加碼投資是好事還是壞事

今天舉辦的大型法說非常多
叫的出名號的就有群創(3481)力成(6239)文曄(6239)聯詠(3034)原相(3227)
但我一向不喜歡參加大堆頭的法說
因為隔天就會有十幾篇的報告出爐慢慢分析就好
反而跑去台中專訪一家精沖的小公司和勤(1586)

公司過去聚焦於兩大業務
硬碟零組件與汽車零組件
硬碟這塊領域雖然使用量出現衰退
但由於競爭小所以毛利率都能維持25%左右
也是公司獲利的金雞母
如果公司單純只做這項業務
的確要獲利不是難事
掛牌時也都有三元左右的獲利
但為了公司長遠的發展
也前去中國設立精沖廠
卻反而成為公司這幾年的沉重負擔
不但獲利每況愈下
去年在為了取得未來的訂單
擴大對各項產品的認證下
更出現營運以來少見的虧損
雖然第四季在營收拉昇下可望轉虧為盈
但全年恐將出現掛牌以來第一次的年度虧損
吸引我去專訪的是主因是
公司好不容易恢復獲利軌道
在產能利用率都還沒填滿下
竟然又準備辦現增擴大投資
在很多台商都在想如何在中國市場全身而退
公司卻選擇加碼投資
到底他看到甚麼商機呢
當然我也將寫在下期的週刊

但想要跟投資人探討的是
現在發現金股息是顯學
更有甚者甚至還發現金減資
大家想想如果一家公司都開始減資了
除非未來的擴張已經有足夠的現金因應
例如台積電雖然創史無前例的發六元現金
但由於帳上現金更多也持續加碼投資
其實十分合理
但大部分的公司開始發股息
計算股息殖利率與利息的差距時
也是我開始擔心公司的成長力道的時候了
當然不是說穩定配息的公司不好
只是就無法用成長股的本益比來看待公司了

我舉個最近的實例給大家
最近法人頻頻加碼的英業達(2356)
股價之前也創了波段新高
從去年八月13.3的低點計算
幾乎漲了快一倍
老實說你找遍所有報告跟新聞沒人知道為甚麼
但其實內行人看門到外行人看熱鬧
英業達斥資六十億買宏達電在桃園的廠房
如果今天沒有訂單
英業達要花那麼多錢買下來嗎
如果不是高階的訂單
要買台灣廠嗎
如果不是急切需要
還會讓宏達電賺20億嗎
那就慢慢談就好了吧
所以到底是不是接到怎樣的急單
導致要高價買下宏達電的廠房呢
大家可以繼續看下去
但我相信絕對不是NB的訂單
所以賣廠的拿到售廠利益
就是一時的資本利得
但只要找不出獲利的模式
遲早要賠掉的
但買廠的
投資人更要想為甚麼買廠
為甚麼在大家緊縮時還加碼投資
也許可以找出下個高成長股