《利率決策會議延伸學習2：短天期債卷VS長天期債卷》 完整圖文請至粉專 期權Ace榮耀K線 今天要去特別聊到投資人都會關注的【美國公債殖利率】 不免俗總會聽到【殖利率倒掛影響股市下跌】【公債殖利率大大影響股市】 事實上從以前的經濟角度確實是 投資人永遠都在【報酬】跟【風險中】做一個平衡跟選擇 因此當相對穩定度高的公債報酬 並沒有落後股市太多時 甚至 在未來 景氣預測中 投資人普遍不看好 未來景氣時 那公債就是相對好的選擇 所以今天 利率決策會議學習第二課的第一個學習小點 就是先讓大家了解到 景氣循環跟債卷殖利率等等關係 【學習小點1:景氣循環VS債卷殖利率】 首先這邊先幫大家建立幾個小觀念 殖利率可以簡單直接理解為【報酬率】 一般美國公債分為長天期跟短天期 長天期代表就是10年期公債 短天期代表就是2年期公債 由於10年期比2年期的時間足足多了五倍 因此雙方在反映【近、遠】的經濟、政治等等決策影響的大小就不一 那我們利用這樣的特性來看待景氣循環 【景氣成長循環初期:開始將製造熱錢引入市場QE、印鈔票】 市場剛開始過熱跟通膨，在這個階段會先升一次息來抑制通膨發展過度 這個時候債卷殖利率就會上升 但由於正處於景氣發展初期 所以 短天期債卷反應優先於長天期 而長期預估 股市又比債市好 造成短天期債卷上揚 長天期債卷 較沒有這麼劇烈 →長短天期殖利率曲線收斂 【景氣成長循環末期:過熱、全民瘋投資、高通膨】 通膨跟股市熱錢過度而加速升息 短天期債卷殖利率急升 但 由於面臨到 景氣 循環末期 投資人認為未來不確定跟風險太大 暫時不考慮10年期債卷 造成 短天期殖利率曲線超過長天期殖利率曲線 →也就是 所謂 的 【殖利率倒掛】 通常投資人看見這個現象會認為景氣來到循環末期 所以會開始獲利了結 股市投資部位 因而造成市場修正回檔 【景氣衰退循環初期】 景氣處於衰退階段→債卷需求上升 政府可能會到降息→寬鬆貨幣政策 短天期條件又差於長天期條件 殖利率曲線恢復正常 【景氣衰退末期:景氣復甦期】 降息將到某一個程度後 回到上篇講的論述 投資人覺得錢放著會縮水 投資債卷報酬率非常低 進而將錢轉入風險較高的股市 【學習小點2:為什麼長天期債卷條件要優於短天期】 10年 一個說長不長說短不短的時間 但是普遍經濟學家有一個10年景氣循環之說 更有10年金融海嘯之說 別說10年了 去年1年就已經改變很多事情 所以10年的【變數太大】 自然要給投資人更好的條件跟報酬 才會去吸引投資人 投資10年的這個金融商品 所以理論上來說10年條件要優於2年 【學習小點3:我們絕對尊重歷史學取教訓，但同時過去也不代表未來】 就是要有創新 才有下一個過去歷史教訓 以上講的都是過去對於 金融史上 景氣循環從成長過熱到崩盤的現象 但是今年 很多市場已經足足漲了2~3倍 然而我們觀察到的結果真的是如此上面所講嗎? 就讓我們直接看看 圖表吧!! 圖表1資料來源:財經M平方網站過去一年債卷殖利率資料表 圖表2資料來源:財經M平方網站過去一年股市成長資料表 從上述圖別來看 股市 跟 債市 走動的方向 並未像從前呈現負相關的關係 最近 股市屢屢創高 但我們也可以看見 2年期債卷也再創高 3個月也有小幅拉抬 10年期則是一路上漲 目前10年期約莫在1.5左右 2年期在0.25 兩邊足足相差6倍 而且 我們從 利率決策會議後 明顯看到 債卷殖利率還是下滑 代表投資人目前還是 非常看好股市 至於會不會造成經濟泡沫?通膨一發不可收拾? 我想我也給不出答案 畢竟 現在很多大老 紛紛提出泡沫說、崩盤說 所以我也沒有比他們厲害 但我相信人類是一個會從過去歷史學取教訓 而央行就是去控管過去金融海嘯所引發的爆點不要再重複發生 從去年疫情 到 現在 很多金融市場 【屢屢創造以前所謂的不可能】 很多過去的常理也違背以前所觀察的慣性 我覺得這一直是金融市場他的魅力所在【也就是不確定性跟不可被預測】 舉凡 油價 金價 股市 債市 美元指數等等 這些過去 有些成 正相關 或 負相關的觀察指標 在今天很多也脫鉤 所以過去歷史 是否可以用來 借鏡觀察、預防 但真的會再發生嗎?卻也未必 或許用另一種新的模式型態去造成崩盤也不一定 想想去年 原本所有學者 認為的經濟崩盤 卻是因為疫情所造成 病毒引起的崩盤 跌幅 比過去任何小打小鬧事件 都大 現在的確通膨過熱、市場熱錢太多 籌碼不集中這些等等因素確實不是投資人所樂見 但在空頭 幾個關鍵 關鍵因素尚未成形前 也不用言之過早 該獲利了結了結 該 移動停利停利 該停損就停損 我們投資人一直能做的就只有這些 見機行事 實事求是 才是 投資人應該具備好應有的底氣 然後也建議所有投資人 應該自己學會看這些數據 跟 相關性 不要因為新聞常常捕風捉影看見鬼影就開槍 #期權Ace #榮耀投資學院 #債卷 #公債 #殖利率 #利率決策會議

今天則是要來介紹賣出買權與賣出賣權 在選擇權策略中，賣方策略是屬於裸露部位(Naked) 可以理解為如果發生風險，虧損會是無法預期的 也因為風險無法預期，所以交易賣方部位都會需要保證金 ●賣出買權(Short Call) ◆使用時機: 1.預期指數上漲有壓力，指數將橫向盤整或下跌 2.波動變小，想要賺取時間價值 3.一定程度地替手中持股避險 ◆優點: 1.勝率高，即使看錯行情指數向上走，只要漲幅不大，且結算時漲的點數少於你收到的權利金，你仍然是屬於勝利的一方 2.相較於期貨與買進賣權，期貨放空要下跌才會賺錢，買進賣權甚至是要"短期內大跌"才會賺錢，但賣出買權只要是盤整(小漲小跌)就可以獲利，當然更不用說如果下跌的話那是一定會獲利的 3.賣出買權之所以可以這麼霸道，主要原因也是來自於時間價值的關係，隨著時間一天天經過，買方的權利金時間價值會流逝，流到誰手中？賣方手中 ◆缺點: 1.報酬是有限的，最大獲利就是你所收到的權利金。一旦收乾，行情就算再繼續下跌也不會增加你的獲利。 2.風險是不可預期的，雖然指數並不會常常大漲，也很難常常看到一天大漲五百點以上，但如果發生，很有可能一次虧損就能把你之前長年累月所累積的獲利給全部吃掉。 3.因為要動用保證金，所以不會像買方那樣有以小搏大的機會 ●賣出賣權(Short Put) ◆使用時機: 1.預期指數下跌有支撐，指數將橫向盤整或上漲 2.波動變小，想要賺取時間價值 ◆優點: (其實就跟賣出買權一樣，只是方向相反而已) 1.勝率高，即使看錯行情指數向下走，只要跌幅不大，且結算時跌的點數少於你收到的權利金，你仍然是屬於勝利的一方 2.相較於期貨與買進買權，期貨做多要上漲才會賺錢，買進買權甚至是要"短期內大漲"才會賺錢，但賣出賣權只要是盤整(小漲小跌)就可以獲利，當然更不用說如果上漲的話那是一定會獲利的 3.賣出賣權之所以可以這麼霸道，主要原因也是來自於時間價值的關係，隨著時間一天天經過，買方的權利金時間價值會流逝，流到誰手中？賣方手中 ◆缺點: 1.報酬是有限的，最大獲利就是你所收到的權利金。一旦收乾，行情就算再繼續上漲也不會增加你的獲利。 2.風險是不可預期的，如果發生大跌，很有可能一次虧損就能把你之前長年累月所累積的獲利給全部吃掉。 3.因為要動用保證金，所以不會像買方那樣有以小搏大的機會 ●兩者之間的差異 看上面的優缺點分析你可能會覺得我偷懶，我只是複製貼上而已 是的，我的確是複製貼上沒錯，嘿嘿 但兩者還是有一些差別 一般來說，股市的走勢是緩漲急跌 所以這兩者來比較的話 賣出買權所需要承擔的風險較小，賣出賣權所需要承擔的風險較大 說到這就想要吐槽一下我們台灣期交所的營業員考試 有一題題目是問下列何者的風險最大 A.買進買權B.買進賣權C.賣出買權D.賣出賣權 官方答案是"C.賣出買權" 原因是指數下跌有限，但上漲無限 舉例來說，現在指數在17000，所以你的最大損失是17000 但上漲有可能漲到50000、80000，甚至更高，所以損失會是"無限" 對啦，以數學邏輯來講，理論上要這樣說是沒錯 但實務上以及經驗法則告訴我們，這是不太可能的事情呀 真實會發生的情況是，你可能遇到一根突發性500點的大跌，甚至引發後續的崩盤 但你不太容易遇到一根突發性500點的大漲 更不用說原油還示範給我們看可以是"負結算"，所以...天曉得！ 因此對我而言，我的答案會是"D.賣出賣權"風險最大 但2020年、2021年，真的是進入一個新的世界 上漲的速度比下跌的速度還快，這是以往很難見到的事情 所以總歸來說，只要是裸賣，就要承擔很大的風險 如果各位想要做賣方，一定要注意資金控管與停損 ●總結 搭配上一個介紹買方的單元 各位應該能理解，買方與賣方各自的優缺點是甚麼 其實跟賭場很像，賭客十賭九輸，莊家則是常勝軍 但賭客若發生賭贏的那次，往往是翻倍大贏 而莊家輸的那一次，就有可能會是要賠到脫褲的一次 賣方的勝率很高，原因在於時間是站在你這一方的 只要每一天安安穩穩的過去，不要大漲大跌，最後就能獲利 甚至單純以指數的移動來說 在一開始收到權利金的時候，就已經幫你把勝利條件拓寬 例如賣出買權在17500履約價，收取權利金108點 雖然跟買方對賭是賭在17500，但實際上要結算在17608以上賣方才會開始扣血 所以賣方的勝率是很高沒錯 不過有一好沒兩好，虧損是無法預期的，一旦發生意外都往往會大賠到想哭

.📝 從6點起床的大雨到登山口的小雨 帶著忐忑的心情（只希望雨不要大到無法前進就好） 並全副武裝的出發 8-12點的路程- 小雨➕能見度只有前方10公尺的濃霧相伴 （心想著）：沒錯這就是人生最低潮的路段，但是最我最享受的一段路，既挑戰又刺激😂 沿著海拔的上升，我有一絲絲的感到頭脹（因為自己的眼鼻相對脆弱➕長時間的吹冷風，為了預防所有狀況馬上吃了高山藥）之後就也沒有任何的不適。 12點位於山腰以上的路段- 環繞身邊的濃霧被強大的風快速被吹散，對這一切快速的變化感到驚艷不已！驚呼的我繼續專注眼前的路和呼吸向前走，就在一個岩石轉彎處，抬起頭，耀眼的陽光灑在我的臉上，彷彿告訴我～我等你很久了，歡迎來到玉山😌此刻回頭發現霧不留痕跡的離開，只剩眼前一片好景色，就這樣太陽陪我走一公里到排雲山莊。 13點抵達排雲山莊- 踏上山莊時心裡很是激動，但我的雙腿真是酸檸檬➕平常沒有負重行走，雙肩也感到疲勞，快速報到完後把背包放下，拿著我喜歡的糧食坐在山莊外的木椅上享受陽光普照的好天氣🥰開始回想一路走上來的景象，對比成我們的人生、我們的比賽訓練、所有畫面慢動作重新經歷一次，就像站在外圍欣賞這幅人生的畫。 山友們相互分享昨天早上玉山下大雪積雪3公分，安全起見大家都無法登頂，過兩個小時後下了場大雨把雪全給沖刷掉，接著大太陽就出現了！有位專業嚮導說他走過玉山100多趟，第一次遇見這樣的天氣、中午上去時風景太美了～ （真的是太酷了！同時也祈禱明天可以順利攻頂啊） 凌晨4點出發玉山主峰- 我們討論著依我們的腳程可能3個小時才能攻頂（隨時一喘就要休息哈哈哈）所以也不打算看日出，有攻頂就很開心了！一行人帶著頭燈摸黑上山，小心翼翼的踏上一片漆黑的路，不看都還好，往下看（嚇歪：還好是天黑走，白天會很可怕），往上看（仰頭90度）以為眼花星星會移動、結果是約莫20-30人戴頭燈沿著S型的山路上（再度嚇歪：原來還要爬這麼高！）海拔越高越是寒冷，感覺到我的手指頭急速結冰（自己是四隻容易冰冷的體質）拿出暖暖包一點暖得感覺都沒有😅 5:40抵達風口- 陸續看見昨日殘冰，冷到不可思議（全是人生第一次），而我們的腳程比預計的快很多，所以決定日出前攻頂➕看日出，從風口到主峰的路段200公尺全是攀岩路段要非常非常注意行走⚠️加上風極大（屬於刻苦耐勞區哈哈）每一步的決定都很重要！ 6:00成功攻頂-玉山主峰- 看見兩個月前Google 搜尋的三月殘雪，實至名歸、毫無疑慮～當時的我只感到越來越冷（手&腳指頭）敏感度慢慢降低，但還能忍受的情況下，想跟雲霧散去的風景合照（當時是越來越白牆的狀況）此時我的眼睛感到極度不舒服（口罩、手套都戴就是沒戴護目鏡）眼皮凍僵到眨眼的更慢、視線感到不敏銳，這時我意識到我必須用最快的速度下山，以免有更不好的狀況發生。 我告訴我的山友們後，就一個人匆匆的往下移動，直到過了風口之後身體慢慢回溫之外，一陣風吹散所有的雲霧並出現了太陽，抬頭看主峰（想著：此時的風景肯定很美）往下看（嗯！好高好可怕😂）但一心只想緩解所有身體狀況的我快速的回到山莊。 8:00回到排雲山莊 平躺在床上休息，回想登主峰的畫面（大概是我這趟旅程感到最難受的時刻）體感大概-10度下，從來沒有這樣被激情的寒風擁抱過，原以為萬無一失的裝備充足，但還是有待加強的地方，讓我上了重要的一課！ 9:20下山- 回程腳步速度感覺特別快、不是因為趕著回家，而是終於可以邊走邊聊天也不會喘😆面對下坡路段還是要注意停損點，一路狂飆傷膝蓋不一定走得比較遠，還好總有人會提出喘口氣喝水，逼得走得快的人停下來，有時也會倒過來，前面走太快發現後面沒跟上時就會停下等他們到，找樹蔭處坐下呼吸，畢竟休息是為了走更遠的路呀！ 上上下下山友們大家總是熱情的打招呼、為彼此加油打氣💪🏼（明明是陌生人卻能發自內心的對話，對於生活在團體項目熟悉彼此的我們，有時反而更像陌生人） 13:40抵達玉山登山口- 謝謝玉山帶給我驚奇的路程，現在的我為了以後老了可能會記得我來過，但隨著時間流逝，過程的記憶更想記錄下來，出發前我很想拍影片來記錄一切，但面臨全盤未知狀態下無法分心太多，下次如果再來我相信一定可以用影片紀錄分享☺️🤙🏽 / 我所拍的風景2/3都不是大家想像中的美景，但也不需要去比較，唯有親身體驗過就是最好的風景和自己與一路有緣人相遇就是最好的回憶。 單獨前往登山或出遊都有一定的風險，如有愛上一人旅行這件事情，請大家評估自身安全情況喔。 / 噢，對了 因為承擔重量的是自己 食物就帶你喜歡吃的 東西就帶你用得到的 最重要！ 垃圾不留山林、愛護大自然 珍惜食物、珍惜水資源 珍惜一切人事物 / 感謝我的身體帶我完成每項任務 感謝我的父母賜予我生命 愛你們❤️ #玉山 #殘雪三月 #期待下次再相會 #2021/3/6⛰️