【長遠前景正面的舜宇】

舜宇光學科技（集團）有限公司
SUNNY OPTICAL TECHNOLOGY (GROUP) CO., LTD.

股票代號：2382
市盈率：47倍
每股盈利：$4.08
市值：$2500億
業務類別：資訊科技器材
集團主席：葉遼寧
主要股東：王文鑒（38.6%）
集團網址：http://www.sunnyoptical.com

5年業績
年度：2015／2016／2017／2018／2019
收益（億人民幣）：107／146／224／259／378
毛利（億人民幣）：17.6／26.8／48.0／49.1／77.5
盈利（億人民幣）：7.62／12.7／29.0／24.9／39.9
每股盈利（港元）：0.83／1.31／3.20／2.60／4.08
每股股息（港元）：0.25／0.32／0.79／0.65／0.81
毛利率：16.5／18.3／21.5／19.9／20.5
ROE：21.5／29.1／46.9／29.8／36.6

--企業簡介--

舜宇光學科技（舜宇）為一間中國領先的光學零件及產品生產商。主要從事設計、研發、生產及銷售光學及其相關產品。

產品包括光學零件（例如鏡片、平面產品、手機鏡頭、車載鏡頭）、光電產品（例如手機攝像模組）、光學儀器（如顯微鏡、光學測量儀器）。

--擁有一定的技術--

【圖1】--收入按最終產品應用分類

舜宇專注於需綜合運用光學、電子、軟件及機械技術的光電相關產品的應用領域：如手機、數碼相機、車載成像系統、安防監控系統、光學測量儀器及自動化工廠等。

舜宇成立于1983年，生產光學相關產品，擁有自己的研發團隊、生產線，以及分銷網絡，不少技術都處全球前列的位置。從上表可見，手機相關的業務是為這企業帶來最大收入貢獻，這亦是近年帶動業務增長的最大動力。

舜宇的客戶都是知名的一線智能手機品牌，如三星、華為、小米、聯想、OPPO、Vivo等。

隨著智能手機不斷升級，造就了舜宇的機遇，令其推出更高的技術應用，例如廣角鏡頭、大光圈、光學防抖、相位檢測自動對焦（PDAF）等，這些功能可以提高成像品質。

現時，很多新手機已配備雙攝像頭功能，這已成為市場趨勢，因為這可以產生3D及更多分析及廷伸應用，這必然帶動鏡頭的市場需求，同時要求鏡頭有更高的技術。當人工智能不斷發展，智能手機能透過鏡頭，分析到個人或環境的情況，從而分析到很多有用的資料，隨著不斷發展，這必然對鏡頭有更高的要求。

--高端是出路--

【圖2】--舜宇產品及應用

正正由於上述所講的因素，行業只會走向高端，要求的技術只會更高，低技術企業會被淘汰，餘下的就只是擁有最高技術的企業。

鏡頭規格不斷升級，是智能手機搶奪市場的不二法門，大光圈、廣角、超小型化、多攝及3D應用等高端複雜的規格，已應用於多個全球多個，以及中國智能手機品牌中。同時，愈來愈多手機以外的企業，考慮如何採用機器視覺來實現生產線的自動識別、檢測等功能，以提高效率並降低成本。

近年，舜宇成功完成了多款產品的研發，包括超大光圈（FNo.1.4）7片塑膠非球面鏡片（7P）手機鏡頭。同時，4,800萬像素手機鏡頭，3,200萬像素超小頭部手機鏡頭，以及可變光圈（7P）手機鏡頭已生產，用於3D的准直鏡頭亦已生產。

舜宇的最大收入貢獻，就是智能手機的鏡頭及相關技術，手機的發展將左右舜宇的前景。

往後，智能手機將比以前更多鏡頭，已經是大勢所趨，相信會發展到大部分手機配備3至4個鏡頭，而雙攝像頭模組能改善景深及提供手勢識別、虹膜識別及人臉識別等功能。對舜宇來說，絕對是大環境創造機遇。

--應用更廣泛--

【圖3】--舜宇產品及應用

舜宇憑光學領域的技術及經驗，積極推進半導體光學，以及微納米光學產品開發，同時亦開發出多款應用於新興領域的產品，如應用於VR/AR、生物識別、運動追蹤等領域的鏡片和鏡頭。

增強現實（AR）、虛擬實境（VR）、運動相機產品，都是近年興起，三星、HTC、SONY、Oculus等，都推出了VR產品以滿足市場需求。

然而，AR的發展預計將會加快，因為通過在網路遊戲、旅遊、傢俱及學習等方面的不同應用，未來幾年的市場需求將會增加。 AR 和 VR 的需求，將推高全球光學鏡頭出貨量。

--汽車鏡頭--

【圖4】--汽車鏡頭產品

除了上述所講的種種發展機遇外，汽車鏡頭亦是另一增長亮點，相信長遠有很大的發展空間。

智能化成為了汽車行業的發展趨勢，各種智能化操控系統不再是豪華車的配置，中端車型都已經配備。目前，高級駕駛輔助系統（ADAS）成為汽車電子市場增長最快的領域之一。

另一方面，自2016年起，美國、歐盟、日本等國家陸續將前方碰撞預警系統、車道維持系統、自動緊急制動系統、盲點偵測系統等，列為法規強制裝載。

作為ADAS系統主要用於影像捕捉、物體學人像識別、實時監控等功能的鏡頭，必增長快速。這企業是全球領先的手機鏡頭及手機攝像模組供應商，以及全球最大的車載鏡頭供應商，因此亦會從中受惠。

--財務數據不差--

智能手機在2016-2020年代的增長，比2011-2015年代增長有所減慢，但這企業的生意卻增長理想，比大環境有更好，反映舜宇的產品，有更廣泛的應用，同時憑當中的技術優勢，取得更高的市場份額。整體來說，這企業的盈利都是保持向上，只是中間有些年份出現調整，這主要由於智能手機市場出現調整期。

股本回報率處於高水平（加上派息比率不高，反映再投資回報率強），雖然波動比較大，但以平均來計，處於很理想的水平，反映企業賺錢能力強，加上這企業派息不高，再投資回報率理想。

若分析這企業的現金流量表，能見到這企業的現金流強勁，企業有相當的優質度，同時，企業持續的投資金額相當大，反映管理層認為行業仍處高增長期，一定要把握機遇發展。簡單來說，這企業有一定的質素，同時潛力仍在。

--客戶風險--

2018年，中興通訊因違反出口禁令，美國公司高通停止向中興供應核心零件，令中興無法運作。2019年，美國政府因國家安全理由，全面封殺華為，令華為大受打擊。這兩個都是舜宇的客戶，華為更是主要客戶，這企業必定存有客戶風險。

華為佔這企業收入約2成，不過佔盈利的比例相對較低，因舜宇主要向其付運鏡頭模組，當中的毛利率不算高。若華為產量減少，舜宇的收入及盈利都會因此受影響。

表面上對這企業有很大風險，但大家細心分析，當中的風險度只存於中短期。

中短期來說，這些客戶的不利情況，一定會對舜宇的收入與盈利有所影響，但長期計，可能對這企業影響不大。

假設失去華為訂單，那麼，其他手機品牌就會搶去華為的市場，只要舜宇的技術走在行業前列，其他手機品牌都會找舜宇生產手機鏡頭，令舜宇的生意不會有太影響。因此，客戶風險並不是關鍵，舜宇的技術、產品才是最重要的因素。

--等待5G帶領市場回勇--

智能手機在初推出的幾年，處於一個超高速的增長期，同時消費者很樂意不停更換新款智能手機，但到了2014年、2015年開始，智能手機市場的增長減慢，消費者換機的意慾不如過往，因為手機的功能沒有太大的突破。

到了近年，智能手機每年的出貨量基本上已無增長，進入了平穩甚至略有倒退的狀態。

5G的發展，將會是一個突破點，首先，市場在等待5G的時期，會令智能手機市場出現靜止狀態，這會影響舜宇的盈利，甚至出現倒退。

但當5G正式來臨，以及開始普及，就會重新令消費者出現換機的意慾，加上上述所講產品應用將會愈來愈廣泛，舜宇渡過了平靜期後，業務將再次回勇。

從長遠來說，科持將不斷發展，要求鏡頭的技術只會更高，應用只會更廣，這都令舜宇的前景正面。

--投資策略--

綜合來說，舜宇有一定的技術，財務數據理想，加上行業正處於機遇當中，反映這企業有一定的質素，而且前景正面。

行業的機遇是這企業最大的吸引之處，當科技不斷進步，這企業的產品應用只會更廣泛，企業仍會有一段長時間的增長期。

唯一的風險是企業估值，這企業由於有質素及前景，但現時市場對這股有很大期望，因此現價貴。

如果原本有貨的投資者，值得超長線持有這股，前景正面，不要輕易賣出，如果未有貨，最好以月供模式投資這股，或等回落1成先考慮（同時要分注）。由於這企業有前景，因此買入後，最好長線或超長線持有，耐心等待更大的收成。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

【長遠前景正面的舜宇】

舜宇光學科技（集團）有限公司
SUNNY OPTICAL TECHNOLOGY (GROUP) CO., LTD.

股票代號：2382
市盈率：47倍
每股盈利：$4.08
市值：$2500億
業務類別：資訊科技器材
集團主席：葉遼寧
主要股東：王文鑒（38.6%）
集團網址：http://www.sunnyoptical.com

5年業績
年度：2015／2016／2017／2018／2019
收益（億人民幣）：107／146／224／259／378
毛利（億人民幣）：17.6／26.8／48.0／49.1／77.5
盈利（億人民幣）：7.62／12.7／29.0／24.9／39.9
每股盈利（港元）：0.83／1.31／3.20／2.60／4.08
每股股息（港元）：0.25／0.32／0.79／0.65／0.81
毛利率：16.5／18.3／21.5／19.9／20.5
ROE：21.5／29.1／46.9／29.8／36.6

--企業簡介--

舜宇光學科技（舜宇）為一間中國領先的光學零件及產品生產商。主要從事設計、研發、生產及銷售光學及其相關產品。

產品包括光學零件（例如鏡片、平面產品、手機鏡頭、車載鏡頭）、光電產品（例如手機攝像模組）、光學儀器（如顯微鏡、光學測量儀器）。

--擁有一定的技術--

【圖1】--收入按最終產品應用分類

舜宇專注於需綜合運用光學、電子、軟件及機械技術的光電相關產品的應用領域：如手機、數碼相機、車載成像系統、安防監控系統、光學測量儀器及自動化工廠等。

舜宇成立于1983年，生產光學相關產品，擁有自己的研發團隊、生產線，以及分銷網絡，不少技術都處全球前列的位置。從上表可見，手機相關的業務是為這企業帶來最大收入貢獻，這亦是近年帶動業務增長的最大動力。

舜宇的客戶都是知名的一線智能手機品牌，如三星、華為、小米、聯想、OPPO、Vivo等。

隨著智能手機不斷升級，造就了舜宇的機遇，令其推出更高的技術應用，例如廣角鏡頭、大光圈、光學防抖、相位檢測自動對焦（PDAF）等，這些功能可以提高成像品質。

現時，很多新手機已配備雙攝像頭功能，這已成為市場趨勢，因為這可以產生3D及更多分析及廷伸應用，這必然帶動鏡頭的市場需求，同時要求鏡頭有更高的技術。當人工智能不斷發展，智能手機能透過鏡頭，分析到個人或環境的情況，從而分析到很多有用的資料，隨著不斷發展，這必然對鏡頭有更高的要求。

--高端是出路--

【圖2】--舜宇產品及應用

正正由於上述所講的因素，行業只會走向高端，要求的技術只會更高，低技術企業會被淘汰，餘下的就只是擁有最高技術的企業。

鏡頭規格不斷升級，是智能手機搶奪市場的不二法門，大光圈、廣角、超小型化、多攝及3D應用等高端複雜的規格，已應用於多個全球多個，以及中國智能手機品牌中。同時，愈來愈多手機以外的企業，考慮如何採用機器視覺來實現生產線的自動識別、檢測等功能，以提高效率並降低成本。

近年，舜宇成功完成了多款產品的研發，包括超大光圈（FNo.1.4）7片塑膠非球面鏡片（7P）手機鏡頭。同時，4,800萬像素手機鏡頭，3,200萬像素超小頭部手機鏡頭，以及可變光圈（7P）手機鏡頭已生產，用於3D的准直鏡頭亦已生產。

舜宇的最大收入貢獻，就是智能手機的鏡頭及相關技術，手機的發展將左右舜宇的前景。

往後，智能手機將比以前更多鏡頭，已經是大勢所趨，相信會發展到大部分手機配備3至4個鏡頭，而雙攝像頭模組能改善景深及提供手勢識別、虹膜識別及人臉識別等功能。對舜宇來說，絕對是大環境創造機遇。

--應用更廣泛--

【圖3】--舜宇產品及應用

舜宇憑光學領域的技術及經驗，積極推進半導體光學，以及微納米光學產品開發，同時亦開發出多款應用於新興領域的產品，如應用於VR/AR、生物識別、運動追蹤等領域的鏡片和鏡頭。

增強現實（AR）、虛擬實境（VR）、運動相機產品，都是近年興起，三星、HTC、SONY、Oculus等，都推出了VR產品以滿足市場需求。

然而，AR的發展預計將會加快，因為通過在網路遊戲、旅遊、傢俱及學習等方面的不同應用，未來幾年的市場需求將會增加。 AR 和 VR 的需求，將推高全球光學鏡頭出貨量。

--汽車鏡頭--

【圖4】--汽車鏡頭產品

除了上述所講的種種發展機遇外，汽車鏡頭亦是另一增長亮點，相信長遠有很大的發展空間。

智能化成為了汽車行業的發展趨勢，各種智能化操控系統不再是豪華車的配置，中端車型都已經配備。目前，高級駕駛輔助系統（ADAS）成為汽車電子市場增長最快的領域之一。

另一方面，自2016年起，美國、歐盟、日本等國家陸續將前方碰撞預警系統、車道維持系統、自動緊急制動系統、盲點偵測系統等，列為法規強制裝載。

作為ADAS系統主要用於影像捕捉、物體學人像識別、實時監控等功能的鏡頭，必增長快速。這企業是全球領先的手機鏡頭及手機攝像模組供應商，以及全球最大的車載鏡頭供應商，因此亦會從中受惠。

--財務數據不差--

智能手機在2016-2020年代的增長，比2011-2015年代增長有所減慢，但這企業的生意卻增長理想，比大環境有更好，反映舜宇的產品，有更廣泛的應用，同時憑當中的技術優勢，取得更高的市場份額。整體來說，這企業的盈利都是保持向上，只是中間有些年份出現調整，這主要由於智能手機市場出現調整期。

股本回報率處於高水平（加上派息比率不高，反映再投資回報率強），雖然波動比較大，但以平均來計，處於很理想的水平，反映企業賺錢能力強，加上這企業派息不高，再投資回報率理想。

若分析這企業的現金流量表，能見到這企業的現金流強勁，企業有相當的優質度，同時，企業持續的投資金額相當大，反映管理層認為行業仍處高增長期，一定要把握機遇發展。簡單來說，這企業有一定的質素，同時潛力仍在。

--客戶風險--

2018年，中興通訊因違反出口禁令，美國公司高通停止向中興供應核心零件，令中興無法運作。2019年，美國政府因國家安全理由，全面封殺華為，令華為大受打擊。這兩個都是舜宇的客戶，華為更是主要客戶，這企業必定存有客戶風險。

華為佔這企業收入約2成，不過佔盈利的比例相對較低，因舜宇主要向其付運鏡頭模組，當中的毛利率不算高。若華為產量減少，舜宇的收入及盈利都會因此受影響。

表面上對這企業有很大風險，但大家細心分析，當中的風險度只存於中短期。

中短期來說，這些客戶的不利情況，一定會對舜宇的收入與盈利有所影響，但長期計，可能對這企業影響不大。

假設失去華為訂單，那麼，其他手機品牌就會搶去華為的市場，只要舜宇的技術走在行業前列，其他手機品牌都會找舜宇生產手機鏡頭，令舜宇的生意不會有太影響。因此，客戶風險並不是關鍵，舜宇的技術、產品才是最重要的因素。

--等待5G帶領市場回勇--

智能手機在初推出的幾年，處於一個超高速的增長期，同時消費者很樂意不停更換新款智能手機，但到了2014年、2015年開始，智能手機市場的增長減慢，消費者換機的意慾不如過往，因為手機的功能沒有太大的突破。

到了近年，智能手機每年的出貨量基本上已無增長，進入了平穩甚至略有倒退的狀態。

5G的發展，將會是一個突破點，首先，市場在等待5G的時期，會令智能手機市場出現靜止狀態，這會影響舜宇的盈利，甚至出現倒退。

但當5G正式來臨，以及開始普及，就會重新令消費者出現換機的意慾，加上上述所講產品應用將會愈來愈廣泛，舜宇渡過了平靜期後，業務將再次回勇。

從長遠來說，科持將不斷發展，要求鏡頭的技術只會更高，應用只會更廣，這都令舜宇的前景正面。

--投資策略--

綜合來說，舜宇有一定的技術，財務數據理想，加上行業正處於機遇當中，反映這企業有一定的質素，而且前景正面。

行業的機遇是這企業最大的吸引之處，當科技不斷進步，這企業的產品應用只會更廣泛，企業仍會有一段長時間的增長期。

唯一的風險是企業估值，這企業由於有質素及前景，但現時市場對這股有很大期望，因此現價貴。

如果原本有貨的投資者，值得超長線持有這股，前景正面，不要輕易賣出，如果未有貨，最好以月供模式投資這股，或等回落1成先考慮（同時要分注）。由於這企業有前景，因此買入後，最好長線或超長線持有，耐心等待更大的收成。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

〈美股盤後〉晶片股領軍樂漲 道瓊、標普先蹲後跳刷新高

週一 (15 日) 美債殖利率自 13 個月的高點回落，金融和能源類股表現不佳，晶片股領軍大漲，道瓊、標普兩大指數先蹲後跳，終場齊刷歷史新高紀錄，道瓊創下連續第七個交易日收漲，自去年 8 月以來最長的連漲紀錄，標普創連續第五個交易日收紅。

全球新冠肺炎 (COVID-19) 疫情持續發燒，截稿前，據美國約翰霍普金斯大學 (Johns Hopkins University) 即時統計，全球確診數已飆破 1.2 億例，死亡數突破 265 萬例，美國累計確診超過 2948 萬例，累計死亡數超過 53.5 萬。

美國疾病管制中心 (CDC) 警告說，隨著航空旅行的增加，感染率還會再度提升，白宮首席醫學顧問福奇博士上周日亦警告，美國人應該繼續採取口罩等防疫措施，以免經歷歐洲出現的感染高峰。

週一 (15 日) 美股四大指數表現：

美股道瓊指數上漲 174.82 點，或 0.53%，收 32,953.46 點。
標普 500 指數上漲 25.60 點，或 0.65%，收 3,968.94 點。
那斯達克指數下跌 139.84 點，或 1.05%，收 13,459.71 點。
費城半導體指數上漲 66.96 點，或 2.26%，收 3,032.05 點。
標普 11 大板塊僅 2 大板塊收黑，分別為金融和能源板塊，公用事業、房地產、非必需消費品板塊領漲。

焦點個股

科技五大天王漲跌互見。蘋果 (AAPL-US) 上漲 2.45%；臉書 (FB-US) 上漲 1.99%；Alphabet (GOOGL-US) 上漲 0.22%；亞馬遜 (AMZN-US) 下跌 0.25%；微軟 (MSFT-US) 下跌 0.40%。

道瓊成分股多收高。Nike (NKE-US) 上漲 3.19%；3M (MMM-US) 上漲 2.49%；麥當勞 (MCD-US) 上漲 3.86%；陶氏化學 (DOW-US) 上漲 0.53%；波音 (BA-US) 下跌 1.29%；美國運通 (AXP-US) 下跌 1.09%。

費半成分股集體歡騰。AMD (AMD-US) 上漲 1.79%；；美光 (MU-US) 上漲 1.23%；英特爾 (INTC-US) 上漲 1.41%；應用材料 (AMAT-US) 上漲 0.52%；NVIDIA (NVDA-US) 上漲 2.61%；高通 (QCOM-US) 上漲 1.28%。

台股 ADR 僅日月光收黑。台積電 ADR (TSM-US) 上漲 0.66%；日月光 ADR (ASX-US) 下跌 0.27%；聯電 ADR (UMC-US) 上漲 0.23%；中華電信 ADR (CHT-US) 上漲 0.20%。

個股消息

隨著疫苗接種量增加，航班預訂量回暖，美國航空類股週一普漲，美國航空 (AAL-US) 暴漲 7.70%；達美航空 (DAL-US) 上漲 2.35%；西南航空 (LUV-US) 上漲 1.77%。

特斯拉 (TSLA-US) 上漲 2.05% 至每股 707.94 美元。特斯拉發布備受矚目的人事變動，特斯拉汽車業務總裁、戴姆勒前高層 Jerome Guillen 自上週 11 日起轉任卡車業務部門。

投行 Wedbush 分析師認為，這是特斯拉重大戰略舉措，意味特斯拉計劃在未來幾年內擴大其半掛和卡車業務的願景。

蘋果 (AAPL-US) 上漲 2.45% 至每股 123.99 美元。IDC 最新數據顯示，可穿戴設備於 2020 年第四季總出貨量達到 1.535 億，年增 27.2%。其中，蘋果銷售 5560 萬台可穿戴設備，高於 2019 年同期的 4370 萬台，AirPods 和 Apple Watch 繼續主導可穿戴設備市場。

智浦半導體 (NXPI-US) 大漲 8.96% 至每股 199.91 美元。標普道瓊指數公司 (S&P Dow Jones Indices) 上週五宣布調整標普 500 指數成分股，車用晶片大廠恩智浦半導體 (NXPI-US) 在內四家企業將納入指數。

阿斯特捷利康 (AZN-US) 上漲 0.72% 至每股 48.77 美元。德國、法國、西班牙、義大利和葡萄牙等許多歐洲國家基於血栓疑慮，暫停阿斯特捷利康 (AstraZeneca) 的新冠疫苗接種，但美國目前正考慮批准使用該疫苗。

GameStop (GME-US) 週一股價暴跌、融斷跌停，終場收黑 16.79% 至每股 220.14 美元。Telsey Advisory 分析師 Joseph Feldman 指出，儘管他對 GameStop 此次轉型抱持樂觀，預計其基本面將在多年內受益，但該股仍存在高估值的風險。

Eli Lilly (LLY-US) 暴跌 9.14% 至每股 189.16 美元，主因是其阿茲海默氏症藥物數據未如華爾街預期。

AMD (AMD-US) 上漲 1.79% 至每股 82.50 美元。該公司發布 Zen 3 微架構的 EPYC 處理器，代號 Milan，採用台積電 7 奈米製程，號稱效能將比 Intel 高出許多。

經濟數據

美國 3 月紐約 Fed 製造業指數報 17.4，預期 14.5，前值 12.1
華爾街分析

台北時間週四 (18 日) 聯準會 (Fed) 將公布 3 月利率決議，隨著美債殖利率飆升和經濟反彈復甦，Fed 的寬鬆政策成為華爾街關注的焦點，

貝萊德基本固定收益部投資長 Rick Rieder 表示，聯準會主席鮑爾的談話可能令人興奮，Fed 會議可能造成「市場 3 月瘋狂」，因為鮑爾可能開始就 Fed 未來政策路徑發表一些看法。

美國銀行美國短期利率策略主管 Mark Cabana 稱，預測 Fed 聲明會更樂觀，但仍然謹慎，將不像市場預期的那麼寬鬆，可能會在 2023 年底才宣布升息。

Stifel 預估：「未來幾週內不太可能做出進一步行動的決定，更不用說這幾天了。換句話說，預計本週 Fed 會議不會宣布進一步控制殖利率曲線或採取扭曲操作 (Operation Twist) 的政策調整。」

https://news.cnyes.com/news/id/4613155?exp=a

【全球股市觀察站】2021-03-15(美國時間)
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阿斯匹靈實戰文章
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阿斯匹靈IG
https://www.instagram.com/aspirin_grandline/?hl=zh-tw台股多頭能走到多久
多空交易策略公開
【阿斯匹靈台股攻略講座】
日期：３／２１（日）
時間：下午１點－下午４點
地點：天成飯店（台北車站）
費用:600
報名網址
https://goo.gl/5CzFuK
洽詢電話：（02）8502-6666