2327 國巨合併奇力新事件短評-夏馨老師

事件發展：
2327國巨與2456奇力新於6/30分別召開董事會，會後共同宣布通過股份為對價之股份轉換一案，國巨未來將取得奇力新百分之百持有股份之子公司。該對價之股份轉換案之股份轉換案換股比例為每 1 股奇力新普通股換發 0.2002 股國巨普通股，如以前一個交易日6/29 的收盤股價換算、轉換溢價幅度約為10%。兩家公司規劃9/7召開股東臨時會討論此一議案以及暫定12/30為股份轉換基準日，俟股份轉換完成後，奇力新亦將終止上市及撤銷公開發行。

事件短評：

2327國巨，資本額為49.89億元。公司為全球晶片電阻、鉭質電容、陶瓷電容供應領導廠商，多年來已陸續透過國際性併購與內部產品組合優化調整策略之後，快速整合被動元件產品技術與通路、同時不斷持續朝向高階規格產品佈局，彈性符合客戶多元化訂單需求。國巨2020年獲利129.80億元，稅後EPS為27.58元。2021年第一季獲利50.24億元，稅後EPS為10.17元。累積2021年前五個月營收為419.63億元，累積營收成長為121.48%YOY。

2456奇力新，資本額為26.35億元。公司為全球電感元件專業製造領導廠商，目前主要市場是以大中華區消費性電子、行動裝置與通訊應用為主流，同時亦為國巨集團現有子公司之一。根據2021年第一季財報顯示，目前國巨持有奇力新 11.69%股權，推算國巨將發行新股份約 4.76萬股(約當新國巨股份 8.8%)，未來在12/30完成轉換之後，奇力新將成為國巨 100%持有之子公司且終止上市之公開發行。奇力新2020年獲利15.25億元，稅後EPS為5.91元。2021年第一季獲利4.92億元，稅後EPS為1.87元。累積2021年前五個月營收為75.50億元，累積營收成長為13.25%YOY。

國巨表示，考量未來被動元件趨勢將為聚焦於車用電子、工業互聯網、醫療科技、航太通訊、5G與IoT等高階利基市場為主，為兩家公司現有之客戶、股東與員工創造更高價值為合併宗旨。
目前國巨集團之子公司中，雖然業已包含了Pulse與Tokin，兩家擁有電感相關產品線之產能與客戶，下游產品主要應用於車用、網通和無線傳輸等高階電感等相關應用領域，不過順利併入奇力新之後，國巨集團將可整合其客製化電感元件與LTCC 產品，彈性應用於手機、消費性電子及車用電子中，快速優化集團之產品組合，預期可在生產及銷售產品資源分配上提高經營效率。

回顧國巨近年購併成效良好，2019-2020年以18億美元(約台幣540億元)天價，收購了美國被動元件大廠基美（Kemet）之後，經營成果部分，毛利率已由過去30~34%上揚至35%、營業費用率由過去 20%以上，下降至15%。

國巨先前MLCC產能為600億顆/月，加計KEMET產能200億顆/月，合計產能為800億顆/月，另外高雄大發三廠高階MLCC擴產計畫預計2022下半年完工之後，產能將會再提高25%至1000億顆/月。另外，在產品規格優化部分，先前標準品和特規品的比例為七比三，併購以後高階產品比重相對提高，新國巨標準品和特規品比重轉為三比七，明年底在高雄大發三廠投產高階產品之後，預期2023年標準品和特規品比重將更提高至二比八，看好國巨集團產品組合連年陸續改善之後，高階產品將會持續帶動毛利率、營利率快速向上提升。

國巨此次合併綜效，預期將會是次成功整合了「一次性提供電容、電阻與電感」的一次性購族解決方案，未來國巨集團將有助於提高毛利率與降低成本費用，對於奇力新現有之客戶來說，則亦可藉由國巨集團遍佈全球通路的優勢，直接打入歐、美、日等高階電子產品市場的契機，突破目前侷限於中國市場客戶的無形框架。整體來說，我們認為國巨合併奇力新此一事件，無疑將有助於國巨集團2021~2024年營運面呈現連續三年以上之穩健獲利成長無虞。

圖文授權：豹投資 夏馨老師
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最近產業界很多人關心，就是國巨公司併購美商的案子，經濟部投審會已在6/9審查通過，核准國巨以491.29億元併購美國被動元件大廠基美（KEMET CORPORATION）。
　
國巨併購基美後，預計能互補市場，也加速布局車用、工規、醫療、5G 、IoT 等高階領域，除了國巨躍升全球第三大的被動元件廠外，也能夠更具全球競爭力。

最近產業界很多人關心，就是國巨公司併購美商的案子，經濟部投審會已在6/9審查通過，核准國巨以491.29億元併購美國被動元件大廠基美（KEMET CORPORATION）。
　
國巨併購基美後，預計能互補市場，也加速布局車用、工規、醫療、5G 、IoT 等高階領域，除了國巨躍升全球第三大的被動元件廠外，也能夠更具全球競爭力。

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國巨有一個滿有趣的排名，就是他是在台積電和鴻海之後，第三多搜尋量的台股公司。也就是即使過了2018年台股市場那一波國巨千元風潮後，大家還是很關注這家公司。因此這期就讓我們來說一說，除了和關之琳的花邊新聞外，關於國巨 (2327) 董事長陳泰銘的故事吧！

#國巨 #陳泰銘 #被動元件 #國巨股價 #2327

國巨的產品是被動元件。被動元件是電子產品中必要的存在，但也是不起眼的存在。國巨透過購併國內外的公司成長，讓陳泰銘有了併購大王的名號。而且陳泰銘精準的商業眼光，也使國巨的MLCC市佔率全世界第三，僅次於村田製作所和三星！國巨股價一路從70元漲到快千元！

2016年，日本MLCC（一種被動元件）第一大廠，村田製作所 Murata，因為看好車用產品應用會有比較好的毛利，就逐漸停產中低階MLCC等標準產品。陳泰銘選擇了不同的策略，相反全面擴產。在對手轉投利潤更豐富的車用產品的情況下，導致3C消費電子區域出現巨大的供需缺口。隔年國巨就受惠於第一、轉單效應，還有第二、手機、筆電大廠需求不減，結果MLCC供不應求，漲價了四次。國巨業績暴增。在2017年，國巨的MLCC市佔率全世界第三，僅次於村田製作所、三星，佔比13%。慢慢開始了國巨暴漲的故事，股價從70元漲到快千元

最近，因為國巨股價稍微回溫，陳 泰 銘成為了這段期間台灣身家漲幅最多的企業家。經過2019的低潮後，2020年七月國巨月營收年增率翻倍，新國巨將達到年營收900億。陳泰銘董事長也野心勃勃，若有機會，將可以2年內爭到被動元件的龍頭寶座。不過併購帶來的債務和財務槓桿需要注意。國巨能夠突破MLCC的景氣循環、供給影響價格特性嗎？陳 泰銘董事長會怎麼帶領，國巨的業務接下來會怎麼變化呢？我們繼續看下去吧

延伸閱讀：
《產業族群比價效應》
https://www.stockfeel.com.tw/?p=95998
《國巨減資加配息 殖利率高達 8%？》
https://www.stockfeel.com.tw/?p=55679

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陳泰銘追到美國資優校花 讓國巨躋身全球前三大被動元件廠 契機竟是「這個」 https://reurl.cc/gmzjgX
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