資額度比例該怎麼設計，絕對不是平均分配，這樣在做決定時恐怕無法做出決策，再來是有無需要設立境外公司的考量，以及出資方式是想要以公司所需財產、技術出資等方式，那該如何評估該換得多少股份等都是一大問題。 🔸在出資或股權轉讓上，有限公司股東，非得其他股東過半數之同意，不得轉讓出資於他人；但股份有限公司就是自由轉讓，當然實務上還是常常有股東協議來限制轉讓的情況。 🔸最重要也是最後一點就是當你發現理念不合，不想繼續經營下去了該怎麼辦，我國公司法對於無限、兩合有退股的設計，但在有限公司及股份有限公司則沒有，也就是說如果你成立是後面兩者，你只能循轉讓的方式處理，基本上沒辦法要求公司買回，這違反了股份回籠禁止規定，違反的話，契約也是無效的。 🔸但是你可以事前與其他創業夥伴協議談好，當發生什麼樣的情況及條件時，其他創業夥伴可以受讓股份、比例、方式等，制定出一個適當的退場機制，才不會失去了創業夥伴，也同時失去了一位朋友。 🔸以上是簡單介紹，如果需要進一步法律服務的請來信至事務所Email(個人主頁上有網站連結供參）。 🔹下次再介紹108年修法對股份有限公司的影響及差別。希望大家創業都能順利賺大錢！就算分開了也要好好分手，分得體面不傷感情！ ✔️喜歡我這則貼文的朋友，可以幫我按讚或分享出去給更多人知道，也歡迎留言標記你的創業朋友們喔。 #Sarah斜槓律師#公司法

立即Follow @businessfocus.io 【WeWork衰落】WeWork控告孫正義撤銷30億美元投資計劃，昔日獨角獸為何慘遭拋棄？ . 日本軟銀集團(SoftBank Group Corp., 9984.TO)早前撤銷對共享辦公室WeWork共30億美元（約234億港元）的投資計劃。WeWork董事會隨即宣布將會控告軟銀，指其違反協議下應行使的義務，並要求繼續執行其30億美元（約234億港元）的投資計劃，或賠償因違反協議而對公司造成的損失。 . 5月5日，共享辦公空間提供商WeWork的聯合創始人兼前首席執行官諾伊曼(Adam Neumann)正式起訴軟銀集團股份有限公司，指控這家日本科技集團違反了一份協議中的一項關鍵條款。該協議賦予了軟銀對WeWork的控制權，軟銀創始人孫正義(Masayoshi Son)與諾伊曼之間的戲劇性決裂由此達到高潮。 . 孫正義曾稱WeWork是下一個阿里巴巴 . WeWork是一間專營共享辦公室業務的初創公司，曾經是備受期待的「獨角獸」。2018年8月，擅於投資初創企業的軟銀CEO孫正義當時就豪氣地同WeWork聯合創辦人兼行政總裁Adam Neumann說：「WeWork就是下一個阿里巴巴。」並且開出了一張10億美元的支票。 . 在籌備上市前，WeWork已獲軟銀投資100億美元。WeWork快速燒錢並在全球急速擴張，在申請上市前他們估值一度達到了470億美元。但就在這個時候，WeWork被媒體踢爆6個月出現9億美元巨額虧損，其企業管治亦備受質疑，創辦人Adam Neumann首當其衝，令WeWork最終宣布暫停上市計劃並進行業務重組，估值僅餘80億美元，陷入財務危機。 . WeWork其後撤銷上市申請，同時獲得軟銀的持續注資。軟銀簽署了總額為95億美元的財務支持計劃，當中包括向落難的WeWork注資15億美元和提供50億美元債務融資，並計劃以19.19美元的價格向WeWork創辦人之一Adam Neumann等其他股東收購價值30億美元的股份。而創辦人Adam Neumann的職務亦被罷免。 . WeWork之後亦開始新一輪融資計劃，但由於美國大本營亦爆發疫情，開放式空間的共享辦公室業務大受打擊，軟銀只能夠忍痛捨棄WeWork，決定撤銷30億美元股份收購計劃，此後便發生了一系列的官司糾紛。 . 昔日獨角獸為何走向衰落？ . 軟銀過去曾創下不少投資神話，包括在2000年時向創立不久的阿里巴巴投資了2,000萬美元大賺一筆，因而被譽為初創界「金手指」。但近年軟銀在新經濟的投資眼光卻令人質疑，包括Uber及WeWork均強差人意。Uber亦於2019年上市，放棄了獨角獸的身份，但IPO的發行價卻比其投資銀行的承諾低了30%。 . 根據《經濟學人》的報道，在新冠疫情來襲之前，全球450多間獨角獸已經有許多狀態不佳，大部分屬於虧損，只有小部分盈利，而且超高估值亦不斷受到質疑。獨角獸的名稱在2013年由風投公司Cowboy Ventures的創辦人Aileen Lee提出，亦令到不少初創公司希望成為獨角獸，以吹噓自己的資本並吸引頂尖的程序員。而市場上亦有大量的主權財富基金、共同基金和對沖基金透過風投公司湧入「獨角獸」初創企業當中。 . 《經濟學人》報道指，疫情來襲前，大多數的科技獨角獸已經顯露出潛在的問題，甚至不配稱為「獨角獸」，例如WeWork，它們的業務只能勉強和技術掛鉤，但同Amazon或者Facebook等公司背後的「飛輪」效應沒有關係。飛輪效應是指一間公司龐大的用戶基數能夠讓它吸引到更多用戶，並且越來越多。而WeWork算是「冒牌科技公司」，吸引更多客戶意味著租賃更多辦公空間，是資本密集型公司。而獨角獸要真正算得上「科技公司」，就必須是技術，並且實現盈利成長，而不是「利用技術」。而且獨角獸估值計算背後不透明的財務操作亦令到不少初創企業被誇大估值，並成為先天問題。所以有人稱WeWork根本不是科技初創公司，而只是經營房地產的公司不無道理。美國斯坦福大學商學院教授Ilya Stebulaev在2018年研究了135間獨角獸不同股票級別的法律條款，發現這些公司的估值平均誇大了48%。 . 今次疫情無疑會令到獨角獸世界重新洗牌，無論是透過合併、收購還是靠運氣捱過這一劫，都並將重創獨角獸群。可能往後不應該再用「獨角獸」來稱呼那些估值過高的初創企業，而要用新的名詞來稱呼存活下來的那一批。 . Text by BusinessFocus Editorial · #BF生意經 · #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert #WeWork #Softbank #獨角獸 #孫正義 #官司