本篇來說說使用權資產，順道提相關聯的租賃負債～

◎使用權資產（Right-of-use Asset）
用簡略的方式說，其實就是：以租賃方式取得使用權的資產之相應價值。

企業常以租賃、而非購買的方式，取得營運所需的土地、建物、廠房、設備等的使用權、而非所有權。這麼做可以讓企業較有彈性的使用資金，而不用將資金都用於購買可能很昂貴的設備等資產。

在IFRS16之前，雖然有分為「營業租賃」及「融資租賃」，但大多企業都會以「營業租賃」的方式處理。也就是說，企業每期支付租金時將租金費用化（認列一筆租金費用）即可，而不用認列資產及負債。

這也常被稱為「Off Balance Sheet Financing」，即「表外融資」。因為這麼做可以讓企業以定期支付租金、而不用認列資產及負債的方式，取得更多的資金運用彈性。不認列資產及負債就能達到「財報瘦身」的效果，使ROA（Return On Assets，即資產報酬率）提高。

定期支付租金並取得使用權的概念，其實可以想成是借錢購入資產、並定期支付利息及償還本金的概念，或是分期付款購買資產的概念。但借錢或分期付款購入資產時，需在資產負債表上認列資產及負債，而租賃卻不必。此造成在財報表達上有模糊空間。

因此，為了讓財報更好的反映商業實質，也讓不同公司財報更有比較性，IFRS16才會規定大多數的租賃都以「融資租賃」模式處理，只有符合「租期小於一年或價值小於5000美金」條件才能以「營業租賃」模式處理。

在「融資租賃」的處理當中，要求認列「使用權資產」及「租賃負債」。「租賃負債」簡單說就是未來將支付之租賃給付的現值。「使用權資產」則是為取得此使用權資產之所有必要支出，大致上會是：在開始日的原始衡量之租賃負債，加上已支付的租賃給付，以及為取得該資產產生之成本等等。（計算方式難以三言兩語解說明白，此處所提也只是簡要的概念，有興趣請自行找其他資料～）

其實，或許可以很簡略的理解成：「使用權資產」就是租賃來的廠房設備等資產之相應價值；「租賃負債」則是未來預計要付的租金的現值。

所以，「使用權資產」也要認列累計折舊、損益表也會有折舊費用。而「租賃負債」則會在支付租金時減少，認列利息時增加（此處為應計利息，反映類似借錢或分期付款概念之成本）。

『告訴各位二個數字，全球一年的併購金額大約 3~5 兆美元，全球一年投資新創企業的資金大約 1000~1600 億美元，如果按照一般業內行情，只抓 1% 作為業務執行費用，至少有 200 億美元以上規模，這就是為什麼這麼多投資銀行、專業顧問公司、四大會計師投入這個領域。

所以啊！真正具備這些 know-how 的人，不需要又蹦又跳、聲嘶力竭的教你如何成功、如何創富...

其實，你要做的只是靜下心來搞懂這些真本事，就像那位企業家一個下午的功夫就掌握了數千萬元的秘密。』

不要靠感覺

企業併購或是募資過程中都會經歷「盡職調查（Due Diligence，簡稱DD）」，相信很多人都聽過這個名詞，心裡通常會浮現一個「高深莫測」的感覺，對吧？

為什麼投資人需要去DD新創團隊？或是併購方要去DD被併購方？因為沒有精準的掌握實際狀況，等付了錢，生米煮成熟飯，就無法反悔了。

最近有一家傳媒集團正在面臨投資人的審查，企業負責人頻頻來電詢問有關事項，我發現大部份的企業主都不是很清楚自己即將面對什麼，其實，在DD完成前，所有的「投資意向」甚至「投資協議」都沒用，隨時都可以因為DD的狀況和結果而中止、廢除。

DD很複雜嗎？倒也未必，有一回，一位企業家風塵僕僕的趕來書院緊急求助，他看好一個併購標的，但出手之前並不確定要注意哪些事，由於事出緊急，也沒有看到具體的資料，我只好憑經驗在白板上和這位企業家進行兵棋推演。

第一個問題就是這個併購對象為什麼要出售？是錢燒完了嗎？燒了多少？還是原來股東想要退出？果然，這家公司當初的幾位股東都不熟悉這個產業領域，只憑感覺就集資成立了公司，一口氣購買了最新的廠房與設備，結果不到五年時間就把錢燒光了，業績卻始終沒有起色，現金流收支不平衡，幾乎斷炊。

因為錢已經砸下去了，等於頭洗了一半，幾位股東討論後只好將廠房、土地拿去質押，從銀行借錢來賭一把，沒想到最後還是再度面臨斷炊，只好求售。

第二個問題就是負債狀況，畢竟該企業的主要債權人是銀行，如果沒有妥善的處理，這個併購將會是一場災難，所以我詳細詢問了金額、利息、期數等，並要求企業家盤算一下是否可以一次性的償還這個借款，當然，因為是負債，所以在與原股東討論價格時，負債反而成為一個有利投資方的籌碼，因為我們不急，對方急。

接著，我很好奇這是一家怎樣的公司，經營什麼生意，屬於什麼產業？為什麼原來的股東沒辦法經營起來？這一連串的問題都必須仔細檢視，因為一旦接手之後，這些都是收購方要面對的問題。

我們逐一盤點了公司的組織、人數、主要幹部、設備、技術...等，發現這個產業很成熟，主要競爭對手大約有六家，都是三十年以上的企業，但由於產業規模不大，技術更新的需求並不迫切，所以，相對而言，這家求售的企業反而擁有業界最新的設備與技術，只是無法有效打進市場。

所以我接著問目前的主要客戶有誰？佔營業額的比例是多少？每年採購的量有多大？固定下單的比例高不高？需要不斷開發新客戶嗎？有沒有透過經銷商來做生意？自己的業務人力有多少？業績狀況？...

經過一個下午的討論之後，根據負債狀況和接下來的成本、費用、營收等，我建議企業家一個適當的價錢，在最短的時間與對方達成協議，並且立即與銀行展開協商。

由於企業家本身也有土地開發的事業，所以在與銀行打交道時特別有利，可以運用自己原本的信用額度來取得極低成本的資金，並且先打掉一部分債務，留一部份營運資金，開始重新整頓這家企業。
最令我驚豔的是，按照當初的兵棋推演，企業家接手後三個月就達到首次的損益平衡，半年後成功轉手給六家競爭業者中的一家，快速獲利數千萬元，那種快、狠、準真是讓我大開眼界。

DD到底在D什麼？根據我的經驗，通常包含十個方面（先說好，會看到睡著喔～XD

一、公司背景：

包含最基本的名稱、地址、成立時間、性質、股權結構、董事成員、外部顧問、部門組織、產品和服務清單、發展歷程及重大事件... 等，這些都算是一般性的資訊，被投資或被收購的企業都很容易提供，但真正關鍵的問題在後面：

為什麼要出售公司？由誰負責有關公司出售的事宜？是否存在影響交易的少數股權？建議收購的支付條件是什麼？出售方及其股東的稅收目標？預期的會計和稅收處理？由誰支付經紀人的傭金及傭金額和何時支付？公司及主要股東有沒有涉及訴訟（未決的和潛在的）？公司收購是否會導致契約終止、失去主要客戶或合同、人員的辭職？....

如何？頭皮的毛孔有沒豎起來了 XD

二、產業分析

包含產業結構、按規模劃分的公司數、產業集中度、並購與收購趨勢、地區分佈、產品線、新公司的進入壁壘、產業增長、過去的年增長率（銷售、利潤、市場佔有率等）、預計將來的年增長率（銷售、利潤、市場佔有率等）、影響增長的因素（人口變動趨勢、總體經濟趨勢、可支配收入、利息率、產業構成和趨勢、市場規模、市場佔有率、技術創新、生產設計、規模經濟、產品定價和差別化、進出口、廣告和行銷、政府因素、顧客購買力、環境考慮等）...

還沒完，還要做競爭分析，包含同一行業中其他公司的競爭實力和競爭戰略、來自其他產業的競爭（即替代產品）、影響競爭的關鍵因素、進入壁壘、對成功的主要威脅、產業中的主要客戶和供應商、列出向其提供產品的主要產業、在最近幾年是否存在較大增長的新的客戶和供應商、是否依賴少數客戶和供應商...

再來是勞動力分析，包含公司員工的結構、公司平均工資與地區工資水準的比較、勞動力的穩定程度、政府管制程度...

然後還有專利、商標、版權等分析...（希望你還沒昏倒 XD

三、財務和會計資料

這個部分涉及太多專業，簡單來說就是財務報表，包括過去幾年的年度和中期資產負債表、損益表、現金流量表以及全資公司、控股公司和主要參股公司、業務部門、地區分部的財務報表、財務和經營預測、預算、計畫、稅收報單等，要能夠清楚的呈現企業的資產、現金、應收帳款、壞帳準備政策、過去幾年的壞帳損失、過去幾年的退回和折讓準備情況、投資、庫存（原材料、在產品和產成品）、廠房、財產和設備（包括土地的性質、取得日期、成本、數量、估價基準、廠房與設備的位置、使用年限、原始成本、帳面價值、重置成本、累計折舊、折舊方法、估計的繼續使用年限等）、商譽、遞延費用、研究與開發、版權、專利、商標、品牌、負債（潛在的未列帳債務、或有負債、租賃、訴訟、貸款擔保和未執行的合同等）.... 通常，還會要求做財務報表比率分析（痾，昏倒～

相信各位應該看不下去了，後面七項就只列出名稱吧，有興趣的人可以來書院找我（嗯，OS：應該不會有人想學吧？

四、財務報告制度和會計程式與控制
五、稅收
六、組織、人力資源和勞資關係
七、行銷和產品
八、加工製造和分配
九、研究與開發
十、財務比率

最後，問大家一個問題，如果搞懂這些事物，並且具備這些「know-how」到底好不好？

告訴各位二個數字，全球一年的併購金額大約3~5兆美元，全球一年投資新創企業的資金大約1000~1600億美元，如果按照一般業內行情，只抓1%作為業務執行費用，至少有200億美元以上規模，這就是為什麼這麼多投資銀行、專業顧問公司、四大會計師投入這個領域。

所以啊，真正具備這些know-how的人，不需要又蹦又跳、聲嘶力竭的教你如何成功、如何創富...（喔，要得罪一卡車大師了，抱歉！講太多了，快閃～

其實，你要做的只是靜下心來搞懂這些真本事，就像那位企業家一個下午的功夫就掌握了數千萬元的秘密～

顧及然 2018/01/17 台北．感覺
國際總裁菁英書院

＃不要靠感覺
＃盡職調查（Due Diligence，簡稱DD）
＃要得罪一卡車大師了