【@businessfocus.io】股神巴菲特（Warren Buffett）今年5月1日在巴郡·哈薩威（Berkshire Hathaay） 股東大會上坦言，減持蘋果股票是個錯誤。然而，根據 商業內幕 (Business Insider)報道，股神可能會更加後悔自己出售銀行股的決定，因為很多銀行股的價格已經反彈至疫情前的水平，並且其中幾家都在創下新高。接班人問題一直困擾巴菲特，全世界很多優秀企業都毀在接班人手上，要找個成功接手巨型企業巴郡的人經已困難。《經濟學人》亦表示巴菲特亦是時候放手了，讓世界早日看看「股神接班人」阿貝爾（Greg Abel）的功力。 . 巴菲特在Berkshire Hathaay上兩周舉行的股東大會上表示，他之所以拋棄美國的銀行股，是因為擔心Berkshire Hathaay可能過度投資該行業，將風險過度押在相關業務。如果COVID-19再一次加劇，公司可能會遭受巨大損失。他亦表示總體而言，美國人對銀行的需求不如我們以往那麼多。最終只有增加對美國銀行的持股。在2019年未，股神公司持有的高盛股份已經大升15億美元，由本來價值$28億來到價值43億。另外，摩根大通（JPMorgan），PNC金融服務集團和Synchrony同步銀行也都算處於創紀錄高位。而其中富國銀行（Wells Fargo）亦都反彈至近一年高位。 . 銀行股繼續升 股神抌心口 . 其實股神亦有機會繼續錯過收益。隨着美國注射疫苗的人越來越多，通貨膨脹有機會上升，不少指標反映經濟會重新向上。而當中銀行股將更加會受益於美國經濟的重新開放。更多利好的消息包括較高的利率，蓬勃的股市以及監管機構在未來幾個月內批准的更大的股息和回購計劃。為了減低風險，巴菲特以遠低於當前價格的價格出售了他的銀行股票，這亦使他未來幾個月無法在銀行股的上升中受益，並且只能白白從早前出售收益中，獲得微薄的回報。 . 清倉銀行股 提防風險 . 關於清倉銀行股，股神認為需要提防金融體系的風險，美國的銀行本來有美聯儲作為安全網，一旦發生問題亦能渡過難關。但作為投資公司的巴郡卻沒有政府支持。因此，自己能夠照顧好自己，妥善管理風險更重要。Berkshire Hathaay在過去5個季度賣出高盛、摩根大通、M&T Bank、PNC Financial及Synchrony Financial股票，並幾乎出清持倉高達30年的富國銀行股票。現在巴菲特可能睡得更好，但巴郡亦都因此錯過一筆重大收益，換得微薄回報。 . 回購公司才是王道 . 至於巴郡上季投資組合中持股比重最高的蘋果、美國銀行部份維持不變，亞馬遜亦維持穩定。第一季結束後，巴郡的蘋果市值排名第1，其金額高達1083.6億美元。盡管持股數排名第2，但作為巴菲特心目中的「傳家寶」可謂意義非凡。值得留意的是，巴菲特巨額回購公司股票當中金額創紀錄新高，達到274億美元。而且在新一季度又加大回購力度，再一次回購66億美元。看來不斷回購公司股票，都顯示「股神」心中自己公司巴郡才是最好。其實不難預期，以往很多公司都會回購公司股票以提高股票價值，把剩餘資金送回股東，以應對預期的危機。例如軟銀集團亦曾以回購公司股票一招，一來提高股票價值，二來相對降低其他高風險投資的金額。 . 巴菲特何去何從 經濟學人：TIME'S UP . 巴菲特曾在股東大會上，說過一家公司不好的創辦人或CEO最讓人感到害怕。而如今英國新聞週報《經濟學人》則亳不留情地諷刺他，“但是十分優秀的CEO不退休，對巴郡這家企業更是災難“，接班人問題一直困擾巴菲特，全世界很多優秀企業都毀在接班人手�上，要找個�成功接手巨型企業巴郡的人經已困難。要找到比自己更強的「價值投資代言人」難上加難。巴郡公司是一家龐大的上市公司，其股票市值達6450億美元，並擁有一群忠誠的投資者。但公司結構和運作與1960年代巴菲特接任時大體相同。為了跟上時代的步伐，需要在高層任命一個新人做出改變，萬幸股神已找到接班人巴郡副主席阿貝爾（Greg Abel）。但現時問題更多在於何時放手。無論如何，巴菲特出現巴郡股東大會經已賣少見少。《經濟學人》亦表示巴菲特亦是時候放手了，讓世界早日看看「股神接班人」的功力。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF投資焦點 . @businessfocus.io 瞭解更多商業財經資訊 .⠀ #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert

#八百回合經濟談 〔 #隱私權VS新聞自由 #經濟學怎麼看兩者間的拉扯〕   幾週前鏡週刊事件鬧得沸沸揚揚，壯士們還記得嗎？政經八百在 #隱私權VS新聞自由 #釋字中的拉扯與討論 曾討論隱私權及新聞自由的內涵。 這週我們將以經濟學的觀點來看看，大法官是如何在兩權利間的拉扯作出解釋！   ▌社會總福利？從供需圖看「公眾人物隱私權市場」   ◤看圖 ❷ ◢ 在「公眾人物隱私權市場」中，我們設縱軸為公眾人物隱私之產出量，橫軸為價格。 我們可以畫出「公眾人物隱私供給線」及，「公眾人物隱私需求線」，兩條線的交點 ( A ) 便是市場中的均衡，分別對應到價格 P* 以及數量 Q*。 此時，△abP *是社會上的「消費者剩餘」，簡單來說就是消費者購買商品後，認為商品價值高於實際價格的部分；而 △acP* 則是代表社會上的「生產者剩餘」，就是生產者賣出商品後額外獲得的利益。而將消費者及生產者剩餘加總就是「社會總體福利 (△abc)」。 在這種狀況下，公眾人物的隱私權最適配置是由市場機制所決定，社會總體福利達到最大化。   ▌如果完全「保障」公眾人物的隱私權？   ◤看圖 ❸◢ 考慮極端的狀況，若公眾人的隱私權被完整的保障，媒體無法任意報導任何關於公眾人物的私生活，也就是公眾人物可以為了維持社會形象，只選擇對外公布有利自身形象的私下生活。 此時公眾人物的隱私產出量下降到 Q1，對應的供給價格下降至 P1，需求價格上升至 P2。 在新聞媒體無法自由報導公眾人物隱私的情況下，社會上的消費者剩餘是 △ bdP2，生產者剩餘則是 △ cedP2，社會總體福利為 bced 。 社會總體福利少了 △aP1P2 ，這塊面積就是「無謂損失」，也就是違反自由市場的浪費（複習：#聖誕節的無謂損失）！   ▌如果公眾人物完全「沒有」隱私？   ◤看圖 ❹◢ 再考慮這個極端狀況，媒體可以任意報導公眾人物隱私，可以想像作是市場上對公眾人物的隱私供給 (Q1) 超過了消費者對其需求 (Q2) ，是種「供過於求」的狀況。 此時，社會上的消費者剩餘是 bdeP1，生產者剩餘則是 △ ceP1，社會總體福利為 bced。 與前一狀況類似，都產生了 △aP1P2 的無謂損失！   ▌結論 由前兩個極端的例子中，無論是公眾人物享有完整的隱私權，或是媒體可以恣意報導公眾人物的生活，對整體社會福利都有所損害，造成無謂的福利損失。 因此在釋字 689 中，大法官所提出「新聞自由」與「隱私權」間必須考量的「公益性質」，從經濟學的角度出發，兩者的拉扯間，就是探討如何達到社會總效益的極大化。所以在這兩項基本權利之間作出一定的裁量，是讓無謂損失能夠極小化，避免市場的不效率。 本週的介紹是以經濟學的觀點來討論前三週的 #隱私權VS新聞自由，壯士們不妨再次看看大法官究竟提出了甚麼觀點！ 如果有任何想法也歡迎留言與政經八百討論！   ▏參考文獻 《演藝人員隱私權與新聞自由之界限－從法律經濟分析之角度出發 》，陳琪樺 ，2009   ＊勘誤：圖❸、❹生產者剩餘和消費者剩餘標記相反，正確請參考內文！ #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百 #懶人包 #隱私權 #法律 #市場 #政治

#八百回合經濟談 〔#海嘯襲來前的徵兆？ #總經指標ep3 〕  「殖利率曲線倒掛，景氣衰退近在眼前」 平時有看財經新聞的壯士們，應該從去年底開始都會閱讀到這樣的文章，而今天想跟大家聊聊：利率對總體經濟的影響，以及給投資人的啟示。  （在之前的「#什麼是利率」以及「#債券市場101」中，政經八百有介紹過關於「殖利率」和「基準利率」的基本概念噢！忘記的壯士可以點 hashtag 進去複習！）   ▌新冠肺炎與利率的關係  首先我們知道，各國央行會透過調降基準利率，也就是大家常聽到的「降息」，來降低企業與個人的借貸成本，為金融市場注入流動性。  而在景氣循環末段，或是有「重大事件」衝擊金融市場時，投資人都冀望透過「央行干預」來拯救市場，投資機構或一般投資人就可透過觀察利率的走勢，粗略判別景氣循環目前的位置。  例如近期新冠肺炎疫情衝擊各國，亞洲和歐洲股市一片慘澹時，市場即將焦點擺在美國聯準會，看它是否會在下次的 FOMC 利率會議中「降息救市」，而中國人民銀行近期也進行全面降準、定向降準等措施。   ▌小小複習「債券價格」與「利率」的關係  #債券市場101 提過「債券價格」與「利率」呈反向變動。（這點非常重要！）  而通常因為「流動性偏好」以及「投資人預期」等原因，長天期債券的殖利率會比短天期債券高（長天期債券價格較短天期低），繪出正斜率的殖利率曲線。   ▌複習完了，談談「降息救市」真的是好做法嗎？  雖然降息可以影響短期利率，為市場提供暫時的支撐，卻難以影響長期利率。  當投資人對未來經濟的預期不佳時，資金從短天期債券就會湧入像是 10 年期或是 30 年期等債券，推升長天期債券價格，進而壓低長天期的公債殖利率，導致所謂的「殖利率曲線倒掛」aka. 短率 > 長率的現象發生。  例如因為新冠肺炎逐步爆發，導致市場對各國 Q1 的 GDP 成長持續悲觀，美國 10 年期公債殖利率，在本週四已經跌到歷史新低的 1.29%。  有趣的是，因為投資人對 Fed 降息的預期（六月前，聯邦資金利率至少會調至 1.5% - 1.75% ），而使短天期的兩年期公債殖利率，連帶在本週四降至 1.11%，目前還不至於出現殖利率曲線倒掛的現象。   ▌殖利率曲線的限制  事實上，殖利率曲線頂多只能算是驗證景氣循環的一環，並不能篤定認為這就是金融海嘯前的徵兆。  壯士們要記得，不能只用單一角度的總經指標，判別目前是否為良好的投資時機，而要同時檢視消費面、投資面、進出口等等的數據，以及檢測市場中投資人的情緒，才能做出健全而完整的市場判斷，這也才是透過總經指標去建立投資策略的精髓！   #經濟 #經濟學 #臺灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百#總體經濟 #債券 #股票 #投資 #金融 #金融海嘯 #殖利率 #央行 #FED #FOMC #肺炎 #新冠肺炎 #2020 #economics