本年以來金融市場探討的熱門議題不外乎是以通膨(inflation)情勢為首,首先我們先概述通膨的內涵及一些常用的通膨觀察指標。
通貨膨脹(inflation),簡稱通膨,指在一段期間內一般物價水準全面持續上漲的現象。通膨的衡量是建立在加權平均的物價指數(price index)上,相關指標如:消費...
本年以來金融市場探討的熱門議題不外乎是以通膨(inflation)情勢為首,首先我們先概述通膨的內涵及一些常用的通膨觀察指標。
通貨膨脹(inflation),簡稱通膨,指在一段期間內一般物價水準全面持續上漲的現象。通膨的衡量是建立在加權平均的物價指數(price index)上,相關指標如:消費者物價指數(Consumer Price Index, CPI)、核心CPI、躉售物價指數(Wholesale Price Index, WPI)、個人消費支出物價指數(Personal Consumption Expenditure Price Index, PCE)、核心PCE。其中,所謂的核心通膨,亦即CPI、PCE指標前加上「核心」二字,意義為將原指標一籃子內的若干項目予以剃除,通常是剃除短期波動大(食物、能源)及政府主導的公用費率等項目。而由於核心通膨已扣除這些短期波動大、央行無力控制的項目,且面對貨幣政策的調整有較快的反應,因此就政策涵義而言較有意義,這也是美國FED主要關注核心PCE的主要原因。另外,通膨的類型又可分為demand-pull inflation與cost-push inflation,顧名思義前者為需求帶動物價上漲造成的通膨,總和需求AD曲線不斷右移,而後者為供給面的因素,AS曲線不斷左移,譬如生產、供應鏈的停擺造成供給短缺物價上漲。補充說明:查詢這類經濟數據會發現每月公布前都會有所謂的「預期值」,這些預期值是由經濟學家預測取出中位數作為最終預期值。
至於其他通膨的間接觀察指標,如: 1. 抗通膨債券ETF(iShares TIPS Bond ETF),該ETF是用來追蹤美國抗通膨債券(TIPS)加權指數。2. 黃金價格走勢,黃金與美元具有抵換關係,當通膨率愈高時,貨幣相對較不具價值,黃金商品因而成為資金的避風港,簡言之,以上兩種商品皆與通膨呈正相關。
事實上,我們對於觀察現階段通膨率並無太大的興趣,而是擔憂未來的通膨是否持續走高,因此實務上較感興趣的應是通膨的「預測」,FED最關注的也同樣是長期的通膨預測,我們以下介紹幾個高端的通膨預測指標: 1. 美國五年期預期通膨(5-Year, 5-Year Forward Inflation Expectation Rate),它是採用10年期及5年期的美債殖利率計算而成,可以做為市場對未來5年內的通膨預期。2. PCE SPF 5Y5Y,是FED對於專業預測者調查。3. 密大預期通膨率,為密西根大學對一般民眾的調查。4. PCE US 5Y5Y,為 inflation swap trade出來的值。個人對於指標1和4是較為推崇。
最後,簡單概述本年全球通膨率情況。由於國際商品價格走高、運輸成本大增、全球需求增加、部分供應鏈短期仍面臨瓶頸(如晶片供不應求),以及低基期效應等因素,IHS Markit 預測全球通膨率由去年之2.1%升至 3.0%。主要經濟體本年通膨率預測值皆高於去年,雖Yellen及Fed主席Powell等多位官員(包括兩位 Fed 副主席Clarida與Quarles及Fed理事Brainard等人)大抵認為通膨上揚係疫後經濟重啟、供給趕不上需求的暫時現象,惟不少學者持不同看法(美國前財長Summers及前IMF首席經濟學家Blanchard為代表),後續走勢還須密切觀察。值得注意的一點是,雖大多數國家今年通膨皆為正的年增率,但少數國家如:日本因電信公司配合政府政策大幅調降通訊費,中國大陸因上年豬肉價格高漲之高基期效應,二者本年通膨率預測值低於去年。
美國抗通膨etf 在 綠角財經筆記 Facebook 的最讚貼文
短中長期美國公債殖利率表現跟聯準會政策同步,一齊下降。
2020,美國公債也全面交出正報酬。短、中、長期美國公債,上漲3%到17%。美國抗通膨公債也是接近11%的可觀正報酬。
(但不要以為債券殖利率變化一定會跟央行政策同步)
2020,風險債券雖是正報酬,但並不亮眼,高收益債跟新興市場債,都是五點多趴的報酬。
國際投資級公債在2020也有近10%的報酬。
風險債券雖然2020全年是正報酬,但在2020三月全球股市下跌時,是跟著股市一齊下跌的。
下圖是2020三月,投資整體美國股市的VTI,中期美國公債的 VGIT跟高收益債ETF,JNK,這三支標的走勢。
可以看到,JNK明顯跟著股市下跌,VGIT則是上漲。高評等公債如實的發揮保存資產價值的穩定效果。
我們資產配置投資人不知道股市即將大跌,但我們有所準備。高評等債券的確如實發揮穩定的效果,幫助投資人度過這段波動。而沒有像100%投資高風險資產所可能帶來的驚慌失措。
因為恐慌在下跌時出脫,因為有安全資產而安然度過。何者成果較好?
投資組合加入安全資產只能帶來比較低的報酬?
全部投資高風險資產然後遇到危機撐不下去,那才真是低報酬的由來。
完整討論,可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2021/01/2020_18.html
美國抗通膨etf 在 綠角財經筆記 Facebook 的精選貼文
iShares TIPS Bond ETF,中文名稱是”iShares美國抗通膨公債ETF”,美股代號TIP,成立於2003年十二月4日。
TIP追蹤彭博巴克萊美國抗通膨公債指數(Bloomberg Barclays US TIPS Index)。
該指數的目的是要反應整體美國抗通膨公債市場的表現。同時持有短、中與長期美國抗通膨公債。
納入指數的抗通膨公債必須到期年限至少一年以上,在外流通面額至少三億美金以上。且排除被聯準會購買的部分。
TIP內扣總開銷0.19%。跟六年前0.2%的內扣總開銷,進步甚微。
TIP以採樣法追蹤目標指數,持有共43支債券。
根據美國晨星資料(2020十月),TIP資產總值237億美金。平均每天成交量210萬股。是目前美國規模最大的抗通膨公債ETF。
完整過去績效與指數追蹤成果,可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2020/10/ishares-tips-bond-etftip2020.html
美國抗通膨etf 在 綠角財經筆記 Facebook 的最佳解答
美股代號VTIP的Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF ,中文名稱是Vanguard短期抗通膨公債ETF,成立於2012年十月12日,追蹤Bloomberg Barclays US Treasury Inflation-Protected Securities 0-5 Year Index。
US Treasury Inflation-Protected Securities,簡寫為TIPS,指的是美國財政部發行的抗通膨公債。
指數名稱中的0-5 Years,指的是到期年限在零到五年之間的債券。
所以VTIP投資的是短期美國抗通膨公債。
Bloomberg Barclays US Treasury Inflation-Protected Securities 0-5 Year Index由美國財政部發行,到期年限五年以下的抗通膨公債組成。債券配置比率採市值比重。
VTIP以複製法追蹤指數。內扣總開銷是0.05%。比起去年(2019)的0.06%,降低了0.01%。比起2013年0.1%的內扣費用,目前更只有當時的一半。
2019年VTIP只落後指數0.02%。2016以來,每個單一年度的指數追蹤差距都在0.1%以下。是良好的指數追蹤成果。
VTIP的作用在於提供投資人一個短期內通膨突然升溫時的避險部位。
完整歷年績效,可見今天文章:
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2020/07/vanguard-short-term-inflation-protected.html