為什麼這篇聯博全球高收益債券基金美金鄉民發文收入到精華區：因為在聯博全球高收益債券基金美金這個討論話題中，有許多相關的文章在討論，這篇最有參考價值！作者jameshcm (我要挑戰十個)站內Fund標題[轉貼] 綠角財經筆記 - 聯博全球高收益債券...
1.原文連結：
http://tinyurl.com/cd2spn
2.內容：
聯博全球高收益債券基金分析續—
Analysis of AllianceBernstein Global High Yield Portfolio
基金表現
接下來我們看基金的表現。
● 圖表 ●
我們可以看到，在牛市的年代，包括2004、2005、2005、2007這四年，基金表現不錯，有
兩年超越指數，兩年低於指數。假如不計內扣成本的話，基金在這四年的表現，可能全都
是超越指數的。
老問題，基金怎麼辦到的?
答案在2008年浮現，靠暴露在更大的風險中。
2008年美國高收益債以Barclays US Corp High Yield Index指數計算，報酬-26.16%。新
興市場債，以JPMorgan EMBI Global Core Index計算，報酬-11.66%。
聯博全球高收益債券基金(以A股美元計價)，在2008年損失-32.3%。不僅損失超過美國高
收益債平均，更遜於新興市場債券指數。這一年的損失，幾乎可以完全抵消2004到2007的
收益。
很多人沒在看風險。在風向順的時候，許多勇於承擔風險的人，被直接稱做大師。其實他
只是比較敢，不是比較行。就像大學生夜訪鬼屋，賭看誰敢不敢一個人在裡面待十分鐘。
就像年輕人坐雲霄飛車，賭看誰敢坐第一排然後手放開。這些玩樂無傷大雅，但在投資時
做這種遊戲行為，相當不智。因為飛車座位的固定桿是開車後就一路鎖緊，但在金融界，
從高點下衝時，你可能發現固定桿同時鬆開，沒握緊把手的人，會瞬間飛出，摔到軌道上
，再被後來的飛車碾過。之前手握得緊緊的，因此被嘲笑拿不到高報酬的投資人，此時還
能留在車上，看著被碾過的風險賭徒，他知道賭徒過去贏他都是贏假的。(但賭徒很能忍
耐，虧得再嚴重都不會哼一聲。一旦賺大錢就會出來貼對帳單，說自己每年20%。)
只會追求高報酬，從不是明智的投資行為。追求高報酬，卻沒看到高報酬背後的高風險，
更是不聰明的平方。
很多人買債券就在想高收益。不滿於高品質債券的低收益，認為這會拖累投資報酬，所以
就要買高收益債券基金。但高收益絕對不是平白而來，是你去冒風險才會得到。這些發行
高收益債的公司和經濟體，為什麼要用更高的利率才能吸引到買家?為什麼?去銀行貸款，
那些人要付出高利息才借得到錢?當然是那些沒有穩定收入、信用品質低落的貸款戶。高
收益債就是可能還不出錢的債券。
買了高收益債，然後年年順風，坐擁高收益?繼續作夢吧。投資有那麼簡單、世界有那麼
單純，那就好了。
聯博高收益債券基金在台灣擁有廣大的支持者。這些當初看中高收益，希望這支基金能提
升債券部位報酬或甚至為生活提供現金流的投資人，要如何面對2008年負三十幾趴的損失
?他們之中有多少人可曾想過債券基金也可以虧三十幾趴?答案恐怕不很樂觀。
這種在2004到2007年，基金報酬和指數不相上下，然後在2008年大敗潰輸的現象，不僅見
於目前綠角已分析過的聯博美國收益基金和聯博全球高收益債券基金，我們再來看兩支基
金:
● 圖表 ●
以上是聯博全球債券基金近幾年的表現(A股美金計價)。04到07年和指數差不多。08年輸
得很慘。
● 圖表 ●
以上是聯博歐洲收益基金近幾年的表現(A2股，歐元計價)。04到07年，和指數在伯仲之間
，08年被指數遠遠拋在後面。
這家公司在固定收益表現出來的投資風格，相當勇於承擔市場中的高風險區塊去追求利潤
。或許，有些投資債券也很在乎”高”收益的投資人會喜歡這樣的投資方式。但我很確定
，這不會是我喜歡的債券投資方式。這會讓債券投資，在市場重挫之時，毫無保護作用。
彷彿灌鉛的重擔，帶著投資組合向下沉淪，直到投資人的耐壓極限。
投資人花大錢請經理人，是請他來選股的。要在和市場相同或更低的風險下，創造出比市
場更高的報酬。請經理人不是請他來冒險的。要冒險，誰不會?把投資組合偏到市場中的
高風險區塊，自然就會有較高的報酬(順風的時候)。這種事，基金投資人要花錢請”專業
”人士做嗎?
太多投資人只會看報酬了，就算背後是以高風險為代價，仍是渾然不覺。假如在高費用的
重壓下，經理人冒了高風險，只拿到與指數相差無幾的成績。投資人會問，這樣是否值得
。假如冒了高風險，果然在市場動盪時，創造出慘不忍賭的成績，投資人會問，我買這種
基金要做什麼?
聯博全球高收益債券基金的主動投資指標相當難看，如下圖:
● 圖表 ●
三年的Alpha，負到7點多趴。Beta高達一點三多，波動高於市場。與指數相關性高達0.91
。然後這十年來與指數相比的累積報酬如下:
● 圖表 ●
初始1萬美金的投資，當指數十年來賺了9720時，基金只賺2318，不到指數的四分之一。
要指數報酬，投資人早有可行的選擇。
要投入高收益債券市場，追蹤Barclays Capital High Yield Very Liquid Index的SPDR
Barclays Capital High Yield Bond ETF(代號:JNK)，可供投資人選擇。要投入新興市場
債券市場，有追蹤JPMorgan EMBI Global Core Index的JPMorgan USD Emerging
Markets Bond Fund(代號:EMB)可供利用。
我很懷疑，任何懂得利用海外券商這個管道的投資人，會再眷戀國內這些基金。
在台灣這種連打不贏指數的基金都可以”得獎”的環境，這些基金過著低標的生活(ps.每
次看台灣基金獎，就有一種看國小校運田徑賽頒獎的感覺)。攸閒雅致，輸指數輸得一蹋
糊塗在台灣照樣大賣特賣。我不禁想問，國內的投資人，到底在做什麼?台灣基金投資人
，特別是債券基金投資人，是否已經”進化”到連指數都不會對比，只要有配息就及格的
境界?
我建議國內基金投資人，以更嚴格的眼光審視這些賣給你的基金。眼光放到國外，看看指
數化投資工具是否在更低的風險下給你更高的利潤。嚴格批判你的基金，你的基金公司，
是他們要為你服務，不是你要為他們服務。在他們的網站上表達你的不滿，少看永遠只報
”值得買”的基金的報紙和雜誌，多用手找資料，用腦形成看法，你會將你的基金提升到
更高的水準，你會鞭策這些資產管理業者給你更好的待遇。
行動，你掌握狀況。不行動，你被別人掌握。
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◆ From: 220.142.8.250
→ jameshcm:綠角這篇文章把基金投資人普遍只看報酬,卻忽略風險的現象 05/01 10:29
→ jameshcm:描寫的淋漓盡致... 投資人常說某某基金績效好,但卻不知道 05/01 10:30
→ jameshcm:是承受了更大的風險而得到的. 這篇集所有重點於大成,推薦 05/01 10:31
→ jameshcm:這篇與大家分享 05/01 10:32
推 hfli:不認同，如果有機會再來一次2008的囧況再說 05/01 10:57
→ hfli:目前的狀況是跌無可跌，經濟復甦，絕對是高收益債的買點 05/01 10:58
推 hfli:2008這一波百年難得一見的金融危機，讓大家都嚇到了 05/01 11:00
→ hfli:短期幾年內，應該會乖乖的，不亂搞 05/01 11:00
→ hfli:建議以定期定額的方式開始買高收益債 05/01 11:01
→ jameshcm:這樣的話, 我會選擇直接投資股票, 而不是投資高收益債... 05/01 11:05
→ jameshcm:現在的情形是,買高收益債的人普遍低估了其風險程度(以為 05/01 11:06
→ jameshcm:只要是"債券"就是穩賺不賠的)..而不是進出場點的問題 05/01 11:06
推 hfli:不是在討論高收益債嗎？股票是留給想賺大錢的人... 05/01 11:07
→ hfli:高收益債當然還是有不低的風險，所以我才建議『定期定額』買 05/01 11:08
→ jameshcm:ㄟ..這篇只是以高收益債為例,點出投資人普遍缺乏風險觀念 05/01 11:11
→ jameshcm:不論哪種投資產品都需要有這些觀念...不光只針對高收益債 05/01 11:12
→ jameshcm:投資人承擔高風險高報酬,或是低風險低報酬..都是可以選擇 05/01 11:13
→ jameshcm:最怕就是承擔了高風險,卻沒得得到相對應的報酬..就虧大了 05/01 11:14
推 cfceo:怕甚麼~就是喜歡她的現金流,擺個三十年退休剛好!哈 05/01 11:21
推 bigpolaris:直接去買債券就好啦 或是美股HYG之類的 05/01 11:49
→ ffaarr:就算要買高收益債也有更好的選擇而不是買這支收這麼多錢的 05/01 12:15
→ ffaarr:擺30年被收走的錢大概跟差不多了。 05/01 12:16
→ ffaarr:如b大講的etf hyg，內扣的費用是聯博這支的1/4。就算要選 05/01 12:23
→ ffaarr:主動基金，也找得到比聯博便宜的。 05/01 12:23
→ ffaarr:綠角的重點不是說高收益債不好，而是這支基金為了抵銷掉它 05/01 12:29
→ ffaarr:的高收費，把這支弄得比一般高收益債平均而言（即指數）更 05/01 12:31
→ ffaarr:高，好處它賺去了，多的風險由投資人承擔。這才是問題所在 05/01 12:31
→ ffaarr:這跟現在是否是高收益債的投資時機沒什麼關係。 05/01 12:32
推 changsl:這點是,這支基金的績效表現比起基準指標而言..其實差了點 05/02 00:07
推 smtp:全球景氣開始走多時, 這支基金的績效並不會比全球型股基差... 05/03 22:56