【債務上限為何影響美債殖利率】#懶人包

我們自 6月便不斷提醒的 #財政部債務上限，與近期美債殖利率回升有什麼關係呢？來看以下整理：

▍什麼是債務上限？
美國債務上限（Budget Limit）簡單來說就是美國政府借款的總金額。

由於美國政府財政赤字龐大，為達到收支平衡，便採舉債的手段來支付稅收與財政支出中間的差額。而這些金額的流入與流出都反映在財政部 TGA 賬戶。

債務上限原在 2019/7 到期，繼國會於同意將債務延期兩年後在今年 7 月已經到期了，此期間葉倫一直在使用 "非常規措施" 推遲違約，所以我們在年中便提醒大家關注！

▍為什麼我們該關注債務上限？
今年年初開始，因債務上限到期接近，財政部 TGA 賬戶資金持續下滑以符合標準，在債務上限暫停後，大家擔憂的財政部資金耗盡、面臨關門、債務違約風險，但我們認為此並非真正應該擔憂的議題。

#真實情況是 在協商通過後，債務上限將得以延長，財政部又能夠大量發債融資了！屆時債務供給將會再度增加，使得價格下降，殖利率上升。而近期的債券殖利率攀升有一部分也在反應此現象。

▍你也可參考我們在 6月發布的『下半年展望快報』觀點
『美國財政部受限於 7 月底債務上限的到期，財政部 TGA 帳戶今年以來大量釋出資金至市場，並減少短債發行，創造了 短端流動性過剩 的現象。不過我們整理財政部下半年計畫，發現當時序進入 Q3 底，財政部將轉為需要進行 8210 億的發債融資且短端國庫券 發行量 也將回升，配合聯準會可能開始討論每月購債的縮減，Q3 底 ~ Q4 初殖利率的走升，也將逐漸拉高股市投資的機會成本。』

上述都請參考我們的報告：
🔗 6 月下半年展望快報：https://pse.is/3q3zlq
🔗 9 月美股快報：https://pse.is/3pxla6

最新內容我們都將於 10月投資月報為你解析，明天即將發布，敬請期待！
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《國際新聞整理》 9/27（主播：忽冷忽熱）

* 德國聯邦大選投票結束後公佈的出口民調，德國中間偏左社會民主黨 (SPD) 慶祝以微弱優勢領先，但激烈競爭的最終結果尚未確定。

即將卸任的總理梅克爾 (Angela Merkel) 所屬的政黨CDU，選舉結果顯示離勝利越來越黯淡，而和梅克爾共組大聯合政府的德國中間左翼社會民主黨 (SPD) 正朝著勝選邁進。

目前梅克爾的繼任者拉捨特（Armin Laschet）仍未承認敗選，尚有大量郵寄選票未計算，但保守黨基民盟卻出現了歷史上最糟糕的表現。

社民黨目前以微弱優勢領先，不過結果尚未最終確定。

社民黨SPD的領導人蕭茲 (Olaf Scholz) 表示，他的政黨有明確的治理國家任務。

出口民意調查預測了一場焦著戰，這場選舉從一開始即不可預測。

由於沒有壓倒性的勝利政黨，新政府組織多數聯盟可能需要更多時間。即將卸任的總理將無處可去——而時間可能要拖到聖誕節。

此次大選選民交付梅克爾繼任者的任務是在未來四年領導歐洲最重要的經濟體，而氣候變化是選民議程的首要議題。—BBC

German elections: Centre left take narrow lead in tight vote https://www.bbc.co.uk/news/world-europe-58698806

* 德國大選初步結果中左翼社會民主黨SPD略領先，但差距如此之小，因此沒人能確定下一任總理是誰，下一屆政府會是什麼樣子。

唯一清楚的是，組建多數聯盟需要數週甚至數月的協商。這將讓歐洲最大的民主國家在歐洲仍努力從大流行的關鍵時刻陷入困境。此外，德國的歐洲核心夥伴法國，明年春天也將面臨分裂的選舉。

週日的選舉標誌著德國和歐洲一個時代的結束。十多年來，梅克爾女士不僅是德國總理，而且實際上是歐洲的領導者。她帶領她的國家和歐洲度過了接連不斷的危機，並在此過程中使德國自兩次世界大戰以來，首次成為歐洲的主導力量。—-紐約時報

https://www.nytimes.com/2021/09/26/world/europe/germany-election-results-olaf-scholz-merkel-laschet.html?referringSource=articleShare

* 美國多名議員認為，華為公司副董事長孟晚舟獲釋，讓人質疑美國總統拜登應對來自華為公司和中國威脅的能力，這筆交易更多的是向中國投降。分析認為，美國滿足了中國的一項關鍵要求，為改善關係鋪平道路，但也付出一定代價。

據路透社報道，美國參議員盧比奧（Marco Rubio）就認為，拜登政府應就這個問題緊急向國會通報情況。

他說：「孟晚舟的獲釋，引發人們對拜登總統應對來自華為和中國共產黨威脅的能力和意願。我們已經看到了拜登政府一味關注氣候問題，從而淡化了種族滅絕等問題。這是拜登政府危險地對中國採取軟弱態度的另一個例證。」

曾任美國駐日本大使的參議員哈格蒂（Bill Hagerty）也批評說：「我擔心這看起來更像是拜登政府的綏靖政策，更像是投降。華為是一家咄咄逼人的掠奪性公司，得到中國共產黨的支持。美國在這一天放棄了影響力。」

美國國務卿布林肯避免對孟晚舟獲釋置評，僅對中國釋放加拿大前外交官康明凱（Michael Kovrig）和商人斯帕弗（Michael Spavor）的決定，表示歡迎。—新加坡聯合早報

美多名議員指責拜登對中國軟弱 https://www.zaobao.com/news/china/story20210927-1197583?utm_source=ZB_iPhone&utm_medium=share

*面對不斷升級食物、貨物短缺危機，英國首相強森本週末改變方向，向外國卡車司機發出數千份簽證，以面對卡車司機短缺導致超市貨架空空如也，加油站排長隊的現象。

週六晚間宣佈的這一個決定反映了政府內部對供應中斷的擔憂日益加劇，這個現象在英國引發了恐慌性搶購，某些地方燃料耗盡、加油站關閉。

在此之前，英國甚至有人猜測強森可能被迫召集軍隊駕駛卡車。雖然這樣的事件尚未發生，但國防部工作人員已被要求，幫助政加快卡車司機許可証申請的工作進程。

自 1 月英國完成脫歐最後階段後，雇主無法自由招聘歐洲工人。新冠病毒大流行，更加劇了因英國卡車司機長期短缺而導致的危機。

英國交通部在一份聲明中表示，在聖誕節前夕，將允許 5,000 名油罐車和食品卡車司機在該國工作三個月，這項商業運輸業政府還會提供短期救濟措施。凡在英國持有執照但目前沒有工作的歐洲卡車司機，皆會收到英國政府發送的信函，呼籲他們返回英國。聲明補充短時期內英國還會為 5,500 名家禽工人提供簽證，以減輕食品行業的壓力。—NYT

* 深陷債務危機的中國恆大集團旗下的恆大汽車股價，在公司警告自身面臨資金嚴重短缺問題，並且放棄在上海科創板掛牌的計劃後，今天（27日）開市便直線下跌，早盤曾重挫超過20%。—新加坡聯合早報

恆大汽車資金嚴重短缺且放棄赴科創板上市 股價曾挫逾20% https://www.zaobao.com/realtime/china/story20210927-1197672?utm_source=ZB_iPhone&utm_medium=share

* 太平洋島國萬那杜共和國將向國際法庭 (ICJ) 提出仲裁，向全球各大工業排碳國求償，保護其居民及國家降低氣候變遷海平面上升的致命影響，保護該國可能失去家園甚至大多數國土的生存權利。—CNN

Vanuatu will seek International Court of Justice opinion on climate protection https://www.cnn.com/2021/09/26/asia/vanuatu-climate-change-protection-rights-intl/index.html

#時事星期五資訊不落伍〔09/18-09/24一周大事〕
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#政時事
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❶後梅克爾時代來臨 德大選選情膠著
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德國總理梅克爾長達16年的總理生涯即將結束，26日將迎來大選，決定新任總理寶座獎落誰家。
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根據最新的幾份民調顯示，中間偏左的社民黨依然以25%左右的支持度領先，若優勢持續維持，現任副總理蕭茲有望成為2005年以來首位社民黨總理。
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不過選情仍有相當變數，因為梅克爾所屬的基民/基社聯盟，雖在接班的黨魁拉謝特屢次失態下，民調一直落後，但近期已將差距縮小到2-3個百分點，緊咬社民黨。
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至於參選初期曾獨佔鰲頭的綠黨，由於黨魁貝爾伯克陷入抄襲爭議，加上在七月洪災表現乏善可陳，早早掉隊，目前支持度約17%。
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值得注意的是，由於選情膠著，各黨間支持率相差不大，將導致選後組閣的情況多變，至少有四種可能，後梅克爾時期德國政壇的下一步，仍未明朗。
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❷美眾議院通過國防授權法案 台灣或有機會參與環太平洋軍演
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美國眾議院於今日(9/24)通過2022年度國防授權法案。此項法案於9月初經過眾議院軍事委員會審議並表決通過後，在本週進行了全院審議與表決，並於今日通過。
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此項法案有3項條文與台灣相關。第1248條指出，國會建議美國國防部邀請台灣海軍參與由美軍主導、每兩年一次的2022年環太平洋軍事演習。
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第1243條則建議美台國民兵強化合作，且必須向國會提交與台灣合作的可行性報告。
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最後第1247條則說明協助台灣強化自我防衛能力，重申奠基於台灣關係法與六項保證的美台合作。相比與過往的合作，包含許多進一步的國防實地演練規劃。
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然而值得注意的是，目前通過的為眾議院版本法案。參議院版國防授權法案仍待表決，屆時兩個版本還需協商最終版本，並再次各自表決，才會送交總統簽署，後續發展值得關注。
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❸四方安全對話峰會 科技及區域安全成討論焦點
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本日(24日)在美國華盛頓將舉辦由美、澳、印、日四國領袖所共同參與的「四方安全對話峰會」，峰會的目的為討論東海、南海等區域安全問題，以及疫苗、科技等議題。
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峰會舉辦時間緊鄰在澳、英、美三國成立AUKUS印太安全聯盟之後，加上將討論區域安全問題，顯示出目前在南海等地區的安全相關問題迫在眉梢，已引起各國關注。
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此外四國也將會討論建構半導體供應鏈的事項，四國會找出各自在生產供應上的弱點再補強。
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疫情下半導體供應受影響，美中科技戰所帶來的連鎖效應、日本的汽車產能下降，都凸顯了目前各國的生產供應鏈有再加強的空間，也希望能在科技領域與中國抗衡。
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峰會除了加深各國彼此合作的深度，也討論了包括中國崛起各國的應對方式，尤其面臨疫情的嚴峻局勢，使國際間的合作備受矚目，更詳細的內容也將在峰會結束之後公布。
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#經時事
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❶中國恆大瀕臨破產？或成亞洲最大債務違約
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全球各地的投資人都在密切關注中國恆大集團（China Evergrande Group）的債務危機。若北京政府不介入，恆大有可能成為亞洲最大的公司債務違約事件，不只影響中國經濟，也將連帶影響全球供應鏈。
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恆大成立25年來，在中國各省都有開發項目，激進舉債擴張的策略卻與中國的去槓桿行動、「三條紅線」制度相悖，再加上去年防疫封鎖措施影響房產銷售，造成如今的現金短缺。
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截至今年6月底，恆大未清償債務總額約合880億美元，其中約42%的債務將在一年內到期，根據標普500的數據顯示，這是全球上市房地產管理/開發公司中最高的總負債。
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在週三（22日）深夜，恒大召開「復工復產保交樓」專題會，其創辦人許家印親自承諾「保質保量順利交樓」是公司必須履行的義務與責任。
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同時，恆大地產說明已協商解決了於23日到期、人民幣2.32億元的債券利息支付，但並未提及是否能支付於同日到期的美元債券利息。
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恆大已聘任財務顧問，代表其可能進行債務重組，本週恆大股價一度跌破 2.3港幣，帶動港股跌勢。
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❷白宮半導體峰會線上登場 願提高半導體供應鏈透明度
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白宮23日召開線上半導體企業峰會，討論全球晶片短缺問題。各國企業代表將紛紛出席，如英特爾、BMW、蘋果、微軟、台積電、三星、美光和安培運算等。
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由美國商務部主持，議題將有新冠病毒對晶片供應的影響，以及如何協調供應鏈。這是美國第三次召開半導體企業峰會，凸顯拜登政府認真看待晶片供應吃緊的議題，與會者也將討論美國補貼國內晶片製造的法案財源。
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且美國正加強施壓企業提高供應鏈透明度，將要求企業填寫問卷，提供的晶片庫存、訂單及銷售。如企業未在期限內回應，當局可能將引用其他手段，要求產業向政府提供數據。
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白宮同日也宣布，商務部、國務院和各使館將建立一個早期警報系統，確保能加快處理生產受疫情干擾的情況，管理美國與貿易夥伴的供應鏈，確保能更快速的應對疫情引發的生產中斷問題。
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❸美歐9月PMI指數出爐 病毒影響使經濟放緩
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研究機構IHS Markit於23日公布美國及歐元區9月的綜合採購經理人指數(PMI)初估值，美國從55.4下降至54.5，為一年內新低；歐元區則從59下降至56.1，低於市場預期。
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兩者皆顯示了在Delta病毒肆虐下，服務業需求減少，且製造業供應鏈受阻下，兩個地區的經濟成長速度放緩。
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PMI指數是針對企業的採購經理人作的調查，介於0-100之間，若高於50，代表景氣正處於擴張階段，低於50則表示經濟正在緊縮。
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而PMI又分成製造業與非製造業的指數，9月的預估資料顯示，美國製造業 PMI 從 8 月的 61.1 降至 60.5，而服務業 PMI 從 55.1 降至 54.4。
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不論從需求端還是供給端來看，雖然PMI指數都高於50，但數字正逐步下降，經濟成長速度仍受到病毒肆虐的影響，逐漸放慢。

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本週重要的事特別多，除了外交貿易的頭等大事外，各地央行都在貨幣政策上決定了新的方向，本集週末報告將為大家一一拆解。

開始之前先跟大家介紹一下週末報告最新的動向，模式上加入了影片為大家提供一個全新及全面的體驗，其後將會有更多深入的分析，如一週回顧、指數及貨幣方面的跟進，密切留意。

回到主題，今個星期有兩個重要外交會面，分別是特金會及G7首腦峰會。特金會其實現時期待已久的會面，年初北韓政府一直以軍事恐嚇的方式在外交上爭取更多籌碼可是亦對股市帶來隱憂 經過漫長的討價還價後最終於本周舉行了歷史性的首腦會議 並成功簽署了和平協議，對市場穩定十分重要。而另一方面，早前已提到特朗普在攻擊中國後矛頭開始指向歐盟成員國 而這次首腦峰會是歐美貿易上交惡後首次會面 外界對這次貿易協商的議題十分重視一旦再有貿易戰開打的話後果將會不堪設想 當然這個大有可能只是一貫特朗普談判的手法 可是市場的反應10分敏感較難經得起考驗。而是次會面後發表了聯合聲明，表示「對抗保護主義和減少貿易障礙」。美國總統特朗普其後指摘加拿大總理杜魯多在記者會發表「不實聲明」，卻轉向不支持該份聯合聲明。相信特朗普在這次的會面中未能取得可觀的成果，未來跟歐洲仍有機會掀起貿易戰的戰火。

央行方面，本週美歐日先後公布議息結果，影響資金流的走勢。首先是美國聯儲局在週四的決定，一如市場預期加息四分之一厘。在聯儲局的聲明中提及到多項的經濟數據都符合央行的目標，更將「會在一段時間內持續刺激經濟」這段字眼從聲明中刪去，及暗示下半年有機會加息兩次，可見聯儲局的信心。而值得留意的是鮑威爾在會後表示，以後所有議息會議後都會有記者會，增加透明度，但同時「出口術」的機會亦有所增加。

其後是歐央行，市場留心的是有關退市減少買債及閞啟加息之路。是次的聲明提到本年9月開始，當經濟數據證實央行的中期通膨前景，每月淨資產購買速度將降至150億歐元，直至2018年12月底，之後淨購買將會結束。但利率方面卻表示，至少一直到2019年夏季，主要利率將維持不變，這個令市場大失所望，歐元隨即調頭向下。其實歐洲一直受到脫歐及政局動盪等因素影響，加上歐豬國家債務問題嚴重，開始緊縮的貨幣政策並非易事。

最後是日本方面，議息決定維持利率不變，10年期國債息率目標亦維持0%。可是跟其他央行不同，日央行在環球經濟復蘇之時卻下調了CPI的預期，由1%下調至0.5%-1%之間，可見對未來信心不足，仍需要更多刺激經濟的政策配合方可。

希臘股市重新開市 重挫16.2%

希臘股市自六月底休市後，在8月3號重新開市，一開盤就暴跌23%，收盤為止，希臘ASE指數下跌129點，跌幅達16.2%。希臘規模最大的商業銀行也暴跌3成。希臘政府目前正積極與國際貨幣基金談判，希望能在8月中爭取到一筆240億歐元的紓困金，協助希臘銀行償付債務。分析師指出，目前投資者仍沒有信心，跌勢恐怕會持續下去，。


波多黎各無力還債 首度債務違約

波多黎各政府宣佈，由於立法機構無法及時撥款，政府無力償還8月3號到期的5800萬美元債務，面臨首次債務違約。波多黎各總督帕迪拉，六月時已承認，將無法償還這筆債務，呼籲美國國會修法，讓波多黎各可以申請破產，延長償還年限，並希望與債權人重新談判，對債務進行重組。


南亞暴雨 逾百人死亡 數十萬人撤離

受到印度洋季風影響，南亞地區進入雨季，因為連日暴雨，造成洪災，印度、緬甸、巴基斯坦和尼泊爾，都傳出嚴重災情。印度政府表示過去一周，洪災已造成百人以上死亡，數十萬人被迫遷離家園；緬甸災情也相當嚴重，遇難人數增加到40多人，20萬人受災，多條公路損毀，救難物資難以抵達災區。聯合國發佈警告，洪水氾濫影響多個地區，災情可能更加嚴重。
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