前兩日行街聽到兩個阿叔交談說：「快啲入多啲人民幣啦，會升返上去㗎！」

//人民幣持續下跌，在岸人民幣低見7.0992兌1美元。離岸人民幣更跌穿7.1水平，報7.1066，是8月13日以來最低。//

我仰天大笑了三聲。...
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【即時頭條】逆週期因子攪動人民幣交易策略

中國調整中間價形成機制，「矯正」人民幣匯率單邊貶值預期，市場機構則忙於發掘新政帶來的額外確定性，升級人民幣交易策略，捕捉低風險套利機會。

5月下旬，中國宣佈人民幣中間價模型加入逆週期因子，並對美元指數大幅回落的情況下，人民幣對美元匯率繼續單邊貶值的行情，明確表露了不認可及決心予以「矯正」的政策立場。2015年8.11匯改將匯率定價更多交給市場，人民幣波動驟然增大，2016年初引入「一籃子穩定」和最新加入的「逆週期因子」，則為動盪的市場重新添加了確定性。

「政府的調控之手的作用越發強大，」德國商業銀行駐新加坡高級經濟學家周浩表示，中間價中加入逆週期因子，釋放了不希望人民幣走弱的明確訊號，這也改變了8.11匯改後讓市場力量主導匯率的軌跡。人民幣匯率趨穩波動下降，由此衍生出新的交易機會。

逆週期因子引入後，人民幣走出一波升值行情，市場參與者也不再一味做空人民幣，而是針對修改後的新遊戲規則，尋找套利機會。以下是彭博採訪眾多市場人士後，對最新流行的人民幣交易策略的彙總，其中既有簡單的多空策略，也有複雜的期權組合交易。

1. 逢低做多即期人民幣
官方修改中間價機制，打破了此前人民幣的非對稱貶值——即當美元走強時，人民幣走弱；當美元走弱時，人民幣未能像其他貨幣一樣走強，表現為反映人民幣對一籃子貨幣的人民幣指數持續單邊走低。華僑銀行駐新加坡經濟學家謝棟銘對此表示，「美元指數下滑做空人民幣指數的策略可能需要重新考慮。」
隨著5月底的大漲行情，歐美投行紛紛上調人民幣匯率預測，高盛6月14日稱，2017年底前人民幣兌美元不太可能破7。瑞典北歐斯安銀行亞洲戰略主管Sean Yokota稱，現正等待時機，當美元升破6.82及中國央行推高中間價的態度迴歸時，再次建倉做多人民幣。
Yokota表示，北歐斯安銀行5月做空美元/離岸人民幣，不到一個月時間獲利1.9%。

2. 遠期賣出美元賺取息差
逆週期因子旨在抑制人民幣大幅貶值，也令持有人民幣頭寸的風險相對較低。周浩表示，目前1年遠期美元/人民幣隱含收益率超過4%，只要即期匯率穩定，「交易員可以一手拿正向息差收益，一手以低成本在外匯期權市場對衝。」
彭博彙總資料顯示，截至6月19日下午5點半，目前在岸人民幣在亞洲主要貨幣中，與美元進行套息交易(carry trade)的潛在回報排名第二。

3. 利用離岸人民幣「錢荒」套利
離岸人民幣流動性近年數次出現緊張，隔夜資金價格曾升至66%以上，CNH遠期隱含收益率曲線一度仍呈1月期利率高於1年期、甚至3年期的倒掛局面，瑞穗銀行外匯策略師張建泰表示，當CNH資金成本飆升時，提前做好資金部署的銀行可以大舉獲利。
張建泰表示，銀行借入一個月的CNH資金，推升了隱含利率。近期1個月期限CNH隱含利率一度上升幅度很快，甚至高於3年期利率。「這也是從利率曲線角度上的套利交易。」

4. 利用逆週期因子隔夜套利
逆週期因子對市場情緒順週期波動有對衝作用，意味著如果日內市場成交匯率，相對基本面和籃子匯率穩定需要的中間價水平，貶值幅度過大，則當日收盤匯率很有可能在第二天中間價中遭到過濾——即次日中間價及隨後的早盤市場匯率大概率走強。
廣發證券外匯市場分析師趙鵬泳說，在國際市場波動不大的情況下人民幣出現明顯貶值，可以在盤末逢高建立美元空頭，押注於逆週期因子生效，「央行是希望收盤價和中間價靠攏的，這樣做還可以吃人民幣息差。」當然，如果隔夜美元上漲且逆週期因子不足抵消，次日中間價未回升，「就得不償失了。」

5. 做空人民幣隱含波動率
官方明確，逆週期因子將過濾人民幣日間較大波動對次日中間價的影響，對衝市場情緒的順週期波動。這有望使2017年以來已經趨於下降的人民幣匯率波動率，進一步降低。押注波動率下降可以通過賣出期權組合，做空人民幣外匯期權Vega實現。
「市場只是對短期波動有反應，對人民幣長期穩定走勢充滿信心，預計波動率會繼續回落，期權交易首選空Vega策略，」招商銀行金融市場部高級分析師萬釗預計，境內1年期美元兌人民幣平價期權的隱含波動率可能降至4.0%下方。
期權的Vega指標是指期權價格對波動率變化的敏感程度，做空Vega相當於押注於波動率下降，而不關心匯率變化的方向。8.11匯改前人民幣波動率較低，一年期美元/人民幣隱含波動率的三年平均水平僅在2.64%左右。匯改後至2016年末，隱含波動率平均水平躍升至7%。2017年以來該指標不斷下降，香港時間6月19日下午5點41分位於4.45%。撰文/彭博社
#人民幣 #匯率

最近眼圈很重....
因為半夜都因為小雞毛尿床被叫醒
今天再度兩三點就爬起來洗小孩換床單
結論是 晚餐後真的不能吃西瓜了....

#附上今天盤面重點
@6月國內外大事
6/02//美國5月就業報告
6/03//端午連假彈性上班
6/05//蘋果開發者大會
6/08//歐洲央行利率會議
//英國舉行國會選舉

6/13//E3電玩展
6/14//台北國際光電週
//上市櫃150家股東會
6/15//聯準會決策出爐
　　//新Surface Pro開賣

6/16//日本央行利率會議
//上市櫃156家股東會
6/21//陸A股是否納MSCI
6/22//央行第二季理監事會
　　//上市櫃200家股東會
6/28//台灣生技月科技大展

@漲價題材概念股
矽 晶 圓 環球晶：Q3缺口擴大缺貨到明年
記 憶 體 蘋果、三星搶料 NAND、NOR吃緊
　　　　 黃崇仁：DRAM缺貨不會只有2年
被動元件 國巨等廠 漲MLCC、Chip-R報價
保護元件 市場需求強勁 加班趕出貨因應
MOSFET　 英特爾新平台帶動 用量續增加
PA i8正式啟動量產 拉貨帶動需求

@質優低價股
　　　//殖利率//本益比//股淨比
基　泰//8.81％//18.9倍//0.63倍
至　上//7.85％// 6.5倍//1.34倍
佳世達//6.24％// 8.8倍//0.71倍
仁　寶//5.97％//10.1倍//1.17倍
中　華//5.74％//11.6倍//0.76倍

@人民幣狂飆
報價急升 離岸兌美元連飆破八個關口
　　　　 一度衝上6.7455 攀7個月高
四大主因 人行對中間價調整官價算式
　　　　 大型中資銀行密集拋售美元
　　　　 離岸人民幣短期拆借利率飆
　　　　 陸官方對外界釋勿做空信號

東森財經
東森新聞

【早晨財經速解讀】2020/10/22（四） 離岸人民幣創2年新高  美元升值腳步停了？拜登將勝選 油市很焦慮

新刺激法案談判持續拉鋸 四大指數小跌作收
離岸人民幣創2年多新高 全球資金集結做多無視人行阻升？
拜登勝選或川普連任？油市很焦慮
原油4日來首見漲 WTI登7週高點
蘋概指標輪流撐盤 量縮力守5日線
——————————————    
每天早晨8:30 讓我們一起解讀財經時事        
主持人：游庭皓（經濟日報專欄作家、小一輩財經人話翻譯機）       
音頻收聽請在Podcast或Soundcloud搜尋『游庭皓的財經皓角』

本日推薦書籍：股債雙存獲利六堂課：財經直播主游庭皓教你抓對景氣做投資https://www.books.com.tw/products/0010873471?sloc=main

免責聲明：《游庭皓的財經皓角》頻道為學習型頻道，僅用於教育與娛樂目的，無任何證券之買賣建議。任何形式的投資皆涉及風險，投資者需進行自己的研究，持盈保泰。

香港今日社論2020年10月10日(100蚊花旦頭)
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明報社評
瑞銀最新公布全球富豪榜，近四成億萬富豪來自中國，擁有全球16.4%的財富，而且增速極快，過去10年增加了9倍，我們對誰成為億萬富豪不感興趣，但需要研究製造富豪的因素，包括政府政策、營商環境和科技創新等等，還有是政府如何縮減貧富的差距，使得中國成為能夠製造億萬富豪的地方，同時能夠為共同富裕創造空間。國際財富大轉移，往往是發生世界級重大事件的結果，二次世界大戰、石油危機、金融風暴等等，這份調查的時間緊貼新冠病毒疫情，發現從疫情開始到7月底，中國的億萬富豪從389名增加到415名，很明顯反映中國最早跳出疫情打擊經濟的泥沼，當很多歐美國家還在疫情漩渦中掙扎，更有此消彼長的效果。

蘋果頭條
林鄭政府早前公佈本年授勳名單，有多達94名警務處現職或退休人員獲當局嘉獎，當中不少與鎮壓「反送中」運動有關。《蘋果》發現，去年7.21任職元朗警區指揮官的李偉文、警察機動部隊正副校長、國安部門成員，以及在去年機場「和你塞」聲稱遇襲的警員同獲肯定；曾「撻朵」用特別通道的警員亦獲嘉獎。特區政府本月初將授勳名單刊憲，破天荒有多達687人獲勳銜或嘉獎，當中警務處現職或退休人員佔94人，比率高達13.7%。《蘋果》整理獲嘉獎警員名單，發現當中不乏新聞人物，當中包括去年7.21當日任職元朗警區指揮官、已退休的前總警司李偉文，他在7.21翌日多番迴避到警署抗議的議員和市民，僅接收請願信，他在讚詞中被形容為「表現出色，克盡厥職，堪稱典範」，獲頒授「香港警察榮譽獎章」。

東方正論
第三波疫情從未平息，本港或已進入第四波疫情階段。政府專家顧問、香港大學微生物學系教授袁國勇昨日指剛過去的十‧一及中秋長假期，市民防疫心態鬆懈，外出聚餐、飲酒，甚至在酒店房開派對，導致疫情反彈。專家當然有其個人見解及立場，但把責任推卸給用家及市民卻是相當不負責任，就以尖東帝苑最近爆出的疫禍為例，首先要檢討的就是政府及酒店本身。尖東帝苑酒店內的越南餐廳有樓面職員在月初身體不適，卻帶病上班，後來確診，昨日再多三名員工確診，其中廚師及機電人員懷疑因為共用男更衣室而互相傳染，酒店內意大利餐廳一名服務員亦證實染疫，再加上之前有泰籍住客亦是確診者，帝苑酒店爆發一場疫禍，毋庸置疑。

星島社論
本港昨日新增八宗確診個案，七宗為本地個案，當中三宗為尖沙嘴帝苑酒店男員工，包括意大利餐廳Sabatini的服務員。衞生防護中心昨要求整幢酒店即時關閉十四日，全部住客昨日要撤離，轉至其他酒店入住。衞生防護中心昨表示，酒店累計有四名員工確診，他們都使用過男更衣室，相信該處有小型爆發，因此曾到該更衣室的三百名男員工都要檢疫。約四百多名員工及一百多名住客，早前已完成首次檢測均呈陰性，會為他們再收集第二次樣本檢測。有專家憂慮該酒店住客遷往不同酒店，會增加社區爆發風險。

經濟社評
內地市場在長假後復市，人民幣兌美元滙價急升，皆因黃金周零售消費回升，令市場相信內地經濟在疫下穩步復甦，吸引大量熱錢湧入，使人幣成為新的全球避險資產。人幣備受看好，香港更應把握機遇，拓展離岸人幣業務，並在數字人民幣上扮演重要角色。人幣中間價昨天開市報每美元兌6.7796人民幣，比休市前上調305點子，在岸價升勢凌厲，收報6.7135，漲971點子。人幣急升，因離岸價在假期已飈升，在岸價被迫補漲，追回休市時離岸間的升幅。此外，國慶黃金周零售消費向好，增強投資者對中國經濟穩步復甦的信心。盡管長假期的境內旅遊人數和收入分別只及去年同期的79%和70%，但根據商務部數字，8天長假全國零售、餐飲總銷售額1.6萬億元人幣，按年上升4.9%，而銀聯數據顯示，在長假前7天交易金額達2.16萬億元，按年升6.3%，反映民眾消費信心回升，亦折射出內地在控疫和穩經濟取得好成績。

香港今日社論2020年09月17日(100蚊花旦頭)
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明報社評
華府規定香港出口到美國的貨品，產地來源不可標記為「香港製造」，港府向美方交涉，要求即時撤回規定，不排除透過世貿機制採取行動。美國總統特朗普奉行單邊主義，無視以規則為基礎的多邊貿易體制，破壞昔日美國主導建立的國際遊戲規則，白宮前年發動貿易戰向中國貨加徵關稅，世貿裁定美方做法不符全球貿易規則，向全世界說明了是非曲直，港府向世貿申訴，既是為了捍衛香港利益，同時亦是維護國際貿易規則，反對霸凌行為。特朗普一再批評世貿對美國「不公」，退出之說近年甚囂塵上，然而國際多邊貿易體制存廢，可不是一個國家說了算，倘若華府退出，只會令美國陷入孤立。實施後，特朗普簽署行政命令，取消美國對港「特殊待遇」，不再區別看待香港與內地。

蘋果頭條
李嘉誠基金會公佈，向香港大學、中文大學、科技大學及教育大學資助共1.7億元，並已悉數將資助撥給四間院校，同時讚揚本港醫護、科研、教育人才甚具潛質。基金會指，李嘉誠致函港大醫學院梁卓偉、中大醫學院陳家亮、科大校長史維及教大校長張仁良，並引蘇東坡 《赤壁賦》，鼓勵在萬物多變中，以創新力量求存立足未來，又指「知識改變命運」箇中真意，是「取之不盡、用之不竭」 的永恆，在一直多變的庚子年中，深信推動教育可衝出混沌迷惘，捐資共1.7億港元，支持多個科技項目。李嘉誠期望，四間院校管理層共同借科技革命之力，「自強守志，化虛幻夢境為實質競爭力。」基金會資助1.7億元支持科技項目，其中包括1億元支持港大學李嘉誠醫學院成立「低溫電子顯微設施研究中心」；3,500 萬元助建中大學醫學院世界高水平的轉化組學平台；3,000萬元支持科大發展合成生物學科研；500 萬元資助教大與本地設計師合作，引入全港首個終端AI教材。

東方正論
西諺說，一次錯誤的判決甚於十次犯罪，犯罪只是污染河水，錯誤判決則是污染源頭。黎智英涉刑恐東方報業集團記者案以表證成立、黎智英罪名不成立告終，不僅全城嘩然，政法界人士更質疑判決有問題、不合理，促請律政司提出上訴。上訴期今日屆滿，奈何律政司不聞不問不作為，再次放生彰彰明甚。人們不禁要問，大家都是納稅人，律政司為何只為反中亂港集團服務？為何一味庇奸護惡、充當漢奸走狗的保護傘？香港亂成一鍋粥，止暴制亂遙遙無期，全拜律政司放任司法從源頭污染河水所賜！路見不平一聲吼。黎智英被判無罪的判決一出，社會各界紛紛感到難以置信，紛紛為受害者仗義發聲，由立法會議員到執業大律師再到法學教授，無不指出案件有相有片、有人證有物證，證據十分充分，尤其被告在沒有出庭自辯的情況下，法庭竟接納其供詞，反指堂堂正正出庭的證人「不誠實」，簡直匪夷所思。

星島社論
第三波疫情放緩，政府早前提及將著手重啟經濟。行政會議成員、經民聯副主席林健鋒認為，重啟經濟關鍵是香港與外地在疫情防控上有互信。他指現時英國和以色列等地方皆有快速測試技術，據他了解，以色列的快速測試只需要數分鐘即完成一個測試，成本數十元，準確度達百分之九十五。他認為可在機場及其他出入境關口引入相關技術，為香港把關同時讓到訪的旅客有信心。他又促請政府盡快推出「港版健康碼」，確保「港健碼」與「粵康碼」和「澳康碼」無縫互通，把握大灣區機遇，重啟經濟。林健鋒接受本報專訪時表示，重啟經濟的關鍵在於香港與外地在疫情防控上的互信。他提到，政府正與多個國家及地區商討「旅遊氣泡」（Travel Bubble），當中模式包括離境前作互相認可的健康測試。對於檢測模式，林健鋒認為「一個好嘅、快嘅測試」可以加強香港的疫情把關外，亦能讓有意到訪的旅客有信心。

經濟社評
《金融時報》中文網上月初曾這樣評論：對人民幣前景持悲觀看法，可能有些目光短淺。人民幣兌美元滙價持續走強，昨升穿6.77關口，短短3個半月累升逾4,000點子，分析指短期仍有上升空間。人幣走強，主因是美元過弱，疊加內地疫情管理得宜，復甦勢頭勁，吸引更多資金流入。人幣上升固然有利谷內需，但升勢過急卻可能帶來重大風險，挫損經濟復甦勢頭。人幣中間價昨高開397點子，報6.7825，帶動在岸價和離岸價迅即升穿6.77關，甚至一度升破6.76，再創逾16個月新高。券商預期人幣兌美元滙率形成一個新區間，上限為6.6，下限為6.9，而新中樞在6.75水平。事實上，人幣自5月底走強，累計升了逾4,000點子（5.7%）。與其說人幣升勢凌厲，倒不如說美元過弱。美國聯儲局為了救經濟，3月起大幅減息，並實施無限量寬，令美滙由高位102.8拾級而下，至今累跌9.55%，人幣被動升值，但同期人幣兌一攬子貨幣的CFETS指數，卻下跌2.2%。