【@marketfocus.hk 】【末世預言】市場水浸資金炒無可炒爭泊聯儲局 財資巨頭：美股泡沫恐崩跌逾60% . 去年疫情期間，美國聯邦儲備局進一步加大量化寬鬆的力度，令到市場資金更加泛濫。在資金主導的大形勢之下，美股成了直接受益對象，以去年3月的低位計算，至今已累計反彈接近1倍，以納斯達克指數為例，已經由6800點水平，反彈至目前的13900點水平。由於累計升幅驚人，部分資金已再次轉戰商品市場及債市，也有部分資金更出現「炒無可炒」的情況，寧願暫時「鳴金收兵」，轉投聯儲局逆回購工具，以零息將現金存放在聯儲局。近期不斷有財資巨頭對美股提出崩盤警告，最新的一位是資本管理巨頭摩根溪（Morgan Creek）行政總裁尤斯科（Mark Yusko），他預期美股可能會暴跌超過60%，以回到合理水平。 . 聯儲局於美國時間周三（6月9日）進行的隔夜逆回購，共有49個對手方接納了5029億美元，規模首次突破5000億美元關口，而且操作規模是連續第3天創新高，持續超過去年3月疫情高峰期的水平。據悉，在本周屢創新高之前，上一次創紀錄是上周四（5月27日）的4853億美元，再上一次則是2015年12月底的4760億美元。 . 注意的是，目前動用隔夜逆回購工具的利率（ON RRP）只有零，由於短期貨幣市場收益率非常低，甚至會出現負收益的情況，令到市場有大量現金為尋找出路，決定轉投聯儲局的逆回購工具，以零息把現金存放在聯儲局。事實上，聯儲局的隔夜逆回購具有回籠流動性的功能，貨幣市場基金和銀行等合格交易對手方，把現金存入聯儲局，進而換取美國國債等高質量抵押品。 . 由於ON RRP利率是聯邦基金利率走廊的下限，這種逆回購工具用量出現火爆情況，可能會迫使關鍵短期利率轉為負數，市場正注視聯儲局會否因而在下星期的貨幣政策會議之後，上調充當聯邦基金利率走廊上限的超額準備金利率（IOER），還是會提高美聯儲的隔夜逆回購工具利率（ON RRP），或者同時上調這兩種管理利率，以緩解短期利率的下行壓力。 . 另一方面，因資金泛濫引發美股處於歷史高位之際，目前正管理17億美元資產的資本管理巨頭摩根溪(Morgan Creek)，其行政總裁尤斯科(Mark Yusko)最新警告，多項指標表明美股估值已經過高，美股可能會暴跌超過60%，以歷史標準衡量，屆時美股才回到公允價值水平。尤斯科指出，在他關注的14個估值指標中，有11個已達到歷史新高，其中標普500指數的估值已高出合理估值199%，如果把標普500指數的走勢與收益進行比較，會發現股價和收益之間的差距，是至少30年最大。尤斯科將此歸咎於聯儲局的貨幣刺激措施，導致市場流動性大幅上升，而且在防疫封鎖措施之下，交易員的投機行為變得更為厲害。除了估值之外，尤斯科還指出美股處於不穩定狀態的其他跡象，包括通脹開始飆升、公司內部人士拋售股票比例達到歷史新高，以及恐慌指數VIX可能已經觸底等。 . 除了尤斯科之外，有「價值型投資大師」之稱的資產管理機構GMO聯合創始人葛拉漢（Jeremy Grantham）近期也警告，美股已「極度高估」正處於「史詩級泡沫」，而且多個投機市場已經觸頂，他相信崩盤即將到來，市場的修正將相當痛苦和醜陋。葛拉漢表示，從1929年美股大崩盤、互聯網泡沫、全球金融危機和日本「失去的幾十年」等過去災難中汲取的歷史教訓，讓他明白了一個簡單的道理，就是爬得越高，就跌得越久及越猛。葛拉漢認為，納斯達克指數可能已經在今年2月份已經見頂。 . 另外，加拿大西安大略大學（Western University）艾維商學院金融學教授George Athanassakos早前也警告，歷史上觸發市場泡沫爆破的最常見催化劑，就是通脹和利率上揚，而美股正處於資產估值泡沫之中，恐怕會較想像中更快破裂。他指出，回顧歷史，金融創新導致了投資銀行家、商業機構創造新證券的風潮，人們合理化一切資產估值，金融創新促進大量借貸和保證金投資，但在通脹及利率上揚時，會導致泡沫破裂，強調從1987年的「黑色星期一」股災，到1990年代末期的科網泡沫，再到2008至2009年的金融海嘯，都是在利率上揚的環境之下發生。此外，美股的借孖展炒股金額正在飛漲，相關孖展債務已創下近20年以來最大增幅，進入市場的散戶人數愈來愈多，但散戶一向是市場的計時炸彈，指出他們在市場高峰時興高采烈，在市場底部時將會驚慌失措。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF環球視野 . @marketfocus.hk 瞭解更多商業財經資訊 .⠀ #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management

【@businessfocus.io】高盛警告股市存三大跌市風險 專家恐美股跌4成 散戶小心灰犀牛殺到 . 近日加密貨幣市場大起大落、商品價格及通賬大升又曾令股市急跌，外界關注股災會否將臨。投行高盛分析員警告，現時市場有三大憂患，包括大宗商品價格暴漲、通賬持續升溫以及美股市盈率維持22倍的極高水平，認為「灰犀牛」（遭公眾忽視的強烈跌市）可能會突然殺到，呼籲投資者小心風險。與此同時，另有證券分析員更大膽預測一旦美國加息，可能會令到被認為「難以大跌」的標普500指數雪崩式急瀉4至6成，同樣呼籲散戶勿輕視已知的眼前風險。 . 高盛近日發聲警告，指包括加密貨幣在內的大宗商品價格暴漲、美國高通脹以及標普500指數的極高市盈率，均是市場正在努力應對的關鍵「灰犀牛」風險，投資者宜小心。在最新研究報告中，高盛策略師Chris Hussey指上周全球市場「灰犀牛」跌市風險激增，市場正在努力應對的三大關鍵在於： . 風險一：包括加密貨幣在內的大宗商品價格近期暴漲。（不過上周銅價已下跌3%以上，鐵礦石下跌1%，原油期貨跌逾3%，部分加密貨幣跌幅更度高達50%。） . 風險二： 5月中旬公布的美國CPI和PPI數據繼續引起市場關注。在高盛舉辦的Global Staples論壇上，與會的消費者產品公司一致認為，通脹的逆風只會越吹越強。（另有股評人擔心通脹若強烈會導致聯儲局加息以作壓抑，後果會一發不可收拾。） . 風險三：美股市盈率太高。標普500指數企業的市盈率持續接近22倍。從歷史標準來看，這一數字偏高，而且即使企業盈利走高，市值水平也不太可能繼續擴大。 . 若「灰犀牛」來襲出現大跌市，市場怎麽辦？Hussey卻提醒投資者不用太恐慌，因為各國監管機構已經先後出手了。儘管高盛另一分析師David Mericle認為，當前美國通脹短暫大升應不足以迫美國聯儲局採取行動（加息），但Hussey認為，美聯儲只是沒有出手，但也已經做好了收緊貨幣政策及干預市場的準備。 . 在此之前，高盛曾預計美國通脹將在5月見頂，估計核心PCE（個人消費支出）通脹將在5月達到2.8%的峰值，到年底則會回落至2.25%，這一最新預期較此前的5月2.5%、年底2.05%均有所上調。高盛認為，公共交通、酒店、服裝價格正常化，二手車價格進一步上行，都將推動美國核心通脹在短期內走得更高。對於美國聯儲局而言，薪金增長速度的加快、樓價上漲以及疫情影響帶來的通脹預期升溫，應是聯儲局加息決策最需關注的三個要點。至於美股市場市值偏高的問題，高盛稱或許上周的跌市已是一種跡象，顯示即使在企業盈利增長極為強勁的狀況下，投資者也會更審慎地選擇公司來投資。 . 另一專家Lance Roberts看法則比高盛的悲觀得多，《商業內幕》報道，管理逾8億美元資金的顧問公司RIA Advisors的首席策略分析師Lance Roberts近日針對美股走勢提出警告，指美股已過度膨脹，只要未來令投資人「恐懼」的因素出現，就可能導致股市出現暴跌。他指從五大跡象顯示，只要美國加息便會戳破美股泡沫，他甚至敢「百分百保證」，美國加息後，可能導致標普500指數「雪崩式」下跌，跌幅或達40至60%。 . Lance Roberts解釋，透過5大指標分析美股估值已過高，包括目前美股已離開平均線最遠的位置、恐懼與貪婪指數呈現極度貪婪的狀態、保證金債務量處於高點、槓桿型ETF做好的比例多於做空，以及代理人的持倉狀態持續看好。報道引述Roberts表示，美股過度膨脹之下，只要出現任何讓投資人畏懼的因素，無論是經濟崩潰或信貸危機甚至是想不到的外部原因，就會引起投資者撤資，股市下跌的速度也會超乎想像。此外， Roberts認為美國加息後，9個月至15個月之內美股將出現崩盤走勢，原先受惠於貨幣寬鬆政策的企業將會面臨直接衝擊。 . 高盛提到的「灰犀牛」，其實是「古根海姆學者獎」得主米歇爾·渥克的《灰犀牛：如何應對大概率危機》一書所闡述的概念。傳統上，「黑天鵝」一般比喻發生機率低而影響巨大的事件，投資界對此警覺性甚高；而「灰犀牛」則比喻發生機率大、影響巨大卻一直被公眾忽視的威脅及金融危機。 以灰犀牛作比喻，是因為牠生長在非洲大草原，身軀龐大，給人一種笨重遲緩、安全無害的錯覺。即使人們看見它在遠處，往往仍意識不到危險。直到灰犀牛突然向人們狂奔而來，爆發性的攻擊力令人們猝不及防受害並造成災難，卻悔之已晚。 . 2008年次貸（次按）危機引發的全球金融風暴，即屬典型的「灰犀牛」事件。另一個「黑犀牛」事件是2001年阿根廷債務危機。 . 故近日不少股評人都提醒散戶，應保留足夠現金以防萬一，並須檢討手持的股票會否過多或風險太高。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF投資焦點 . @businessfocus.io 瞭解更多商業財經資訊 .⠀ #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert

多注意每日新聞喔！美國公債達到十年來最高，首富都趕緊投加密貨幣避險，一堆人還繼續往一般股票衝！ 美股會不會漲？當然會！但你要忍過熊市等經濟起飛。 你等得了嗎？一堆人早抽走轉移其它地方避險了！當然任何股票都有風險，但你要知道什麼是避險！！ 為何以太幣/比特幣 一年漲超過十倍？！ 為什麼一堆大企業狂投資？ 散戶還一直問這是高點嗎？好危險。 別人是往避險又狂漲的地方衝，不是說台股、美股不一要買，第一T妹要的是暴利！我投資一個不太會漲的股票幹嘛？ 第二 雞蛋當然不可以放同一個籃子。 未來我很清楚還是會有許多企業進場，你認為現在高點嗎？ 一月份說高點的人不敢投資，恭喜你看別人賺！因為你們連避險與商品價值都不懂，你以為一堆企業也是吃飽跟風投加密貨幣？人家看到的是遠景！時代已經變遷了你知道嗎？ 當初聽T妹一月份加入的，1千萬三個月後2千萬，你現在是不是想當初去借1千萬都好，但很多人「就是沒有遠見」。 首富都在投資的東西，已經全球瘋狂各大企業進入，十年前投3萬現在10億，請再繼續看別人賺！不要小孩未來懂事後責怪你，當初投一點都好，為什麼不投？！ 我有小孩⋯ 所以我絕對不會因為自己的無知成為悲劇，更不會讓我的小孩過苦日子！生他就是要負責，不是我們家窮你應該跟我受苦，這些父母「太自私」，窮就不要生，生就要努力賺錢！ 每個人所做的決定，未來都不要後悔！而我已經賺了一大波，當然沒有後悔（笑 「商品大王」之稱的「傳奇投資人羅傑斯」（Jim Rogers）警告，圍繞著熱門美股的炒作散戶投資熱潮，以及透過特殊目的收購公司（SPAC）借殼上市的公司數量激增，都是美股泡沫越吹越大的跡象，如果你買了泡沫股票，你可能永遠都賺不到錢。 提及債券市場也處於泡沫之中，他看好黃金、白銀的價格將飆升，並透露自己「很後悔幾年前沒有買比特幣」，而他現在對中國股票感興趣，因為比美國和多數國家的股票還要便宜。 分享以下報導增加遠見 最近爆紅的原因，特斯拉的執行長馬斯克絕對是關鍵人物之一。 回顧2020年馬斯克在12月20日就曾經透過Twitter發表一張迷因圖，暗示他受到比特幣的誘惑，而此時MicroStrategy的執行長MichaelSaylor就回應馬斯克表示，購買比特幣會替馬斯克帶來財富上巨大的變化，果然，就在這短短的時間內，比特幣起了翻天覆地的漲勢，然而這一年助漲比特幣的推手真的是馬斯克嗎？ 關於這個問題，聶建中教授把時間再往回拉，他說比特幣在2020年交易金額還在一萬美元以下，直到2020年7月27日這個時候才突破一萬美元關卡，可是並未引起投資市場上太多的注目，但是隨著疫情嚴重的態勢不斷攀升，各國為了救經濟不停印鈔票，忽然間，傳統貨幣利率降到0，美國又通過1.9兆美元紓困案，大量的錢湧入股匯市撐盤，當漲勢漲到投資人無法接受的時候，投資人自然會開始注意避險工具，黃金雖然是公認的最佳避險工具，但是價格已經高到投資人覺得利薄的時候，還處在低檔，具有類似屬性的加密貨幣就變成大家追捧的新寵兒。