#八百回合經濟談⁡ 〔#歷史上的這幾天 #英國央行破產 #英鎊與歐元的愛恨情仇〕⁡ ⁡ ⁡ 先前跟壯士們介紹了亞洲金融危機的故事（奉上傳送門 #亞洲金融危機24週年）⁡ ⁡ 那麼今天，童顏吐司編把地理位置往西邊移移移，帶大家回顧一下 1992 年 9 月中旬的這幾天，在英國發生的黑色星期三，以及分享英鎊與歐元的愛恨情仇。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 前情提要⁡ ⁡ 1945 年二戰結束後，許多歐洲領袖同意，交戰國間的經濟合作與整合能夠避免這類大型戰爭再次發生，歐陸可以不用再遭受破壞。⁡ ⁡ 因此，為了打破各國間經濟的藩籬，各國放棄原有行使貨幣政策的權力，由歐洲中央集權式的超國家機關與機制－中央委員會與歐洲貨幣單位（ECU）－來制定貨幣政策。⁡ ⁡ 而穩定的匯率也非常重要，重點是能夠穩定物價，還可以強化歐洲在世界貨幣體系的角色，使歐盟真正成為像美國一樣的一個單一市場。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 1979 - 1998：歐洲貨幣體系(EMS)⁡ ⁡ 在 EMS 底下的歐洲匯率機制（ERM）當中，每一成員國的貨幣都與由多國貨幣加權平均而成的「歐洲貨幣單位」（ECU），定出一個中心匯率。⁡ ⁡ 而每兩國之間的匯率則由與 ECU 的比例去計算，成員國的貨幣可以在一定的幅度下波動，接近上下限時，各國的中央銀行便必須進行干預。⁡ ⁡ 因此雖然大家稱 EMS 為固定匯率組織，但ERM 並非完全硬梆梆的固定匯率。⁡ ⁡ 經過一連串的整頓，EMS 的成員國從起初的 8 個，持續成長到 1992 年初的 11 個會員國。⁡ ⁡ 當中包含：德國、法國、義大利、比利時、丹麥、愛爾蘭、盧森堡、荷蘭、西班牙、英國、葡萄牙。⁡ ⁡ 在當時，因為德國的通膨很低，馬克成為了強勢貨幣，其他成員國為了讓物價更穩定，便自然而然地釘住了德國馬克。⁡ ⁡ 因此德國的高經濟成長與低通貨膨脹，使其對 EMS 的影響力極大。⁡ ⁡ 1990 年，東西德統一，使德國經濟繁榮且通貨膨脹率較高。⁡ ⁡ 然而，有了一戰結束後經歷惡性通貨膨脹的經驗後，德國非常擔心通貨膨脹，因此便提升了「利率水準」來對抗通貨膨脹。⁡ ⁡ 德國的政策使得許多為刺激經濟增長而施行低利率的國家壓力很大，為了匯率維持在規定範圍內，各國被迫跟著升息，造成通貨緊縮。⁡ ⁡ 而通貨緊縮的效果，伴隨而來的是無止盡的不景氣與更高的失業率，尤其發生在英國、法國、義大利、西班牙，還有其他幾乎所有的 EMS 成員國。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 黑色星期三⁡ ⁡ 維持原先固定匯率的成本越來越高，市場上便開始有人認為，比較弱的經濟體有可能會貶值或放棄固定匯率，而其中之一便是之前提過的「金融巨鱷索羅斯」。（忘記的壯士請跟我來 #亞洲金融危機24週年）⁡ ⁡ 英格蘭銀行為了對抗投機攻擊、維持固定匯率，曾經一天花費 150-200 億美金來支撐英鎊。⁡ ⁡ 1992 年 9 月 15 日，索羅斯開始狙擊英鎊，但英國仍無法挽回一天大跌 5% 的頹勢，於 9 月 16 日 宣布退出歐洲匯率機制，史稱黑色星期三。⁡ ⁡ 而 1992 年這一戰，也是讓索羅斯聲名大噪的一戰，捲走了超過 10 億美元，因此人稱他為「讓英國央行破產的男人」。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 英鎊與歐元的愛恨情仇⁡ ⁡ 說到英鎊與歐元，大家總會想說為什麼英鎊沒有消失變成歐元？英國改用歐元不好嗎？⁡ ⁡ 1999 年歐元區正式成立，英國卻選擇不加入，在當時也吵得沸沸揚揚。⁡ ⁡ 反對加入歐元區者認為，如果英國改採歐元，是把利率與貨幣政策的控制權，拿去跟在歐洲央行（ECB）決定整個歐元區利率表決時的一票交換。⁡ ⁡ 而在歐元區內政府的赤字必須受到規範限制，那麼英國勢必得增稅或降低公共支出，才能滿足其要求。⁡ ⁡ 如果遇到一些經濟衝擊時，ECB 很難找出一個最適當的利率去配合各國的狀況。⁡ ⁡ 另外，英國那時的失業率與通膨都較低，經濟成長也比歐元區好，加入的話也很有可能被拖累。⁡ ⁡ 當然也有一些人支持英國加入歐元區，他們認為外國投資是英國繁榮的基礎，如果使用的仍然是英鎊，波動的匯率會使投資人卻步。⁡ ⁡ 此外，英國與歐元區國家貿易十分密切，使用同個貨幣也比較方便、風險較低。⁡ ⁡ 因此，支持者認為，加入歐元區可以讓經濟變得穩定，有了消費者與生產者比較物價與薪資時的方便性，也能促進經濟效率與增加競爭力。⁡ ⁡ 雖說看起來加入歐元區有諸多好處，也有人提出英國較寬鬆的法規與稅收，才是吸引投資人最關鍵之處。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 小結⁡ ⁡ 英國是否加入歐元區至今仍是個大哉問，2009 年英鎊兌歐元大幅貶值，使許多中小企業叫苦連天。⁡ ⁡ 然而，2010 年發生的歐債危機，又讓大家直呼好險沒有加入歐元區。⁡ ⁡ 今天童顏吐司編帶壯士們瞭解了英國黑色星期三的歷史，也稍微說明一下英鎊為什麼沒有消失變成歐元的故事，之後有機會再向大家介紹歐元區的來龍去脈！⁡ ⁡ ⁡ 參考資料：⁡ ⁡ Krugman, Obstfeld, & Melitz (10Ed.) International Economics: Theory and Policy⁡ ⁡ ⁡ #臺灣 #生活 #政經八百 #知識 #大學生 #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟 #懶人包 #金融 #英國 #匯率 #美元 #歐元 #英鎊

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【@businessfocus.io】【零佣誘惑】記者實測幣安「股票代幣」交易 數十元可買賣Tesla 零佣金吸引但保障成疑  . 韓國等多國加強監管加密貨幣之際，加密貨幣交易所幣安(Binance)本月卻逆市開拓新服務，容許包括香港人在內的全球大部份地區投資者用加密貨幣BUSD去買賣「股票代幣」，享受零佣金優惠去間接投資美股，但德國聯邦金融監管局(BaFin)開腔質疑這種代幣交易形同證券交易，直指幣安可能違法，若一旦被檢控幣安有機會要面對上限達500萬歐元的罰款。為揭開這種備受爭議的「股票代幣」交易的神秘面紗，Businessfocus記者日前實測「股票代幣」交易，了解其優點及缺點。 . 結果記者確認股票代幣買賣交易確不收佣金，資金不足的小股民甚至可把每股價值逾五千港元的美股如Tesla「斬件」購買，故低至數百甚至數十港元的投資已可買賣指定三種美股，彈性高於傳統證券商。但零佣金優惠及方便的代價，卻是失去正常買賣美股應獲得的50萬美元保障額，幣安交易平台甚至一早列明「股票代幣」買賣平台隨時有機會中止運作，並要求投資者交易前必須先確認幣安平台不須負責股民因參與交易而蒙受的損失。小股民若為節省交易佣金而買賣股票代幣，一旦發生事故有可能損失慘重，故必須三思。 . 幣安(Binance)本月初推出的股票代幣交易平台，可容許顧客使用幣值與美元相若的加密貨幣兼美元穩USBD購入對應的美股的股票代幣，用戶不需付交易手續費(即零佣金)，可容買賣的代幣與掛鈎的美股等值，價錢理論上與正股差不多，買者同樣可享受股息，亦須承擔相同的股價風險，暫時幣安容許買賣的股票代幣涉及特斯拉(TSLA)、COINBASE(COIN)及MicroStrategy(MSTR)三種股票，稍後與蘋果股票(AAPL)掛勾的代幣亦會推出。 . 幣安這種形同新美股掛鈎產品(股票代幣)對小投資者最大的好處就是，省下了多重手續費與匯率差價，但缺點是不受美國或本港證監條例保障。記者實測時發現了如下4項風險值得小股民關注： . 1)兌換率風險：股票代幣交易必須使用BUSD (加密的美元穩定幣) ，股民可透過C2C的方法，在幣安平台用轉數快或其他轉帳的方式與買家或賣家進行買賣。雖然BUSD大概與美元等值，但價格其實會浮動，股民若高位買入，他日賣出時有機會蝕差價。記者測試當天要用7.84港入買入1元BUSD，這兌換價較美元(7.78)大約貴了0.8%) 記者賣出股票代幣後只能取回BUSD美元穩定幣，故假若有一天BUSD幣值大跌或乏人願作購入，小投資者如記者可能會蒙受相當的兌換率損失。 . 2) 幣安稱不會負責投資者損失甚至可中止平台交易：記者進行第一次買賣前，發現必須在幣安系統上確認多項的聲明，包括確認自己知道股票代幣交易非常高風險，後果自負；股民要自行承諾多所有的買賣風險，若有損失幣安絕不負責；而最重要的一點，是聲明第9條列明幣安有權暫停甚至中止股票代幣交易平台的運作，毋須事前通知，由於代幣不能透過其他途徑買賣，換言之買家手上代幣有機會因幣安買賣平台中止運作而變得一文不值。 . 3)若交易所倒閉投資者得不到保障。任何人買賣美股原可獲得美國當局提供的50萬美元交易保障，但股票代幣非股票，在中港均沒有保障，代幣亦無法透過第三者兌換成真股票。 . 4) 沒盤前交易及投票權：記者發現股價代幣交易沒有盤前或盤後交易，只能在美股正常時段買賣，不像真實美股般有彈性。雖然買股後應可像正股般獲得股息，但沒有投票權。 . 與此同時，記者亦發現股票代幣交易有兩項優點： . 1) 買賣單位可低至與0.01股正股等值的股票代幣，故小股民資金不足亦可買半股或更小份數的股票參與投資，數百元甚至數十元也有交易。記者實測成功買下0.01股TESLA，成交額為7.0894BUSD，即是僅需支付55.6港元(7.0894 x 7.84 =55.6)。 . 2) 股票代幣買賣確實是零佣金，而者比較幣安的Tesla報價與Charles Schwab證券商的報價，發現股票代幣與正股價格變化大致相若，報價相差僅約0.05% . 但小股民除了要留心股票代幣交易合法性的風險外，亦必須留心現時多國正加強監管加密貨幣，在加密貨幣交易面對很大的挑戰，而投資者存放在交易所的現金或加密貨幣未必受到保障。 . 事實上，自4月以來，包括美國、印度、土耳其、韓國等多國陸續針對加密貨幣交易進行更加嚴格的監管，卻導致許多中小交易所不得不關停運營，小投資者有可能蒙受損失。 . 舉例說，韓國計劃在2022年對加密貨幣徵收20%的資本利得稅，韓國早前的《報告和使用特定金融交易信息法案》（下稱《法案》）生效為加密貨幣徵稅也做了監管上的準備。《法案》對加密貨幣實施跟嚴格的監管，其中韓國從事加密貨幣交易、存儲以及管理的企業必須在韓國金融情報局進行註冊，並在銀行獲得虛擬貨幣用戶的實名賬戶信息。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF環球視野 . @businessfocus.io 瞭解更多商業財經資訊 . #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert