【回顧一下產業隊長對於士紙（1903）的分析】
〈【影音】士林捷運站TOD案帶動區域發展，資產股士紙的目標價在哪裡？〉（2020-07-09）
http://smart.businessweekly.com.tw/e-subscription/article?c=GROUP00007584&p=PROD000010948&at=20&a=366

〈北投士林科技園區大放異彩　推升士紙淨值上看??元〉（2020-06-23）
一、 基本面介紹》紙品製造起家，近年來轉型為美妝保養品製造商
士紙以紙品製造業起家，近年來已經轉型為美妝保養品的製造，並且以濕紙巾「獅子寶寶」與面膜保養品「氧顏森活」為兩大自有品牌。而研究士紙的重點只有一個，就是公司的土地價值。士紙在國內擁有逾9萬坪的土地，近年來積極參與土地開發，並且予以資產活化。除了土地合建之外，士紙也將舊宿舍大樓改建為旅館。2003年成立的陽光士林開發公司，專門負責士紙的土地與其他非營業用土地房屋資產之開發，其中位於士林基河路、福德路口的士紙舊廠區（約1萬2,000坪）最具價值。而士紙的4大開發案包括：

1.士紙舊廠區土地開發案，申請地目變更從「住三」變成「商三」，已經由北市都市發展委員會實質審查，在2016年第1季取得建照。

2.陽光士林開發公司在士林福德路的轉角合建案，於2012年第2季取得建照並且動工，規畫興建5戶公寓與5個停車位，已經於2014年第3季完工，2015年第1季開始銷售。

3.士紙舊宿舍大樓自有土地面積約100坪、樓高7層，已經改建為64戶的出租型公寓大樓，於2017年3月取得旅館登記，並且改名為「陽光士林珮柏旅館」。

4.位於捷運士林站旁的5號倉庫，土地面積約622坪，將規畫12層的旅館大樓，預計於2019年第4季完成建築執照申請作業，2020年開始興建。此外，桃園的永安廠已經規畫將其中約1萬坪的廠區對外出租，其他則作為倉庫，並且考慮發展為有機農業。

二、成長動能》士紙舊廠區價值不菲，容積限制可望鬆綁
占地1萬2,000坪的士紙舊廠也將變身為複合式文創園區，包括商場、飯店、住辦大樓與文創園區，預計投資250億元。6月15日有媒體報導，最大開發案士紙舊廠修訂計畫，近期將送北市府洽談，希望爭取建蔽率、建築高度限制的鬆綁，法人估計潛在利益超過500億元。

目前士紙已經與北市府就新的提案進行細部溝通，同時重啟申請開發程序，預期下半年開發進度將明朗化。目前已經有多個國內外建商與資產開發公司洽談合作。而沉寂多時的士紙舊廠開發案，曾經被台北市政府納入「士林再生計畫」，不過遲遲未有下文。近期開發商提案，期盼解除容積獎勵、建物高度等限制，北市府傾向鬆綁。負責規畫的陽光士林開發公司低調表示，因為時空背景不同，盼有調整空間，但是開發期程未定。

鄰近捷運士林站的士紙舊廠區，早年1994年都市計畫變更，就從「住宅區」變「第三種商業區（特）」，容積率維持225%，但是不適用都更容積獎勵，而且建物高度不超過30公尺，形同僅能蓋約10層樓。

針對士紙舊廠區的開發案是否鬆綁？北市府都發局表示，當初都市計畫變更時，記載不能申請都更容積獎勵，不過，內政部已經解釋，都更容積獎勵屬於法定權利，因為不違背中央法令，所以經府內討論後，同意解除限制。

都發局表示，既然同意放寬都更容積獎勵，沒道理限制樓高，不過都委會尚未審議通過，近期會先找士紙開會，了解未來開發強度。目前開發基地的容積率為225%，如果以都更容積獎勵最高1.5倍計算，容積率最高可達337.5%。

陽光士林開發公司表示，士紙舊廠區的周邊建案，樓高大多超過30公尺，而且時空背景不同，希望北市府能調整，會持續努力溝通，但是實際的開發期程仍然未定。簡單來說就是，士紙舊廠區的土地時至今日，已經成為士林區最珍貴的大片面積素地，政府開發腳步動起來，加上鬆綁樓高與容積獎勵，即將有新的開發案令投資人耳目一新，沉寂多年的士紙當然就有了新的產業拐點，以及新的成長動能。

三、財務解讀》觀察重點在股本與籌碼集中度
士紙去年的每股盈餘為-0.69元，今年前5個月的累計營收約6,790萬元，年減11.2%。但是，士紙財務面的觀察重點在於股本與籌碼集中度，而士紙的股本僅26億元。

士紙舊廠區的效益，老師用士林區目前平均房價每坪70萬元，乘以容積率337.5%，推估每坪銷售金額約為235萬元，單單土地銷售就可以貢獻士紙淨值約81.3元。簡單來說，如果士紙走的是國揚（2505）的模式，將土地賣給壽險公司或大型開發公司，公司淨值可以高達91元。不過，如果士紙要自己開發，就會依循南港（2101）開發「世界明珠」的模式，雖然時間比較久，但是潛在獲利更大。

而士紙的籌碼相當集中，千張大戶到底思考的是什麼方向？看到什麼未來？公司這塊1萬2,000坪的原汁雞湯，苦熬多年，終於等到士林有大型的TOD案，市政府有決心要開發北士科，養兵千日，用在一朝！

在可預見的未來，也許3年至5年，士林就會有新商場、會有北士科、會有原本的士林夜市、天文館、科教館、士林官邸等，資源得天獨厚。也許北士科不一定真的能帶動4萬到5萬的人口流入，但是，士林本身的人口密度、文化底蘊、經濟活力、天候狀況、地理條件等，絕對不亞於南港。士林與北投，或許你覺得陌生，但是幸福就在不遠處，跟著老師到士林走走吧。

士紙的1萬2,000坪的士紙舊廠區土地，未來必定成為壽險公司、國際飯店等企業兵家必爭之地。士紙養兵千日，土地原汁原味，媲美南港輪胎舊廠區，自己開發也罷，全權委外也行，起風時，何不乘風前進。這一塊貢獻淨值80元以上的土地，終究會讓士紙的股價反應到該有的淨值（91元）。數十年磨一劍的天時地利人和盡在於此，同學們可以參考去年南港、國揚創十年新高的走勢圖，剩下的交給時間與市場來認同。不過，一旦開發進度、協商容積率、政府放寬的條件不如預期，就是投資士紙的風險。

最後，老師還是要提醒，所有的獲利預估都有其產業背景與假設條件，唯一不變的事情就是「天天都在改變」，因此，預估的獲利數據僅供參考，市場的投資觀點分歧，看法見仁見智，應該互相尊重，請同學們留意自身的風險承擔程度與資產配置比重。

（圖片4來源為經濟日報）
（圖片5、6來源為北市產發局）
（圖片7來源為台北捷運公司）

📌📌戴德梁行 受託標售台北中華開發大樓🏢🏢

#戴德梁行 受託辦理公開標售-台北市 #南京東路 頂級商圈 #中華開發大樓，全棟商辦，單一產權，完整地塊，戴德梁行表示，本案原即具備顯著地標的性質，位處台北市南京東路五段精華區域，土地使用分區為第三種商業區(特)，土地面積約755.65坪，全棟商辦面積約7,978.86坪，確為台北市碩果僅存，難得釋出，即可重新開發的完整地塊。

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🗳🏬3大原因 京華城 標售案「#無人投標」🙅‍♀🗳

🔶京華城標售案2018年8月中旬盛大登場，說明會時，吸引超過50組國內外投資者出席，由 戴德梁行 董事總經理 #顏炳立 對外宣布「正式展開標售」，3個月後的12月12日進行開標作業，結果是「無人投標」而流標作收，當初超過50組的國內外投資者，無人出手。另外引人注意的則是，京華城期限到期的91億元貸款金額「#後續該如何償還」，京華城董座陳玉坤指出，還須等到銀行與董事會開會後決定，不過，能確定的是會持續找尋買家。

🔶該案基地面積約4986坪，土地使用分區為第三種商業區(特)，建蔽率70％、容積率560％，目前地上物為地上12層、地下8層的商場，建物面積約6萬2443坪，屋齡近17年，並有90公尺的航高限制。

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高雄市議會第三屆第四次定期大會，陳善慧議員市政總質詢(109/11/30)，公共建設應符合鄉親期待並積極改善，善慧第三屆第四次市政總質詢，總質詢爭取要點如下：

一、【右昌地區淹水問題亟需改善】
善慧自上任來針對右昌地區淹水問題向市府積極爭取多項改善計畫建議，本次質詢期盼市長帶領新的市府團隊能延續前朝允諾的改善方案，並針對善慧建議地點增設抽水站、滯洪池，陳市長表示淹水地區改善工程已申請1.86億元的預算，未來將逐步、足段進行排水幹線的改善，接著抽水站、滯洪池、廣昌大排設施將陸續進行施作，解決右昌地區長年淹水的問題。

二、【穿越雨水下水道橫越管線處理情形】
今年(109/10/27)左營大路、海功路口發生路面掏空，主因為箱涵內自來水管漏水，導致箱涵周邊路基砂石沖刷掏空，造成路面坑洞，日前（109/11/10）已斷管拆除並將兩側孔洞封塞及填平。
善慧特別重視「橫越雨水下水道之管線」問題，擔心其他地區也有橫越管線造成路面掏空情形，經瞭解後發現高雄市存有多處橫越管線無單位認領進行斷管，未避免道路掏空或其他意外，建請市府團隊要積極解決，。陳市長表示已編列3000萬元的預算，將由公權力介入使無單位認養之橫越管線加速清除。

三、【楠梓區翠屏國中小旁 後勁溪興建便橋】
位於楠梓區的益群橋到德惠橋這段後勁溪流域長度共1.8公里，此段後勁溪兩岸為藍田里及翠屏里，藍田里居民往翠屏國中小或翠屏里往藍田里中山高中的學生往返通學都要繞一大圈行經益群橋，為解決這個問題，善慧持續推動於翠屏國中小旁後勁溪興建人行及單車便橋，希望應延續前朝政策持續進行規劃，水利局長報告，便橋將依通行量體等需求，擬訂計畫並爭取經費。

四、【後勁溪的發展與污染整治】
後勁溪是一條美麗的溪流，但後勁溪長期受到中上游之工業區、工廠等疑似排放廢水造染後勁溪水質受到汙染，尤其下雨天時汙染更是嚴重卻也不易被發現，倘若發現時已找不到排放廢水之源頭，善慧建請市府團隊成立專責稽查隊進行稽查與整治，一發現水質疑似受到汙染時隨即通報，才能預防工業區、工廠排放汙水的問題。

五、【清潔隊人力不足問題應積極改善】
左楠地區總人口數及區域面積與鳳山相近，但左楠區清潔隊員編制不足，工作量繁忙負擔大，要求市府應預算員額規劃下補足人力，市長應允將會先補充臨時人力，以補足左楠地區清潔隊員人力少工作量大之問題。

六、【高雄四座焚化爐營運與未來計畫】
善慧建請市長、環保局針對高雄市四座焚化爐未來需朝著發展綠電優先、設備要汰弱留強、工安第一、空氣品質第一，四大面向努力，使本市垃圾焚化場朝向永續發展目標邁進。

七、【楠梓文中足球場規劃里民活動空間】
位於高雄大學特區的藍田里、中興里、中和里，這三里里內目前沒有里民活動中心，里長時常借用地廟宇空間或於里長服務處做里政宣導等其他活動使用，文中足球場規劃過程中善慧與劉世芳立委皆持續追蹤關心進度，在108年2月說明會時收集里長及里民的需求建議，善慧在上一個會期向時任的運發局長質詢爭取文中足球場應規劃一個空間提供給周圍里長里民做使用，善慧針對這個問題向新任運發局長質詢，運發局長答應未來將免費借用給高大特區三里（藍田里、中興里、中和里）做使用。

八、【極限運動場缺乏不足】
高雄市極限運動場缺乏不足，先前運發局召開說明會將於楠梓區都會公園捷運站下方之道路用地設置滑板場，但該處為道路用地不符合都市計畫公共設施用地多目標使用辦法道路用地之規定，且該處有安全環境之考量，建議市府妥善規劃合適之地點，仿照外縣市設置於公園閒置空間規劃極限運動場，並達到廣設之目的。

九、【爭取左楠地區建置運動中心】
左營、楠梓區人口成長迅速、面積大，市長日前報告未來將規劃10座運動中心，左營楠梓地區人口眾多，10座運動中心區域規劃務必將左楠地區納入優先設置，市長承諾將優先進行楠梓區的之運動中心規劃。

十、【一公頃以下公園管理問題】
目前一公頃以下公園由民政局區公所管理維護，現在區公所之經費與人力無法負荷公園的管理，建請市府針對公園管理成立『公園養護專責單位』才能真正解公園維護問題。

十一、【楠梓區舊惠民捷道增設行人專用道】
新建之慈雲寺旁惠民捷道旁有設置行人專用道，但舊有惠民捷道原為雙向通行故當初未設置人行道，現改為單向通車後，空間已足夠設置行人專用道，因權管問題於經過多個單位會勘後遲遲未有結論，善慧建請市府應積極協調，早日增設人行道，人車分流保護行人安全，市長承諾將依照善慧的建議辦理。

十二、【道路重複修補問題探討】
高雄市時常有道路小面積路段因凹陷不平或裂縫等狀況時，養工處隨即做修補動作，但時常在同一段出現補了又裂 裂了又補的情況，善慧以近日蔡公一路多次修補的狀況為例，針對此問題善慧建請養工處因調查原因再來決定施作工法，避免同一段道路頻繁修補治標不治本。

十三、【文中11公共設施用地地價稅問題】
文中11公共設施保留地迄今尚未解編，但許多鄉親卻收到地價稅繳納通知書，善慧特別就此問題向都發局長、財政局長詢問，財政局長允諾將進行調查，妥善處理鄉親地價稅地問題。

十四、【高雄大學特區設置派出所】
高大特區人口年年增加、地價年年攀升，新建派出所之規劃刻不容緩！王寶釧苦守寒窯僅18年，日前該處之機關用地已公告編定長達30多年，善慧建議市長應積極規劃派出所設置問題，市長表示未來派出所之增設確實有其必要，將先請局長開始進行派出所增設之前置作業。

十五、【高雄煉油廠舊址運用規劃】
高雄煉油廠之都市計畫變更不只與市府想法不同，其與鄉親之期待也有很大的落差，善慧建議市府應妥善處理煉油廠之都市變更計畫，讓該土地能得到更好的利用，同時善慧與新市府團隊提醒，前市府答應規劃之高楠公路1003巷（金屬工業中心前）穿越原煉油廠廠區直通後勁學專路， 此路段是許多市民會行駛的一條重要便利捷道，但因此路段狹窄及彎道多，汽機車經常搶道，此路段遇到上下班時間時，車流量非常的大時常有汽機車搶道問題，善慧建議市府都市計畫必須改善這條環場道路問題。

十六、【楠梓區慈愛大樓危老建築】
楠梓區慈愛大樓已建造長達4、50年了，現為亟需都更重建的地方，該用地現為第五種商業區，容積率高，如若市府自己公辦都更分配完成後，還可以當社會住宅，善慧建請市府積極處理慈愛大樓都市計畫重建，為楠梓發展注入活水。

十七、【爭取蓮池潭夜間水舞秀打造亮點】
蓮池潭不但需強化周邊日間設施外，若讓觀光客晚上願意來蓮池潭感受潭邊夜間之美也非常重要，建議可參考外縣市的經驗於蓮池潭打造燈光水舞設施，吸引觀光客停留駐足，局長應允納入規劃評估設置。

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台北市忠孝東路五段二六九號旁的「墓地」將遭法拍，每坪底價只有二一三萬元，遠低於市場行情。 記者鄭超文／攝影


110717聯合北市低價拍賣墓地 黃金地段誘人
影片網址→http://www.youtube.com/watch?v=0fwUZ7toVWM

【聯合報／記者何醒邦／台北報導】

法拍物無奇不有，連「墓地」也拿來拍賣！法務部行政執行署台北行政執行處廿八日拍賣一塊墓地，特別的是墓地位在台北市忠孝東路五段的大馬路上，儘管墓地讓人有點發毛，但每坪底價只有二百十三萬元，還不到行情價的一半，卻吸引不少人探詢。......↓

房仲業者表示，這塊土地位於北市信義區忠孝東路五段二六三至二六九號間，約在捷運市政府站與永春站的中間，前臨大馬路，對面是退輔會，左右及後方都是八層樓以上的樓房；面積約五十四坪，拍賣底價一億一千五百萬元，換算每坪約兩百十三萬元。

這塊位於黃金地段的「墓地」，目前地上無建物，周遭以圍牆圍住，路過的行人很難一窺究竟。事實上，圍牆內是草木扶疏的小花園，與外頭的車水馬龍形成強烈對比。

周遭的房仲公司說，這塊地偶爾有人來種菜，「但應該沒人來掃墓」。山水資產管理執行副總丁建生表示，早期信義區一帶墳墓多，而依據地籍資料，當地從民國卅六年起就沒轉手過，目前每坪市價約五百萬元；雖基地不大，除了可與鄰地一起改建，因臨大馬路，也是絕佳的金店面。

法務部行政執行署台北行政執行處表示，這塊地的地主因為欠繳地價稅，因此落入法拍命運，雖然地目為「墓地」，但土地的使用分區為「第三種商業區」，因此價值不斐。

台北市政府地政處官員表示，全台北市都屬都市計畫區範圍，土地開發利用都看使用分區，「地目僅供參考」。官員也說，北市在民國六十年代地圖重測時，沿用日據時代的地籍圖，舊資料一直沒變動，但現在北市墓地已不多；地主若不喜歡，可申請塗銷，不然就依用途申請變更地目。

也有法拍業者開玩笑說，可能有人看到墓地不敢標，尤其在接近農曆七月「鬼門開」之前拍賣，不免有點毛毛的。

網址→http://money.udn.com/house/storypage.jsp?f_MAIN_ID=414&f_SUB_ID=4055&f_ART_ID=241681

部落格網址→http://blog.yam.com/taiyuanchen/article/39805901