#八百回合經濟談
〔#海嘯襲來前的徵兆? #總經指標ep3 〕
「殖利率曲線倒掛,景氣衰退近在眼前」
平時有看財經新聞的壯士們,應該從去年底開始都會閱讀到這樣的文章,而今天想跟大家聊聊:利率對總體經濟的影響,以及給投資人的啟示。
(在之前的「#什麼是利率」以及「#債券市場101」中,...
#八百回合經濟談
〔#海嘯襲來前的徵兆? #總經指標ep3 〕
「殖利率曲線倒掛,景氣衰退近在眼前」
平時有看財經新聞的壯士們,應該從去年底開始都會閱讀到這樣的文章,而今天想跟大家聊聊:利率對總體經濟的影響,以及給投資人的啟示。
(在之前的「#什麼是利率」以及「#債券市場101」中,政經八百有介紹過關於「殖利率」和「基準利率」的基本概念噢!忘記的壯士可以點 hashtag 進去複習!)
▌新冠肺炎與利率的關係
首先我們知道,各國央行會透過調降基準利率,也就是大家常聽到的「降息」,來降低企業與個人的借貸成本,為金融市場注入流動性。
而在景氣循環末段,或是有「重大事件」衝擊金融市場時,投資人都冀望透過「央行干預」來拯救市場,投資機構或一般投資人就可透過觀察利率的走勢,粗略判別景氣循環目前的位置。
例如近期新冠肺炎疫情衝擊各國,亞洲和歐洲股市一片慘澹時,市場即將焦點擺在美國聯準會,看它是否會在下次的 FOMC 利率會議中「降息救市」,而中國人民銀行近期也進行全面降準、定向降準等措施。
▌小小複習「債券價格」與「利率」的關係
#債券市場101 提過「債券價格」與「利率」呈反向變動。(這點非常重要!)
而通常因為「流動性偏好」以及「投資人預期」等原因,長天期債券的殖利率會比短天期債券高(長天期債券價格較短天期低),繪出正斜率的殖利率曲線。
▌複習完了,談談「降息救市」真的是好做法嗎?
雖然降息可以影響短期利率,為市場提供暫時的支撐,卻難以影響長期利率。
當投資人對未來經濟的預期不佳時,資金從短天期債券就會湧入像是 10 年期或是 30 年期等債券,推升長天期債券價格,進而壓低長天期的公債殖利率,導致所謂的「殖利率曲線倒掛」aka. 短率 > 長率的現象發生。
例如因為新冠肺炎逐步爆發,導致市場對各國 Q1 的 GDP 成長持續悲觀,美國 10 年期公債殖利率,在本週四已經跌到歷史新低的 1.29%。
有趣的是,因為投資人對 Fed 降息的預期(六月前,聯邦資金利率至少會調至 1.5% - 1.75% ),而使短天期的兩年期公債殖利率,連帶在本週四降至 1.11%,目前還不至於出現殖利率曲線倒掛的現象。
▌殖利率曲線的限制
事實上,殖利率曲線頂多只能算是驗證景氣循環的一環,並不能篤定認為這就是金融海嘯前的徵兆。
壯士們要記得,不能只用單一角度的總經指標,判別目前是否為良好的投資時機,而要同時檢視消費面、投資面、進出口等等的數據,以及檢測市場中投資人的情緒,才能做出健全而完整的市場判斷,這也才是透過總經指標去建立投資策略的精髓!
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美國30年期公債價格 在 呂翊榮的財經讀書會 Facebook 的最佳貼文
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