【#BF成功之道】除牌不等於Game Over 有實力嘅公司仍然能再創輝煌

一間上市公司被交易所除牌，只不過代表它的上市地位完結，但不等於公司發展同樣劃上句號。只要公司有實力，除牌後業績及資產值依然可以蒸蒸日上，甚至比上市時發展規模更快更穩健。以下就是幾個在除牌後，仍然能夠再創輝煌的品牌故事。

2013年2月，市值曾超過1000億美元的Dell，市值縮水至全盛時期的五分一不到。 創辦人Michael Dell 與私募基金 Silver Lake 於2013年合作出資 205 億將Dell私有化，Dell除牌後轉型投資大數據，雲計算等領域，之後成功收購EMC，更於2018年重新上市，去年全年營收破紀錄達942億美元。

以茄汁聞名於世的亨氏公司於2013年除牌，2015年3月，卡夫食品集團與巴西私募基金3G Capital和亨氏合併，卡夫亨氏搖身一變成為全球第五大食品商，今年首季利潤按年勁升49%至5.68億美元，超過市場預期。

被譽為「烘焙界Starbucks」的Panera Bread於2017年除牌。但在創辦人Shaich的不斷創新努力下，近3年成功躋身全美十大快餐連鎖店，排名甚至超前肯德基及Pizza Hut； 去年營收近60億美元。

除牌10年後，美國布料和工藝品零售商 Joann Inc. 再度提交IPO申請，今年3月登陸納斯達克，市值5億美元。而受惠於全球手工藝品供應市場於過去兩年的增長。Joann Inc.收入從2019年的15.5億美元，增長至去年的19.2億美元。

#除牌 #上市公司 #股市 #企業故事

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Text by BusinessFocus Editorial
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#葉郎每日讀報 #娛樂新知揀三條

1.Sony正招募新人將PS遊戲移植手機平台
2.美國電影院陸續重啟但有些房東開始趕人
3.另一個串流大戰的隱形冠軍居然是房地產
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▼ 1.Sony is hiring for PlayStation mobile development（https://flip.it/QnOa9e）
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關注遊戲產業的網路媒體 Eurogamer 發現 Sony 的遊戲開發部門 PlayStation Studios 正在召募新的手遊開發及策略主管，並且直接寫明其任務就是「將 PlayStation 上最紅的系列遊戲移植到行動裝置上」。召募啟事中並沒有具體點名要開發哪一款遊戲，並且註明必須規劃三到五年的營運規劃，也就是說即便玩家可能終有一天能在手機上玩到《Marvel's Spider-man 蜘蛛人》遊戲，但可能還需要一點時間才有機會出現在手機平台上。Sony 上一次大張旗鼓進軍手遊已經是2011年發布 Xperia Play 服務的時候。
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▼2. Arclight Gets an Eviction Notice, Regal Defeated by Landlords: Theater Battles Get Real（https://flip.it/TR8Huo）
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由於美國各州疫情緩解，各地電影院陸續獲得許可在一定容量限制內重啟營業。不過有的電影院回得來，有的可能永遠回不來了。停業期間部分房東願意配合電影院經營者的請求，減免或延後收取電影院的房租，然而一旦重新開門房東一分鐘都不等待，立刻現身收租。另房東失望的是，在電影院容量受限以及欠缺大片吸客的情況下，許多經營者現在還難以恢復支付全額租金。大多數電影院都還在跟房東談判中，也有直接收到房東的騰空搬遷最後通牒的。電影院這個營業項目對於房客和房東來說都是營運成本很高的項目。對房東而言，趕走付不出房租的房客之後，真正頭痛的是去哪兒找新的訪客繼續使用這些用途受限的空間。
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▼ 3. The streaming wars have a winner — in this real estate sector（https://flip.it/PTR3HU）
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電影院的房東正在煩惱，但其他和電影有關的房地產業主則正在賺大錢。過去一年的新冠肺炎疫情刺激了串流市場74%的爆炸性成長，各大片廠爭相投入平台經營和新節目製作也使拍攝相關的空間需求暴增。更有甚者，和好萊塢片廠採取依據個案需求短租攝影棚的做法完全相反，Netflix 更喜歡用超過數年的長期租月包下攝影棚，藉以確保自家劇組可以愛怎麼用就這麼用。這個強烈需求已經引來許多投資人進入攝影棚建置和經營的市場，比如以地產起家的美國著名私募基金 Blackstone 黑石集團剛剛出手取得好萊塢規模排名前幾名的攝影棚 Sunset Studios 的49%股份。另外一個熱門房地產項目是存放道具佈景的倉儲空間，而且這些急需倉儲空間的劇組還得要跟過去一年瘋狂成長的網購業競爭倉庫的使用權。

［列斯值幾錢？］班主話五年後要貼住Big Six，到時就值6-10億鎊。但呢一刻？應該3億鎊都唔值

擺明收視毒藥（我講我篇文，唔係列斯），只為自己過癮同教化世人先寫。順手賣下廣告，請支持本人Patreon（https://bit.ly/31QmYj7），等我多啲時間寫呢啲收視毒樂。睇到最尾先訂都得，因為會出多次廣告。但講明，Patreon唔寫足球文（暫時）

TLDR：全世界冇一間足球會收入多過維他奶，所以冇一間足球會值錢過維他奶。有幾難明？

1. 英超開鑼，我係冇睇嘅。但似乎利物浦同列斯踢咗場相當精彩嘅球賽。呢篇文亦由列斯講起，但同昨晚場波無關，一早已經打算寫。

2. 有位朋友講起，嘩，原來列斯聯已經唔再係Strongbow贊助。的確，好多人諗起列斯就諗起Strongbow（＊），但我都係諗起維他奶。留意呢篇文會經常提維他奶。講真的。睇開文應該知點解。

3. 故事由列斯嘅新（？）班主講起，Financial Times訪問（＊＊）。佢呢，就有個5年計劃，目標係將列斯打入頭七（睬！），在英超迫悉匙（＊＊＊）打後。

4. 首先留意返，呢啲目標梗係宏大啲—但即使好宏大，班主都唔敢脫離現實，目標都只係敢話做迫悉匙之後，有自知之明係好的。大家學下嘢。

5. 但都話講錢，班主重點其實係講錢！佢話，如果做到迫悉匙之後呢，咁列斯應該值6-10億英鎊。堅唔堅？多得滯定少得滯？

6. 然後就帶到Financial Times 探討嘅問題，一間英超球會值幾錢？Especially 一間迫悉匙以外嘅英超球會，又值幾錢？

7. 答案：應該唔會值6-10億金鎊。班主太進取了吧。但當然，佢係諗住賣嘅。冇講明，但肯定唔排除，因為呢排已經有人買，但佢話未到價。

8. 講到呢度，一間球會值幾錢？就梗係唔係你啲網友講（佢比錢？）。甚至你睇坊間有啲傳媒都係亂鳩咁嚟。有啲收入同利潤都未識分，有啲又唔知邊度嘅估值。

9. 一句，FT都有講，The true worth of an asset is what a buyer is willing to pay for it.　有幾難明？特別係球會之間，雖然間間不同，但相似性高。至少比球員之間嘅相似性高。

10. 幸好，多得足球全球化，商業化，膠化（下刪一萬字），耐唔耐都有啲球會賣盤，甚至有少數係上市。咁咪有數比較咯，唔係你啲網友把口鳩up．

11. 咁講個好殘忍嘅事實你知：差不多所有足球會，都係唔多值錢嘅。量化？一間維他奶，應該值錢過全世界99%足球會。十年後唔知，但呢刻係。

12. 至於影響力？食得架？名氣？同上。求其一間濕鳩英超會都出名過維他奶，但，我地而家講值唔值錢下話。

13. 維他奶，高位跌咗四成。但都仲有300億港紙市值，40億美金。你估下有幾多間球會值呢個價錢？答案係，應該得一間，甚至係冇。

14. Financial Times由最近一單撻咗Q嘅刁講起。紐卡素賣盤失敗，但留意沙地阿拉伯佬都只係出3億鎊，仲要係肺炎前價錢。十份一間維他奶。非迫悉匙球會，就係咁上下價錢。同列斯班主估嘅6-10億鎊，有啲距離，但當然世上有通脹，佢講五年後。有啲窄，但未必完全做唔到。

15. 另外，FT亦訪問咗另一位仁兄，Jim Ratcliffe。原本想買車路士，但車路士班主（正係艾巴莫域治）開價20億鎊。做石油化工嘅Jim Ratcliffe話，你當我水魚？車路士都值20億鎊？睬佢都有味。結果佢走去用咗1億歐元，買咗法甲嘅尼斯（OSG Nice）．佢認為性價比高好多。記住，車路士20億鎊都比人覺得天價，大半間維他奶咋。

16. 然後我地睇下上市公司，登登，曼聯。曼聯應該係最值錢嘅幾間球會之一。上市公司日日trade，夠公允，市值盛惠27億美金，亦係大半間維他奶。其實都係20億鎊左右，難怪Jim Ratcliffe覺得車路士話值20億鎊係搵佢笨。

17. 其他仲有一堆上市嘅，快手講下。意甲班霸祖雲達斯，市值12億歐元。其他嘅，全部係幾億歐貨仔。德甲多蒙特5億歐市值，荷超阿積士3億歐，意甲羅馬2億歐。

18. 我估就算收入又高財務又穩健嘅拜仁去上市，市值都應該唔會高得過間維他奶幾多。當然只係我估，你啲網友可以質疑，你估就係呀？但我呢啲係educate guess．你肯定你啲網友educated？

19. 唯一可能挑戰維他奶嘅，正係土豪球會曼城。舊文寫過的（https://fbook.cc/3FPK），曼城嗰時賣咗部份股份畀私募基金，計返成間公司估值就差不多48億美金。叫做大過間維他奶少少。但，兩樣嘢。首先呢個係肺炎前嘅價，而家賣仲有咁嘅價？另外，佢賣些少股份出去，推返成間嘢估值，就同真係成間拎去賣或上市唔同嘅。你睇WeWork上市前估值幾高？

20. 當然有人認為，英超球會仲係被低估嘅，但睇下你講10年後定而家。至少而家呢，你見美國啲球隊（NBA啦，其他冇睇唔知），就值錢好多。例如洛杉磯快艇，2014年已經賣超過20億美金（班主正係微軟嘅上任CEO Steve Ballmer）。但已經多年前，而家估計（係，估，但再講一次，educated，唔係鳩人鳩估），頂級嘅NBA隊，紐約人湖人金洲勇士嗰啲，冇40億美金你唔使買。

21. 點解NBA隊值錢咁多？當然因為收入都多好多，冇深究，但相信亦同成個Franchise 制呀，薪酬上限呀，唔會西甲同英超搶人呀，又十分商業化呀之類有關。

22. 講到尾，其實都係盈利—咁就算冇盈利（好多都冇），至少都係睇收入。你要班主長期自己荷包填數嘅，好難搵人買，除非係中東佬洗白。但你見馬拉加個班主都係玩幾嘢就算數，俄超咩安捷都好似係。

23. 點解球會唔值錢？好簡單，係好有影響力呀，係多人識，但收入唔多。（亦都代表，好多球迷嘅loyalty 十分廉價），更加唔好講利潤—收支平衡你已經還神，唔少係蝕錢嘅。

24. 又拎返維他奶出嚟講，舊文都寫過（https://fbook.cc/3FPK），維他奶，一間你覺得好豆泥嘅公司，一年收入10億美金！唔係好多？咁我話你知，冇一間足球會有呢個收入。5年後唔敢講，但而家一間都冇！收入最高嘅巴塞皇馬，講緊都係8億歐元收入。仲係肺炎前。利潤？更加唔好講，維他奶利錢唔算高，但至少有幾億港紙純利。球會？有幾多間有錢賺？

25. 點解球會搞嚟搞去都係唔賺錢？其實真係同個「行業」好大關係。正係因為好多公司都唔上市，仲有啲係私家雞（sorry 但諗唔到更好嘅形容），你啲對手係咁燒錢，咁你唔燒，點夠人鬥？你慳住嘅話，到頭嚟又係畀球迷鬧，越踢越差，就搞到歐聯都冇得踢，收入就更低！（即係阿仙奴！）。

26. 所以個遊戲，係注定冇乜得賺錢嘅。你可以想像你隔離間餐廳，係個有錢佬開，佢不停咁燒錢，出幾廿萬一個月請個廚，侍應佢又畀十皮八皮請晒啲靚仔靚女，賣佢就賣到平你一半。咁你點玩？

27. 只剩低最後一個問題：咁點解仲有人做班主？好簡單，唔係為賺錢。冇人買球會係為賺錢。賺到固然好，但買嗰刻已經知唔會點賺，唔使佢不停填已經超額。

28. 點解做班主？好簡單，巴閉咯！英雄主義！過癮，為童年夢想，高級玩具。當然仲有部份係為咗政治（俄國佬買英超），洗白（卡塔爾佬）。但更重要嘅係宣傳，界外利益。呢個世界上有唔少東西都係咁，例如搞傳媒，拍戲，全部都係為界外利益。為幫班主其他嘢，買影響力，或者只係溝女明星

29. 而最重要正係，球會唔使用好多錢！我係維他奶老細，哦，邊位？但十份一價錢，你係紐卡素FC老細，件事係咪型好多？溝女明星係咪易啲？識政客係咪易啲？你想上武漢（all due respect）睇廠整檸檬茶，定係想入聖占士公園睇……是但啦。但如果買間球會要幾十億美金甚至百億，又要再諗下啦。

30. 講返列斯到底值幾錢？好簡單，班主話早排有人買但佢唔賣，未到價。但佢唔排除賣少量股份拎啲新資金，希望大約估值係3億鎊—其實咪話畀你知，佢覺得列斯值幾錢咯！甚至根本篇訪問就係畀啲潛在投資者睇的。呢刻，咪就係咁上下價錢，合理丫，咪紐卡素咁上下，埋枱肯定仲有價講。5年後如果做到迫悉匙之後？再計啦。

（＊）但我諗起水晶宮會諗起TDK，富咸係Pizza Hut，曼聯當然係SHARP，阿仙奴係JVC，車路士係Autoglass，拜仁係OPEL，基達菲係Burger King，愉園係……中國銀行（有冇記錯？）。完全係出賣年紀。

（＊＊）其實Financial Times 直頭成條新beat去間體育產業，上次世界盃嘅文章亦都相當好。堅持咩金融撚數撚唔識嘅，係活在自己世界啫。

（＊＊＊）迫悉匙，曼聯曼城阿仙奴利物浦車路士熱刺，排名不分先後。點解係迫悉匙唔係迫科或迫快乎迫些焚？可能係因為戰績，但更加係因為財力—呢六隊嘅收入，明顯拋離打後其他會，甚麼愛華頓韋斯咸李斯特城之類。而當然收入就支持返戰績，十分簡單。正如巴塞皇馬係西甲最高收入球會，亦係戰績最好。

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