誰是基金界的大谷翔平⚾？
投手如美股、打擊如美債樣樣皆行

美國職棒選手大谷翔平
他的新聞占滿大小新聞版面
同時兼具投手、打者2項任務
還有全壘打王的美名

#有人想找基金界的大谷翔平嗎🙋？
它就是 富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (#本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
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❤️【疫情下 學收息】【第一篇】【索羅斯都投資~低利率下收息與看漲-FH富時不動產ETF(00712)】【文末轉發+抽書】
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❤️談到不動產REITs一般投資人會以為是投資一籃子不動產， 但其實不動產REITs分兩類:
1.權益型REITs:資金投資一籃子不動產，收入來自於租金，目前台灣掛牌不動產投資信託都屬於權益型REITs
2.抵押型房貸REITs(Mortgage Reits ): 簡稱為mREITs，其獲利模式-槓桿投資房貸債券以賺取高倍數長短天期利差
抵押型房貸REITs主要是投資房貸債券而非不動產建築物本身，以政府機構發行的不動產抵押貸款證券做為主要投資標的，由於政府機構發行的不動產抵押貸款證券違約風險較低，收益率也僅略高於政府公債，這類不動產抵押型REITs會透過藉由將房債債券抵押給金融機構取得額外資金，並利用借入資金再投資的再融資操作，槓桿5-8倍以上賺取倍數利差，簡單來說:mREITs獲利來自於槓桿投資房貸債券扣除短期利率後的利差，並乘上倍數，目前台股唯一檔掛牌抵押型REITs: FH富時不動產ETF(台股代碼00712)

❤️甚麼是美國不動產抵押債券?
美國不動產抵押債券以投資標的區分為商用不動產抵押證券和住房不動產抵押證券
 商用不動產抵押證券顧名思義抵押品為商業大樓/商場/辦公室等非住宅用的商業不動產，其債券配息來源為商場租金/辦公室租金
 住房不動產抵押證券，其債券配息來源為房貸借款人的償還的利息與本金，住房不動產抵押證券以發行機構來分，可分為政府機構發行房貸證券Agency MBS 跟民間機構發行房貸證券Non-Agency MBS(說明 房貸債券Mortgage-Backed Security 簡稱MBS) ，其中 Agency MBS有美國政府隱性擔保所以違約風險低，目前大部分的抵押型房貸REITs，旗下資產組合標的都是以Agency-MBS為主，也就是美國政府機構發行的房貸債券
政府機構發行房貸證券Agency MBS，美國政府發行機構有三家: 吉利美（Ginnie Mae)、房地美 （Freddie Mac）、房利美（Fannie Mae），在2008年之前僅有吉利美（Ginnie Mae)為美國政府所有，但2008年後另外兩家也被美國政府接管，目前Agency MBS信用評等都接近於美國政府信評，機構房貸抵押證券可視為經美國政府擔保的債券，另外美國政府接管後放貸標準及相關審查機制均參照美國政府，因此只有優質的借款人才能取得貸款，另一方面大幅降低了違約風險
❤️抵押型房貸REITs價格漲跌因素
投資人要怎麼觀察抵押型房貸REITs未來的價格走勢? 有兩個觀察指標
1.長短天期利差:
由於抵押型房貸REITs獲利模式是槓桿投資房貸債券以賺取高倍數長短天期利差，所以若投資的長期房貸債券利率越高/借款成本越低，獲利就越高
2.不動產房貸證券違約率:
因為抵押資產為房貸證券，若房貸證券違約率提升或是價格暴跌，將會被迫追繳保證金，降低槓桿或被迫斷頭清算

❤️2021年抵押型房貸REITs三大有利市場因素:
抵押型房貸REITs目前市場存在三大有利因素為
1.聯準會持續每月持續購買400 億美元MBS
根據2021年4月聯準會會議內容: 聯準會承諾每個月將持續購買至少 800 億美元美國公債、和至少 400 億美元房貸擔保證券 (Agency MBS) ，這對房貸擔保證券市場價格提供支撐，也對抵押型房貸REITs資產價格提供支撐
2.美金長短天期利差擴大
目前由於聯準會維持零利率，故目前短期借款利率很低，但長期殖利率隨近期經濟重啟通膨走升，長短天期利差擴大，所以抵押型房貸REITs受惠長期利率走升，利差擴大、獲利越大
觀察短天期利率指標美金3個月拆款利率USD 3 Month Libor與長天期利率指標美國10年期美債殖利率
• 2020年4月美金3個月拆款利率USD 3 Month Libor利率1.41%/美國10年期美債殖利率0.65%,長短利率差距為負利差0.76%
• 2021年5月18日美金3個月拆款利率USD 3 Month Libor利率0.16%/美債殖利率1.64%,長利率差距為正利差1.48%
• 2020年5月前長短利差為負利差/2020年5月後為正利差且正利差持續擴大

3.不動產景氣熱絡
標準普爾 Case-Shiller 房價指數顯示，2021年 1 月全美主要大城市平均住房房價年增長為 11.2%，創 2006 年 2 月以來的最高漲幅，至於商業不動產隨著各州在夏季逐漸重啟經濟活動，預期商業不動產價格也會跟著回升

❤️抵押型房貸REITs: 高配息+ 參與美國房貸證券低違約風險收息上漲潛力
FH富時不動產(台股代碼00712)為台灣唯一一檔抵押型房貸REITs，從2020年5月美國大力購買公債及房貸擔保證券 (Agency MBS) ，股價由:2020年5月29日股價10.17元,至2021年5月18日股價14.24元上漲40%
FH富時不動產為季配息，發放的配息在扣除繳給美國政府的股息預扣稅額30%後，過去1年的配息率為4.86%-11.76% 之間，而各期間報酬率可參考下表。配息率降低有一部分因素為股價持續上漲，但其最新的配息率4.86%仍高於一般債券ETF及股票型ETF，在目前低利環境下，抵押型房貸REITs以低違約風險，不動產抵押債券+槓桿投資賺利差的投資模式，適合追求高配息與潛在價格上漲空間的投資人可以考慮FH富時不動產
*配息率計算方式：以各季度每單位配息金額除以各季度最後除息前交易日。
各期間報酬率(含息)
三個月 六個月 一年 二年 三年
18.25% 42.13% 63.85% -10.78% 1.25%
資料日期：2017/08/09–2021/04/30
資料來源：投信月報 MissQ整理
以上內為純粹個人投資組合經驗&研究之分享，內容範例僅供教學使用，閱讀本文時每位讀者應行量自身投資知識/經驗程度/資金應用，金融市場過去績效不代表未來績效
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💡1:04 MissQ觀察這檔ETF/投資時機
💡3:21富時不動產ETF (00712) 基本介紹
💡3:55配息率高的原因
💡5:06 影響富時不動產ETF 漲跌的因素
💡7:06如何配息? 哪一季配的比較多? 相關稅賦
💡8:29 2020 疫情下重挫的原因
💡9:56 索羅斯基金2020年也投入不動產抵押債券大賺
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選哪一個計價級別，困擾你嗎？(下)

貳、買了一支美國高收益債基金，到底是要選美元計價？美元計價(澳幣避險)？還是美元計價(南非幣避險)？

首先先釐清「美國高收益債基金(南非幣計價)」與「美國高收益債基金美元計價(南非幣避險)」是不同的，美元計價、澳幣計價、南非幣計價，要回到前一篇(上)所述的流程，這裡要講的是澳幣避險、南非幣避險。

喜歡買配息基金的人，一定看過這類的基金，澳幣避險、南非幣避險，甚麼意思？而這幾種級別，配息率還不同，通常南非幣避險的配息率較高，因此對於一般只管配息率高的人，都是選這款，今天我用簡單的流程來告訴大家，為什麼這幾款會有不同的配息率。

首先先清楚一支美國高收益債基金，其投資的標的是美國的高收益債券，此些債券大都是美元計價，因此基金本身持有的貨幣應該是美元，所以；

1.美國高收益債基金(美元計價)：很單純，基金經理人用美元去買美債，每天收盤價就是美元，首次算出來的淨值就是美元淨值。

2.美國高收益債基金(美元計價)(澳幣避險)：原本基金本身持有的貨幣應該是美元，所謂的澳幣避險，是基金將美元貨幣換為澳幣，再將此澳幣存定存，賺取定存利息，但此時基金沒有錢了怎麼買債券？所以基金又去銀行借了美元，拿借的美元去買債券，當然要付銀行美元的利息，為什麼這麼做？因為：

澳幣利息高，美元利息低，因此借美元，存澳幣，自然可以賺到利差，這也就是為什麼美元計價(澳幣避險)級別配息率會比較高的原因，但前一、二年，澳洲降息，美國升息，自然二者的利差就縮小了，也造成了美元計價(澳幣避險)級別配息率變少了。

這是基金操做的一種方式，但有何風險？我能想到的就是：當借美元存澳幣不再有「有利的利差」時，勢必要將澳幣換回基金的原持有貨幣：美元，這時有可能產生匯損。

3.美國高收益債基金(美元計價)(南非幣避險)：澳幣避險懂了，這個就可以舉一反三了，原本基金本身持有的貨幣應該是美元，所謂的南非幣避險，是基金將美元貨幣換為南非幣，再將此南非幣存定存，賺取定存利息，但此時基金沒有錢了怎麼買債券？所以基金又去銀行借了美元，拿借的美元去買債券，當然要付銀行美元的利息，為什麼這麼做？因為：

南非幣利息高，美元利息低，因此借美元，存南非幣，自然可以賺到利差，這也就是為什麼美元計價(南非幣避險)級別配息率會比較高的原因，但同樣的問題，若南非降息，美國升息，自然二者的利差就縮小了，也會造成了美元計價(南非幣避險)級別配息率變少。

這是基金操做的一種方式，但有何風險？我能想到的就是：當借美元存南非幣不再有「有利的利差」時，勢必要將南非幣換回基金的原持有貨幣：美元，這時有可能產生匯損。

4.另外有人常問我：摩根多重收益(美元對沖)(利率入息)又是甚麼意思？
這裡的美元對沖，與我們上面所說的澳幣避險、南非幣避險雷同。

摩根多重收益(美元對沖)：此基金本身持有的貨幣是歐元，所謂的美元對沖，是基金將歐元貨幣換為美元，再將此美元存定存，賺取定存利息，但此時基金沒有錢了怎麼買標的？所以基金又去銀行借了歐元，拿借的歐元去買標的，當然要付銀行歐元的利息，為什麼這麼做？因為：美元利息高，歐元利息低，因此借歐元，存美元，自然可以賺到利差，但此利差也會因歐元與美元利息差而變動。

「摩根多重收益(美元對沖)」與「摩根多重收益(美元對沖)(利率入息)」二種級別都做了美元對沖，都會多賺美元與歐元間的利差，差別只在，後者會將多賺的利差拿出來配息，前者放在淨值裡不配，因此後者配息率多一些。

我用簡單的流程解釋這幾款級別的不同，希望你對基金能越懂越多。

這一集的老王給你問讓老王來告訴你原油大漲預告通膨來臨？高配息股好機會？美債殖利率飆升為何還賣股轉債？最後老王的髮型票選中喔！

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01:07 1.嗨老王我想知道....為何大家都在講美債殖利率上升會賣股轉債，好像哪裡邏輯怪怪的......不是拋售美債才上升殖利率...這樣拋售美債的錢去哪裡了？賣股轉債殖利率還上升說不通吧？說有一波利空要來銀行轉現金我還比較相信，韭菜求解答！

02:32 2.老王的分析，真的收穫(益)很多，真的是好棒棒！沒買賣的日子會手癢，想問問現在投資高配息股是好機會嗎？

03:50 3.謝謝老王常分享有用的分析！那們我也要來分享一些市場感應。金、銀的價格似乎短期見頂，美元的弱勢亦未使金／銀創高，但同時油價卻穩步的走高，這樣的局面，是否預告全球股市仍會走高（因為通貨膨脹和債息走高）？而美國新任團隊的政策，是否不利科技股和台灣的股市？請老王有空解釋。謝謝

06:43 4.祝老王牛年行大運。老王每天整理頭髮要花多久時間啊？？？？？

07:05 5.髮型~不行。人帥氣！

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※王倚隆（老王）為浦惠證券投顧分析師，本影片僅為心得分享且不收費，本資料僅提供參考，投資時應審慎評估！不對非特定人推薦買賣任何指數或股票

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