對於全球股市各主要區塊，可以使用美國掛牌的低成本ETF進行投資，也可以透過國內業者代銷的高成本境外基金來投資。兩者長期投資的成果如何，本文進行比較。

這三大區塊的股票市場。指數化投資工具分別以投資美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI)、投資歐洲已開發股市的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)與投資全球新興市場股市的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)為範例。

(Vanguard FTSE Pacific ETF (美股代號:VPL)未納入比較。因為VPL同時投資日本跟紐澳。境外基金較少如此投資。)

與指數化投資工具進行比較的，是在台灣販售，投資各地區大型均衡股的境外基金。

比較時間為終止於2020年12月31日的十年期間。

這些比較表有些重要特性。

第一，這是十年期間仍存活在市面上的基金的比較表。

假如一樣看美國、歐洲與新興市場這三個地區的股票型境外基金，但年限換成一年期，那基金數量會多很多，高達五六十支以上的基金。

隨著時間經過，表現不好的基金規模縮小被清算，或是國內業者不願繼續代理，退出市場。時間拉長，存活的基金會愈來愈少。

所以，上述的比較表容易讓人以為選到勝出的基金很容易。

譬如新興市場基金列表，就是23支基金，有9支勝過市場。好像很容易選到。

不。當初在十年剛開始的時候，可能是有60支新興市場基金。你如何判斷與選出未來十年會勝出的那幾支基金呢?

上述列表也會讓人低估指數化投資的勝出幅度。譬如新興市場指數化投資工具，十年績效排名，是23支基金中的第10名。其實是存活基金中的第10名。

假如納入那些消失與被合併的基金，排名可能像是60支基金中，排名第10這種成果。

第二，市場報酬決定投資成果的”基調”。

譬如美國股市過去十年有13%的年化報酬，表格中的美國股市基金，長期年化報酬就是九趴到十幾趴之間。

譬如歐洲股市的年化報酬近於6%。歐洲股市基金的年化報酬就是3-9%之間。

主動投資的報酬，就是圍繞在市場報酬附近。

這可以用來破解一個常見的迷思。

有一種批評說，指數化投資假如遇到市場長期表現不好就慘了。

的確是這樣。因為指數化投資就是拿市場報酬。指數化投資無法避免市場風險(註)。

但這種批評有種言下之意就是，”做主動投資，假如市場報酬不好，我還是有機會拿到很好的報酬。”

這就是對市場與投資的不瞭解了。

主動選股仍然無法避免市場風險。

你在台灣股市選股投資，台股的報酬會很大部分決定你拿到怎樣的長期成果。

你在美國股市選股投資，美國股市的市場報酬也會跟你的投資成果有很大的關係。

這就像一個調酒師做一杯調酒，主要的酒水成分，80%就是來自某一瓶威士忌。

那麼這瓶威士忌的風味，會很大部分決定這杯調酒的口味。

假如有一位調酒師說，"我調出的酒的風味，跟主成分的味道無關。"

恐怕大家會覺得他怪怪的。

現在市場上卻有很多選股者說，”我主動選股的成果，跟這個股市的報酬沒有很大關係。市場報酬差，我可以報酬超好。”

卻有很多人點頭稱是。

不要讓自己無法接受市場風險的想法，轉化成荒謬的投資迷思。

主動投資，一樣躲不過市場風險。

最後一點，這個表格是”專業選股”的成果。

這些看起來沒有生命的表格，其實裡面每一支主動型基金，都有一位全職的專業經理人，利用分析師的資訊，每天努力不懈的研究著股票。

結果大多落後指數。

很多人把主動投資講得太容易。以為自己拿些業餘的時間研究股票，就有機會勝過大盤。

沒錯，是有機會。只是這個機會恐怕比你想像中低非常多。

請注意，專業選股，也大多會落後指數。

有人似乎覺得真實世界很可怕，工作很難賺錢，專心研究這些沒有情緒的營收數字與財務報表，過著隱士般的研究生活，就可以在金融市場賺大錢。

一段時間之後，他很可能也會發現，金融市場也是一個很可怕，很殘酷的地方。

不要花費自己寶貴的人生，去嘗試專業人士也難以達成的成果。不要花大錢請專業主動經理人操盤，拿到落後市場的成果。

指數化投資，不是無腦投資，是明智投資人的聰明選擇。

完整表格與討論，可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2021/04/comparison-of-etf-and-off-shore-mutual.html

美國券商嘉信理財在二月中旬的新聞稿公布，從2019三月一日起，將把交易平台中的免費交易ETF擴增為503支標的。

嘉信本來就有提供免費交易ETF，原先數量是257支。

這次新加入246支ETF，將免費交易的標的擴增為503支。

原本可以免費交易的ETF列表，可見這個連結。

新加入的246支ETF列表，可見這個連結。

這次最主要的新加入者是iShares，總共提供了90支ETF，在嘉信券商免費交易。其它主要發行者，像SSgA、WisdomTree和Invesco，都有加入新的免費交易ETF。

其中值得關注的標的包括:

iShares Core US Aggregate Bond ETF (美股代號:AGG)，這是一支可以用來囊括美國整個投資級債券市場的ETF。

iShars iBoxx$ High Yield Corp Bond ETF(美股代號:HYG)。這是美國高收益債ETF雙強之一。另一支知名高收益債ETF是JNK。

iShares Core International Aggt Bond ETF(美股代號:IAGG)。這支標的可用於投資美國以外國際債券市場。

iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)。這是一支中期美國公債ETF。

其實iShares的短、中、長期美國公債ETF與抗通膨公債ETF，都有新加入這次嘉信的免費ETF交易計畫。

iShares還提供了很多支單一國家股市的ETF讓嘉信的客戶可以免費交易。如下表:

很有意思的是Invesco的目標到期新興市場債券ETF，包括2021,2022,跟2023到期的新興市場債券ETF (美股代號分別是BSAE, BSBE, BSCE)，也都是嘉信新的免費交易ETF。

當透過美國券商可以免手續費買進這些目標到期債券ETF時，台灣投資人要透過保單，花費3-4%的費用，買進目標到期債券基金。

然後不僅手續費貴，台灣業者發行的目標到期債券基金，內扣總開銷還是美國當地標的的好幾倍。

真的是很不好的對比。

其實就在嘉信宣布擴增免費交易ETF的同一天，Fidelity券商也宣布將免費交易ETF增加到500支以上。

看來從2017年開始的美國券商價格戰，仍延續至今。

這也是這兩家券商對2018年八月，美國券商Firstrade免除全部ETF交易費用的最新回應。

(詳細表格與全文，可見今天的文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2019/02/503etf-charles-schwab-503-commission.html)

常見的主題式ETF有以下”主題”

第一個，潔淨能源。

這個主題有兩個切入方式，第一種是專門投資潔淨能源業者。第二個方式是投資生產過程特別注重環保與低碳排放的公司。

第一種方式可見於Invesco Solar ETF(美股代號:TAN)。這是一支專門投資太陽能業者的ETF。

第二種方式的例子是SPDR MSCI ACWI Low Carbon Target ETF(美股代號:LOWC)。

第二，機器人科技。

第三個主題是，大師策略。

這類ETF在使用上需特別小心。

假如你是一位虔誠的教徒，或你特別在意氣候變遷問題，所以使用宗教主題或是潔淨能源ETF。這是很OK的做法。

但假如你就是喜歡看看投資界目前追逐什麼主題，大家熱衷談什麼，什麼主題的股票最近表現好，你就喜歡買。請特別小心，自己是否在追高，或是追逐熱門。

根據熱門主題發行投資工具，誘使投資人上勾，在基金，在ETF業界，都是資產管理業者的慣用技倆。

請勿輕易上當。

(完整的主題列表與範例標的，請見今天的文章:http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2018/10/etfthematic-etf-explained.html)