#八百回合經濟談
〔#債券市場101 〕
這次政經八百要介紹金融市場中的另一個重要角色 —「債券市場」。 債券股票一樣是企業籌資的工具。對投資人來說,「債券」是一種可以穩定領取利息的投資工具,但比起股票,債券的觀念更複雜,大家要仔細的看下去喔!
債券 ( Bond ) 就像股票一樣,是...
#八百回合經濟談
〔#債券市場101 〕
這次政經八百要介紹金融市場中的另一個重要角色 —「債券市場」。 債券股票一樣是企業籌資的工具。對投資人來說,「債券」是一種可以穩定領取利息的投資工具,但比起股票,債券的觀念更複雜,大家要仔細的看下去喔!
債券 ( Bond ) 就像股票一樣,是需要資金的人發行的一種#有價證券 ,用來跟向擁有多餘資金的人借錢。不同的是,債券持有者(資金供給者)會在特定時間且定期收到來自債券發行者(資金需求者)所支付的利息,並且會在債券的「到期日」收到當初借出去的本金。
債券上會明訂一些重要條件,包括「面額」、「票面利率」、「到期日」等等。
❶ #面額 是指發行人設定的債券價值,也是到期日要付給持有者的金額。
❷ #票面利率 決定每期的利息金額(每期利息=名目本金x票面利率)。
❸ #到期日 代表發行人和持有人之間的權利義務結束之日,也就是發行人歸還名目本金給持有人的日期。
債券可依發行人的不同分為#政府公債 、#金融債 (金融機構發行)、#公司債 。
投資債券時,有一件事情是非常重要的:我們收得到利息和本金嗎?
如果利息或本金付不出來,就稱為違約。因此,越安全的機構發行債券時,設定的利率就可以越低,大家也能接受比較少利息,畢竟收不到本金和利息的機率很低,例如:美國公債、投資等級債券。相反地,風險越高的機構發行債券,就必須要提供更高的利率,才會有人願意投資,例如:高收益債、垃圾債。
另一個有關債券重要的概念是大家常聽到的「殖利率 」。
#殖利率 也稱為「到期收益率」( Yield To Maturity , YTM ),代表用買進價格算出最終的投資報酬率,也是「投資人實質能獲取的報酬率」。
上述提及的面額和票面利率,其實不代表最後的報酬率,是因債券市場中,實際買進價格並不會是它的票面價值。那市場的買進和賣出價格是怎麼決定的呢?答案又回到經濟學最基本的觀念啦!是根據債券市場的供給和需求兩股力量來決定的,舉例來說,如果投資人認為股票市場前景不明,又無法掌握公司債的違約風險,就會想買入能投資政府公債的工具,例如公債期貨。
「債券價格和殖利率呈反向變動關係」
這句話看似有邏輯上的問題,為什麼報酬越高,債券價格反而愈便宜呢?大家可以複習之前的前幾周的內容 #什麼是利率 ,當市場利率低於債券的票面利率時,有多餘資金自然會想投資報酬較高債券,需求提升自然也會拉升債券價格。相反地,當市場利率比票面利率高時,債券對於投資人來說吸引力就小了一點,債券價格也會因此下降。
#折價債券 就是當市場價格低於債券面額的債券,也就是代表這張債券的殖利率是大於票面利率。反之亦然,#溢價債券 則是殖利率小於票面利率,而價格小於面額的債券。
那什麼又是#零息債券 呢?顧名思義,債券發行人不需支付利息,而是以低於面額的價格發行,並在到期日償還面額給持有人,中間的差價就是投資人的獲利。
還有一種叫#永續債券 ,也就是一種雖然沒有到期日,但是可以固定領息到永遠的債券喔!
還記得政經八百在#搞懂景氣循環 系列中提到,政府可以在債券市場透過買賣債券來影響景氣嗎,這樣的行為就叫做「公開市場操作」,也就是在景氣過熱時,政府透過發行或賣出債券,將市場中過多的資金收回,或是在經濟表現不佳時,政府買入債券,同時將資金注入市場中,活絡景氣。
像是今年9月美國的短期借款利率(附買回利率 Repo )突然飆升時, Fed 就啟動了每個月收購 600 億美元國庫券(美國政府發行,到期日在一年內的債券)的計畫,以阻止流動性危機。
其實債券還有許多重要的觀念可以分享,例如:浮動利率 vs. 固定利率、殖利率曲線等等,如果大家對債券有興趣的話,非常推薦大家去讀「當債券連結國家命運:從債券投資原理看懂全球財經大事件」這本書,會從最簡單的原理,講解到債券是如何影響社會運作,相當值得一讀。
另外,下一週的#八百回合經濟談,政經八百要來帶大家認識影響貿易至深的「外匯市場」,大家敬請期待!
#經濟 #經濟學 #臺灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百 #債券 #市場
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Q:我是陳先生,50歲,因為晚婚2個小孩都還在讀小學,目前還有房貸,家中主要支出都是我負責,太太收入還算穩定,她自己的薪水由她管理、投資。
我有近20年的投資經驗,但小賺大賠,因為不愛從基本面著手,常聽財經台報導,聽什麼股票好就追,也曾將房子拿去貸款500萬元買美國公司債。
最近我繼承到一筆近千萬元的遺產,很猶豫要把這筆錢先投資,還是照著太太建議,拿去先還清房貸和多買點保險、加強基本保障?
* * *
37歲就財富自由、42歲從半導體業退休的 #吳家揚,享受樂透人生已經超過10年,這次來幫投資有點無章法的先生,好好規劃一下千萬元的遺產怎麼處理!
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網友問:何謂平衡型基金的波動論述?
在挑選配息基金有一個重要的要訣是【配息滿意、波動接受】,然大部分的人總是看了前一句「配息滿意」而忘了後一句「波動接受」,而這個波動度到底要怎麼看,講白一點,這必須自己去體驗並問自己接受否?因為波動大小每一個人接受程度是不同的。
為什麼會有:
(1)投資等級公司債基金:BBB等級比重不宜過高(請以同類型其他基金比)
(2)高收益債基金:CCC等級比重不宜過高(請以同類型其他基金比)
(3)新興市場本地貨幣債基金:不宜長期投資,想長期領息者,不選
(4)新興市場債券基金(非本地貨幣債基金):要再檢視投資國家的分散度及風險
(5)目標到期債基金:配息率近(或高過)高收益債基金最好遠離它高收益債為什麼
因為以上基金若有這類情況,其便陷入波動很大的局面,已經幫你過濾掉了,唯獨平衡型基金沒有挑明,既是平衡型就是有投資股票,波動度當然會較高,但會有多高?或許你可以這樣檢視:(其實就是SOP四步驟)
以市場上大家常買的安聯收益成長基金為例:
是一支平衡型,投資地區:美國
投資標的:1/3美股+選擇權、1/3可轉債、1/3高收債
可觀察其長期淨值走勢,尤其美股大跌時就是其相對大的波動度,再問問自己是
否可以接受?
其他平衡型基金都可以類似方式檢視。
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Funding Your Future的作者是華爾街日報專欄作家Jonathan Clements。
Funding Your Future在1993發行,距今28年。
閱讀這種比較”古老”的投資理財書籍可以得到兩個比較特別的視角。
這是一本討論基金投資的書,而正如書名Funding Your Future所指,主題是透過基金為未來的資金需求,譬如退休、小孩教育,進行投資與準備的方法。
全書結構完整,從基金這個工具的分析與選擇講起,到整體投資組合的建構,都有深入討論。
作者提到,投資債券基金應該特別留意兩大風險。
第一個風險是,因為該債券基金有高配息所以買進。
投資人在買債券基金時最常犯下的錯誤是,” 只看配息率,忽略總報酬”。
債券基金要達成高配息有很多”手法”。最直接的方法,就是去冒高風險。譬如買長期債券承擔更高的利率風險,或是買低評等債券,承擔更多的信用風險。
承擔投資風險不是一定有好處的,不然怎麼會叫風險?
作者提到高收益債券基金,假如你只看配息,會覺得不錯。但假如基金的淨值因為投資組合中的債券違約,逐漸下滑。你是賺了配息,賠了本金。那裡有賺呢?
像美國1989、1990兩年,高收債市場明顯下跌,但高收債基金仍持續給出不錯的配息。作者在書中引用他在1990收到的讀者來函。
“我已經68歲,退休了。兩年半前我的證券經紀人把我的畢生積蓄80,000美金投入一支高收益債券基金。一週前我賣出,虧損32,000美金。”
這跟台灣68歲繡學號林阿姨買高收債基金的故事,有什麼分別?
都是利用退休人士對配息的喜愛,推銷高收益債券基金,然後嚴重虧蝕本金。
另一個要避開的債券基金投資風險,在於過高的內扣費用成本。
條件類似的債券會有類似的殖利率。譬如AA級公司債,就會有它們特定的殖利率區間。
一個投資級公司債基金經理人,就是在這個池子中選債券出來投資。
決定不同經理人之間績效差別的,往往就是投資成本。
在當前這個低殖利率年代,再去買高收費債券基金更是沒道理。
譬如債券有2%的殖利率。債券基金收1%的內扣費用。那根本就是把一半的殖利率送給基金公司了。
不要因為高配息率就認為值得買進。避開高費用的標的。這就是債券基金投資的趨吉避凶之道。
二十幾年前的基金界跟今天有何不同,作者當時的投資觀點如何,可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2021/06/funding-your-future.html