👨‍🏫 做生意用的大豆沙拉油
看到大統益，就會想到兒時 勳媽做生意時，用來炒肉燥的鐵桶油，長大才知道原來是大統益的。
公司在過去營運表現強勁，主因為受惠原物料行情飆 與 新台幣升值等因素 (因為是進口為主的公司)，所以公司毛利率上升不少。
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🧐 大統益 (1232) 是怎樣的公司 !?
大統益成立於 1982 年，總部及工廠位於台南官田，創始時是由統一、大成長城、益華、泰華等公司合資籌建，現為台灣知名大豆加工廠之一，為台灣最大油脂製造商。
豆粉與沙拉油之市佔率超過 30%；也是亞洲最大的黃豆油廠。主要股東為統一 (持股約37%)、泰華油脂 (持股約18%)、大成長城 (持股13.6%)、日商三菱商事 (持股約7%)。
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🧐 主要產品:
大統益 (1232) 為國內最大黃豆油廠，是國內 18 公升桶裝食用油最大供應商，品項涵蓋大豆沙拉油、芥花油、棕櫚油及油炸專用油等，18 公升桶裝油目標市場為業務用餐飲通路。公司也是國內最大的散裝大豆油及散裝芥花油供應商。
公司長期專主大宗物資市場經營，黃豆粉、沙拉油、食用黃豆等之營運品項市佔皆為台灣第一。除了自產以外，公司也同時發展黃豆代加工業務，共有統一、大成、泰華等公司委託代為加工生產。
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🧐 營收結構
2020 年產品營收結構：黃豆粉(商品及其他) 42%、精製沙拉油(油脂產品) 55%、加工收入 3%。
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【火鍋一哥海底撈】

海底撈國際控股有限公司
HAIDILAO INTERNATIONAL HOLDING LTD.

股票代號：6862
市盈率：700倍
每股盈利：$0.07
市值：$2800億
業務類別：餐飲業
集團主席：張勇
主要股東：張勇（68.2%）
集團網址：http://www.haidilao.com

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：78.1／106／170／266／286
盈利（億人民幣）：7.35／10.3／16.5／23.4／3.1
每股盈利（港元）：0.18／0.25／0.38／0.49／0.07
每股股息（港元）：--／--／0.08／0.15／0.02
ROE：96.6／109／33.9／24.4／2.9

--企業簡介--

海底撈是全球領先、快速增長的中式餐飲品牌，主打火鍋品類。按營業額計算，海底撈是中國最大的中式餐飲連鎖品牌。

海底撈擁有及營運的餐廳數量超過460家，當中以中國大陸為主，亦有數十間位於的台灣、香港、新加坡、韓國、日本、美國等地。年服務顧客超過1.6億人次。

2020年受疫情因素影響，盈利大跌，令現時市盈率處700倍高水平，但如果用預測市盈率計，大約處60倍，算是更能反映正常經營環境的盈利。

--業務情況--

海底撈創立於1994年，在四川簡陽以「海底撈」品牌開設首家火鍋餐廳，經過多年發展，現時在全球多個城市有分店。根據調查機構沙利文的調查，海底撈在中國主要餐飲品牌中，擁有最高的品牌知名度，並且是最受歡迎的外出用膳選擇。

【圖1】--海底撈全球分店網絡

雖然海底撈以收入計，是中國最大的中式餐飲連鎖品牌，但由於中國的餐飲業結構高度分散，因此海底撈在餐飲業市佔率不足1%。

海底撈的絕大部分收入來源，位於中國的一線及二線城市。而中國顧客平均的消費約100人民幣，算是行業裡的中檔次。

--行業結構--

在中國的餐飲業結構中，以中式餐飲主導，而連鎖店日益流行。中國餐飲服務市場可以分成3類，即中式餐飲、西式餐飲及其他餐飲。中式餐飲合共的市佔率約8成。

【圖2】--按菜式劃分的中國中式餐飲市場

中國的中式餐飲市場可進一步分為中式正餐廳（如火鍋、四川菜及粵菜），以及中式快餐餐廳及其他（如中式燒烤及街頭食品）。在所有中式菜中，火鍋在中國中式餐飲市場佔有最大市場份額，大約有一成半。

中國餐飲服務市場近年有不錯的增長，一年的總收入超過4萬億人民幣，近年的平均複息增長每年約有一成，主要受到中國城鎮化，以及人民消費力增長帶動。

中國餐飲服務市場歷來分散，並由獨立營運餐廳主導，由於對小型食店來說，要發展標準化業務並不容易，因此限制了擴張，所以，若以全中國的連鎖餐廳總收入計，僅佔中國餐飲服務市場銷售的4%、5%。

--火鍋受中國人歡迎--

火鍋已有1700年歷史，可說是最具代表性的中式菜品之一，火鍋在餐桌上以湯底慢煮，含有多種食材，當鍋沸騰時，將食材加入鍋內並在餐桌上烹飪。

與中國中式餐飲市場類似，火鍋餐廳市場亦屬高度分散。前5大經營者僅佔總市場份額約5%。海底撈市佔率約2%，排行第1位。

中國人對火鍋甚為喜愛，其中一個原因是火鍋是社交文化的一種，因此，若要外出食飯，火鍋成為其中一個主要的選擇。隨著中國的城鎮化及人民消費力增，外出食飯的頻密度增加，自然帶動火鍋行業的增長理想。

火鍋餐廳雖然運作比傳統餐廳較簡單，但市場的競爭同樣激烈，各食店在環境、服務、地點、食品質量、一致性、性價比、員工等多個範疇裡競爭，這些方面做得較好的，就能成功搶佔到市場。

--經營優勢--

【圖3】--海底撈產品

【圖4】--海底撈輔加服務

海底撈擁有一定的經營優勢，品牌、規模、性價比等，而產品的一致性都是其中一個優勢，由於企業化經營，除了企業能有較大的成本優勢外，於顧客的層面，能得到一致性的食品體驗。

另外，在企業發展過程中，產品的一致性十分重要。餐飲業的高度分散，原因是複製困難，若某一間食店成功，當開分店時，食物往往不能保持原有的質素，令食店難以擴張，因為產品的一致性問題，正是不少食店難以解決的關鍵位。

因此，當一間食店在產品一致性方面做得出色時，就有利長遠的發展。

與其他烹飪環節複雜的食店相比，火鍋的特點是生產加工環節少，食材、底料和調料都可以通過中央廚房體系實行集中採購、統一配置。正正有利企業快速複製、連鎖經營，這是海底撈的優勢。

另外，海底撈建立了一定的品牌，除了食物質素不差，能保持食品的一致性外，當中的服務都是不差的，例如等位過程中提供免費茶水飲料、免費小吃、免費擦鞋、免費美甲、免費按摩等多種增值服務，用餐時員工主動詢問、添加飲料、幫下菜品，提供圍裙、手機套等。

根據海底撈提供的資料，68%曾在海底撈就餐過的參與者，至少每月光顧一次海底撈，而98%曾在海底撈就餐過的參與者，表示願意再次光顧。

--食物質素--

火鍋不同於其他食店，食店並不負責烹飪過程，因此，當顧客在比較火鍋店時，食物本身的質素，可說是十分重要的一環。

海底撈已是企業化的食店，食材能標準化，保持在一政性的質素，同時海底撈本身的食物質素都是不差的，而多年來能夠不斷擴張，證明本身的產品與服務受顧客歡迎，定價合理，有一定的市場。

海底撈亦在總部層面，制定超過50個標準程序規管餐廳營運及供應鏈，從採購至食品加工、庫存和物流等各方面。通過多年的營運，已與供應商建立穩定的業務關係，令食物質素保持一致性。

同時，海底撈有超過500名專職人員，直接負責食品質量和安全，包括超過70人的食品安全部門，以及每個餐廳都有駐派食品安全專職人員。可見食品安全方面做得不差，同時擁有小店沒有的優勢。

在各成本中，食材成本佔比最大，佔總成本4、5成，遠比起一般的食店較高，這是由於火鍋店減少了部分員工的成本，因此可將較多成本投放在食材上，因此顧客在同一消費金額下，能享用到較高質素的食材。

--財務數據理想--

2020年因疫情影響，會視為特殊的經營環境，而投資者要集中分析「正常經營環境」的營運情況，就更能反映企業真實面。

這企業的優勢，亦於財務數據上反映出來，純利率及股本回報率都處於高水平，比一般食店的賺錢能力強，加上這企業仍處增長狀態，再投資能力同樣高。

另外，這企業負債不多，現金充足，加上現金流強勁，都反映企業有一定的質素，而現金流強，亦有利這企業的發展，因為這企業仍於一個增長階段，市場仍在發展中，強勁現金流正有利於企業往後的增長。

--外賣業務--

中國外賣市場近年發展迅速，主要受網上點餐外賣平台，以及手機應用程式，加年輕人的生活模式帶動。而外賣業務的利潤率較高，因為固定成本相對較低。

由於火鍋的性質，火鍋外賣業務對食材新鮮度、品質控制及標準化操作有更高要求。因此，只有少數火鍋餐廳擁有提供火鍋外賣的能力，而海底撈亦是中國首個推出火鍋外賣的餐廳。

外賣業務暫時佔海底撈的收入貢獻只有很少，雖然中短期未有太大期望，但由於業務增長快速，往後的發展都不能忽視。

--發展正面--

海底撈已經建立了一定的品牌、龐大的分店網絡、一致性的產品服務，能有效複製的發展模式，這都反映企業有一定的優質度。

憑著中國不斷城市化，人民可支配收入不斷增加，對外出用膳的需求只會不斷增加，加上火鍋類別是中國最受歡迎的食店類別，都對海底撈發展有利。

這企業在開店流程方面，有一套高度的標準化，無論在選地點、選店員方面，都有一套完善的制度。加上企業本身現金流強勁，可利用現有的現金流，不斷去開新店，可說對發展甚為有利。

--投資策略--

綜合來說，海底撈有一定的質素，無論是品牌、規模、財務數據上，都處於理想水平。同時憑大環境及本身的優勢，往後的發展前景正面，這企業有長線投資的價值。

這企業其中一項優勢就是品牌，但若然這企業的食物出現問題，就會對品牌有很大的打擊，對這企業的股價及長遠發展都會有影響。

但整體來說，這企業仍是有質素的，但投資者要注意，由於市場對當中的期望不少，因此股價經常處貴或略貴的水平，這點成為投資者的最大風險。

這股股價波動，就算以預測市盈率計，一直都處貴的水平，但由於有質素，有貨的投資者，可長線。近期股價回落，但預測市盈率仍去到60倍，大約處合理區頂至略貴水平，如果投資，小小注可以，或等回翻多1、2成才考慮就更有值博率。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

【長遠有發展的雅生活】

雅居樂雅生活服務股份有限公司
A-LIVING SERVICES CO., LTD.

股票代號：3319
市盈率：26倍
每股盈利：$1.03
市值：$400億
業務類別：地產相關
集團主席：黃奉潮、陳卓雄
主要股東：雅居樂集團（3383）（內資股及其他）（54.0%）
集團網址：http://www.agileliving.com.cn

5年業績
年度：2015／2016／2017／2018／2019
收益（億人民幣）：9.34／12.4／17.6／33.8／51.3
毛利（億人民幣）：1.49／3.11／5.91／12.9／18.8
盈利（億人民幣）：0.65／1.61／2.90／8.01／12.3
每股盈利（港元）：0.11／0.24／0.42／0.71／1.03
每股股息（港元）：--／--／--／0.34／0.50
毛利率：15.9／25.0／33.5／38.2／36.7
ROE：118／87.5／33.1／23.2／21.2

--企業簡介--

雅居樂雅生活服務股份有限公司（雅生活）是中國物業管理服務供應商，2018年由雅居樂集團（3383）分拆上市，雅居樂集團及綠地控股是第一及第二大股東。

雅生活行中高端路線，名列中國物業管理企業品牌價值第12名，在中國數十個城市提供物業管理服務，管理物業總面積超過2億平方米，服務業主及住戶超過100萬。近年不斷透過收購擴大業務。

--業務發展--

【圖1】--雅生活上市前的物管版圖

雅生活成立1990年代，管理雅居樂集團開發的絕大部分物業，並引入香港式的物業管理模式，2015年除管理管理雅居樂集團的物業外，亦管理獨立第三方的物業。

到2017，雅生活收購了綠地物業，並引入綠地控股作為戰略股東，依靠雅居樂集團及綠地控股這兩間在中國有一定規模的物業發展商，提供了一定的生意，並以「雅居樂物業」和「綠地物業」兩大品牌經營。

到近年，進一步收購數家區域性龍頭物業管理企業，令業務進一步擴大。

--業務3大類別--

【圖2】--雅生活主要業務

雅生活的主要業務，可分為3大類：「物業管理服務」、「外延增值服務」、「社區增值服務」，當中以物業管理服務為最大貢獻部分。

物業管理服務。雅生活為物業開發商、業主、住戶，以及其他物業管理公司，提供一系列物業管理服務，其中包括為中高端住宅物業，以及非住宅物業（包括商用物業、寫字樓、多用途綜合體等），提供保安、清潔、綠化及園藝、維修及保養等服務。亦為地方性物業管理公司，提供顧問諮詢服務。

雅生活主要按照包乾制，收取物業管理服務的管理費，即是收取一個費用，經營盈虧均由物業管理公司負責，與業主無關。

外延增值服務。提供房地產全面的服務，包括銷售場物業管理服務、其他延伸的增值服務，如物業營銷代理、房屋檢驗等。

社區增值服務。向業主及住戶提供增值服務，包括家政、房屋及商舖經紀、智能家居服務、社區旅遊代理，以及運用線下物業管理服務，及線上服務平台的其他服務。

--行業分析--

在中國，物業管理費收費模式包括兩類：包乾制與酬金制，前者較為普遍，特別是對於住宅物業而言。在非住宅物業類別，逐漸開始採用酬金制，使業主更深入地參與其物業管理，且物業管理服務供應商亦受到更加密切的監督。

近年，隨著中國不斷城市化，以及人均可支配收入增加，物管行業所管理的物業面積，正快速增長。根據調查機構中指院的資料，物管行業的百強企業，管理物業的總面積，每年都以1、2成的速度增長。

當中的住宅物業，仍佔最大比例，但物業管理公司追求管理物業類型的多元化，這是行業的情況。

過往，中國對物業管理的概念並不多，但隨著城市化，同時更多屋苑、大廈類的物業，加上人民對生活質素追求的提高，都令物業管理行業發展快速。

行業的優點是持續性，當物業管理公司取得某大廈的合約時，這生意就會一直持續，除非該公司做得不好，否則居民就會不斷支付費用，對企業來說，絕對是持續而穩定的現金流。另外，若該企業獲取物業的數目，長遠能保持增加，這就是更有利的情況，雅生活的背景因素，正影響這企業長遠的發展。

--背景因素--

雅生活由雅居樂集團分柝，現時雅居樂集團仍是雅生活的大股東，持股50%以上，過往雅居樂集團不斷提供旗下的物業予雅生活管理，到近年，雅生活則主動開拓其他市場。

這裡簡介一下雅居樂集團，這是中一家以中高端房地產開發為主的發展商，除主打住宅物業發展外，亦從事環保、建設及酒店等產業。雅居樂集團本身擁有一定的規模，每年的營業額超過500億人民幣，同時有一定的品牌，由於有這背景因素，令雅生活擁有管理的物業不斷增長，而且憑這背景而增長。

另外，由於雅居樂集團本身行中高端路線，因此雅生活所提供的物業管理質素，都行中高端路線，以中國平均的物業管理收費計，雅生活比平均數高1、2成。隨著近年發展的物業趨向較高端化，市民對物業管理的質素要求都有所提高，相信以較高端定位會較有利。

2017年，雅生活與綠地控股建立了戰略聯盟，其後收購了綠地物業，而綠地控股成為雅生活的第二大股東（綠地控股是一家《財富》世界500強公司，業務有地產、能源、金融、酒店等，每年營業額過千億）。這策略令雅生活擴展了物管的版圖，同時這個背景因素，很大機會令往後有持續性的生意。

--競爭優勢--

正正由於背靠雅居樂集團，以及綠地控股兩大主要股東，這企業無論在規模上、品牌上、持續的生意上，都有一定的優勢。

由於這兩間企業都有房地產業務，當不斷建成物業時，就需要物業管理，很大機會就會為雅生活提供生意。

雖然這兩間企業，並不是必然提供物管生意給雅生活，但憑著上述所講的背景因素，加上雅生活已建立了品牌，相信這兩間企業都會保持旗下物業在物管上，服務及品牌的統一性，因此，雅生活不斷獲得這兩間企業的生意，都是合理的事。

另外，中國的物業管理行業，企業化發展的時期不算很長，雅生活算是較早期走進行業的企業，因此有一定的經驗及品牌，同時行中高端路線，這都是較有優勢的因素。加上企業有一定的規模、資源，在管理上更能標準化及專業化。

隨著中國人的生活質素提高，要求亦有所提高，雅生活推出更多延伸的服務，例如「管家服務」、「全方位服務」等概念，滿足住戶日常生活中多方面的需求。

--財務數據理想--

從上述的財務數據可見，雅生活的賺錢能力不錯，同時增長處於高水平，這是由於近年不斷進行收購，令業務不斷擴展，但正常情況下，這企業增長雖不差，但不會如過往般爆炸性增長。

由於上市前後的股構結構不同，因此ROE出現了較大的下跌，而過往的代表性亦不大。ROE慢慢會回到較能反映到企業真實情況的水平。

毛利率處增長水平，這是由於業務的規模效益，令人工佔比的成本有所減少，這亦是雅生活在規模上的優勢，反映賺錢能力比行業較好。

另外，這企業的負債不高，比一般內房股理想得多，因為中國不少房地產商的負債，都處於過高水平，但雅生活就穩健得多，負債水平健康，加上業務十分穩定，都反映這企業擁有投資價值。

現金流強勁是這企業另一優點，業務穩定、收現金能力強、業務持續性，從這企業的經營活動現金流量，就能見到這企業的現金流相當好，保持理想的正數。

--發展前景--

中國的城鎮化，以及人均可支配收入增長，成為物業管理行業的主要增長原動力，而雅生活近年積極進行併購活動，帶動業務不斷增長，相信管理層仍有野心，這企業仍會保持一定的增長力。

雅生活表示，將進一步擴大業務規模及市場份額，通過尋求戰略投資、收購及聯盟機遇，拓展物業管理服務組合。

另外，中國政府已發佈指導性意見，以加強物業管理服務質量的標準化，相信長遠對較有規模，以及較高端的物管企業有利。種種因素，都反映雅生活發展仍然正面。

--投資策略--

綜合來說，雅生活無論在業務本質、規模、品牌、財務數據、前景，都是理想的，反映這企業有一定的質素。加上這企業的背景因素，以及行業的發展，相信這企業的前景不差，有長線投資的價值。

整體來說，相信雅生活長遠能保持中速增長，長遠發展正面，只要股價不是在熱炒的時期，投資者都可考慮這股。

由於盈利變化較大，投資者要以較合理的盈利去計算（股票班有詳細講述）。現時這股大約處合理區的中上部，由於行業及企業仍處發展階段，因此投資者宜長線持有，慢慢等更佳的收成。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

民進黨政府鴨霸關掉中天新聞台，引起社會很大的關注，旺旺中時媒體集團董事長蔡衍明再次成為焦點人物。他在一次聲援中天的群眾活動中自稱是「誤入叢林的小鬥犬」。他出生於1957年，不年輕了，論經營企業也有45年，絕非「小鬥犬」，但他絕對是一隻鬥犬。這隻鬥犬誤入政治叢林12年，繳了不少學費，但他意志堅定，學習很快，「中天新聞台」也許會消失，但「中天新聞」會挺下去，讓無色理念發光發亮。

蔡衍明是成功的商人，霸氣、率真、講義氣、思考不受框架限制。他出身後火車站富商家庭，父親吃過白色恐怖苦頭，年輕時支持黨外，在台灣賺了第一桶金，90年代到大陸投資設廠，成為第一批西進台商，跟著大陸黃金30年賺了大錢，成為台灣首富之一。台灣人重感情，賺了錢就想投資故鄉，造福鄉親，初期投資飯店餐飲，也賺了錢，經營企業連戰皆捷。

後來因緣際會買電視台，誤打誤撞連帶買了《中國時報》，卻渾然不知「媒體即政治」，闖進政治叢林吃了不少苦頭。入主中時集團，正如他自己所說，只帶了長子進入，其他完全尊重既有班底，初期尚能相安無事。

但《中國時報》有自己的報性與獨特的組織文化，蔡衍明經營企業一路順遂，也有自己的理念和風格，更不懂如何與新聞人溝通相處，大約1年後開始發生文化衝突。

《中國時報》長期與《聯合報》並列兩大報，內容相對較開放，對台灣民主化有貢獻。余紀忠先生文人辦報，輕視組織管理，自己找能人幹才，給最優厚薪水與獎金，重要新聞自己指揮編採，主筆室擺張辦公桌坐鎮指揮。直接領導的風格養成編輯部人人頭角崢嶸的特殊文化，報社充滿自由主義、反權威色彩。

蔡衍明第一次和報社中層以上主管會面，就有人挑戰他的政治立場，詢問未來《中國時報》是什麼顏色?形同要他交代政治立場，已預告遲早難免發生的文化衝突。

他受正統國民黨教育長大，自認為是「堂堂正正的中國人」，到大陸拚事業30年，又見證大陸經濟社會神速的進步，更以身為中國人為榮，希望中國富強。但台灣政治環境變了，不再是他成長時那個鼓勵學生「做個堂堂正正的中國人」的社會，「親中」成為政治不正確。

大陸應尊重台灣人感情

他認為兩岸和平、合作最有利，台灣不需要敵視大陸，大陸應尊重台灣人的感情，誠懇幫助台灣發展經濟，讓台灣人日子過得更好，兩岸就可以漸漸融一。素樸的「無色」理念，看在反中人士眼中，卻成為「賣台」。他們連結他的政治觀點和在大陸賺錢兩件事，輕率認定「拿共產黨的錢、幫大陸辦事」，卻拿不出任何證據。

他接掌《中國時報》的所有風暴，都源自這二點。第一，頭角崢嶸的《中時》文化和賺錢企業家之間的文化擦撞，一些舊人不服紛紛拂袖而去。而《中國時報》是個大報，動見觀瞻，內部衝突外溢效應，讓討厭在大陸賺錢台商的人抓到機會，加碼攻訐蔡衍明「親中」、「賣台」，加上幾個政治立場鮮明的幹部，離開《中國時報》後，以親歷其境的身分加油添醋提供素材，更讓人百口莫辯。

經過這次中天新聞台關台事件的衝擊，一些真相漸漸浮現。所謂旺旺中國每年領取「補助款」，其實是大陸對企業的獎勵補助，所有中外企業都依法領取，並非獨厚旺旺中國，而旺旺中國和旺中媒體集團是兩家公司，前者是香港上市、大陸營運的公司，後者是台灣媒體集團，同一位董事長，但股東結構不同、法遵不同。

關台風暴過程中，曾有民進黨立委企圖打「國安牌」置中天於死地，在立法院質詢國安局，要求說明旺中集團和大陸是否有不法關係？國安局明確回答，中天換照無關國安問題，NCC主委亦有類似陳述。民進黨完全執政將近5年，蔡衍明有任何不法，老早查清楚了，「紅媒說」可以休矣。

社會大概都認定蔡衍明是統派，其實未必準確，這牽涉到定義問題，什麼是統派？2014年蔡衍明在上海主持《旺報》舉辦的「創富論壇」，在開幕演說中主張，應該用「融一」取代「統一」，先促進兩岸融合為一體再談統一。請注意，這是在大陸的演說，是對北京當局的建言。

兩岸融一可以過好日子

回到台灣，他多次在報社主筆會議進一步說明，「融一」是漫長的過程，大陸要心靈契合、和平統一，就是代表要讓台灣人心甘情願接受統一，何況「統一未必代表統治」。但台灣不能逢中必反，不能追求法理台獨，要讓大陸對統一不感到絕望，善用兩岸融合的進展，讓台灣人日子過得更好，這才是台灣的最佳策略。他倡議「無色覺醒」，簡單說，就是不藍、不綠、不紅，從人民角度思考未來。請問，這是統派嗎？

論媒體老闆介入編輯台，先不談法理爭議，德國歷經多年憲政層次的辯論，最後肯定媒體老闆身為媒體一分子，也有權力分享媒體所擁有的新聞自由。就個人所學所知與實務經驗，全世界、全台灣，從過去到現在，恐怕沒有一個媒體老闆不介入編輯台。

再看看眼前各電視新聞台老闆，誰不介入編輯台、介入政治，遑論民進黨政府毫無遮掩介入媒體，甚至操控NCC委員提名，把獨立機關變成手中玩具，不但介入媒體，還進一步剝奪反對方媒體經營者應有的新聞自由，合理嗎？誰更對不起受播大眾？

這隻鬥犬霸氣，但願意溝通，也能夠溝通，他的見解常常很跳躍，有時超前思考太多，讓人直覺不可思議，深思卻感到有道理，有助突破思想框架。

蔡衍明常說「碎碎念是最好的管理方法」，他表達很直接，不習慣的人容易受不了。但他主持會議從來沒有會議紀錄，也不追辦，幹部各自心領神會，微信群組更多是屬於「盍各言爾志」的性質。

這才是真實的蔡衍明。

（作者戎撫天為中國時報總主筆）