昨天大盤上漲0.8%，指數來到10145點，距離2018年波段高點11270點，還有1100點左右的空間。但同一天中租-KY(5871)上漲6.31%，股價來到118元，創掛牌上市以來的歷史新高。

中租2011年掛牌上市，上市後營運一直維持相對穩定，從2013年至2017年的獲利表現來看，除了2015年EPS較前年小幅衰退外，其餘年份都持續平穩增長的態勢，營收、稅後淨利、每股盈餘年複合成長分別為8.0%、13.2%、8.8%。

我是在2017年初，注意到中租的獲利表現優於過去幾年的平均水準，不過當時手上在操作其它股票，加上股價上漲速度極快，短短幾個月從55元一口氣上漲至90元，索性就不追了，而是等到股價回檔跌破80元後，才開始用力買進，最低買在74元。

以中租當時的盈餘成長率來看，確實讓我有點意外，即便用最保守的數值預估，2017年的EPS也能有7.8元左右，等於市場只給它不到10倍本益比。因為我不是外資，第一時間並不清楚股票下跌的原因，我能判斷的只有公司基本面並無疑慮，後來才從發布的新聞中得知，原來是公司欲現增1.25億股的GDR來擴充營運資金，稀釋股本約11%，是本波下跌的主因。

當股本膨脹10%，即便淨利能夠成長10%，每股盈餘也只能維持不變。當EPS無法持續向上提升，股價就會失去向上成長的動能。因此當一檔股票選擇增加股本時，一定要注意淨利的成長率必須要大於股本增加的速度才行。

我主要看好中租的營運優勢在於，首先中租是台灣租賃業龍頭，累積超過40年中小企業融資經驗，穩居台灣租賃業領先地位，雖然台灣這些年的經濟成長趨緩，但中租透過業務的擴展，從大到飛機、太陽能板、小到酒吧的釀酒桶、甚至漁獲都能提供租賃貸款服務，讓中租在台灣營收及獲利仍然能夠保持雙位數的成長。

此外，中國市場持續高度成長，中租在2005年取得全國性租賃執照(近年已經不再發放新執照)，目前在大陸有41營業據點，90%以上為陸資企業，雖然中租已是最大外資租賃公司，但總客戶數還不到兩萬家，加上中國融資租賃業透率只有4%左右，遠低於歐美平均20%以上的水準。「除非中國政策突然改變，否則成長可以看到5、6年」仲利國際租賃總經理陳坤明肯定的說。

加上在中國廣設據點，堅持只做各據點周圍90分鐘車程內的客戶，並加強審核來降低風險，中國延滯率從5年前的5%以上，今年第3季已降至2.3%，延滯率下降，提列呆帳費用持續減少，反應在財報上，對盈餘的提升功不可沒。

展望2019年，中租表示，將維持台灣和大陸獲利雙引擎，台灣部分將由近年發展的新業務帶動穩定成長；大陸部分則將持續拓增新據點，今年預計將新增廣西南寧等四家分公司，並透過南寧強化延伸至泰、緬市場，和東協各子公司分進合擊，同時在馬來西亞、越南及菲律賓也都會增加據點，目標維持雙位數的成長表現。

以2018年每股盈餘10.37元計算，以最新收盤價118元計算，本益比僅11.4倍，若維持去年配息率約45%，預估現金股利為4.6元，換算收益率為4.4%，如果預估盈餘成長率有12%，總報酬率為16%左右，總報酬本益比達1.4倍，符合公式買進標準！

這篇文章是我在2019年2月寫的，當時中租的股價僅118元，我記得第一篇是寫信邦(3023)， 印象中股價在80元左右，後來第二篇就是寫中租。

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【遠傳來到合理價，可以買嗎？】
台股還在高點，所以只要有觀察名單來到合理價的股票，
都會收到很多詢問什麼時候可以買的問題，
像是遠傳，最近就有投資朋友說要衝進去買，
拜託先別激動…><
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雖然電信股的優勢就是穩定、殖利率優，
以遠傳舉例的話，
近10年平均殖利率4.78%，
股價長年都持穩，沒有暴漲暴跌的問題，
也因為這樣，常被拿來討論當作定存股，
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不過在經過前幾年的499之亂以後，
大家應該有察覺到，
電信業的優勢其實已經大不如前😭
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主要有3個地方可以看出：
1.電信業沒有新產品，5G標案費用太高：
現在電信業帶給用戶的服務和體驗，
除了在5G做提升以外，
現階段還看不太到其它新的產品，
但5G這一塊的資本支出費用又太高，
加上台灣人口相較於其它國家來說不多，
要怎麼在用戶身上回收是一個大難題，
長期以來就是一個經營風險，
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2. EPS長期下滑：
受到第一點的影響，
電信業的獲利已經被侵蝕，
從2013年開始EPS呈現階梯式下滑，
毛利率、營益率、稅後淨利率也是一樣的狀況，
一年不如一年，
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3.盈餘分配率超過100%：
最明顯的地方就是盈餘分配率，
(公式是每股股利/每股盈餘*100%，
如果超過100%就是發出去的錢比賺來的錢還多)
目前除了中華電，
遠傳和台灣大近年的盈餘分配率都已經超過100%
等於是拿資本公積的錢去發股利，
說簡單一點，就是常聽到的「吃老本」，
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這樣的話，電信股是不是都不能買了？
雖然不能否認，
長線存股價值的光環已經沒這麼強，
最大風險是未來如果一樣賺不到什麼錢，
又繼續拿資本公積來配息的話，
長久下來，殖利率是不是真的還能維持，
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但其實電信產業還是有它的優勢和獨特性，
如果未來5G往好的方向發展，
像是智慧工廠、智慧製造、長照、車電這類的創新應用普及化，
產業趨勢就有機會再上來，
而且從遠傳就算吃老本也要維持股利這一點來說，
公司和股東是站在同一陣線的，
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所以，遠傳已經來到甚至跌破合理價，
目前會不會是買點？
遠傳仍然是我心目中的好公司，
但因為產業趨勢改變，
我更偏向未來如果有便宜價再分批買，
等股價上漲來到20%就賣掉，
以做價差為主、領股息為輔的方式，
才會是比較好的選擇。
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P.S遠傳對我來說有不同的意義，
(以前在遠傳工作，也是遇到ben的時候)
但目前產業趨勢真的比較辛苦一點，
我會繼續默默的幫他加油✊
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看完的話可以幫我按個讚一起幫他加油，
或是留言你的看法唷😊
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#我沒有Line群組都是詐騙

千萬不要小看這兩則新聞所傳遞出來的意義！～～

能源局公布2021年費率草案，明年度離岸風電、光電躉購費率持續調降; 陸域風電躉購費率 退場 !（20/02/2020 經濟日報）

一點都不意外啊。這原本就是當初世界各國躉購費率制訂時，就已經設計好的獎勵與退場機制運作方式。

先讓再生能源可以順利上路，然後逐步調降貼補金額，直到最後成為市電同價（Grid Parity），不用依靠任何補助，再生能源發電就可以在市場上跟其他任何型態的發電來源在成本上具有競爭力。到時候再生能源躉購電價制度就可以順勢功成身退，圓滿退場了。

依照台電公司官網上所公佈的實際統計數據顯示：

今年（2020）截至10月底為止，台電平均每度電的售電成本為台幣2.4763元，累計稅前盈餘為台幣232億元。

去年（2019）全年度的平均每度電的售電成本為台幣2.7201元，全年累計稅前盈餘為台幣173億元。

前年（2018）全年度的平均每度電的售電成本為台幣2.6554元，全年累計稅前盈餘為台幣300億元。

特別值得大家注意的是，近幾年以來，台灣的陸域風力發電的躉購電價平均都維持在每一度電台幣 2.2元～2.3元之間，已經明顯低於台電公司的每度電平均售電成本了。因此，經濟部已經在今年公告，預計再生能源項目當中的陸域風電的躉購費率機制將正式退場走入歷史，不再有陸域風電的躉購費率機制了，也就是說，台灣的陸域風電在成本上已經具有明顯的競爭力，可以在公開市場上跟任何其他類型的發電方式在價格上一較高低了。

陸域風電是台灣再生能源項目當中，第一個達成市電同價的再生能源，假以時日，台灣將會有更多種類的再生能源發電，也將繼陸域風電之後，達到市電同價的狀態，在價格上可以跟傳統的核、火力發電一較長短，而目前看來，在2025年至2030年之前，台灣新開發的離岸風電的發電成本，應該即有機會成為第二種達成市電同價的再生能源電力來源，地面型太陽能光電，應該會接力第三棒成為從再生能源躉購費率機制中順利退場，達成市電同價的再生能源電力來源。

（記者鍾泓良／台北報導）經濟部能源局最新公布2021年「再生能源電能躉購費率」草案，太陽光電及離岸風電的躉購費率全都下降，其中，離岸風電躉購費率降幅高達8.6%；陸域風電的躉購費率則與今年相同。能源局長游振偉解釋，明年躉購費率下降主因是綠電技術逐漸成熟，初設成本下降。

游振偉也說，目前公布躉購費率僅為草案，本周五將會召開公聽會，在參考業者意見後，年底前拍板定案。

另外，游振偉也補充，雖然明年太陽光電躉購費率些微調降，但也針對「一地兩用」型態，包含農地、魚塭、停車場及風雨球場等設置太陽光電發電設備，可再外加6%的一地兩用型態額外費率，每度可增加0.22元。

一般預料，儘管再生能源躉購費率下調恐引發綠能業者反彈，但用電大戶條款即將在明年元旦上路，綠電躉購費率調降也有助降低產業能源成本。

根據再生能源電能躉購費率草案，離岸風電固定20年躉購費率則從每度5.09元調降為每度4.65元，降幅8.6%。階梯式躉購率也從前十年每度5.80元、後十年3.82元，調降為每度5.30、3.52元。

太陽光電方面，屋頂型太陽光電躉購費率從去年每度3.99元至5.71元調降至每度3.89元至5.62元，降幅1.5%至2.3%不等；地面型從每度3.9元調降至3.7元，降幅3.9%；水面型從4.3調降至4.1元，降幅3.5%。

為鼓勵溝渠等架設小水力發電，明年增設1瓩至2,000瓩的級距，躉購費率每度3.1元，躉購價格比2,000瓩至2萬瓩每度2.8元來得優厚。生質能、廢棄物、地熱能則與去年無異。

然而，離岸風力及太陽光電為國內再生能源裝設主力，明年躉購費率雙雙皆調降，恐影響到國內綠電業者發展意願。

對此，游振偉解釋，躉購費率是依照期初設置成本、資本還原因子、年運轉維護費及年售電量套用公式去檢討。明年躉購費率下降主因為國內綠電業者技術逐漸成熟，初設成本下降。

經濟部依據「再生能源發展條例」規範訂定台灣躉購制度，此舉是因為考量到再生能源發展初期成本高，不具有與其他發電方式在價格上有優勢，因此政府一定期間內以固定的躉購費率收購再生能源電力，將有利於綠電業者減少發展成本，有利於業者能有穩定發展產業。

陸域風電躉購費率 退場!（02/03/2020 經濟日報）

（記者江睿智／台北報導）用電大戶條款上路後，經濟部預期，因建置屋頂式太陽光電成本最低、技術成熟，將是最多用電大戶之選擇。其次是買綠電憑證，將以成本較低的陸域風電、太陽光電為主。最昂貴的是繳交代金。選擇自建儲能設備會較少。

在此制度設計下，經濟部官員表示，陸域風電將以直供或轉供方式出售給用電大戶，因此陸域風電躉購費率將走入歷史，不再適用。

官員表示，配合用電大戶條款之實施，目前規劃每度代金為4.06元，這是依據去年各種再生能源裝置容量，及躉購費率再加權平均後所得到金額，因此高於太陽光電和陸域風電躉購費率。

以經濟部公告今年再生能源躉購費率來看，陸域30瓩以上費率約2.2元至2.3元之間，遠低於4.06元，可預料用電大戶會轉向購買陸域風電。

完整內容請見：
https://money.udn.com/money/story/5648/5058797

https://udn.com/news/story/7238/4319719

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