忠孝大您好：

我是去年 3 月甫接觸股市的新手，為了能夠讓自己更好的從中保本賺錢，大概是先將標的分類為穩定成長、轉機、景氣循環 (彼得林區那套)，然後篩選公司(專注本業、業外少或幾乎沒有)，閱讀大概近 2 年的年報，會著重在產業概況和公司策略，接著用財報狗的幾個指標判斷 (三率、ROE、自由現金流等)，最後本益比差不多相對低點就下手去買。

但看了您的部落格後，發現自己真的將基本面研究想得太簡單了，舉新麥 (1580) 為例，算是研究最認真的一支股票，可是發現其主要重心在大陸，好多數據都不知如何查詢(只能大約用中美貿易戰過後，大陸會擴大內需市場，烘培產業目前在大陸尚有很大發展空間、新麥主要大陸客戶沒有倒閉等因素做片面的判斷)，詢問發言人也得不到想要的答案 (可能也是自己不知道怎麼問)，所以很想向您請教學習「當看到一家值得研究的公司時，您是如何一步一步進行研究的？」
阿寬 敬上

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阿寬 你好：

你的起步方式算是很不錯，大方向大致上都沒錯，過去我剛學投資甚至都還沒抓這麼大的研究範圍。

隨著網路以及投資相關媒體上可以看到的投資研究方法越來越多，加上像是財報狗、Fugle 這類專門幫投資人蒐集財報資料並製作成圖表的專業網站也如雨後春筍紛紛出現，從基本面出發的投資人大概都會找到類似性質的資料，簡言之現在要找投資標的的相關資訊確實也比過去容易許多。

言歸正傳，若以新麥為例，除了公開資訊觀測站可以取得的年報、財報、法說會投影片之外，券商投顧出的研究報告也是不錯的入門。儘管一般法人對於公司的相關研究主要都以營運數字為主，不過還是會有些研究員會花比較多時間撰寫公司供應鏈、所屬產業現況的一些資訊 (個人以為元大、富邦、凱基、統一、國泰這幾家出的研究報告品質都不錯)，最主要是還能看看法人著重哪些重點是你之前所忽略的。至於研究報告的取得方式不妨先問問你的營業員 (他們通常會有管道可以取得別家公司的研究報告)，或者也可以找其他有公開提過該標的的投資達人透過其粉絲頁或部落格在上面發問，相信熱心的版主或是其他粉絲多少會提供一些回饋資訊給你。

另外我也會看 MoneyDJ 的財經知識庫，裡面的資料儘管是簡單的整理，大多是在年報上可以看到的資訊，不過這裡都會列出國內外競爭廠商的資料，有時候自己研究的公司可能因為太低調所以揭露的資訊並不多，這時候就可以同時研究他的競爭對手，這些競爭者若是國際大廠則相關資料就會比較多，就算有語言隔閡也多少可以看出一些端倪 (況且現在 Google 翻譯也能解決大半問題)，這部分可以看出競爭對手的布局跟所研究公司的差異，彼此成長或衰退的幅度是否有關連性 。譬如自己有興趣的公司成長但主要競爭對手成長更多，可能就是整個產業處於一片大好，雞犬升天局勢，那麼對於該公司的成長或許就不用太過肯定以致給自己該公司很優秀的錯覺；反之若自己有興趣的公司成長而主要競爭對手衰退，很可能就是公司的競爭力更強已經可以蠶食對手的市佔，盡管不是爆發性的成長卻反而是種很正面的訊息。

可以打探資訊的管道還有該公司產品或服務的使用者，像是探詢有沒有親友是該產品的使用者，或是去詢問店員對該設備產品的使用心得之類，當然上網去找有沒有人發表對該類產品或品牌的看法也是一種方式。如果還有機會跟該公司的基層員工互動，一樣可以聊聊公司的文化制度以及管理方式，如果大多是正面的那也是很不錯的一種徵象 (畢竟在非公開場合大多數員工對自己的公司持正面肯定的比例相對是不高)。當然若聽到負面的也不用太快反應，畢竟哪家公司會完全沒有問題呢？況且不同階級的員工面對的問題不同，加上每個人心裡素質也不一樣，也許會是過度誇大陳述的結果，多問幾個或是拉長觀察時間會比較客觀些。

另外，要把握可以跟公司經營層接觸的機會，目前已經規定上市公司每年至少要辦一場法說會，再加上股東會這兩次機會都可以讓你親自跟公司的經營層互動，只要事前做好功課讓對方發覺你跟一般只是來問公司股價什麼時候會漲或 EPS 今明年可以賺幾塊的散戶不同，通常都能得到對方的尊重與肯定，也就更有機會跟你多聊一些。像是新麥這樣的公司還會參加一年一度的烘培展，這也是不能放棄的機會，而且除了可以跟公司第一線銷售人員互動了解公司業務比較細部的資訊，甚至可以去附近攤位比較一下其他同業的產品甚至去詢問業務人員兩家公司間產品的差異，這些都能讓你多學到不一樣的知識。

最後還要提醒你一點，一旦跟公司的經營團隊建立友誼之後，根據我以及一些朋友的經驗，私底下是有機會再知道更細部的資訊 (並非所謂的內線消息，而是公司營運上遇到的一些潛在機會或潛在威脅，或者新設產線提早或延誤投產的原因...可能會影響公司營運但公司方面也還沒有確切把握之類的資訊)，當然到時候自己的口風就要緊一些，千萬別任意透漏給別人知道以免毀了自己的信用(反過來看，若公司主動公布什麼好康的消息給你，那恐怕就要扣分了，畢竟"交淺而言深既為君子所忌，亦為小人所薄" 不可不慎)，如此過個幾年基本上要熟悉一家公司甚至該公司所屬的產業應該就不成問題了。

在投資道路上不是賺到就是學到，只要付出努力就會有些回饋，祝你投資順利

我們在產業冠軍班夏季班第三堂課中做解析的精測(6510)，記得那時因價位700多了，有一陣熱烈討論。如今轉眼間已經站上千元了，所以在股票市場中甚麼是貴？甚麼較便宜呢？值得同學們靜下心來想一想。

同時附上最近統一投顧的最新法說會重點摘要給各位同學參考，並回想一下我們當時怎麼看這家公司的。

統一投顧有關精測法說會的重點摘要

1.精測3Q19營收及毛利率均優於期，稅後EPSㄥ55元：

精測3Q19營收+64.4%QoQ，優於預期的+40~50%QoQ，主要係AP產出貨大增，加上5G產品開姶放量。毛利率較前季提升2.9pt至54.8%，反映產品組合改善及高複雜度產品比重提升，AP比重由35%提升至51.1%，比重由45.2%提升63.8%。稅後EPS7.55元，優於前次預估的6.37元。

2.精測受於AP規格提升及晶片成長:

5G手機規格提升，採用7nm/5nm等先進製程，測試板PitCh由90um微縮至80um，帶動精測高階產品比重提升。在5G RF方面，則為新的需求，現有AP客戶開發的RF IC陸續量產，測試板採用200um。此外，精測在5G RF有完整的解決方案，大間距測試板探針採用pogo，小間距採用MEMS(Sub 6GHZ)、Membrane(mmWave)。

3.4Q19營收估下滑10~20%QoQ，全年營收持平~小增:

展望4Q19，預估營收估下滑10~20%QoQ，2019全年營收持平~小增，完全抵銷了美系客戶訂單流失的影響，主要係今年非蘋客戶的測試板Pitch由90um微縮至80um，且RF產品出貨放大所帶動。就毛利率而，由於低毛利率的整套探針卡(VPC)比重在4Q19提高，預估毛利率降至54%預估4Q19稅後EPS5.8元，預估2019全年EPS19.97元，較前次估的16.77元大幅上修。

4.20年持續受5G手機出貨成長，美系客戶訂單可望回流，預估EPS26.17元:

展望2020年，精測引用MIC數據，預估2020年手機出貨量提升至2.6億支·預期手機AP及將持續帶動精測在測試板(probecard)及探針卡(VPC)的成長。另2020年美系客戶AP走向5nm，測試板Pitchu也將微縮至80um，使得精測在爭取訂單上的贏面加大。目前訂單配比未知，研究員假設明年取回70%訂單。此外，新廠於今年11月啟用，雖然明年將加9000萬折舊費用(2019年為2.6億)，但為成長羹定基礎。基於以上假設，預估2020年營收+38.0%Y0Y，淨利+31.0%YOY，稅後EPS26.17元，較前次預估的21.2元上修。

IC新聞

/藍綠籲馬習會應支持兩岸對話，維持對等尊嚴
/白宮：對兩岸領導人會談樂觀其成
/美對環球東方等涉中資電台展開調查
/蘋果升級版4吋iPhone明年上半年量產有影
/宸鴻第3季每股虧損55.15元

/藍綠籲馬習會應支持兩岸對話，維持對等尊嚴

馬總統與中國大陸領導人習近平的「馬習會」七號將在新加坡登場，這是兩岸領導人分治66年來首度正式會面。立法院長王金平昨天對此發出聲明表示，國會支持兩岸和平及區域穩定對話，並呼籲兩岸領導人會面必須秉持對等尊嚴。

民進黨發言人鄭運鵬針對馬總統於大選敏感時期，宣布7號將前往新加坡舉行馬習會，發表五點聲明表示，馬總統是臨出發前才告知國人，在沒有共識的情況下倉促行事，凸顯馬政府的「黑箱作業」違背民主、規避監督，因而要求馬總統絕不能矮化我國主權、做出任何政治承諾或簽署任何形式的文件。

總統府發言人陳以信今天對此表示，馬習會目的在於鞏固和平、維持現狀，絕非選舉操作、黑箱作業。

/白宮：對兩岸領導人會談樂觀其成

針對馬習會即將在7號登場，美國國務院發言人杜魯道表示，美國歡迎兩岸進行這類型改善關係的舉措，並鼓勵雙方能繼續在「尊嚴與尊重」的基礎上展開建設性對話。

報導表示，美國長期以來，反對任何以統一為目的所發動的軍事行動，白宮對兩岸領導人決定舉行會談樂觀其成，但是對此行是否將成為兩岸關係的「歷史轉捩點」，則仍然有待觀察。紐約時報分析，這項歷史性會面不致對兩岸關係產生立即明顯變化，但可以看到在大選逼近之際，習近平似乎願意協助國民黨，也要注意其後對台灣內部的回應和衝擊。

報導還分析，在不少台灣人恐「共」下，大多數人都不願意返回兩岸過去猶如冷戰時期的敵對態勢。中研院助理研究員鮑彤表示，馬習會勢必會吹皺大選一池春水，但如果想真正有助於執政黨選情，馬習兩人會面不能光是透過握手寒暄，還要有實質內容才行。


/美對環球東方等涉中資介入廣播電台展開調查

路透社在美國時間2號披露加州環球東方廣播電台因為涉及中資介入、間接接受中國國營電台資助，刻意播放貼近中國言論的節目，或是忽略批判中國的節目，已經遭到美國聯邦傳播委員會ＦＣＣ與司法部展開調查。

環球東方目前是由上海出生、擁有美國國籍的詹姆斯蘇所擁有，其中六成股份由中國國營的「中國國際廣播電台」所持有。然而根據美國法令，FCC目前禁止外國政府或其代表持有美國廣播電台執照，外國人士和公司在電台的最高直接持股可達20%。

路透調查指出，這份橫跨全球四大洲14個國家的調查報告指出，至少有33家電台的幕後大股東是中國國際廣播電台。詹姆斯蘇今年9月受訪時曾表示，他遵守美國法令，原因是他向電台租用廣播時間，而非擁有電台。

/蘋果升級版4吋iPhone明年上半年量產有影

蘋果iPhone 6s和6s Plus產品熱度未減，根據凱基投顧分析師郭明錤的最新預測，明年上半年蘋果將量產升級版4吋iPhone，除了鴻海獨家組裝機會高之外，預估升級版4吋iPhone所採用的A9處理器，也將委由台積電和三星共同代工。

郭明錤表示，升級版4吋iPhone可望在明年上半年銷售淡季，為獨家組裝供應商鴻海增添部分營運動能。

/宸鴻第3季每股虧損55.15元

觸控面板市場供過於求，殺價競爭拖累廠商表現，其中以F-TPK宸鴻第3季稅後淨損193.9億台幣、稅後稀釋每股虧損55.15元最讓各界震驚。

F-TPK今天在證交所舉行重大訊息說明表示，主因是來自虧損事業部門、閒置及老舊產能及長期投資的一次性資產減損，金額高達189.65億台幣。

宸鴻董事長江朝瑞表示，先前看好觸控筆電市場，不但在福建平潭擴建新廠，也向友達購買觸控面板廠達鴻，但卻遲遲未能有效打開市場，不只如此，整體面板市場也表現不佳。不過，觸控面板市況似乎就此打住。宸鴻第3季合併營收達342.4億元，較前一季增加44.2%，較去年同期成長5.0%，主因是受到新產品上市和旺季需求回溫而有所助益。

00:00-20:31
主持人：阮慕驊
來賓：大來國際證券投顧 羅文彬 分析師
主題：台股分析
節目時間：週一至週五 5:00pm-7:00pm
本集播出日期：2020.12.22
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20:32-41:23
主持人：阮慕驊
來賓：統一中央研究院營養保健中心研究員 戴友璋
主題：「年底總體檢！血脂與血糖調節如何兼顧？」
節目時間：週一至週五 5:00pm-7:00pm
本集播出日期：2020.12.22

阮慕驊各類工作活動邀約 請接洽 linkinting@gmail.com