【永豐投顧】#永豐總經與產業週報09272021

🔺Fed 明確表示年內啟動縮減 QE，而市場也已做好準備，對美股衝擊將不若 2013 年;預期短期內資金仍持續向大型科技股與防禦類股流入，本週 S&P 500 預估區 間 4,350~4,500;BOE 釋出鷹派訊號後，10 年期美債殖利率突破 1.45%大關。展 望本週，9 月底美國政府關門、10 月中旬債務違約的風險猶存，預期 10 年期美債 殖利率震盪偏跌;FOMC 偏鷹，市場升息預期轉強，然因升息並非立即性的威脅， 本週市場將消化並淡化 FOMC 的鷹派訊號，預期 DXY 震盪偏空。

🔺CBC 決議維持重貼現率於 1.125%不變，延續當前寬鬆貨幣政策;台股建議以產業 趨勢明確的晶圓代工、高速傳輸及伺服器相關族群為選股標的，預估本週指數區間 17,000~17,400;中國恆大事件推升避險情緒，然市場傾向認為事件在可控範圍內， 買盤未蔓延至長券端，5 年券殖利率週線小幅收紅;市場多已反應 FOMC 會議結 果，恆大債務問題趨緩後外資多轉賣為買，對台幣提供支撐，預期台幣走勢偏多。

🔺4Q 為跨週期政策出力時機，但關注經濟下行風險程度需略高於上行表現，主要源 於恒大債務雖非雷曼，而是折射中國房市在調控後的下行壓力逐漸增加，往後必然 衍生出仰賴土地、房產領域的金融與財政問題;能耗雙產政策相繼在 9 月中旬落地， 本週公布的製造業 PMI 存在不如預期的可能性。

🔺Gap 公布 FY 2Q21 財報，營收 42.11 億美元，+28.6%YoY，並較 2Q19 成長 5%， 優於 Bloomberg 同業預估之 41.29 億美元，並創歷史同期新高，毛利率 43.3%， 亦優於 Bloomberg 同業預估之 40.55%水準，稅後 EPS 為 0.68 美元，相較於 2Q20 稅後 EPS -0.17 美元由虧轉盈，並優於同業預期的 0.43 元水準。
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〈美股盤後〉逢低回補力道不足 道瓊標普尾盤紅翻黑

歷經全球股市前一日的猛烈拋售，華爾街持續評估恒大危機與聯準會 (Fed) 利率會議可能帶來的風險，週二 (21 日) 隨著早盤逢低回補帶動下，美股主指齊揚，但尾盤賣壓再出，道瓊、標普悉數回吐早前漲幅、小幅收黑。

政經消息方面，美國眾議院民主黨週二就一項法案進行投票，該法案包括將暫停美國債務上限直至國會選舉後，並為政府提供臨時資金以避免本月底關門。

美國總統拜登週二於聯合國大會發表演說，他指出世界正處於歷史的轉折點當中，美國期望與各國合作因應對抗疫、氣候變化、侵害人權等議題，但不尋求新冷戰。

另外，美國農業部部長維爾薩克 (Tom Vilsack) 於農業展望論壇表示，根據美中第一階段協議，中國承諾在 2017 年 1860 億美元的美國進口商品和服務規模基礎上，在 2020 和 2021 年兩年中增加從美國進口 2000 億美元，但中國沒有達到第一階段的要求，美方將持續向中國施壓。

拜登提名前國防部官員艾斯特維茲 (Alan Estevez) 擔任商務部負責工業暨安全事務次長，艾斯特維茲週二在參議院的聽證會上表示，他將致力於加強對關鍵技術的控制，改善美國供應鏈的彈性，特別是半導體，預期華為仍會被列在貿易黑名單上。

同時，被提名為商務部負責出口管理的助理部長肯德勒 (Thea Kendler) 週二矢言不讓關鍵技術落入中國之手。

新冠肺炎 (COVID-19) 疫情持續蔓延全球，截稿前，據美國約翰霍普金斯大學 (Johns Hopkins University) 即時統計，全球確診數已飆破 2.29 億例，死亡數突破 470 萬例。美國累計確診超過 4236 萬例，累計死亡數超過 67.7 萬。印度累計確診超過 3350 萬例，巴西累計確診 2124 萬例。

週二 (21 日) 美股四大指數表現：

美股道瓊指數下跌 50.63 點，或 0.15%，收 33,919.84 點。
那斯達克指數上漲 32.5 點，或 0.22%，收 14,746.4 點。
標普 500 指數下跌 3.54 點，或 0.08%，收 4,354.19 點。
費城半導體指數上漲 6.8 點，或 0.20%，收 3,345.0 點。
標普 11 大板塊僅 4 大板塊收紅，能源、醫療保健和非必需消費品板塊領漲，工業、通訊服務和公用事業領跌。(圖片：finviz)
標普 11 大板塊僅 4 大板塊收紅，能源、醫療保健和非必需消費品板塊領漲，工業、通訊服務和公用事業領跌。(圖片：finviz)
焦點個股

科技五大天王僅亞馬遜獨弱。蘋果 (AAPL-US) 漲 0.34%；臉書 (FB-US) 漲 0.50%；Alphabet (GOOGL-US) 漲 0.23%；亞馬遜 (AMZN-US) 跌 0.36%；微軟 (MSFT-US) 漲 0.17%。

道瓊成分股多收黑。迪士尼 (DIS-US) 下跌 4.17%；3M (MMM-US) 下跌 1.17%；陶氏化學 (DOW-US) 下跌 1.16 %；思科 (CSCO-US) 下跌 1.13%；美國運通 (AXP-US) 上漲 1.68%。

費半成分股漲多跌少。英特爾 (INTC-US) 跌 0.21%；AMD (AMD-US) 漲 1.25%；應用材料 (AMAT-US) 跌 0.24%；美光 (MU-US) 跌 0.32%；高通 (QCOM-US) 跌 0.76%；NVIDIA (NVDA-US) 漲 0.63%。

台股 ADR 漲跌互見。台積電 ADR (TSM-US) 漲 0.23%；日月光 ADR (ASX-US) 跌 0.48%；聯電 ADR (UMC-US) 跌 0.35%；中華電信 ADR (CHT-US) 漲 0.28%。

企業新聞

迪士尼 (DIS-US) 下跌 4.17% 至每股 171.17 美元，跌幅創 5 月以來最大。迪士尼警告，新冠疫情導致製作速度放緩，新節目數量比迪士尼最初預計要少，預測第四季串流媒體訂戶增長將低於預期。

恒大 ADR (EGRNY-US) 週二續跌 10.54% 至每股 7.60 美元。高盛預測，中國恒大為全球投資者當前面對的最大下行風險，但避險基金橋水創辦人達里歐 (Ray Dalio) 則認為，恒大危機是可控的。

Zoom Video (ZM-US) 下跌 0.87% 至每股 278.24 美元。週二外媒傳出，美國司法部領導的跨單位審查小組「Team Telecom」正以國安為由審查視訊會議軟體業者 Zoom Video 與雲端軟體業者 Five9 的併購案。

嬌生 (JNJ-US) 上漲 0.49% 至每股 164.53 美元。該公司公布數據顯示，第 2 劑的嬌生疫苗能增強 18 至 55 歲成年人的抗體反應，受測者防護力能提升至 94%。

蘋果 (AAPL-US) 上漲 0.34% 至每股 143.43 美元。蘋果傳出正在研發 iPhone 新功能，包括協助檢測憂鬱症等精神疾病。

經濟數據

美國 8 月營建許可月增率報 6.0％，預期 - 2.2%，前值 2.3%
美國 8 月營建許可總數報 172.8 萬戶，預期 159.5 萬戶，前值 163 萬戶
美國 8 月新屋開工年化月增率報 3.9％，預期 0.6%，前值 - 6.2%
美國 8 月新屋開工年化總數報 161.5 萬戶，預期 154.3 萬戶，前值 155.4 萬戶
上圖：新屋開工月增率，下圖：營建許可月增率 (圖：Zerohedge)
上圖：新屋開工月增率，下圖：營建許可月增率 (圖：Zerohedge)
華爾街分析

EP Wealth Advisors 投資組合策略董事總經理 Adam Phillips 表示：「投資者在等待 Fed 明天的最新決策，以及中國政府如何應對恒大危機，市場仍處於緊張狀態。」

一些投資者警告稱，未來幾個月恒大將會帶來更多的影響。Nuvest Capital 投資組合經理 Dave Wang 稱：「恒大並非單一獨立事件，預計將會有更多的房地產開發商違約危機，市場正在消化可能蔓延的影響。」

Albion Financial Group 投資長 Jason Ware 提到：「如果投資人選擇拋售，就可能錯過經濟仍在擴張的事實，是的，經濟復甦放緩，但仍可能持續擴張，Fed 仍處於全面寬鬆模式，最後一的要點是，美國財政當局仍全力以赴地希望大規模的支出來刺激經濟。」

https://news.cnyes.com/news/id/4727598?exp=a

【全球股市觀察站】2021-09-21(美國時間)

阿斯匹靈實戰文章
https://scantrader.com/u/9769/service

阿斯匹靈IG
https://www.instagram.com/aspirin_grandline/?hl=zh-tw

#月旦法學雜誌 第317期(2021,10)
　　政府機關與各項公務之運作，端賴文官體制與公務員之良善治理。但公務員與其僱傭人間之法律關係，並非一般之私法人與其受僱人間之一般契約關係，而有一定之身分、資格、任用、晉升、退休、撫卹與各項職務執行評估之特殊規範。早期基於特別權力關係理論，相關公務員之內部關係與外部關係，均由特殊之法律規範，且其救濟亦有特別管道，甚至僅有內部救濟管道。然而近來由於此等特別關係之再檢視，相關「特別」之處越來越少，而公務員關於其權利救濟亦有真正外部化之司法救濟。有鑑於此，本期特別邀請到黃錦堂教授針對釋字第785號解釋與公務員訴權、許育典教授以該號解釋後之公務員程序保障等議題，提供嶄新的分析與省思。
　　
　　
此外，在新興法學議題部分，本期則有陳忠五教授對最高法院關於金融機構於受債權質權設定通知時之告知義務、王皇玉教授就侵害營業秘密之犯罪行為、沈冠伶教授就民事法院數位轉型與現代化等議題，均有精彩的闡述與論證。郭大維教授與劉明生副教授，則分別就今年新修正公布之電子支付機構管理條例，以及公害事件責任成立之因果關係與舉證責任，提供了即時性之論述。而中國大陸學者部分，本期則有方堃教授就環境法與稅法之互動、魏求月講師就涉外網路人格權紛爭之管轄決定，進行新穎的法學思考。同樣關於新興熱門涉外議題，吳光平副教授就跨國同性別結婚之準據法問題，分析了既有涉外民法的適用困境與修法建議。
　　
　　
關於實務見解之闡述，李素華教授就最高法院關於智慧財產權侵害之損害概念、許恒達教授針對詐欺罪之新近判決動向，均有第一手的評論。
　　
　　
📕本期內容
　　
【本月企劃】公務員權利保障與救濟程序
🎯釋字第785號解釋與公務人員訴權之發展
　──德國法之比較／黃錦堂
　　
🎯法治國下的公務員特別權力關係與程序基本權
　──釋字第785號解釋後的公務員程序保障／許育典
　　
【法學論述】
🔸金融機構於受債權質權設定通知時，有無告知質權人其得行使抵銷權的義務？
　──最高法院109年度台上字第1039號判決引發的問題／陳忠五
　　
🔸論侵害營業秘密之犯罪行為／王皇玉
　　
🔸民事訴訟之線上起訴與遠距審理（下）
　──民事法院數位轉型及現代化之展望／沈冠伶
　　
🔸論2021年1月新修正公布之電子支付機構管理條例
　──從比較法的角度觀察／郭大維
　　
🔸公害事件責任成立因果關係舉證責任分配與舉證減輕之研究／劉明生
　　
🔸環境保護中落實稅收法定原則的法理思考
　──以優化環境法與稅法的功能配置為切入點／方堃
　　
🔸涉外網路人格權糾紛中「損害結果發生地」法院管轄的分野與修正
　──兼評2019年《使用互聯網侵犯人格權》決議之第5條／魏求月
　　
【專題講座】
✒臺大民商法判決研究會系列之一
　再論智慧財產權侵害之「損害」概念
　──評最高法院107年度台上字第2359號民事判決／李素華
　　
✒國際私法新趨勢系列之二
　論跨國同性別二人之結婚
　──涉外民事法律適用法之現在與未來／吳光平
　　
【實務選評】
◾刑法裁判精選
　──詐欺罪之近期判決動向／許恒達
　　

📕本期完整介紹：http://www.angle.com.tw/magazine/m_single.asp?BKID=3832
　　

　　
　　

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JR東海道本線 蒲原(かんばら)駅 列車発着･通過シーン集 2021.9.4 です。

2021年9月4日(土)は、Twitterのフォロワーさんに安く譲っていただいた青春18きっぷを使って西の方へ行ってきました！撮影駅は前面展望をしながら決め、今回は緩いカーブが良い感じのJR蒲原駅にしました。
JR東海道本線の蒲原駅は、単式ホーム1面1線、島式ホーム1面2線、計2面3線のホームを有する地上駅となっています。313系、211系の普通列車のほか、JR身延線へ直通する特急「ワイドビューふじかわ」や貨物列車も来るので面白いですね！JR東海の313系や211系の模型も欲しくなってしまいましたw 実車を見たり撮ったりすると模型が欲しくなりますよね(笑)

◆◆◆ タイムライン ◆◆◆
★… 373系
貨… 貨物列車

(00:00)～ 駅の様子
(00:15)～ 9時49分発 普通 沼津行き 発着
(01:44)～ 9時57分発 普通 三島行き 発車
(02:01)～ 10時02分発 普通 島田行き 発着
(04:03)～ 10時07分頃 特急 ワイドビューふじかわ3号 甲府行き 通過
(04:32)～ 10時17分発 普通 沼津行き 発着
(05:23)～ 10時26分発 普通 島田行き 発着
(07:06)～ 10時31分頃 EF210-167+コキ 5073ﾚ 通過
(07:55)～ 10時35分頃 EF210-151+コキ 5052ﾚ 通過
(09:06)～ 10時39分発 普通 三島行き 発着
(09:55)～ 10時46分頃 特急 ワイドビューふじかわ4号 静岡行き 通過

【同じ日に撮影】
★【JR東海×名鉄】JR飯田線 船町駅 列車発着･通過シーン集 2021.9.4 の動画は下記URLからどうぞ！
https://youtu.be/u97_wcBhA6c

★【鉄道動画です！】列車の発着・通過シーン集の再生リストは下記URLからどうぞ！　
https://www.youtube.com/playlist?list=PLr6zIPbiZur9imNP6g_v7jaVqhGKNYXuh
★JR東海 駅発着･通過シーン集 の再生リストは下記URLからどうぞ！
https://www.youtube.com/playlist?list=PLr6zIPbiZur9hN_scMfCVHvtBudA1i5BF

Movie Studio Platinum 13 で編集しました。
手ぶれ、ピンボケ等はご容赦ください。

※線路側の黄色い点字ブロック(ホーム端はその延長線上)の内側で撮影し、安全には十分注意しています。
※三脚･一脚･脚立等は使用していません。
※新型コロナウイルス感染拡大防止のため、マスク着用･除菌･手洗いなど、感染防止対策に努めています。

撮影日:2021年9月4日(土)

東武東上線 朝霞駅 列車発着･通過シーン集 2021.8.20 夕方 です。

鉄道模型コンテストに行った後は、久しぶりに東上線の撮影をしてきました。東武東上線の撮影は2019年8月の大山駅以来ですね。今回は前面展望をしながら撮影駅を決めたんですが、なんとなく朝霞駅にしました(笑)
朝霞駅は島式ホーム2面4線を有する地上駅で、複々線となっています。ホーム池袋方の緩いカーブが良い感じでしたね～！今回は有楽町線の新型車両「17000系」を初めて撮影出来ました。なかなかカッコいいデザインですね～！前面の丸みを帯びたデザインが10000系を彷彿とさせます。1本だけですが、数を減らしてきている有楽町線の7000系も記録出来たので良かったですね。
東武50000系50090型のTJライナーも初撮影出来ました。前面の行先表示がカッコ良かったですね～！利用する機会があればTJライナーもいつか乗ってみたいです(^^)

【同じ日に撮影】
◆鉄道模型コンテスト2021 KATO T-TRAK 走行シーン集 2021.8.20 の動画は下記URLからどうぞ！
https://youtu.be/n9PbXVcERQc

◆東武鉄道 駅発着･通過シーン集 の再生リストは下記URLからどうぞ！
https://www.youtube.com/playlist?list=PLr6zIPbiZur-3_mr2NoEfGaoCyziUi3ig
◆鉄道動画です！【公開日(新しい)順】の再生リストは下記URLからどうぞ！
https://www.youtube.com/playlist?list=PLr6zIPbiZur9imNP6g_v7jaVqhGKNYXuh

Movie Studio Platinum 13 で編集しました。
手ぶれ、ピンボケ等はご容赦ください。
※線路側の点字ブロック(ホーム端はその延長線上)の内側で撮影し、安全には十分注意しています。
※三脚･一脚･脚立等は使用していません。
※新型コロナウイルス感染拡大防止のため、マスク着用･除菌･手洗いなど、感染防止対策に努めています。

撮影日:2020年8月20日(金) 夕方

「雖然時間晚了，但開始了第一步。」睽違了20年，第一座國家級的攝影機構終於開幕，讓攝影作品有了第一個家。在歷經建築選址、修復，與攝影作品的田野調查後， #國家攝影文化中心 目前已收藏逾一萬件作品，是建構攝影文化的重大里程碑。而建築的前身為1937年落成的「#大阪商船株式會社台北支店」，為日本建築師 #渡邊節 在台唯一已知的作品，建築本身以及掛牌後的國家攝影文化中心，都背負著建構與延續歷史的使命。

本次「V-Touch展覽： 國家攝影文化中心建築與設立意義」邀請建築文史工作者 #凌宗魁，從建築古蹟的歷史切入，到修復國家攝影文化中心與後續規劃，若台灣日後將會不斷面臨古蹟活化的考驗，參照攝影中心在古蹟轉換為文化場域的過程，有什麼細節可以參考？過去，台灣攝影史的建構多為由民間攝影藝術家各自點狀的努力，如今國家攝影文化中心的成立，是攝影文化發展的開端，攝影中心的定位為何？攝影中心目前最應該著手的事情有哪些，才能補足攝影在台灣長時間缺乏主要機構推動的歷史空白？關於攝影文化的影響則邀請Lightbox攝影圖書室創辦人 #曹良賓，分享對於國家攝影文化中心的產業觀察，以及對於該中心的展望。

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國家攝影中心臺北館正式試營運，將跨出臺灣攝影產業健全第一步：
https://bit.ly/3gnU9n7

出品 Presented by｜典藏ARTouch
企劃 Director｜張玉音 Chang Yu-Yin、許雲喬 Hsu Yun-Chiao
翻譯 Translator｜趙士雄 Joey Chao
攝影 Photographer｜王士源 Wang Shih-Yuan、蘇家弘 Su Chia-Hung
製片 Producer｜白郡婷 Pai Chun-ting、蔡念栩 Tsai Nien-Hsu
剪輯 Editor｜王士源 Wang Shih-Yuan
剪輯助理 Assistant Editor｜蔡念栩 Tsai Nien-Hsu、劉禮瑜 Liu Li-Yu、陳美如 Chen Mei-Ju
調光 Colorist｜王士源 Wang Shih-Yuan
混音 Re-Recording Mixer｜鄭曉駿 Cheng Hsiao-Chun
特別感謝 Special Thanks｜凌宗魁 Lin Tzung-Kuei、曹良賓 Tsao Liang-Pin 、國家攝影文化中心 National Center of Photography and Images


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🔹V-Touch 介紹
隨著媒介轉向帶來閱聽習慣的改變，《#典藏》延續「#ARTouch」的「Touch」精神，在未來定期出品的「V-Touch」中，將原先雜誌翻頁或瀏覽網站所留下的指紋，轉換為播放鍵，便是希望數位時代下的讀者，在「點擊」播放後，將此一觸覺，經由媒體的引介，穿透至影像中對「#展覽」、「#人物」、「#談話」、「#藝術史」等「觸摸」。而「V-Touch人物」系列將帶領讀者走進藝術家工作室，欲觸摸以揭開的過程面紗，除了是創作的實驗與勞動，更含括生活、養成及職涯的多維向度，藉此更為立體地理解藝術家及其創作脈絡。